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    上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

    2014-03-30 07:38:59○金
    當(dāng)代經(jīng)濟(jì) 2014年2期
    關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)管理財(cái)務(wù)企業(yè)

    ○金 勇 吳 濤

    (青島理工大學(xué)商學(xué)院 山東 青島 266520)

    一、上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)

    1、財(cái)務(wù)透明度及風(fēng)險(xiǎn)暴露程度較高

    眾所周知,上市公司的財(cái)務(wù)狀況的透明度是相當(dāng)高的,這就不可避免的導(dǎo)致其自身的財(cái)務(wù)狀況被廣泛地參考、分析。上市企業(yè)集團(tuán)每年給現(xiàn)有、潛在的相關(guān)的利益者和證券分析,監(jiān)管機(jī)構(gòu)及媒體有機(jī)會(huì)去發(fā)現(xiàn)分析上市企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。較高財(cái)務(wù)透明度的情況下,很多企業(yè)不可避免地暴露財(cái)務(wù)問(wèn)題,加重了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),甚至由財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)危機(jī)。

    2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部消化轉(zhuǎn)移

    從通常意義上講,鑒于上市公司在企業(yè)集團(tuán)中的重要地位,企業(yè)集團(tuán)會(huì)盡力避免其發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)集團(tuán)甚至為了提高其信譽(yù)度,確保上市公司再融資等,往往還會(huì)向上市公司免費(fèi)提供擔(dān)保。但是,企業(yè)集團(tuán)對(duì)上市公司的“放水養(yǎng)魚(yú)”是有條件的,上市公司要對(duì)企業(yè)集團(tuán)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行“支持”,尤其是企業(yè)集團(tuán)面臨困難時(shí),因此企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)危機(jī)自然轉(zhuǎn)嫁到上市公司。

    3、上市企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳遞速度快,危害性大

    其一,財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)資源的流失,企業(yè)集團(tuán)整體價(jià)值毀損。其二,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)鏈不斷延伸傳導(dǎo),相關(guān)利益者利益遭受侵害。企業(yè)集團(tuán)面對(duì)來(lái)源紛雜的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)若無(wú)法及時(shí)消化與轉(zhuǎn)讓,股東債權(quán)人供應(yīng)商和員工等利益相關(guān)者的價(jià)值都將遭受侵害。另外,企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還可能會(huì)通過(guò)其控股的上市公司將風(fēng)險(xiǎn)不斷向外延伸到資本市場(chǎng),加大資本市場(chǎng)的不穩(wěn)定性因素。

    4、上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)源廣,面多且綜合性強(qiáng)

    資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)傳遞到上市公司,進(jìn)而傳遞到企業(yè)集團(tuán);外匯市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)使企業(yè)集團(tuán)面臨匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)危機(jī)會(huì)促使它有計(jì)劃地侵占上市公司的利益,使上市公司面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。另外,上市企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合性強(qiáng),與其他風(fēng)險(xiǎn)交織影響。一方面,戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)造成的經(jīng)濟(jì)損失會(huì)最終通過(guò)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)反映出來(lái);另一方面財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)活動(dòng)的各個(gè)方面,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生會(huì)引發(fā)加重其他風(fēng)險(xiǎn)。

    二、影響我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素及存在的問(wèn)題

    1、影響因素

    這里的影響因主要是從外部環(huán)境來(lái)考慮的。外部因素有復(fù)雜性和多邊性,其變化可能為企業(yè)帶來(lái)某種機(jī)會(huì),也可能使企業(yè)面臨某種威脅。外部因素的變化對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō),是難以準(zhǔn)確預(yù)見(jiàn)的不可控的。目前我國(guó)許多企業(yè)都缺乏對(duì)外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。具體表現(xiàn)在對(duì)外部環(huán)境的不利變化不能進(jìn)行科學(xué)預(yù)見(jiàn),因滯后措施不力從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生重大影響的因素主要有經(jīng)濟(jì)因素、法律因素、社會(huì)文化因素、市場(chǎng)因素。經(jīng)濟(jì)因素是指構(gòu)成企業(yè)生存發(fā)展的經(jīng)濟(jì)狀況及國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策。主要由經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)政策和通貨膨脹狀況等因素構(gòu)成。任何經(jīng)濟(jì)因素的不確定性變化都將不可避免地影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和收益。法律因素是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)時(shí)必須遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下,行政干預(yù)逐步減少而經(jīng)濟(jì)手段、法律手段日益增多。法律變更的不可預(yù)測(cè)性對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)政策、財(cái)務(wù)目標(biāo)的確定有一定影響。社會(huì)文化因素是指與國(guó)家政策或企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)務(wù)不一致的社會(huì)信念、社會(huì)價(jià)值引起的不確定性,當(dāng)這些因素在不同利益群體間的差距日益加大時(shí),會(huì)導(dǎo)致社會(huì)不穩(wěn)定,進(jìn)而影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。市場(chǎng)因素主要指由于國(guó)內(nèi)外的政治形勢(shì)、自然災(zāi)害等導(dǎo)致市場(chǎng)供求關(guān)系的不確定性。

