證券市場信息披露監(jiān)管探析

韋力軍

[摘 要]證券市場是我國經(jīng)濟高速發(fā)展的產物，同時也是我國經(jīng)濟健康發(fā)展的基礎。證券在我國經(jīng)濟中占有重要的地位。目前我國證券行業(yè)不斷的擴大，證券市場在經(jīng)濟市場中所占分量越來越大。但是，隨著證券行業(yè)不斷的擴大，證券市場中出現(xiàn)的問題也正在逐漸的暴露。當前，在證券市場中具有嚴重影響的一個問題就是證券市場信息的披露。本文在分析我國證券信息披露現(xiàn)狀的基礎上討論如何加強證券信息披露的監(jiān)管。

[關鍵詞]證券市場；信息披露；監(jiān)管

[中圖分類號]F83251 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）33-0055-02

隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，證券市場在經(jīng)濟市場中的核心地位越來越突出。在市場經(jīng)濟促進的環(huán)境中，證券市場可以有效地集中市場的經(jīng)濟，刺激經(jīng)濟的繁榮增長。隨著證券市場在金融經(jīng)濟中的作用突出，其各種弊端不斷地顯現(xiàn)出來。由于證券市場是一個信息化的市場，導致信息披露是證券市場正常運行的關鍵組成部分。在企業(yè)公開發(fā)行證券前，投資者應對證券市場的各種信息具有充分的了解。信息披露制度是證券市場的重要制度之一。為保證證券市場的公平性和真實性，信息披露制度是關鍵?？梢哉f，信息披露是證券市場正常操作的靈魂。筆者就我國證券市場信息披露的相關信息進行簡要分析，以期能夠有助于證券市場信息披露的規(guī)范進行。

1 證券市場信息披露監(jiān)管的現(xiàn)狀

在經(jīng)濟不斷發(fā)展的過程中，證券市場正在不斷地完善。目前，我國兩大主要的證券交易市場分別位于上海和深圳，同時，我國證券市場以主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板構成多層次、立體化的證券交易和發(fā)行體系[1]。隨著證券市場的不斷擴大，新三板模式逐漸走進我國證券市場。但是，在證券市場不斷完善的過程中，由于信息披露在證券市場中的重要作用，證券市場信息披露問題逐漸凸顯。

11 信息披露的不完整性

證券市場信息披露的不完整性主要體現(xiàn)在證券交易所的重大事件合乎法律法規(guī)的信息沒有完全地在市場中披露出來。上市公司沒有將證券關聯(lián)交易的情況和發(fā)行人成為公司的信息披露出來。證券發(fā)行人與其他的公司之間存在不透明的情況，影響了證券市場信息披露的不完整性[2]。按照市場的交易原則，企業(yè)之間的交易都應符合經(jīng)濟市場的交易原則。但是，由于證券市場中進行交易的關聯(lián)公司存在經(jīng)濟利益的關系，導致其在不完全公開的情況下進行。在不透明制度下進行證券交易，公司股東權益容易遭受侵犯。同時，公司在不斷擴大規(guī)模中，各種利益之間的演變使得公司證券的發(fā)行人成為公司，公司在正常交易中卻沒有將此信息披露出來。這在一定程度上違反了信息披露制度。

12 信息披露的不及時性

在證券市場中，信息不對稱現(xiàn)象是一種較為常見的現(xiàn)象。信息不對稱使得投資者在投資的過程中無法掌握公司經(jīng)營情況[3]。因此，上市公司應在市場交易中不拖延地將重要信息披露出來。眾所周知，上市公司披露的信息與證券價格緊緊相連。信息是價格變化的導航儀。信息披露的及時性可以使得投資者在投資中進行相關的調整，投資者可以根據(jù)披露的信息進行理性的選擇。但是，我國目前上市公司信息披露的不及時并不少見。信息披露不及時使得投資者在證券交易中處于被動的位置。

13 信息披露的不真實性

虛假信息是證券市場正常運行的最大敵人。根據(jù)我國反欺詐理論，因投資者與上市公司之間的信息不對稱性，在證券交易內幕中，信息欺詐現(xiàn)象時有發(fā)生[4]。目前，世界各國證券交易市場中已經(jīng)建立了對欺詐行為相關的法律規(guī)則。反欺詐理論是根據(jù)民商法的相關原則衍生出來的一個理論。其以誠實信用為背景。在證券市場進行交易的過程中，由于雙方之間存在極大的經(jīng)濟利益，導致信息披露的不真實越來越重要。當前，在我國證券交易市場中，信息披露不真實現(xiàn)象經(jīng)常出現(xiàn)。

