淺析我國信托業(yè)務創(chuàng)新

李丹

摘 要：近些年，我國的信托業(yè)務在繁榮發(fā)展的同時，也面臨著巨大的挑戰(zhàn)。信托公司在客戶群體細分、結構創(chuàng)設模式等上下足了功夫，在整個金融行業(yè)競爭日趨激烈和經(jīng)濟下行的背景下，信托行業(yè)應該在在未來的發(fā)展中尋求在現(xiàn)有的模式上進行創(chuàng)新，調(diào)整原來的盈利模式，最終使我國的信托業(yè)真正成為發(fā)展目標明確，定位清晰的金融機構。

關鍵詞：信托業(yè)務創(chuàng)新；基金化信托；資產(chǎn)證券化

信托，即得人之信、受人之托、代人理財、履人之囑。信托的本質(zhì)是以信托為基礎的，財產(chǎn)權的轉移與分離。在發(fā)達國家，銀行業(yè)、保險業(yè)、信托業(yè)是現(xiàn)代金融領域的重要組成部分，作為現(xiàn)代金融體系的三大支柱，構成一個有機的整體，互相協(xié)調(diào)為社會經(jīng)濟服務。在我國，“一法兩規(guī)”的大背景下，信托業(yè)迅猛發(fā)展，信托業(yè)務也在不斷地創(chuàng)新。

一、我國信托業(yè)的發(fā)展與現(xiàn)狀

（一）簡述我國信托業(yè)的六次整頓

中國的信托業(yè)于1979年恢復，當時中國剛開始改革開放，對于信托業(yè)的作用、認識及功能都不全面，整個行業(yè)的發(fā)展處于無序的狀態(tài)，這決定了中國信托未來道路的曲折，全行業(yè)先后清理整頓六次，從最多時候的1000多家信托公司到現(xiàn)在的68家?；赝浒l(fā)歷程的六次整頓歷程如下：

1.第一次整頓在1982年，由于各地市基建規(guī)模過大，信托機構過多過亂，國務院規(guī)定除國務院批準授權的單位，其他均不可辦理信托業(yè)務。

1982年底，全國各類信托機構發(fā)展到620多家，進入了第一次蓬勃發(fā)展期。彼時，一方面與原有的銀行業(yè)務搶資金；另一方面，在業(yè)務上又超越了信托范圍，開展銀行信貸業(yè)務。

2.第2次整頓在1985年，這次整頓主要是為了清理信托業(yè)務。

從1983年開始，中國人民銀行負責行使中央銀行職能。1984年，通過各類名義的投資，固定資產(chǎn)不斷增長，消費基金也不斷猛漲，信托業(yè)出現(xiàn)了又一次高潮。1986年，人行頒布信托投資機構管理暫行規(guī)定，對信托的業(yè)務、性質(zhì)，方向等方面做了明確的規(guī)定。這次整頓并未影響信托業(yè)的繼續(xù)發(fā)展。

3.第3次整頓發(fā)生于1988年，當時信托機構達到上千家。從1986年開始，我國利率市場化改革有了突飛猛進的進展，各專業(yè)銀行為了回避人行的關于信貸規(guī)模的控制，往信托業(yè)輸送資金，信托業(yè)的發(fā)展再次掀起高潮。嚴重的通脹勢頭，使信托機構數(shù)量過多，管理比較混亂，違章經(jīng)營的現(xiàn)象也時有發(fā)生。為此，國務院為了治理經(jīng)濟環(huán)境，改善經(jīng)濟秩序，又一次將清理整頓金融信托機構作為控制貨幣、穩(wěn)定金融的重要措施。

4.第4次整頓在1993年，主要方向在信托業(yè)和銀行業(yè)分業(yè)經(jīng)營，同時在規(guī)模上限制信托機構擴大貸款規(guī)模。人民銀行發(fā)出通知，要求必須持有中國人民銀行批準和核發(fā)《經(jīng)營金融業(yè)務許可證》，信托機構等相關的金融機構才能注冊和運營。

5.第5次整頓在1999年，國務院規(guī)定重新規(guī)范信托投資業(yè)務范圍，信托業(yè)與銀行業(yè)、證券業(yè)實行嚴格的分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，叫停信托的存款和結算業(yè)務，證券的經(jīng)紀與承銷業(yè)務也不再是一體經(jīng)營。

