財(cái)務(wù)公司對(duì)提高資源配置效率的作用

姚玉峰

［摘要］ 隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，我國(guó)出現(xiàn)了大量的企業(yè)集團(tuán)。為了促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場(chǎng)的健康發(fā)展, 我國(guó)于1987年允許企業(yè)集團(tuán)設(shè)立財(cái)務(wù)公司。財(cái)務(wù)公司的設(shè)立對(duì)提高企業(yè)集團(tuán)資源配置的效率有明顯的作用。但是財(cái)務(wù)公司在企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展中仍然存在不少的問(wèn)題。本文對(duì)此加以探討。

［關(guān)鍵詞］ 財(cái)務(wù)公司；資源配置；效率；作用；對(duì)策

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2014 . 13. 021

［中圖分類號(hào)］F275 ［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1673 - 0194（2014）13- 0030- 02

1財(cái)務(wù)公司對(duì)提高資源配置效率的作用

1.1 財(cái)務(wù)公司集中閑散資本使其得到有效利用

企業(yè)集團(tuán)一般擁有多家子公司，并且子公司的經(jīng)營(yíng)狀況各不相同。一些快速發(fā)展的子公司急切需要大量的資金投入，而一些子公司擁有大量的閑散資金卻不知道如何投資。企業(yè)集團(tuán)中的財(cái)務(wù)公司可以在各家子公司之間架起資本使用的橋梁，提高企業(yè)集團(tuán)閑散資本的使用率。

1.2 財(cái)務(wù)公司降低了企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)集團(tuán)沒(méi)有設(shè)立財(cái)務(wù)公司時(shí)，各個(gè)子公司需要設(shè)立外部銀行賬戶來(lái)進(jìn)行資金管理工作。由于各個(gè)子公司的外部結(jié)算銀行不盡相同，不僅會(huì)增加進(jìn)行內(nèi)部交易時(shí)劃撥資金的時(shí)間，降低資金使用的效率，還會(huì)增大企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)公司的設(shè)立可以使子公司更加安全、有效率地使用資金，子公司的所有資金流動(dòng)都在企業(yè)集團(tuán)的監(jiān)控之下進(jìn)行。

1.3 財(cái)務(wù)公司提高企業(yè)集團(tuán)的信用評(píng)級(jí)，增強(qiáng)資本的籌集能力

單個(gè)子公司在向銀行申請(qǐng)審批貸款時(shí)，其償債能力一般小于企業(yè)集團(tuán)整體的償債能力。財(cái)務(wù)公司的設(shè)立，對(duì)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的資本資源進(jìn)行優(yōu)化配置，用以提高企業(yè)集團(tuán)整體的償債和盈利能力，使得企業(yè)集團(tuán)整體的信用評(píng)級(jí)得到提高。除此以外，各子公司籌資時(shí)，可以直接從企業(yè)集團(tuán)獲得其所需的資金，節(jié)省了籌集資金所需的費(fèi)用和與銀行談判等各種事宜的時(shí)間。

2財(cái)務(wù)公司在經(jīng)營(yíng)發(fā)展中存在的問(wèn)題

2.1 財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展與監(jiān)管之間存在明顯矛盾

首先，財(cái)務(wù)公司與國(guó)內(nèi)其他金融機(jī)構(gòu)缺乏公平競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ)，監(jiān)管部門制定的政策缺乏公正性。從目前來(lái)看，監(jiān)管部門雖然已經(jīng)賦予了財(cái)務(wù)公司一定的金融業(yè)務(wù)職能，但是仍然有部分領(lǐng)域禁止財(cái)務(wù)公司進(jìn)入。比如，證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司增發(fā)不得將資金存入財(cái)務(wù)公司的條款，同業(yè)拆入７天期限的限制，財(cái)務(wù)公司不能開(kāi)辦同業(yè)借款、票據(jù)買方貼現(xiàn)、賣方信貸等諸多限制。業(yè)務(wù)范圍受到限制降低了財(cái)務(wù)公司在集團(tuán)外的資金融通能力。

其次，監(jiān)管手段不能根據(jù)財(cái)務(wù)公司的經(jīng)濟(jì)環(huán)境靈活應(yīng)變。監(jiān)管部門在具體處理財(cái)務(wù)公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中提出的問(wèn)題時(shí)，審批手續(xù)繁雜，處理時(shí)間過(guò)長(zhǎng)。尤其是當(dāng)問(wèn)題涉及與商業(yè)銀行合作，提出創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種時(shí)，監(jiān)管部門會(huì)著重考慮商業(yè)銀行的利益。

