銅價格倒掛現(xiàn)象原因探析及對策研究

摘 要：2009年底以來，中國銅冶煉行業(yè)出現(xiàn)了比較明顯的倒掛現(xiàn)象，使得國內(nèi)銅市場混亂、銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展無序，嚴重影響了相關行業(yè)的經(jīng)濟利益。通過對形成銅價格倒掛現(xiàn)象的原因進行分析，從供求關系、行業(yè)整合、儲備體系建立、金融市場避險等幾個方面提出應對銅價格倒掛現(xiàn)象的經(jīng)濟學策略。

關鍵詞：銅；價格倒掛；成因分析；對策研究

中圖分類號：F74 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）16-0075-03

引言

隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，作為經(jīng)濟和高新技術發(fā)展支柱性原材料的銅材需求旺盛，發(fā)展迅猛。中國已經(jīng)成為全球最大的銅生產(chǎn)國和消費國。但是，從2009年年底以來，中國銅冶煉行業(yè)出現(xiàn)了比較明顯的價格倒掛現(xiàn)象。價格倒掛是指銅精礦的進口價格高于加工或精煉后的精煉銅的銷售價格而出現(xiàn)的倒掛現(xiàn)象[1]。由圖1和圖2可知，通過對2006年以來的銅冶煉行業(yè)的相關數(shù)據(jù)進行分析，發(fā)現(xiàn)近幾年來銅冶煉行業(yè)的總利潤和銷售收入不斷在銳減，而負債卻逐年增加。根據(jù)LME（倫敦金屬交易所）的綜合銅價行情數(shù)據(jù)顯示，國際銅價和國內(nèi)銅價一般存在近250元的價差。再根據(jù)銅加工行業(yè)的成本費用，單從原材料成本來看，不包括運輸、物流費和其他費用在內(nèi)，國內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)每進貨一噸就得虧損300多元，再加上日益上漲的物流費、加工費等等，銅價倒掛現(xiàn)象非常明顯。由于銅加工費的不斷走低，利潤空間被不斷壓縮，使得全行業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量嚴重下降，整個行業(yè)進入一種惡性循環(huán)。

一、銅價倒掛的原因分析

（一）全球需求增強，國內(nèi)產(chǎn)能無序擴張

隨著世界經(jīng)濟的不斷發(fā)展和一些新興工業(yè)化國家的崛起，各個國家對銅的需求量和消費量也不斷增大。隨著世界銅價的一路走高和國內(nèi)需求的增加，中國的銅冶煉行業(yè)也瘋狂地擴張，2000年中國共有銅冶煉企業(yè)186家，到2010年底已經(jīng)達到346家，十年間增長了186%。而這種擴張主要是中小冶煉廠的大量興建，這些中小企業(yè)生產(chǎn)技術較差，設備較為落后，這使得銅礦的利用率較低，不僅造成資源浪費、成本提升，也使得環(huán)境保護的壓力增大。

造成這種銅冶煉產(chǎn)能無序擴張的原因一方面是國內(nèi)銅需求量和消費量的不斷增加以及銅價格的一路走高，使得資金大量流入，企業(yè)數(shù)量大量增加。另一方面由于銅企相比一般的加工業(yè)和服務業(yè)而言，其價值較大，對于當?shù)氐腉DP的影響也較大。所以，政府部門出于本地經(jīng)濟增長的考慮，放寬準入條件，給予批準和相應的支持。以云南省為例，2010年云南省GDP達到了7 220.14億元，同比增長12.3%，其中礦產(chǎn)類產(chǎn)值達到832.51億元，同比增長14.4%。

（二）國內(nèi)銅礦供給增加，但仍存較大缺口

中國是全球最大的銅消費國，2010年全年銅消費量達到792萬噸，占全球總需求量的比例達到40%，而且這一比例還將不斷上升。2008—2010年，中國銅精礦的產(chǎn)量從109.06萬噸增長到116.45萬噸，增長率僅為6.78%，使得中國銅精礦很大一部分需要進口。根據(jù)中國地質(zhì)調(diào)查局2010年10月份公布的數(shù)據(jù)顯示，中國銅精礦對外依存度達到71%。

