貴州省火電企業(yè)實施動力煤期貨交易的現(xiàn)實思考

徐崗

[摘要]受國內(nèi)煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩影響，煤價呈現(xiàn)下行趨勢。2014年，隨著整體經(jīng)濟(jì)形勢趨平穩(wěn)，在煤礦產(chǎn)能整合、下游需求增長、進(jìn)口煤沖擊、新能源打壓等各種因素綜合影響下，動力煤市場預(yù)計出現(xiàn)平穩(wěn)前行的行情。當(dāng)前我國已啟動動力煤期貨交易機(jī)制，貴州省火電企業(yè)經(jīng)營依托本地煤炭資源，市場相對獨立。本文從應(yīng)對未來可能的市場波動出發(fā)，提出貴州省火電企業(yè)利用動力煤期貨交易的設(shè)想，并分析實施利弊，探討現(xiàn)實操作的可行性。

[關(guān)鍵詞]火電企業(yè)；動力煤期貨

[中圖分類號]F832[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]1005-6432（2014）40-0105-03

1期貨相關(guān)概念

1.1期貨的定義

期貨是以大宗產(chǎn)品或金融資產(chǎn)等為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化可交易合約，交易雙方不必在買賣發(fā)生初期就交割實物，而是約定在未來特定時刻交收實貨或?qū)ζ淦絺}、對沖。

1.2期貨的功能

期貨主要有發(fā)現(xiàn)價格、回避風(fēng)險、跨期套利三項主要功能。

（1）發(fā)現(xiàn)價格。由于期貨交易是公開進(jìn)行的對遠(yuǎn)期交割商品的一種合約交易，在這個市場中不同的人按照各自認(rèn)為最合適的價格成交，因此期貨價格可以綜合反映出供求雙方對未來某個時間的供求關(guān)系和價格走勢的預(yù)期。

（2）回避風(fēng)險。套期保值主要原理在期貨市場上買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨市場上數(shù)量相等但交易方向相反的期貨合約，使期現(xiàn)貨市場交易的損益相互抵補，鎖定生產(chǎn)成本或銷售價格，保住既定利潤，回避價格風(fēng)險。

（3）跨期套利?？缙谔桌窃谕皇袌隼猛环N商品不同交割期之間的價格差距的變化，買進(jìn)某一交割月份期貨合約的同時，賣出另一交割月份的同類期貨合約，賺取風(fēng)險利潤。

2我國動力煤期貨現(xiàn)狀

2.1基本情況

我國動力煤期貨于2013年9月在鄭州商品交易所正式上市，交易代碼TC，交易最小單位為200噸/手，交易保證金為合約價值的5%～10%，交易手續(xù)費收取標(biāo)準(zhǔn)為8元/手。報價單位為元/噸，最小變動價位為0.2元/噸，每日價格波動限制為上一交易日結(jié)算價±4%，最后交易日為交割月份的第5個交易日。

2.2交割模式

動力煤的交割方式為實物交割，最小交割單位5000噸，基準(zhǔn)交割品為基低位發(fā)熱量為5500千卡/千克，且干燥基全硫≤1%，全水≤20%的動力煤。交割基準(zhǔn)價為基準(zhǔn)交割品在基準(zhǔn)交割地車（船）板交貨的含稅價格。

動力煤交割手續(xù)費為1元/噸，倉單轉(zhuǎn)讓手續(xù)費、期轉(zhuǎn)現(xiàn)手續(xù)費分別為0.5元/噸，倉儲費為每天0.05元/噸。動力煤指定交割港口為秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港、天津港、唐山港、防城港、可門港、廣州港；指定交割廠庫為中國中煤能源、神華銷售、大同煤礦、陜西煤業(yè)、內(nèi)蒙古伊泰。

2.3市場情況

自正式掛牌以來，動力煤期貨經(jīng)歷了2013年年末、2014年3月兩波上漲行情，2013年12月動力煤期貨達(dá)到上市后的峰值590元/噸，2014年3月中旬滑至谷底497元/噸。當(dāng)前，動力煤期貨價格與現(xiàn)貨價格維持低位平穩(wěn)走勢。

5結(jié)論

通過以上分析，動力煤期貨實物交割地距貴州省較遠(yuǎn)，無法滿足采購及時性，且物流運輸成本較高，在效率和效益上均難以保證；貴州火電企業(yè)開展動力煤套期保值的期現(xiàn)貨市場非同一市場，不滿足套期保值的基本前提與假設(shè)；利用動力煤期貨套利的風(fēng)險較大，且與政策法規(guī)及企業(yè)經(jīng)營理念相悖。

因此，貴州省火電企業(yè)參與動力煤期貨交易雖然存在理論上的可能，但實物交割、套期保值、跨期套利等方面，不具操作可行性。