2.2 財(cái)務(wù)公司面臨自身產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)的雙重風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)公司資金來(lái)源于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，并運(yùn)用于企業(yè)集團(tuán)的生產(chǎn)運(yùn)作之中，這使得財(cái)務(wù)公司不僅要同其他金融機(jī)構(gòu)一樣面臨金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，還要同時(shí)面臨所處產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)企業(yè)集團(tuán)把握著我國(guó)最主要的經(jīng)濟(jì)命脈，涵蓋了基礎(chǔ)設(shè)施、能源、鋼鐵等諸多產(chǎn)業(yè)，容易受到國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整和國(guó)際市場(chǎng)供求變化的影響。除此以外，財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生的原因和政策定位決定了財(cái)務(wù)公司的資金來(lái)源及其資產(chǎn)分布具有高度集中性。這種高度集中性本身就是一種風(fēng)險(xiǎn)。如果是普通的金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整將這種風(fēng)險(xiǎn)分散，但是，財(cái)務(wù)公司無(wú)法將這種風(fēng)險(xiǎn)分散，因?yàn)槠渑c企業(yè)集團(tuán)密不可分。當(dāng)企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)情況良好時(shí)，財(cái)務(wù)公司可以在有效防范金融行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的情況下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展，但是當(dāng)企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)發(fā)生困難時(shí)，單獨(dú)憑借財(cái)務(wù)公司的努力無(wú)法規(guī)避產(chǎn)業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)。

2.3 財(cái)務(wù)公司的產(chǎn)品不具有明顯的異質(zhì)性，未能形成核心競(jìng)爭(zhēng)力

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)財(cái)務(wù)公司的利潤(rùn)主要來(lái)源于貸款、存款等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，而中間業(yè)務(wù)的收入不足３％。中間代理、投資顧問(wèn)等一些非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)品種還未能成為財(cái)務(wù)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。形成這種局面，最關(guān)鍵的因素是體制因素。財(cái)務(wù)公司的高管人員從形式上來(lái)說(shuō)應(yīng)該由董事會(huì)聘任。但是，目前財(cái)務(wù)公司的高管人員實(shí)質(zhì)上仍是由企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行行政任命。此外，企業(yè)集團(tuán)由于受國(guó)有企業(yè)人事管理體制的約束，不能根據(jù)金融行業(yè)的特點(diǎn)為財(cái)務(wù)公司建立有效的績(jī)效考核機(jī)制，使得財(cái)務(wù)公司的高管雖然身處金融高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，但是收入仍然主要取決于其行政級(jí)別，其個(gè)人收益與創(chuàng)新績(jī)效關(guān)聯(lián)度不強(qiáng)。同時(shí)，財(cái)務(wù)公司現(xiàn)有的人事管理體制和收入分配制度，使得其很難從國(guó)內(nèi)外引進(jìn)高素質(zhì)人才，不能為金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供智力支持。然而，金融產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司的金融產(chǎn)品不具有明顯的異質(zhì)性，在與其他金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中很難依靠產(chǎn)品取得勝利。

2.4 財(cái)務(wù)公司的內(nèi)控機(jī)制有待完善

首先，財(cái)務(wù)公司的治理結(jié)構(gòu)存在明顯缺陷，未能形成有效的權(quán)力制衡。企業(yè)集團(tuán)對(duì)財(cái)務(wù)公司擁有絕對(duì)的控股權(quán)，保障了企業(yè)集團(tuán)的資源集中運(yùn)用，同時(shí)降低協(xié)調(diào)成本，能夠取得協(xié)同管理效應(yīng)。但是，這樣的治理結(jié)構(gòu)存在明顯的缺點(diǎn)：企業(yè)集團(tuán)對(duì)財(cái)務(wù)公司的治理未能形成有效的權(quán)力制衡機(jī)制，公司治理完全依靠決策者個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)喜好。財(cái)務(wù)公司的高管人員主要從企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部選拔，雖然他們擁有較高的財(cái)務(wù)管理能力，但是，缺乏對(duì)金融專業(yè)理論和金融市場(chǎng)的全面了解，使得高管人員在進(jìn)行決策時(shí)缺乏專業(yè)理性的判斷能力，不利于財(cái)務(wù)公司的專業(yè)化發(fā)展。

其次，財(cái)務(wù)公司內(nèi)部缺乏有效的監(jiān)督機(jī)制，各方面的監(jiān)督力量未能形成。大多數(shù)財(cái)務(wù)公司沒(méi)有設(shè)立監(jiān)事會(huì)，而是由企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的審計(jì)部門代替行使監(jiān)事會(huì)的職能，然而作為企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的審計(jì)部門，在執(zhí)行審計(jì)程序時(shí)往往更著重于對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，不能根據(jù)相關(guān)的金融制度，有針對(duì)性地實(shí)施全方位的監(jiān)督。