    2、上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題

    (1)缺乏風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。目前許多上市公司還沒(méi)有一套嚴(yán)謹(jǐn)、規(guī)范、完整的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系?,F(xiàn)有的管理體系中風(fēng)險(xiǎn)管理功能與協(xié)調(diào)功能較為欠缺,從而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)管理的資源分配不均,影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的效率和效果。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)主要是指以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警理論為基礎(chǔ),利用現(xiàn)代數(shù)理統(tǒng)計(jì)原理、數(shù)學(xué)等定量方法來(lái)測(cè)量和構(gòu)建財(cái)務(wù)方面的存在風(fēng)險(xiǎn)的程度,同時(shí)按照事先制定好的規(guī)律來(lái)計(jì)算出一個(gè)值,并參照財(cái)務(wù)預(yù)警的警限,得出本公司目前的財(cái)務(wù)狀態(tài)處于何種風(fēng)險(xiǎn)警限狀況,從而制定下一步應(yīng)對(duì)措施的系統(tǒng)體系。目前的狀況來(lái)看,我國(guó)的上市公司在這方面的投入還是不夠的,必然使得我國(guó)的上市公司暴露于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之中,不能有效地進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。當(dāng)然,我國(guó)的上市公司參差不齊,總體發(fā)展?fàn)顩r不能與國(guó)外相提并論,發(fā)展歷程的短暫還不足以提供足夠可靠的數(shù)據(jù)建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。由于沒(méi)有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系,上市公司無(wú)法對(duì)預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行事前、事中、事后經(jīng)常性的監(jiān)控,無(wú)法對(duì)公司每一項(xiàng)重要經(jīng)營(yíng)決策活動(dòng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)狀況變化進(jìn)行預(yù)先測(cè)定分析、判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度為決策提供反饋信息。

    (2)無(wú)合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。資金缺口和市場(chǎng)時(shí)機(jī)是影響上市公司偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素,我國(guó)多數(shù)的上市公司缺乏合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。缺乏高素質(zhì)的管理層和具體理財(cái)人員。就當(dāng)前情況看,目前中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出動(dòng)態(tài)的趨勢(shì)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)管理人員受傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的影響和專業(yè)教育的程度限制,其綜合素質(zhì)和業(yè)務(wù)素質(zhì)都有待提高,他們的理財(cái)觀念和方法,特別是職業(yè)道德和職業(yè)判斷能力,還不能適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的要求。所以缺乏合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和綜合素質(zhì)的缺陷導(dǎo)致了籌資來(lái)源結(jié)構(gòu)不當(dāng),籌資方式及時(shí)間選擇不當(dāng),應(yīng)收賬款回收慢等以及金融市場(chǎng)的影響引起了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大,而導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈,資金鏈斷裂而陷入經(jīng)營(yíng)困境。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)環(huán)節(jié)的不足也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的嚴(yán)重問(wèn)題,沒(méi)有全面的構(gòu)建合適企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。主要表現(xiàn)于應(yīng)對(duì)措施的采用較為消極,基本以回避或接受為主,積極應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)或能力稍顯不足,強(qiáng)調(diào)純粹風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避,缺乏對(duì)機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的合理管理,對(duì)剩余風(fēng)險(xiǎn)缺乏應(yīng)有的認(rèn)知,剩余風(fēng)險(xiǎn)水平與主體的風(fēng)險(xiǎn)承受度的協(xié)調(diào)性不足,風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)以單一措施為主,缺乏風(fēng)險(xiǎn)組合的觀念意識(shí)。同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)環(huán)節(jié)的不足還體現(xiàn)于其風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的欠缺,但這些制度與措施基本上原則性較強(qiáng),操作性欠缺,對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理更多體現(xiàn)為指導(dǎo)性,可能會(huì)導(dǎo)致不能有效、合理地識(shí)別、評(píng)估及應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    三、如何進(jìn)一步加強(qiáng)上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理

    1、構(gòu)建適合企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理模式,建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

    構(gòu)建公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式,風(fēng)險(xiǎn)管理是關(guān)系公司發(fā)展戰(zhàn)略且貫穿公司成長(zhǎng)全過(guò)程的戰(zhàn)略性的動(dòng)態(tài)管理活動(dòng)。從戰(zhàn)略的高度來(lái)看,必須構(gòu)建科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式。此模式應(yīng)有助于公司避免由于內(nèi)部的管理風(fēng)險(xiǎn)、子公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致公司整體風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大化的問(wèn)題,并通過(guò)各級(jí)公司和各級(jí)管理層運(yùn)用具體的風(fēng)險(xiǎn)控制手段將風(fēng)險(xiǎn)控制和消化在萌芽階段。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理模式的構(gòu)建應(yīng)首先改進(jìn)組織管理機(jī)構(gòu)。

