中國企業(yè)境外投資的風(fēng)險評價研究

摘 要：隨著近年來中國企業(yè)海外投資步伐的加快，面臨的境外投資風(fēng)險也在加劇，風(fēng)險頻次增加，已經(jīng)日益威脅中國企業(yè)海外投資的健康持續(xù)發(fā)展。剖析中國企業(yè)境外投資面臨的各種主要風(fēng)險，構(gòu)建投資風(fēng)險評價模型與指標(biāo)，對海外投資風(fēng)險進(jìn)行評價，并提出相關(guān)對策。

關(guān)鍵詞：中國企業(yè)；對外投資風(fēng)險；應(yīng)對機(jī)制

中圖分類號：F74 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）13-0241-03

據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議《2012年世界投資報告》，2011年中國對外直接投資的世界排名躍升至第五位，成為名副其實的資本輸出大國。2012年中國4 425家境外企業(yè)共對全球141個國家和地區(qū)的進(jìn)行了直接投資，實現(xiàn)非金融類直接投資772.2億美元，同比增長28.6%，年末境外企業(yè)資產(chǎn)總額超過1萬億美元。

伴隨中國企業(yè)境外投資規(guī)模的快速增長，中國企業(yè)也進(jìn)入投資風(fēng)險高發(fā)期，國際風(fēng)險頻發(fā)、而中國企業(yè)的應(yīng)對的經(jīng)驗不足，抗風(fēng)險能力薄弱，面臨的風(fēng)險壓力增大、投資虧損率高的挑戰(zhàn)。如何應(yīng)對海外投資風(fēng)險問題是擺在中國企業(yè)面前一項長期而復(fù)雜的系統(tǒng)工程。

一、中國企業(yè)境外投資面對的國際風(fēng)險

風(fēng)險是指事件發(fā)生的不確定性，是一種潛在的威脅。企業(yè)境外投資對外直接投資所面臨的風(fēng)險主要集中在幾個方面：一是東道國的國家政治風(fēng)險，包括沒收、征用和國有化的風(fēng)險、戰(zhàn)爭風(fēng)險以及恐怖主義導(dǎo)致的風(fēng)險等；其中，政治風(fēng)險是企業(yè)境外投資中面臨的最重要最常見的國際風(fēng)險。二是宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，是指由于東道國通貨膨脹、利率變動、匯率波動、經(jīng)濟(jì)狀況變動等帶來的風(fēng)險。三是與跨國經(jīng)營相關(guān)的行業(yè)競爭風(fēng)險，是指同行業(yè)中現(xiàn)有競爭對手狀態(tài)、潛在進(jìn)入者狀態(tài)、原材料質(zhì)量、供給競爭等方面帶來的風(fēng)險。四是與社會文化及宗教信仰相關(guān)的文化風(fēng)險，是指母國與東道國之間在宗教信仰、語言、價值觀、習(xí)俗等方面的差異所帶來的風(fēng)險。人文風(fēng)險是企業(yè)對外直接投資過程中所遇到的一個重要風(fēng)險。五是企業(yè)經(jīng)營決策風(fēng)險，是指由于企業(yè)缺乏過硬技術(shù)和產(chǎn)品，缺乏國際化經(jīng)營經(jīng)驗和人才，在經(jīng)營過程中未能進(jìn)行科學(xué)決策而形成的風(fēng)險。

面對復(fù)雜多變的經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營風(fēng)險，中國企業(yè)應(yīng)高度重視對境外投資國家風(fēng)險的研究，對危及企業(yè)境外投資的各種風(fēng)險因素進(jìn)行識別和監(jiān)控。為了提高企業(yè)對境外投資風(fēng)險識別與評估的質(zhì)量，提高風(fēng)險評價的信度和有效性，應(yīng)按照科學(xué)性、系統(tǒng)性、可操作性和可比性原則，進(jìn)行FDI風(fēng)險評價指標(biāo)體系設(shè)計，構(gòu)建風(fēng)險評價綜合模型?？梢岳酶怕式y(tǒng)計方法，通過對風(fēng)險復(fù)雜性、分布、密度等風(fēng)險因素的識別，采用參數(shù)估計方法和區(qū)間估計法確定各影響因素的可信度，可得出評價結(jié)果。也有學(xué)者采用層次分析法（AHP）和模糊層次綜合評價模型（F-APH）相結(jié)合對風(fēng)險進(jìn)行綜合定量評價和判定，評出風(fēng)險的等級和結(jié)果。通過評價指標(biāo)體系和模型，對中國企業(yè)FDI風(fēng)險進(jìn)行定量化評價，力求評價結(jié)果做到全面客觀。為企業(yè)投資決策和風(fēng)險預(yù)警提供參考依據(jù)。

二、中國企業(yè)境外投資風(fēng)險評價指標(biāo)體系及實證分析

（一）構(gòu)建評價指標(biāo)

按照科學(xué)性、系統(tǒng)性、可操作性和可比性的原則，擬通過風(fēng)險評價指標(biāo)體系設(shè)計，構(gòu)建風(fēng)險評價綜合模型。系統(tǒng)分析投資風(fēng)險影響因素，確定風(fēng)險的評價維度，包括政治風(fēng)險、宏觀風(fēng)險、微觀風(fēng)險社會文化與企業(yè)決策風(fēng)險五個方面17個影響因素，設(shè)計企業(yè)對外投資風(fēng)險評價指標(biāo)體系。進(jìn)行綜合評價，主要依據(jù)測度的指標(biāo)緯度（如下頁表1所示），以江蘇省蘇南企業(yè)為調(diào)研對象，開展調(diào)查問卷，收集數(shù)據(jù)。運用統(tǒng)計分析軟件（SPSS）進(jìn)行因子分析，得出客觀的評價結(jié)論。具體指標(biāo)（如下頁表1所示）：