6.第6次整頓在2007年，主要是為了對信托業(yè)實施分類監(jiān)管，擇優(yōu)限優(yōu)。2007年3月1日，銀監(jiān)會先后下發(fā)了《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》與《信托公司過渡期有關問題的通知》，第六次整頓由此拉開帷幕。這些文件下發(fā)之后，各大信托公司開大規(guī)模的實業(yè)清理。這次整頓對信托公司建立內(nèi)部預警和內(nèi)部風險控制機制有著十分重要的作用。

（二）我國信托業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀

信托業(yè)從實施“一法兩規(guī)”以來，管理信托的資產(chǎn)規(guī)模從可查的2004年的僅有1500億元，到今年第一季度的全國68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模11.73萬億元，增長了78倍。自2013年1季度以來，信托資產(chǎn)環(huán)比增幅一直維持在7%-8.3%之間，結束了2010年至2013年1季度平均單季增幅11.77%的高速增長，增速有所放緩，沖規(guī)模的勢頭有所遏制。

截止2014年2季度末，信托管理資產(chǎn)總規(guī)模達到了12.48萬億，利潤總額289.69億元，固有資產(chǎn)規(guī)模和所有者權益的規(guī)模呈現(xiàn)上升趨勢，行業(yè)風險抵御能力得到增強，為信托業(yè)持續(xù)良好的發(fā)展奠定了良好基礎。

二、我國信托業(yè)面臨的主要問題

（一）宏觀環(huán)境下的變化

近年來，我國社會財富總量不斷增加，我國公民越來越多的注意到資產(chǎn)的增值和財務的管理。多個研究都指出中國資產(chǎn)凈值1000萬元以上的富裕人群超過60萬，并且快速增加，而髙端客戶的資產(chǎn)配置趨于多元化，追求更加穩(wěn)健的投資收益，老齡化則將使財富的代際傳承成為日益突出的問題。2012年，我國GDP增速下降到7.8%，意味著我國前三十年的高速發(fā)展期已經(jīng)暫告一段落，經(jīng)濟發(fā)展開始步入弱周期階段。如何適應弱周期的變化，如何防范弱周期階段發(fā)行的信托產(chǎn)品基礎資產(chǎn)的風險，如何開發(fā)出新的適應性產(chǎn)品，是擺在信托業(yè)面前不可回避的幾大問題。

（二）競爭的加劇

近年來，財務管理成為金融領域的重點業(yè)務之一，在這方面銀行和證券公司有著先天的優(yōu)勢，這導致信托公司業(yè)務競爭壓力會越來越大。

隨著理財市場的多元化發(fā)展，分業(yè)經(jīng)營的籬笛將不斷被突破，信托公司過去作為信托服務主要提供者的制度和工具優(yōu)勢將越來來越少。從長期看，由銀行、投資銀行等兼營信托的現(xiàn)狀可能無法避免，對獨立的信托公司來說，自主發(fā)展的時間和空間十分有限。

三、我國信托業(yè)務的創(chuàng)新

信托公司的業(yè)務和產(chǎn)品創(chuàng)新，并不是簡單、膚淺地追求與不斷更新的監(jiān)管法規(guī)的表面契合，而是對舊有業(yè)務的揚棄與繼承，是推動真正的業(yè)務轉型與升級，是在基于組織體系、業(yè)務程序再造環(huán)節(jié)之上新品研發(fā)與創(chuàng)新設計，目的是為了使信托制度設計的靈活性和應用范圍的廣泛性能得到充分地發(fā)揮。我國信托業(yè)誕生了諸多金融創(chuàng)新業(yè)務。例如，基金化信托產(chǎn)品、結構化信托產(chǎn)品、夾層融資信托產(chǎn)品、傘型信托、鏈式信托、資產(chǎn)收益權信托產(chǎn)品、私募陽光化信托、另類投資信托等等。

