證通公司低調起航

在金融業(yè)擁抱互聯(lián)網(wǎng)思維的浪潮下，一個意圖打通各證券公司的證券賬戶及其支付功能的平臺初現(xiàn)雛形。

為了擺脫證券賬戶單一的交易功能，由多家證券、基金、期貨公司共同發(fā)起設立的證通股份有限公司（下稱證通公司）有望于近期正式掛牌。據(jù)《財經》記者了解，證通公司在11月21日已經召開了出資人大會。證通公司在業(yè)務上有三大目標，分別是機構間客戶理財賬戶的互聯(lián)互通、客戶理財賬戶實現(xiàn)消費、為客戶提供包括股權眾籌產品交易的綜合理財服務。

“我們的設想是把保證金賬戶變得和銀行賬戶一樣可以交易、消費，讓客戶更愿意把錢放在保證金賬戶里面去?！币晃粎⑴c籌備證通公司的券商人士說。

證通公司的平臺搭建就緒，但其具體業(yè)務的開展將面臨不少挑戰(zhàn)。在實現(xiàn)理財賬戶消費以及全平臺的綜合理財服務上都將與現(xiàn)有行業(yè)格局產生碰撞。

框架初定

據(jù)《財經》記者了解，證通公司的框架已經基本搭建完畢，并將會在近期完成設立，公司將采取股份制形式市場化運作，公司設立的前期工作由中信證券和國泰君安證券兩家券商牽頭。

在股東構成上，證通公司由36家機構股東共同出資，它們分別是20家證券公司、9家公募基金公司、2家私募基金公司、4家期貨公司以及中國證券登記結算有限責任公司。

上述機構出資比例分為三檔，分別為5000萬元、2500萬元和1500萬元，注冊資本共計12.85億元。其中，出資5000萬元的機構為董事或監(jiān)事單位。

一位參與籌備工作的券商人士告訴《財經》記者，證通公司的董事會和監(jiān)事會由上述董事單位和監(jiān)事單位選派，其業(yè)務經營層面的人事則由市場化招聘產生。目前，國泰君安證券已有部分人士離職前去證通公司任職。

在設計之初，證通公司意圖實現(xiàn)證券公司之間互聯(lián)互通以及支付功能，因此其也被市場稱為“證券版銀聯(lián)”。在人員安排上，證通公司也注重采用有銀聯(lián)或銀行工作經驗的人士。

《財經》記者多方獲悉，證通公司的首屆董事長擬由國泰君安現(xiàn)任董事長萬建華擔任。萬建華作為證券行業(yè)的老人，曾參與設立中國銀聯(lián)。中國銀聯(lián)的設立，為銀行客戶跨行交易提供了便利，大大促進了銀行業(yè)務的發(fā)展。此次，業(yè)內推薦萬建華擔任證通公司的首任董事長，亦是寄希望他的銀聯(lián)背景有助于證通公司。

銀聯(lián)助理總裁舒世忠也將加入證通公司，任證通公司高管，目前已經在銀聯(lián)內部正式辭職。在銀聯(lián)任職期間，舒世忠分管銀聯(lián)業(yè)務管理委員會，并對支付領域深有經驗。舒世忠的到任，將為證通公司支付功能的突破提供幫助。

業(yè)務分步

證通公司的設立緣于2011年證券業(yè)協(xié)會創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略專業(yè)委員會的一次討論，在這次討論上，業(yè)內開始探討恢復證券公司作為投資銀行的基礎功能，其中支付功能的喪失是最突出的問題。

2012年，由中信證券、國泰君安證券、安信證券、興業(yè)證券、海通證券、國信證券等六大券商聯(lián)合署名呼吁恢復證券公司的賬戶支付功能。

囿于保證金第三方存管的限制，證券賬戶功能單一，客戶資金無法直接從證券公司劃轉至其他賬戶（如商戶的銀行賬戶），使消費支付功能受限。同時，因為資產的周期性特點，導致資金總是在現(xiàn)金、債券、股票、ETF等金融產品之間輪換，只是具備單一功能的證券公司必然難以維持大量客戶資產。股市一旦低迷將會導致大量客戶和資金流失，從而制約了證券公司基于客戶資產特征所做的一系列產品和服務創(chuàng)新。實現(xiàn)賬戶互聯(lián)，則使任何一家券商的客戶都可以購買網(wǎng)絡內的所有券商的產品。

第三方存管制度始于上一輪券商風險治理階段，為有效遏制券商挪用客戶保證金的普遍現(xiàn)象，監(jiān)管機制實行了證券公司和客戶資金分離的方式，委托銀行對客戶資金進行結算管理，有效遏制了挪用保證金的現(xiàn)象。

前述券商人士告訴記者，要想打通與商戶的聯(lián)系，使證券公司的客戶資金賬戶具備支付功能，單憑一家機構顯然所能夠聯(lián)通的資源有限，且鋪設成本巨大，并不現(xiàn)實。所以在2013年“證券版”銀聯(lián)的概念開始產生，集合行業(yè)的力量去做支付。

據(jù)《財經》記者了解，證通公司業(yè)務開展將從場外產品做起，業(yè)務上分三步走。第一步，以證通公司為平臺，與證券公司、基金公司、期貨公司等機構進行聯(lián)網(wǎng)，主要是連接各證券機構客戶的理財賬戶，使其與資本市場各類金融機構以及投資理財機構的客戶資產賬戶相連，實現(xiàn)證券行業(yè)與整個資本市場賬戶體系的聯(lián)網(wǎng)通用，從而大大增加證券機構產品的流動性。