（三）加工費用不斷走低

在國際貿(mào)易中，銅精礦進口價格為LME現(xiàn)貨價格減去TC+RC后的價格，其中TC是處理或粗煉費，RC為精練費，TC+RC被稱為綜合冶煉費用[2]。一般而言，現(xiàn)貨市場上供應緊張時，加工費就減少。由于國際銅精礦供給長期緊張，自2006年下半年以來銅加工費就開始不斷下滑。據(jù)統(tǒng)計，2010年中國銅加工費下滑38%，達到了46美元/噸，已經(jīng)低于銅冶煉企業(yè)的最低生產(chǎn)成本[3]。而且隨著金融危機后全球經(jīng)濟的不斷復蘇，對于銅精礦的爭奪更加激烈，國際銅礦占有的寡頭化，銅精礦的加工費也將持續(xù)維持較低水平，對于中國銅冶煉企業(yè)而言，將會面臨很大的生存壓力。

（四）稅收政策和匯率的影響

稅收政策對銅價格的影響主要是進出口關稅方面，目前中國的銅精礦進口關稅為2%，出口關稅為5%。電解銅的出口征收10%的關稅，以2011年5月10日為例，電解銅價格為68 050元/噸，關稅約為6 800元，也就是說國內(nèi)和國外的價格相差6 800元。

美元、歐元、日元等匯率的變化對銅精礦以及銅產(chǎn)品價格會有一定的影響，而這些影響主要集中在短期內(nèi)價格的波動，由于影響銅價格的因素復雜多變，所以人民幣匯率變化對于銅價短期的影響不僅僅是單純的利多或利空。

（五）國內(nèi)經(jīng)濟狀況及宏觀經(jīng)濟政策

銅作為重要的工業(yè)原材料，其消費量和需求量與國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢密切相關。國內(nèi)外的一些研究結(jié)果表明，人均GDP與人均金屬消費量呈“S”形曲線變化[4]，對于重要的工業(yè)原料銅來說，同樣滿足這種規(guī)律，也就是說中國銅的消費量會隨著人均GDP的增長而快速增加，當經(jīng)濟發(fā)展達到一定程度時，增長會不斷放緩并最終在某一時期達到最大。目前中國正處在城鎮(zhèn)化和工業(yè)化的發(fā)展時期，近兩年經(jīng)濟一直保持著高速的增長，對銅的需求也在快速增長。但是由于經(jīng)濟的過快增長，以及近半年來PPI指數(shù)的不斷提高和CPI指數(shù)的“節(jié)節(jié)攀升”，導致中國面臨通貨膨脹的壓力，國家采取了一系列從緊的貨幣政策，2010年以來已經(jīng)5次加息，存款準備金率也已經(jīng)進行12次調(diào)高，達到了21.5%的歷史新高，同時嚴格控制信貸規(guī)模，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。這些政策的出臺對于中國銅冶煉和加工企業(yè)都將產(chǎn)生重大的影響，尤其是對那些自有資本較少，信貸比例較高的企業(yè)更是雪上加霜。同時伴隨著煤、電、油等各種原材料價格的上漲以及勞動力成本的提高。以上因素都將導致企業(yè)生產(chǎn)成本的不斷提高，利潤空間將被進一步壓縮，甚至虧本經(jīng)營。

二、銅價倒掛的應對策略研究

（一）充分挖掘國內(nèi)銅礦資源，提高再生銅利用率

目前，中國銅資源較為緊缺。在銅價大幅飆升之后，過去尚未開發(fā)的貧礦及一些交通設施落后、前期投入較大的銅礦都具備了開采潛力。因此，我們有必要繼續(xù)加強對國內(nèi)銅礦資源的重新評估，進一步尋找新的銅礦資源。

