學術(shù)觀點

12月15日至12月28日

焦點

地方國企過度投資成因

西南財經(jīng)大學 曹春方

南開大學 馬連福、沈小秀

“財政壓力、晉升壓力、官員任期與地方國企過度投資”

《經(jīng)濟學（季刊）》2014年第4期

中國高速的經(jīng)濟增長中包含了大量的重復(fù)建設(shè)和過度投資。以2001年-2008年A股地方國有上市公司為樣本，分析得出：財政壓力與晉升壓力均能導(dǎo)致地方國企過度投資，且財政壓力部分中和了晉升壓力對過度投資的作用，說明官員在一定程度上能調(diào)整政府群體動機使二者目標一致。

隨著官員任期的增加，地方國企過度投資呈現(xiàn)倒U形變化;晉升壓力導(dǎo)致的地方國企過度投資隨著任期的增加出現(xiàn)倒U形曲線關(guān)系;但隨著任期的增加，不同績效導(dǎo)致的企業(yè)過度投資差異出現(xiàn)由大變小再變大的U形變化。

官員任期及任期調(diào)節(jié)下的晉升壓力對公司過度投資的“掠奪之手”影響，部分是通過影響地方國企長期貸款的“支持之手”來達到的。

相比省級國企，市縣級國企受到晉升激勵的影響更大，出現(xiàn)了層層加碼現(xiàn)象。相比來自中央的官員，來自地方的官員更容易受到晉升壓力和官員任期的影響，導(dǎo)致其轄區(qū)的地方國企過度投資。

所以，財政分權(quán)雖使得地方偏向于聯(lián)邦制，但政治集權(quán)仍能讓中央目標在委托代理框架下得以執(zhí)行，尤其是通過制度設(shè)計和代理人（中央任命的地方官員）行為在一定程度上影響地方聯(lián)邦制的“討價還價”，調(diào)整政府群體動機，實現(xiàn)對地方和整體經(jīng)濟的控制。

而政府影響下的過度投資，雖能刺激短期經(jīng)濟增長，但過度投資帶來的高速經(jīng)濟增長可能引起經(jīng)濟過熱，會帶來潛在的巨大金融風險和資產(chǎn)價格泡沫。因此，中央通過代理人實現(xiàn)目標，對代理人激勵設(shè)置的科學性更需重視，如更科學地改進官員的考核體系，在考察經(jīng)濟增長的同時更關(guān)注區(qū)域過度投資和重復(fù)建設(shè)等問題，重視GDP質(zhì)量而非單純數(shù)量。

制度

地方官員變更對企業(yè)風險的影響

中山大學 羅黨論等

“地方官員變更與企業(yè)風險

——基于中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)”

《經(jīng)濟研究》工作論文773號

官員變更導(dǎo)致的政治不確定性，往往會對當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生重要影響，從而影響當?shù)仄髽I(yè)的正常經(jīng)營投資活動。那么地方官員的變更是否會加劇當?shù)仄髽I(yè)面臨的市場風險，以及有哪些因素會加劇或減弱這種作用機制呢？

以1999年-2012年在滬深A(yù)股上市的非金融企業(yè)為研究樣本，以樣本公司所在注冊城市為對象，對因官員變更造成的政治不確定性對當?shù)仄髽I(yè)風險的影響加以考察研究后發(fā)現(xiàn)：發(fā)生官員變更尤其是市長變更將會顯著加劇企業(yè)當年的股票市場風險。同時，當新任官員是從異地調(diào)任時，將加重這種政治不確定性程度，從而加劇當?shù)仄髽I(yè)風險;若新任官員與當?shù)鼗蛩谑〈嬖诼?lián)系時，可降低這種政治不確定性，從而減小企業(yè)風險。

而且，當企業(yè)是民企、處于管制型行業(yè)或市場化進程較低的地區(qū)時，受政治不確定性影響的程度更大。

觀點

教師認知能力影響學生表現(xiàn)

斯坦福大學 艾里克·哈努謝克等

“優(yōu)秀教師的價值：教師認知能力和

學生表現(xiàn)的國際證據(jù)”

NBER工作論文第20727號

以往的研究注意到美國與其他國家在學生識字和數(shù)學成績上的差異。同時也發(fā)現(xiàn)在像新加坡、芬蘭和韓國這樣的國家，教師全部畢業(yè)于該國排名前三分之一的大學，而美國的教師只有23%來自前三分之一的大學。

但學生是否真的能從教師的高能力中獲益？哈努謝克等人先利用經(jīng)合組織國家的數(shù)據(jù)來檢視成人認知技能，發(fā)現(xiàn)日本和芬蘭教師的認知能力與加拿大擁有研究生學歷的成人的認知能力相當。

教師高能力的確對學生的成績產(chǎn)生了正面影響。學生成績好的國家，其教師的認知能力也高。芬蘭教師的認知能力最高，如果其他國家的教師認知能力提高至芬蘭教師的水平，就能提高學生的成績。所以，聰明的老師教出聰明的學生。該研究還發(fā)現(xiàn)教師工資提高有助于吸引高能力的教師。這對教育政策的啟示或是提高教師待遇，吸引高能力教師，或能提高學生的成績。