一家出資5000萬元的基金公司內部人士告訴記者，此舉意味著打破了證券公司之間的藩籬，之前證券公司的理財產品，客戶不能跨公司買賣，聯(lián)網(wǎng)后，A證券公司的客戶既可以購買B證券公司的產品，也可以購買C公司的產品。

“這相當于共建了一個產品銷售渠道，會減弱對以往理財產品銀行銷售渠道的依賴。”一家券商的非銀分析師說。

第二步，證通公司通過與第三方機構合作，搭建電子商務平臺，連接大批商戶資源，包括實體商戶、公共事業(yè)機構等，使證券機構個人客戶可以通過理財賬戶獲得消費購物、資金劃匯、公共事業(yè)繳費等支付服務。

這一步是證通公司組建的題中之義，亦是為了提高用戶體驗的滿意度。廣發(fā)證券副總裁楊龍表示，未來要實現(xiàn)券商的卡能直接刷卡消費，或者在網(wǎng)上支付轉賬，就像拿著工行的卡可以在建行取錢一樣。

第三步，進一步擴大機構連接范圍，實現(xiàn)與私募股權機構、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、第三方理財機構等相連，為各類機構開展股權眾籌業(yè)務提供基礎便利，未來機構的客戶可以在這個平臺快速發(fā)起、參與或退出（轉讓）眾籌業(yè)務產品。

上述券商非銀分析師說，證通公司的業(yè)務簡單歸納即是實現(xiàn)證券公司理財賬戶互通、實現(xiàn)理財賬戶消費、實現(xiàn)股權眾籌產品交易的綜合服務。

整合挑戰(zhàn)

對于證通公司而言，如何最大程度整合行業(yè)資源，讓大量的機構參與其中是其要首先解決的問題。據(jù)《財經》記者了解，在證通公司出資之初，曾詢問過多家券商是否愿意出資，最終只有20家券商成為首批出資人。

一家未出資的券商總裁告訴《財經》記者，當時他們受到過出資的邀請，但考慮到公司資本金規(guī)模，以及現(xiàn)在市場兩融業(yè)務火爆急需資金，故沒有出資。不過他表示，雖然不出資，但成為證通公司的會員，一樣可以參與平臺的業(yè)務。

證通公司的第一步是打通證券機構之間的理財賬戶，實現(xiàn)產品銷售的渠道共享，這對資管產品設計能力強的券商更有利，資管產品設計能力弱的券商面臨丟失客戶的壓力。對于證通公司平臺而言，它的核心功能不應在于使券商的蛋糕重新分配，而是激活此平臺上的券商設計出更加創(chuàng)新性的產品，從外部吸引客戶，做大證通公司平臺的蛋糕。

如果說第一步只是證券行業(yè)之間的協(xié)調，那么實現(xiàn)第二步的支付功能則需要沖破更多的阻礙。廣發(fā)證券副總裁表示，要開展此業(yè)務，需要先申請第三方支付牌照。

中國銀聯(lián)一位人士告訴記者，證通公司要實現(xiàn)與商戶的連接，做消費類支付，但這并不是它們的強項，攤子鋪的太大反而會出現(xiàn)問題。

監(jiān)管層一位人士說，支付功能是銀行的核心基礎功能，銀行已經受到支付寶的沖擊，它很難再去配合證通公司。

知情人士告訴《財經》記者，正是在圍繞支付業(yè)務，本來證通公司在今年上半年就能推出，但受到銀行業(yè)的反對，因而一再推遲。

目前，關于證通公司的設立，相關參與方非常低調謹慎。畢竟證通公司實現(xiàn)證券行業(yè)產品互聯(lián)互通以及未來將要打通的支付功能，不可避免地影響到了銀行的利益。

傳統(tǒng)銀行固守的第三方存管利益對銀行而言規(guī)模不大，但因此而阻礙證券業(yè)在賬戶上的創(chuàng)新，對證券行業(yè)是一個不小的桎梏。鑒于互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新已是大勢所趨，銀行業(yè)的阻撓也僅能是延緩這個趨勢而已。

不過，第三方存管制度的作用仍不容忽視。如果既有創(chuàng)新使第三方存管制度失去作用，則必須確保券商不會再次發(fā)生挪用客戶保證金的行為，否則就可能出現(xiàn)新的隱患。

上述參與籌備的券商人士說，對待證通公司的設立與業(yè)務開展，證券監(jiān)管部門是支持的，但具體到每項創(chuàng)新舉措監(jiān)管部門都較為謹慎，它們希望證通公司能夠平穩(wěn)地起步。

“目前，證監(jiān)會希望我們做機構間的市場?！弊C通公司籌備組的人士告訴《財經》記者。但現(xiàn)實是，機構間的市場面臨的競爭也較大。今年8月，證券業(yè)協(xié)會發(fā)布機構間私募產品報價與服務系統(tǒng);之前的2012年5月份，前海股權交易中心成立，定位在利用互聯(lián)網(wǎng)平臺資源，為中小微企業(yè)提供私募、個性、定制化的金融解決方案。

上述分析師表示，證通公司要做的第三步實質是機構間市場，但其如何與上面兩個市場競爭和合作，需要進一步觀察。

本刊記者由曦對此文亦有貢獻