中國政策性銀行杜邦財(cái)務(wù)分析對比

摘 要：根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系原理，以中國三家政策性銀行——國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)作逐層分解，經(jīng)過橫向和縱向比較分析，綜合評價(jià)三家銀行的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營效率，全面比較三家銀行間的優(yōu)勢與不足，為改善經(jīng)營和探索中國政策性銀行商業(yè)化改革道路指明方向。

關(guān)鍵詞：杜邦財(cái)務(wù)分析；凈資產(chǎn)收益率；權(quán)益乘數(shù)；政策性銀行

中圖分類號：F230 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）18-0188-03

為了保障國家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的資金融通、促進(jìn)對外貿(mào)易的發(fā)展、解決農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策性資金需求，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國于1994年先后成立了國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行三家政策性金融機(jī)構(gòu)（以下分別簡稱國開行、口行和農(nóng)發(fā)行）。政策性銀行成立后，在中國市場經(jīng)濟(jì)深化改革過程中，積極扮演了加強(qiáng)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控、實(shí)現(xiàn)國家發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)和促進(jìn)國有專業(yè)銀行商業(yè)化改革等重要角色。

隨著中國改革開放的進(jìn)一步深入發(fā)展，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境發(fā)生了深刻的變化，政策性銀行的經(jīng)營模式也面臨著改革的壓力?！胺诸愔笇?dǎo)，一行一策”的改革原則在2007年的第三次全國金融工作會議上得以確立，正式拉開了中國政策性銀行商業(yè)化改革轉(zhuǎn)型的大幕。商業(yè)化、市場化程度較高的國家開發(fā)銀行已經(jīng)率先于2008年12月掛牌成立商業(yè)銀行，標(biāo)志著中國政策性銀行改革取得重大突破，中國進(jìn)出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行也正在積極探索有中國特色的政策性金融機(jī)構(gòu)發(fā)展改革道路。

本文基于近三年的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析體系對中國三家政策性銀行進(jìn)行績效分析，以對比他們之間在經(jīng)營和改革過程中存在的優(yōu)勢和不足，為改善經(jīng)營管理和探索商業(yè)化改革道路指明方向。

一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系簡介

杜邦財(cái)務(wù)分析體系（The Du Pont System）[1]以企業(yè)凈資產(chǎn)收益率為核心，逐步分解尋求改善企業(yè)績效的方法和途徑，進(jìn)而揭示各財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在邏輯聯(lián)系，對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營效率進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析和評價(jià)。

杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的幾個(gè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為[1]：

凈資產(chǎn)收益率 = 資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

其中：資產(chǎn)凈利率 = 銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

則：凈資產(chǎn)收益率 =銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

其中，凈資產(chǎn)收益率是對企業(yè)利潤表的概括，代表了企業(yè)的盈利能力，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率揭示了利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表的聯(lián)系，反映了企業(yè)的營運(yùn)水平，權(quán)益乘數(shù)是對資產(chǎn)負(fù)債表的概括，體現(xiàn)了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。對于以上三個(gè)比率指標(biāo)的進(jìn)一步分解，可以細(xì)化到財(cái)務(wù)報(bào)表中的對應(yīng)項(xiàng)目，形成下圖所示的杜邦財(cái)務(wù)體系結(jié)構(gòu)圖，清晰地反映出凈資產(chǎn)收益率的各個(gè)驅(qū)動因素。

二、利用杜邦分析體系對中國三家政策性銀行進(jìn)行財(cái)務(wù)對比分析

我們選取了最近三年（2009、2010和2011年度）的財(cái)務(wù)報(bào)表作為對比分析的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，通過杜邦財(cái)務(wù)分析各比率指標(biāo)的橫向和縱向?qū)Ρ龋?jīng)過逐層分析比較，揭示各指標(biāo)在三家銀行間和各自內(nèi)部的內(nèi)在影響因素。

從三家銀行網(wǎng)站中獲得的各年度的基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（如表1所示）。

（一）對核心指標(biāo)的分析——凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤能力的指標(biāo)，是杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心指標(biāo)，由銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)共同驅(qū)動，充分體現(xiàn)了利潤水平、財(cái)務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用對企業(yè)獲利能力的影響。通過對表1基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的計(jì)算后，得到三家銀行的凈資產(chǎn)收益率分析數(shù)據(jù)（如表2所示）。

