小議公允價(jià)值計(jì)量在金融市場中的利與弊

摘 要：始發(fā)于美國次貸危機(jī)的金融危機(jī)，對全球金融穩(wěn)定和實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重要影響。雖然公允價(jià)值不是導(dǎo)致金融危機(jī)的主要原因之一，但其本身和金融危機(jī)之間的相互作用關(guān)系卻是不容忽視的。通過論述公允價(jià)值與金融市場的關(guān)系，分析作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)計(jì)量基礎(chǔ)的公允價(jià)值其自身的科學(xué)性和局限性。

關(guān)鍵詞：公允價(jià)值；金融危機(jī)；凈利潤；股價(jià)

中圖分類號：F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）16-0171-02

一、公允價(jià)值概述

2007年8月次貸危機(jī)席卷美國、波及歐盟和日本等世界主要金融市場，此次全球金融危機(jī)，又一次把公允價(jià)值推向了風(fēng)口浪尖，引發(fā)了人們對公允價(jià)值含義的重新思考。

早在2006年底，美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）發(fā)布財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第157號《公允價(jià)值計(jì)量》，將公允價(jià)值定義為：“公允價(jià)值是指在計(jì)量日，在市場參與者之間的正常交易中出售一項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)將會(huì)收到的或解除一項(xiàng)負(fù)債時(shí)將會(huì)付出的價(jià)格?！焙笥钟?007年初發(fā)布財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第159號《金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的公允價(jià)值選擇》，強(qiáng)制美國公司（尤其是銀行等金融機(jī)構(gòu)）使用公允價(jià)值計(jì)量特定的金融資產(chǎn)和負(fù)債，這標(biāo)志著公允價(jià)值計(jì)量屬性開始得到廣泛推廣。

中國財(cái)政部在2006 年2月頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》中將公允價(jià)值列為主要計(jì)量屬性之一，給出的定義為：“在公允價(jià)值計(jì)量下，資產(chǎn)和負(fù)債按照在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~計(jì)量。”充分理解公允價(jià)值的含義我們要認(rèn)識到：公允價(jià)值是一種估計(jì)價(jià)格，最佳估計(jì)是具有活躍市場，同質(zhì)資產(chǎn)或負(fù)債，每日都有大量交易，隨時(shí)可以取得公開、公平、透明的報(bào)價(jià)，交易為有序的市場價(jià)格。

二、公允價(jià)值計(jì)量在金融市場中的局限性

金融市場是全球市場中最敏感的市場，金融市場的危機(jī)隨即就會(huì)成為世界經(jīng)濟(jì)衰退的訊號。在此次次貸危機(jī)中，公允價(jià)值被指責(zé)為過于真實(shí)和迅速地反映金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)狀況，以市場價(jià)格為最佳估計(jì)的公允價(jià)值計(jì)量基礎(chǔ)明顯地動(dòng)搖了?；谶@一經(jīng)濟(jì)形勢，人們不得不反思采用公允價(jià)值計(jì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告信息的局限性。

1.當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債表中的大量項(xiàng)目采用公允價(jià)值計(jì)量時(shí)，就意味著有意或無意的偏見將會(huì)產(chǎn)生，在這種情況下，報(bào)告公允價(jià)值將有可能導(dǎo)致管理部門的自我吹捧，其結(jié)果是企業(yè)只需要通過對估價(jià)程序進(jìn)行表面看來很小的更改就可以實(shí)現(xiàn)對利潤和資本的操作。特別是作為金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管者，多年以來對金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行評價(jià)的經(jīng)驗(yàn)表明，公允價(jià)值計(jì)量模式要求大量的假設(shè)，而這些假設(shè)很細(xì)微的改變都會(huì)對結(jié)果產(chǎn)生巨大的影響。

2.公允價(jià)值并不能反映金融資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，盡管目前證券的市場價(jià)值不斷下降，但金融機(jī)構(gòu)仍然持有資產(chǎn)而沒有意圖低價(jià)出售，按照公允價(jià)值計(jì)量的要求，卻要承擔(dān)資產(chǎn)減值的損失。

3.公允價(jià)值計(jì)量不能公允反映公司價(jià)值。公允價(jià)值隨市場波動(dòng)而變動(dòng)，價(jià)值變動(dòng)隨意性很大。由于“公允價(jià)值變動(dòng)損益”反映在公司的利潤表中，其數(shù)額的大小勢必會(huì)影響到企業(yè)利潤。在經(jīng)濟(jì)繁榮期，金融資產(chǎn)的變動(dòng)通常導(dǎo)致利潤表中出現(xiàn)較高的“公允價(jià)值變動(dòng)凈收益”，從而進(jìn)一步提高企業(yè)凈利潤的數(shù)額，給投資者以虛假繁榮的信息，引起上市公司股價(jià)的上升；而在經(jīng)濟(jì)疲軟期，金融資產(chǎn)現(xiàn)行的市場價(jià)值走低，賬面價(jià)值大幅縮水，導(dǎo)致企業(yè)利潤表中通常出現(xiàn)“公允價(jià)值變動(dòng)凈損失”，進(jìn)而惡化凈利潤數(shù)額，使得上市公司的股價(jià)下降，甚至引起大規(guī)模恐慌，使得后果不斷惡化。