    企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制,根據(jù)公司實(shí)際情況確定財(cái)務(wù)危機(jī)警戒標(biāo)準(zhǔn),重點(diǎn)監(jiān)測(cè)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流量與到期債務(wù)、企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的支配性及時(shí)溝通企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的信息,提出解決財(cái)務(wù)危機(jī)的措施和方案。在企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理工作中,應(yīng)該首要建立實(shí)時(shí)、全面、動(dòng)態(tài)的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制,利用財(cái)會(huì)、金融、企業(yè)管理和市場(chǎng)營(yíng)銷等理論,采用一系列數(shù)理統(tǒng)計(jì)與數(shù)學(xué)的方法,建立與之相關(guān)的數(shù)學(xué)模型,從中發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn),以此向經(jīng)營(yíng)者示警。建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)就是要使企業(yè)的管理者提早發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)惡化的信號(hào),從而采取相應(yīng)的措施,使企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持不敗。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)預(yù)警的重要組成部分,也是企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警的關(guān)鍵所在。

    2、確定合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)

    了解資本結(jié)構(gòu),首先要了解企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的過(guò)程,主要有籌資、投資、資金營(yíng)運(yùn)、收益分配四個(gè)方面。其中,企業(yè)的籌資方式眾多,如依法以借款、發(fā)行債券、融資租賃等方式籌集債務(wù)資金等。而在籌資活動(dòng)過(guò)程中,應(yīng)當(dāng)明確籌資目的,根據(jù)資金成本、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和合理的資金需求,進(jìn)行必要的資金結(jié)構(gòu)決策。企業(yè)為了獲取財(cái)務(wù)杠桿利益,同時(shí)避免籌資風(fēng)險(xiǎn),一定要做到適度負(fù)債。目前,上市公司最重要的就是要合理確定債務(wù)資金與自有資金、短期資金與長(zhǎng)期資金的比例關(guān)系,并隨著企業(yè)生產(chǎn)的變化,始終處于一種動(dòng)態(tài)的管理過(guò)程中。在評(píng)價(jià)、控制負(fù)債經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),必須考慮多種因素,如企業(yè)的規(guī)模和實(shí)力、企業(yè)銷售收入的成長(zhǎng)率和穩(wěn)定性、資本結(jié)構(gòu)的彈性分析、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和償債能力等。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的復(fù)雜性和多樣性要求企業(yè)必須建立和完善相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施及時(shí)有效的管理,只有把企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)組織化運(yùn)作,才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理得到足夠的重視和真正的規(guī)模運(yùn)行。另外,治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度弱化本身就是高風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)。因此,首先要完善公司治理結(jié)構(gòu),提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力,實(shí)現(xiàn)科學(xué)決策、科學(xué)管理,形成完整的決策機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制和制約機(jī)制。其次要建立監(jiān)督控制機(jī)制,特別要加強(qiáng)授權(quán)批準(zhǔn)、會(huì)計(jì)監(jiān)督、預(yù)算管理和內(nèi)部審計(jì)。再次是財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)應(yīng)該分設(shè),單位分管領(lǐng)導(dǎo)分開(kāi),分別設(shè)置管理中心,各行其責(zé)。最后要充分發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)和人員的作用,搞好內(nèi)部控制的評(píng)審和風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)。

    3、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理職能

    根據(jù)《公司法》和《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定以及證監(jiān)會(huì)的要求,上市公司一般會(huì)設(shè)立專門(mén)的審計(jì)委員會(huì),直接對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)。但是,審計(jì)委員會(huì)的建立并沒(méi)有能從根本上強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理職能。相對(duì)獨(dú)立的形式在實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中,往往會(huì)受限于經(jīng)理層的影響,難以全面深入開(kāi)展審計(jì)工作。與此同時(shí),現(xiàn)有的內(nèi)部審計(jì)注重于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的審計(jì),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)明顯重視不足,重視程度不夠,不能引起廣泛關(guān)注,風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)也就無(wú)疾而終了。因此,當(dāng)務(wù)之急,上市公司首先應(yīng)該從制度層面加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)獨(dú)立性,使內(nèi)審部門(mén)真正成為審計(jì)委員會(huì)的常設(shè)執(zhí)行機(jī)構(gòu),從而實(shí)現(xiàn)審計(jì)委員會(huì)和管理層之間的牽制和平衡。此外,注意對(duì)各業(yè)務(wù)單元及下屬運(yùn)營(yíng)子公司的日常營(yíng)運(yùn)、合規(guī)性及風(fēng)險(xiǎn)管理職能進(jìn)行常規(guī)性內(nèi)部審計(jì),也是必要的。子公司管理層及時(shí)回饋內(nèi)審報(bào)告意見(jiàn)并據(jù)此采取適當(dāng)行動(dòng),及時(shí)向公司審計(jì)或風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)及董事會(huì)提交進(jìn)度匯報(bào)等都是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理職能的表現(xiàn)。

    [1]黃宇杰:上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理探討[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2012(18).

    [2]周新春:財(cái)務(wù)彈性、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防與經(jīng)營(yíng)績(jī)效[J].財(cái)會(huì)通訊,2012(23).

    [3]李蓓蓓:上市公司財(cái)務(wù)管理發(fā)展趨勢(shì)淺析[J].管理觀察,2012(33).

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    房地產(chǎn)合作開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理
    商周刊(2018年23期)2018-11-26 01:22:28
    水利財(cái)務(wù)
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