（二）境外投資風(fēng)險的實證分析

1.問卷調(diào)查及統(tǒng)計分析

本次問卷調(diào)查以江蘇省蘇錫常地區(qū)“走出去”的企業(yè)為對象，在每個城市隨機(jī)抽取20家對外直接投資的企業(yè)，對蘇州、無錫、常州共60家制造、紡織等行業(yè)的對外投資企業(yè)發(fā)放問卷120份，收回問卷105份，其中有效問卷101份，無效問卷4份。本文對收集到的有效問卷進(jìn)行整理，并利用SPSS16.0統(tǒng)計分析軟件進(jìn)行因子分析和主成份分析。

2.因子分析與主成分分析

本文中的樣本數(shù)據(jù)經(jīng)過SPSS統(tǒng)計分析的因子分析與主成分分析，根據(jù)Kaiser給出的標(biāo)準(zhǔn)KMO檢驗值為0.734（0.7

3.評價結(jié)果分析

根據(jù)上述實證研究結(jié)果，就各投資風(fēng)險因素的評價結(jié)果作出如下具體分析：

（1）境外投資的政治風(fēng)險。政治風(fēng)險因子得分是3.33，表明中國企業(yè)在境外投資過程中遇到的風(fēng)險高于一般水平（3分），反映現(xiàn)階段中國企業(yè)海外投資遭遇的政治風(fēng)險影響最大。由于政治風(fēng)險與東道國的政治制度變化相聯(lián)系，并涉及與政治體系中潛在的威脅和壓力，政治風(fēng)險又難以預(yù)測，為此中國企業(yè)應(yīng)該充分考慮東道國政治風(fēng)險對投資可能造成的影響。

（2）宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。該風(fēng)險因子的得分為3.20，高于一般水平但是低于政治風(fēng)險。由于宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險涉及到東道國商業(yè)環(huán)境的不穩(wěn)定性，以及東道國經(jīng)濟(jì)活動水平和價格水平的波動。因此，在對這項風(fēng)險的評價中，大多數(shù)企業(yè)的風(fēng)險系數(shù)仍然比較高。

（3）企業(yè)經(jīng)營決策風(fēng)險。該風(fēng)險因子的得分為3.19，高于一般水平但是低于宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。反映出如果中國企業(yè)風(fēng)險意識薄弱，缺乏對可能遭遇的風(fēng)險進(jìn)行充分論證和科學(xué)決策，在缺乏對未來市場充分了解的情況下，就貿(mào)然進(jìn)行對外直接投資，必然引發(fā)關(guān)乎到企業(yè)生存和發(fā)展的風(fēng)險，只有進(jìn)行科學(xué)決策，才是避免風(fēng)險發(fā)生的一劑良藥。

（4）行業(yè)競爭風(fēng)險。評價結(jié)果顯示，行業(yè)競爭風(fēng)險因子的得分為3.15，略高于一般水平但是低于其他四類風(fēng)險，相比之下，該類風(fēng)險是影響最小的風(fēng)險。但是在對外投資中，競爭風(fēng)險卻被視為關(guān)鍵風(fēng)險之一，因為此風(fēng)險一旦發(fā)生，不僅影響范圍大，風(fēng)險造成影響的持續(xù)時間長，并對中國企業(yè)的市場占有率影響較大。

（5）社會文化風(fēng)險。該風(fēng)險因子得分為3.18，略高于一般水平但是低于除去行業(yè)競爭風(fēng)險之外的其他風(fēng)險，也就是說，社會文化風(fēng)險在對外投資過程中也扮演著重要的角色。中國企業(yè)應(yīng)該認(rèn)識到，熟悉東道國的社會文化環(huán)境與熟悉當(dāng)?shù)氐氖袌鲆粯又匾?，如果忽視投資國與東道國文化差異，也會遭受投資損失。

三、結(jié)論與建議

面對來自東道國和他國的投資風(fēng)險，中國企業(yè)應(yīng)未雨綢繆，積極應(yīng)對，采取有效措施加以防范和規(guī)避投資風(fēng)險。這些措施包括建立和完善中國境外投資的國際風(fēng)險預(yù)警機(jī)制和機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)風(fēng)險預(yù)警管理職能，建立起一套海外投資風(fēng)險的評價體系，對國際風(fēng)險進(jìn)行識別、監(jiān)控和評估，有效地預(yù)控、規(guī)避、減少和轉(zhuǎn)移政治風(fēng)險。中國企業(yè)在海外股權(quán)投資安排方面，選擇合資方式，建立跨國戰(zhàn)略聯(lián)盟，盡可能減少進(jìn)入風(fēng)險，利用對方人員、信息、社會文化和人脈關(guān)系等優(yōu)勢，獲得東道國政府和企業(yè)的信任，有利于本國市場的開拓。通過實施“本地化戰(zhàn)略”，入鄉(xiāng)隨俗，尊重東道國宗教信仰和風(fēng)俗習(xí)慣，利用東道國的原料、技術(shù)和人才，在本土銷售，以降低東道國政治敏感度。中國企業(yè)可以有選擇地對海外資產(chǎn)進(jìn)行投保，利用投保方式來轉(zhuǎn)嫁政治風(fēng)險，盡可能避免風(fēng)險可能造成的損失。培養(yǎng)一批具有跨文化交流能力的高端國際人才，增強(qiáng)中國企業(yè)海外投資的競爭力。

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