特別是今年以來，中國信托業(yè)在客戶群體細分、結構創(chuàng)新模式及特定目的的信托受托業(yè)務上下足了功夫，雖然一些創(chuàng)新業(yè)務不少還處于“試運行”，尚未到大面積推廣的時候，傳統(tǒng)業(yè)務依然是大部分信托公司主要盈利點，但我們也關注到隨著監(jiān)管部門要求信托業(yè)回歸本源業(yè)務和行業(yè)發(fā)展內(nèi)在驅動增強等多重作用下，已有信托公司正向著成長為優(yōu)勢資產(chǎn)管理和財富管理機構的目標邁進。以下具體談談幾個信托創(chuàng)新業(yè)務：

（一）基金化信托產(chǎn)品

據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會披露，截至去年年底，中國房地產(chǎn)信托存量規(guī)模為1.03萬億元，在全部資金信托中的比重為10.03%；房地產(chǎn)信托2013年全年新增規(guī)模6848億元，占全年新增信托規(guī)模的11.4%。在當前形勢下，傳統(tǒng)的房地產(chǎn)信托依靠債性融資已經(jīng)難以為繼，基金化是房地產(chǎn)信托的新形勢，也會推動房地產(chǎn)信托的轉型。

基金化的作用十分突出，它不僅可以解決部分‘剛性兌付的問題，還能避免行業(yè)周期性帶來的各種風險，更能提高信托公司的議價能力和募資能力。

（二）資產(chǎn)證券化信托業(yè)務

資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為基礎，而資產(chǎn)證券化則是以特定的資產(chǎn)池為基礎發(fā)行證券。在資產(chǎn)證券化過程中發(fā)行的以資產(chǎn)池為基礎的證券就稱為證券化產(chǎn)品。

我國信托近年來越來越參與到資產(chǎn)證券化的大潮流中，截至2014年8月18日，我國58單信貸資產(chǎn)支持證券，總計金額超過2500億元。在這58單信貸資產(chǎn)證券化項目中，16家信托公司作為受托機構參與。雖然真正直接參與資產(chǎn)證券化的信托公司并不多，但資產(chǎn)證券化的趨勢越來越明顯。信托公司可以從信貸證券資產(chǎn)化、券商資產(chǎn)信貸化、資產(chǎn)支持票據(jù)，私募資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等方面發(fā)展。實際上，私募發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品也是很大的一塊市場領域。公募發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品需要成熟的評級機構和熟知此類投資標的的機構投資者作為基礎，而這兩者在短期內(nèi)很難完備。相反，私募市場可以承擔更高風險和不確定性以獲取高收益。

（三）家族財富管理信托

所謂家族信托，就是指以家族財富的管理、傳承和保護為目的的，受益人一般是家庭的成員。

自2013 年5 月份完成境內(nèi)首單私人銀行家族信托以來，簽約數(shù)量增長非常迅速。這一市場現(xiàn)象可以說明，適合境內(nèi)環(huán)境的“中國式”家族信托服務的結構和模式已被市場和客戶所廣泛接受。相比于境外家族信托而言，“中國式”家族信托的特色主要表現(xiàn)為信托公司的受托內(nèi)容更為全面。這種寬泛的服務邊界既符合法律、法規(guī)要求，也解決了客戶所擔心的信托財產(chǎn)與投資管理分離所帶來的信息不對稱、風險管理不持續(xù)等問題。

與境外信托公司，只負責信托事務法律架構，由第三方管理信托財產(chǎn)的投資相比，國內(nèi)信托是兼具提供法律構架和信托財產(chǎn)投資管理兩個方面。中國的家族信托有著明顯的特色，它能按照委托人自己的意愿，按約定好的策略及投資機制流程，依照客戶的風險偏好來選擇產(chǎn)品。

如果要實現(xiàn)境內(nèi)家族信托健康持續(xù)發(fā)展，使之成為社會財富可持續(xù)發(fā)展主要保障，首先應該盡快完成信托財產(chǎn)登記制度和合理的稅收制度，認定財富傳承財產(chǎn)在交付給信托，由信托管理，支付給受益人的過程中的非交易性質(zhì)。其次是建立家族信托合法信托財產(chǎn)私密性保障制度。只有在法律法規(guī)層面創(chuàng)造了堅實的基礎，境內(nèi)家族信托才會更加蓬勃快速發(fā)展。（作者單位：河南財經(jīng)政法大學）

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