14 證券市場部分中介機構存在職業(yè)不道德行為

證券交易市場中存在的中介機構包括律師事務所、會計事務所以及資產評估事務所，這些中介機構在證券市場中由于自律性與自我監(jiān)管能力差，導致在證券市場中存在極大的職業(yè)不道德行為。中介機構能夠做到勤勉盡責、按照相關的行業(yè)標準進行職業(yè)操作以及規(guī)范地整理上市公司一些重要文件就可以做到信息披露的真實。但是，中介機構在出具自身文件中常常會存在不真實與不完整的情況，同時，部分中介機構在利益的推動下違反相關的職業(yè)道德。當前，不少的中介機構為謀取利益，為公司企業(yè)做假賬、為上市公司開啟方便之門的現(xiàn)象多有存在。

2 加強證券市場信息披露監(jiān)管的有效措施

證券市場是一個根據(jù)信息而存在的市場，信息的披露對證券市場的運行有重要的作用。提高證券市場信息的充分性、對稱性、準確性是提升證券市場效率的關鍵步驟。信息披露已成為證券市場運行的核心因素。如何加強證券市場信息披露的監(jiān)管，是證券市場始終關心的問題。筆者對此進行簡單的分析。

21 強化證券市場的自我監(jiān)管體系

證券機構在對證券市場管理的過程中由于市場本身的復雜性和法律的滯后性，導致管理機構無法準確觀察出市場的變化。因此，為加強對證券市場信息披露的監(jiān)管，我國應實行全面的市場監(jiān)管體系。同時，讓證券市場的交易主體進行自我監(jiān)管。賦予交易主體市場監(jiān)管主體性地位，加強市場內部自律組織的建設。在市場主體進行自我監(jiān)管中，明確其各自的監(jiān)管職能，使得交易主體能夠在交易中規(guī)范自己的行為。

22 完善信息披露制度

目前我國并沒有建立相關的信息披露制度。為對證券信息披露更好地進行規(guī)范監(jiān)管，證券交易市場應建立相關的信息披露制度。信息披露制度根據(jù)一定的原則和標準進行。在對證券信息進行預披露的過程中，應有嚴格的操作規(guī)則。在上市公司預披露的信息中，應只包含一些公司的基本信息，不可過多地披露相關信息。標準和制度的建立有助于規(guī)范交易雙方的行為。

23 完善因信息披露引發(fā)的民事賠償制度

在對證券信息披露監(jiān)管的過程中，明確信息披露的法律責任是保證證券交易市場雙方利益的有效措施。證券交易市場中存在多種因不規(guī)范行為引發(fā)的民事賠償實例。為維護雙方的各自利益，有必要完善相關的民事賠償制度?，F(xiàn)今，在交易市場中，投資者因信息披露而出現(xiàn)的損失，并沒有從相應責任人那里獲得相關賠償。證券監(jiān)管機構只是對有錯誤的一方作出相關的行政責任處理。行政責任并不能很好規(guī)范上市公司的行為[5]。因此，我國應將行政責任轉變?yōu)槊袷沦r償。只有經(jīng)過相應的經(jīng)濟賠償，信息披露者才能規(guī)范自己的行為。

3 結 語

信息披露是證券市場中的重要部分。信息披露的有效性是證券交易能夠保障的安全性。筆者針對我國證券信息披露的現(xiàn)狀，提出相應的監(jiān)管措施，以期有助于我國證券信息披露的監(jiān)管。

參考文獻：

[1]羅穎琳我國證券交易所對上市公司信息披露監(jiān)管的法律制度研究[D]北京：北京化工大學，2010，6（21）：5.

[2]齊斌證券市場信息披露法律監(jiān)管[M]北京：法律出版社，2009.

[3]蔣健蓉證券監(jiān)管結構的國際比較及演變趨勢分析[J]中國證券業(yè)通訊，2010（5）.

[4]鐘志勇美國證券集團訴訟與我國證券民事訴訟形式完善[J]現(xiàn)代財經(jīng)，2011（11）：72.

[5]歐陽燦我國上市公司信息披露的行政監(jiān)管問題探析[D]南昌：江西師范大學，2011（4）：5.

[6] 李丹，鹿禮男我國證券市場中信息不對稱的產生原因及應對措施[J]中國市場，2013（29）.