另一方面，銅是可再生資源，在大力開發(fā)國內(nèi)新的礦產(chǎn)資源的同時，我們也應對再生銅進行充分利用。近幾年來，中國再生銅行業(yè)獲得了較大發(fā)展，目前國內(nèi)每年回收的廢銅70萬噸左右[5]。但由于中國大規(guī)模使用銅的時間比較短，國內(nèi)銅的社會儲量不足限制了中國再生銅行業(yè)的發(fā)展。所以，中國首先應從政策面加以引導，完善廢銅進口監(jiān)管機制，提高通關效率并簡化審批手續(xù)，鼓勵廢銅進口。同時，規(guī)范和引導再生銅行業(yè)的發(fā)展，提高廢銅利用率。國家相關部門應當站在戰(zhàn)略的角度上對國內(nèi)廢銅資源進行有效保護，制定相關法律法規(guī)，規(guī)范廢銅的回收利用，從而使中國的銅資源利用進入良性循環(huán)發(fā)展軌道。

（二）加強行業(yè)整合，提高行業(yè)集中度

由于銅加工費持續(xù)降低，“中國需求”頻頻刺激國際銅價，除銅礦供應緊張之外，另一個重要的因素源于國內(nèi)銅冶煉和加工產(chǎn)能的無序擴張，致使中國銅加工材質(zhì)品質(zhì)降低，產(chǎn)品性能和精度的均一性和穩(wěn)定性差，成品率相對較低，同時，也造成了銅資源的浪費。因此，加強行業(yè)整合，提高行業(yè)集中度已經(jīng)迫在眉睫。為了控制銅冶煉行業(yè)的盲目擴張，國務院及各部委先后下發(fā)了多個文件，但在實際操作中，由于涉及到地方政府利益，對銅冶煉行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整遭遇了很大阻力。從戰(zhàn)略角度看，對國內(nèi)銅冶煉和加工行業(yè)的整頓應堅決執(zhí)行，同時通過提高節(jié)能減排標準等措施淘汰落后產(chǎn)能，進而提高中國銅冶煉行業(yè)的集中度，使中國部分大型銅企具備國際競爭力。

（三）制定明確嚴格的行業(yè)準入標準，遏制產(chǎn)能的無序擴張

在銅價逐步走高和國內(nèi)旺盛需求的刺激下，國內(nèi)銅冶煉行業(yè)瘋狂擴張。但是，中國銅冶煉產(chǎn)能的擴張主要是由小冶煉廠的大量興建所致，而非大型銅企的規(guī)模擴張。冶煉產(chǎn)能的無序擴張不僅使中國銅冶煉廠爭奪銅精礦的競爭加劇，導致礦商競相壓低冶煉費，而且部分投資小、周期短、被政策明令淘汰的落后冶煉產(chǎn)能的上馬使環(huán)境保護的壓力增大，帶來了其他的社會成本。

因此，有必要制定明確嚴格的行業(yè)準入標準，遏制產(chǎn)能的無序擴張。通過制定行業(yè)調(diào)整規(guī)劃，提高銅冶煉行業(yè)的準入標準，淘汰落后產(chǎn)能、促進企業(yè)兼并重組，使企業(yè)做專做精，充分發(fā)揮優(yōu)勢，取長補短，提高中國的銅加工工業(yè)的國際競爭力。

（四）大力實施“資源外交”，努力提升國際銅價話語權

隨著中國工業(yè)化進程的加快，對銅資源的需求將會快速增長，如果眼光只局限于國內(nèi)的銅礦資源，將遠遠不能滿足中國工業(yè)的需要。因此，可以把銅資源進口戰(zhàn)略政策作為一項長期的資源外交策略，與智利、美國、俄羅斯等銅資源大國建立友好的外交關系，利用中國其他資源的優(yōu)勢，努力開展國際合作，打破開發(fā)海外資源的瓶頸。同時，引進先進的銅精煉技術，積極開展國際交流，提升國際銅價話語權，從根本上緩解中國銅資源緊張的局面。