3財(cái)務(wù)公司提高資源配置效率的對(duì)策分析

3.1 財(cái)務(wù)公司的發(fā)展需要完善的市場(chǎng)環(huán)境

目前，雖然我國(guó)相關(guān)法律已經(jīng)允許財(cái)務(wù)公司開(kāi)展參與發(fā)行商業(yè)票據(jù)和債券等中間業(yè)務(wù)，但是，我國(guó)的信用評(píng)級(jí)制度仍然不健全，資本市場(chǎng)還不夠成熟，使得作為國(guó)際上最重要的融資手段的這幾項(xiàng)中間業(yè)務(wù)在中國(guó)的財(cái)務(wù)公司未能得到成功運(yùn)用。相比國(guó)內(nèi)的財(cái)務(wù)公司，國(guó)外財(cái)務(wù)公司正在蓬勃發(fā)展，因?yàn)槠溆谐墒斓氖袌?chǎng)體系作為支撐，可以為企業(yè)集團(tuán)提供多渠道的融資服務(wù)?？傊?，完善的市場(chǎng)環(huán)境已成為我國(guó)財(cái)務(wù)公司發(fā)展的決定因素。

3.2 財(cái)務(wù)公司的發(fā)展需要依靠自身的產(chǎn)業(yè)背景

企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的發(fā)展離不開(kāi)企業(yè)集團(tuán)的自身業(yè)務(wù)。這是因?yàn)?，?cái)務(wù)公司位于企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部，對(duì)企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)的運(yùn)作流程、市場(chǎng)狀況和顧客需求相對(duì)于其他外部金融機(jī)構(gòu)更加熟悉情況，這是企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司特有的優(yōu)勢(shì)。集中精力發(fā)展與本企業(yè)集團(tuán)業(yè)務(wù)有關(guān)的業(yè)務(wù)或者為企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)品提供融資支持的業(yè)務(wù)，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)公司產(chǎn)業(yè)背景的優(yōu)勢(shì)，是財(cái)務(wù)公司發(fā)展壯大的根本出路。

3.3 財(cái)務(wù)公司開(kāi)拓業(yè)務(wù)需要依靠金融創(chuàng)新

在當(dāng)今的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，由于企業(yè)集團(tuán)擁有良好的資金狀況，往往成為各家外部金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪的對(duì)象，因此企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司面臨與外部金融機(jī)構(gòu)激烈競(jìng)爭(zhēng)的巨大壓力。如果財(cái)務(wù)公司只局限于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)那是沒(méi)有出路的。與外部金融機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行、證券公司等相比，除了極少數(shù)的大型財(cái)務(wù)公司以外，財(cái)務(wù)公司的資金規(guī)模普遍偏小，在與外部金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)時(shí)沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。因此，一些美國(guó)的財(cái)務(wù)公司為了能繼續(xù)生存發(fā)展，充分利用法律法規(guī)并未詳細(xì)確定其業(yè)務(wù)范圍的機(jī)會(huì)，積極地進(jìn)行金融業(yè)務(wù)和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。以外部金融機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)創(chuàng)造出新的金融業(yè)務(wù)種類，使其在中期票據(jù)、設(shè)備租賃等領(lǐng)域取得了有利的地位。因此，財(cái)務(wù)公司需要加強(qiáng)金融創(chuàng)新，在此基礎(chǔ)上不斷開(kāi)拓新業(yè)務(wù)。目前，中國(guó)人民銀行對(duì)于企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定也為財(cái)務(wù)公司的金融創(chuàng)新提供了便利的條件。

3.4 完善對(duì)財(cái)務(wù)公司的監(jiān)管模式

由于財(cái)務(wù)公司都依靠于企業(yè)集團(tuán)，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)不僅包括金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，還包括受到企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)狀況的影響的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，不同企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司在運(yùn)作模式上存在很大的不同。因此，對(duì)財(cái)務(wù)公司的監(jiān)管不應(yīng)當(dāng)把它們當(dāng)作是單純的金融機(jī)構(gòu)或者是單純的業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)、為其設(shè)立統(tǒng)一的業(yè)務(wù)范圍與經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)則，而是借鑒國(guó)外對(duì)財(cái)務(wù)公司實(shí)施的彈性監(jiān)管原則，在大的范圍上做出統(tǒng)一的規(guī)定，而財(cái)務(wù)公司在從事某一具體業(yè)務(wù)時(shí)遵循特定的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)則。除此以外，對(duì)財(cái)務(wù)公司的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)與企業(yè)集團(tuán)監(jiān)管相結(jié)合，建立起財(cái)務(wù)公司所在企業(yè)集團(tuán)的信息披露機(jī)制，要求企業(yè)集團(tuán)定期向監(jiān)管部門報(bào)送全集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以利于監(jiān)管部門及時(shí)了解企業(yè)集團(tuán)整體的經(jīng)營(yíng)狀況，并對(duì)其財(cái)務(wù)公司進(jìn)行及時(shí)的監(jiān)管。

4結(jié)論

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深化和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展， 財(cái)務(wù)公司為企業(yè)集團(tuán)提高資本資源配置效率發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。財(cái)務(wù)公司作為依靠企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)該將自身的發(fā)展與企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展協(xié)調(diào)統(tǒng)一起來(lái)。

主要參考文獻(xiàn)

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