4.公允價(jià)值與金融危機(jī)的相互作用使得經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加不穩(wěn)定。在資金流動(dòng)性較強(qiáng)的情況下，以公允價(jià)值計(jì)量的利潤被高估，以公允價(jià)值計(jì)量反映的會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性大幅度下降，甚至成為進(jìn)一步推動(dòng)金融投機(jī)的催化劑，泡沫越吹越多。當(dāng)泡沫破裂以后，資產(chǎn)回歸正常價(jià)值，公允價(jià)值計(jì)量使企業(yè)資產(chǎn)大幅度縮水，利潤大幅度下降甚至出現(xiàn)嚴(yán)重的虧損，則產(chǎn)生金融危機(jī)。而在資金流動(dòng)性較弱的情況下，資產(chǎn)卻被低估，以公允價(jià)值計(jì)量的利潤被低估，以公允價(jià)值計(jì)量反映的會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性不高，使投資者對低迷的金融環(huán)境更加絕望。因而，公允價(jià)值計(jì)量只是通過財(cái)務(wù)報(bào)表提供公司各項(xiàng)資產(chǎn)要素的公允價(jià)值信息，而不是提供整個(gè)公司的公允價(jià)值信息。

三、公允價(jià)值計(jì)量在金融市場中的優(yōu)越性

縱然公允價(jià)值計(jì)量存在種種局限性，然而公允價(jià)值在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)中的優(yōu)越性卻是不能替代的。

1.公允價(jià)值計(jì)量擴(kuò)大了市場約束和投資者糾正行動(dòng)的范圍。運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量把表外業(yè)務(wù)納入到表內(nèi)確認(rèn)，及時(shí)反映資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值變化，對風(fēng)險(xiǎn)揭示更全面，從而增加了市場約束和透明度，抑制交叉補(bǔ)貼，有利于及早發(fā)現(xiàn)、及時(shí)處理銀行等金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)。

2.公允價(jià)值限制了銀行的流動(dòng)性轉(zhuǎn)換功能。銀行流動(dòng)性的作用與銀行非市場化信貸合約所產(chǎn)生的價(jià)值模糊性是密切相關(guān)的，如果對信貸合約采用公允價(jià)值計(jì)量，將會(huì)使銀行不再具有某些特別的優(yōu)勢。銀行通過證券化及其他風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換機(jī)制控制公允價(jià)值對盈利或損失的產(chǎn)生影響，用流動(dòng)性準(zhǔn)備金支持無法在二級市場上交易的穩(wěn)健性。

3.加強(qiáng)對公允價(jià)值應(yīng)用的監(jiān)管，維護(hù)金融穩(wěn)定。從金融穩(wěn)定的角度，金融監(jiān)管部門對金融業(yè)的審慎監(jiān)管，有益于維護(hù)金融穩(wěn)定、保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展。公允價(jià)值的應(yīng)用對金融行業(yè)特別是銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)等帶來了巨大的沖擊，與其他行業(yè)的使用者相比，金融監(jiān)管部門更加關(guān)注與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的信息，更加加強(qiáng)對信息披露的管理。

雖然中國金融業(yè)在此次次貸危機(jī)中沒有受到巨大的損失，但是隨著中國逐步加大金融業(yè)開放程度以及大量增加金融衍生工具的運(yùn)用，國際金融危機(jī)發(fā)生的教訓(xùn)和解決的措施對于中國金融業(yè)具有重要的警示作用和借鑒意義。公允價(jià)值是計(jì)量衍生品等金融工具最具透明性的方法，其處理和披露為投資者提供了關(guān)于當(dāng)前市場情況和遠(yuǎn)期狀況的信息，公允價(jià)值本身并沒有引起任何損失，而是客觀反映了企業(yè)的處境，為投資者提供完全透明的信息，對全球市場經(jīng)受當(dāng)前的混亂并防止未來的泡沫和相關(guān)經(jīng)濟(jì)紊亂至關(guān)重要。公允價(jià)值計(jì)量已開始在中國審慎運(yùn)用，我們應(yīng)進(jìn)一步研究公允價(jià)值計(jì)量在中國運(yùn)用的相關(guān)政策和措施，以確保公允價(jià)值會(huì)計(jì)在中國運(yùn)用的適應(yīng)性、合理性、有效性。

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[責(zé)任編輯 安世友]