此外，中國擁有雄厚的外匯儲備，可以適當拿出一定比例，設立專項基金，一方面通過貸款支持國內(nèi)的大型銅冶煉企業(yè)做大做強，走向國際。另一方面通過聯(lián)合和支持國內(nèi)大型銅冶煉企業(yè)，以增加其在國際銅礦爭奪中的資本競爭力。

（五）進口策略的多樣化和銅儲備體系的建立

銅行業(yè)作為一個國際化的工業(yè)行業(yè)，其運行受到國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟的共同影響。在中國精煉銅行業(yè)存在較大缺口的同時，國外精煉銅行業(yè)的生產(chǎn)超過了消費需求。因此，根據(jù)國內(nèi)外需求現(xiàn)狀，及時調(diào)整該行業(yè)的進口貿(mào)易戰(zhàn)略，應對復雜多變的國際國內(nèi)市場。從中國目前的情況來看，銅行業(yè)的開采、加工及再回收利用體系不合理，銅加工規(guī)模已經(jīng)超過發(fā)達國家，但是，缺乏高性能、高精度、高穩(wěn)定性的銅生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。所以，有必要構(gòu)建合理的銅資源儲備體系，從源頭控制開采、加工、精煉等過程，合理利用有限的銅資源，建立高效、節(jié)能、合理的銅資源開發(fā)儲備體系，提高精煉銅的成材率，降低能源消耗。

（六）充分利用金融市場，及時轉(zhuǎn)移市場風險

銅資源的緊缺情況短期內(nèi)不可能得到根本解決，銅價格的波動短期內(nèi)也不可能消失，面對價格波動帶來的風險，作為企業(yè)本身首先應該加強自身風險管理，充分認識金融衍生工具在風險轉(zhuǎn)移和價格發(fā)現(xiàn)中的作用，一方面可以在企業(yè)中建立專業(yè)的套期保值與風險管理部門，利用期銅市場的價格信息，了解市場的供需狀況，來指導企業(yè)的銅礦采購，進出口以及現(xiàn)貨定價等。同時利用金融市場中的期貨、期權以及遠期等金融衍生工具，進行銅精礦以及相應產(chǎn)品的套期保值。另一方面，從國家的層面而言，相關管理和金融研究部門應該加大金融衍生工具的開發(fā)和研究，不斷推出相應的銅衍生工具，使得企業(yè)可以有更多元化的風險規(guī)避工具。當然，要想利用金融衍生工具很好地規(guī)避價格風險，中國的衍生工具市場還有很長路要走，在基本市場發(fā)展和金融工具不斷創(chuàng)新的同時，還應提高中國金融市場的國際化程度。

結(jié)束語

作為經(jīng)濟和高新技術發(fā)展支柱性原材料的銅材，其產(chǎn)業(yè)的合理發(fā)展直接關系到整個國民經(jīng)濟的發(fā)展狀況。隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展和一些新興工業(yè)的崛起，中國對銅的需求量和消費量也不斷增大，中國是全球最大的消費國，但不是生產(chǎn)強國，由銅價格倒掛引發(fā)的一系列問題嚴重威脅到了國民經(jīng)濟的健康發(fā)展。因此，研究銅價格倒掛現(xiàn)象產(chǎn)生的內(nèi)在因素與外源因素，深入分析中國銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展的合理模式，尋求解決銅價格倒掛問題的途徑，是目前中國銅行業(yè)面臨的重要問題。本文對影響銅價格倒掛現(xiàn)象的原因進行了深入剖析，并指出解決銅價格倒掛問題的必要性和迫切性[6]。立足經(jīng)濟學和金融學視角進行研究，從合理利用資源、加強行業(yè)整合、加強國際合作、建立銅儲備體系以及利用金融市場轉(zhuǎn)移風險等角度提出了應對銅價格倒掛現(xiàn)象的具體策略，希望能為解決中國目前面臨的銅價格倒掛現(xiàn)象提供參考和建議。

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[責任編輯 陳麗敏]