橫向看，農(nóng)發(fā)行和口行相對于國開行，具有較好的凈資產(chǎn)收益率水平，尤其是口行，取得了年均20%以上的凈資產(chǎn)收益率回報(bào)。根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)體系，分析凈資產(chǎn)收益率背后的影響因素發(fā)現(xiàn)，國開行在主營業(yè)務(wù)利潤水平——資產(chǎn)凈利率大幅領(lǐng)先的情況下，由于權(quán)益乘數(shù)相對劣勢較大，造成股東回報(bào)不如其他兩家銀行。從表2數(shù)據(jù)可以看出，國開行在資產(chǎn)利用效果（資產(chǎn)凈利率）上具有比較優(yōu)勢，而農(nóng)發(fā)行和口行依靠較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（權(quán)益乘數(shù)）帶來較高的股東回報(bào)。

縱向看，國開行和農(nóng)發(fā)行的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)穩(wěn)定的增長，尤其是農(nóng)發(fā)行在降低權(quán)益乘數(shù)，控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，依靠利潤水平的顯著提高，獲得了凈資產(chǎn)收益率的大幅提高。國開行在小幅提高利潤水平的情況下，依靠權(quán)益乘數(shù)的驅(qū)動，帶來了凈資產(chǎn)收益率的較大增長。反觀口行，利潤水平不增反降，權(quán)益乘數(shù)出現(xiàn)反復(fù)的同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依然較高，體現(xiàn)在凈資產(chǎn)收益率上則是逐年大幅度的下跌。

從以上兩個(gè)維度的分析可知，國開行在保持利潤水平的前提下，資本結(jié)構(gòu)上還有較大的改進(jìn)空間，農(nóng)發(fā)行權(quán)益乘數(shù)降低的同時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)依然較大，對企業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)營帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)，口行在利潤水平惡化和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高企的背景下，凈資產(chǎn)收益率大幅下降就不足為奇了，需要引起管理者的高度重視。

（二）核心指標(biāo)驅(qū)動因素分解分析

根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系，下面對資產(chǎn)凈利率做進(jìn)一步的分解，分析影響利潤水平的深層次原因。分析數(shù)據(jù)如（表3所示）。

橫向看，國開行和口行相對于農(nóng)發(fā)行，在主營業(yè)務(wù)凈利率上具有較大的優(yōu)勢，其中國開行收益穩(wěn)定，口行則呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，2011年更是出現(xiàn)了大幅度的下降，由此就解釋了口行凈資產(chǎn)收益率逐年下降的原因。在運(yùn)營水平上，三家銀行都是逐年上升，國開行和農(nóng)發(fā)行相對于口行，具有較高的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，農(nóng)發(fā)行在保持較高水平的同時(shí)更是獲得了較高的年增長率，體現(xiàn)了較好的運(yùn)營能力。

縱向看，國開行的資產(chǎn)凈利率小幅攀升，資產(chǎn)盈利水平上具有較大的優(yōu)勢，得益于較高的主營業(yè)務(wù)獲利能力和穩(wěn)健的資產(chǎn)運(yùn)營水平。農(nóng)發(fā)行由于主營業(yè)務(wù)獲利能力和資產(chǎn)運(yùn)營水平上的逐年提高，帶來了資產(chǎn)凈利率的大幅進(jìn)步，但是由于主營業(yè)務(wù)凈利率仍然處于較低水平，制約了其獲得更好的資產(chǎn)使用效果?？谛性谥鳡I業(yè)務(wù)獲利能力逐年大幅下降的情況下，資產(chǎn)運(yùn)營水平卻沒有較大的改觀，造成了資產(chǎn)盈利水平的逐年走低。

從以上兩個(gè)維度的分析可知，國開行在保持主營業(yè)務(wù)高獲利能力的同時(shí)，穩(wěn)步提高運(yùn)營效率，獲得了較好的資產(chǎn)使用效果。農(nóng)發(fā)行在保持運(yùn)營水平的情況下，需要努力尋找主營業(yè)務(wù)獲利能力低下的原因，才能在資產(chǎn)使用效果上取得突破。口行則首要解決主營業(yè)務(wù)獲利能力不斷走低的問題，才能在資產(chǎn)獲利水平上止跌回升。

主營業(yè)務(wù)凈利率對資產(chǎn)凈利率的高低具有決定性的影響，可以通過進(jìn)一步的分解，找出其深層次的影響因素。分析數(shù)據(jù)（如表4所示）。

由于三家銀行在資產(chǎn)規(guī)模上差異較大，所以在凈利潤和主營業(yè)務(wù)收入上不具有橫向可比性，但是就總體而言，它們在利潤額和收入額上都呈現(xiàn)穩(wěn)定的年增長額，尤其是農(nóng)發(fā)行，2011年相對于2010年在利潤額和收入額上均取得了大幅度的增長。

縱向看，國開行在業(yè)務(wù)規(guī)模有節(jié)奏擴(kuò)大的同時(shí)，利潤水平穩(wěn)步增加，保持主營業(yè)務(wù)凈利率在高位穩(wěn)定運(yùn)行。農(nóng)發(fā)行在經(jīng)營規(guī)模逐步擴(kuò)大后，注重成本控制和利潤積累，主營業(yè)務(wù)凈利率取得了較大的進(jìn)步，但是依然處于較低水平?？谛须m然能夠保持經(jīng)營規(guī)模的穩(wěn)定增長，但是利潤積累和成本控制上沒能保持相應(yīng)的提高，造成主營業(yè)務(wù)凈利率的大幅度降低。

從以上分析可知，國開行在穩(wěn)定提高經(jīng)營規(guī)模和利潤積累的前提下，獲得了穩(wěn)定可觀的利潤水平，農(nóng)發(fā)行和口行也保持了穩(wěn)定的經(jīng)營規(guī)模增長，但是農(nóng)發(fā)行受累于高昂的成本支出，利潤水平仍處于低位運(yùn)行，口行則表現(xiàn)出凈利潤的緩慢增長，造成盈利能力的大幅下降。

三、相關(guān)分析結(jié)論

對核心指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率的逐層分解，經(jīng)過橫向和縱向比較后，可以看出影響三家銀行凈資產(chǎn)收益率高低的原因和趨勢：

（一）主營業(yè)務(wù)凈利率因素

國開行保持了較高且穩(wěn)定的主營業(yè)務(wù)凈利率，農(nóng)發(fā)行連續(xù)較大幅度地增長后依然處于低盈利狀態(tài)，口行則呈連續(xù)大幅下挫的趨勢。

（二）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率因素

三家銀行總體上呈上升趨勢，國開行和農(nóng)發(fā)行保持較高的資產(chǎn)運(yùn)營效率，口行雖然進(jìn)步明顯，但仍需要加強(qiáng)資產(chǎn)管理和利用水平。

（三）權(quán)益乘數(shù)因素

在權(quán)益乘數(shù)上，三家銀行則體現(xiàn)出來顯著的差別，率先商業(yè)化的國開行，在國家注資、社?；疬M(jìn)入和自身利潤積累留存的基礎(chǔ)上，權(quán)益乘數(shù)大幅度降低，為日后通過擴(kuò)大負(fù)債融資提高資產(chǎn)規(guī)模奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，是國開行未來幾年穩(wěn)健經(jīng)營和穩(wěn)定提高股東回報(bào)率的重要推動因素。

農(nóng)發(fā)行和口行情況類似，股東權(quán)益的增長完全來自于自身經(jīng)營利潤留存，由于權(quán)益乘數(shù)已經(jīng)處于高位，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，所以限制了他們資產(chǎn)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，阻礙了未來凈資產(chǎn)收益率的提高。

綜上，資產(chǎn)質(zhì)量、市場化程度較高的國開行在正式商業(yè)化后的三年中，經(jīng)受住了商業(yè)化的考驗(yàn)，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)定增長，體現(xiàn)出了良好的發(fā)展勢頭，但仍需要注重減少成本費(fèi)用開支，同時(shí)提高資產(chǎn)運(yùn)營水平，從而進(jìn)一步提高主營業(yè)務(wù)收益和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，最終為股東帶來更高的收益。農(nóng)發(fā)行則需要加大力度化解不良資產(chǎn)規(guī)模，從根本上降低成本費(fèi)用支出，以提高主營業(yè)務(wù)凈利率?？谛行枰糁浦鳡I業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大而收益率不增反大幅度降低的勢頭，同時(shí)提高資產(chǎn)的運(yùn)營效率，才能提高凈資產(chǎn)收益率。此外，農(nóng)發(fā)行和口行都要考慮權(quán)益資本的補(bǔ)充機(jī)制，提高資本充足率，才能從根本上控制負(fù)債和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定盈利。

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[4] 梁娟，孔劉柳.基于杜邦分析的商業(yè)銀行盈利能力分析[J].財(cái)會通訊，2012，（1）.[責(zé)任編輯 吳 迪]