小額信貸機構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的實證研究

摘 要：隨著小額信貸在中國的不斷推進，多種模式的小額信貸機構(gòu)逐步加入提供小額信貸服務(wù)的行列。然而這些小額信貸機構(gòu)是否能夠在保證自身經(jīng)營的前提下，真正服務(wù)窮困的人群是目前小額信貸機構(gòu)的經(jīng)營者、監(jiān)管者和學者們共同關(guān)注的問題。與其他扶貧措施不同的是，小額信貸機構(gòu)必須能夠自負盈虧，需要在服務(wù)窮人的同時取得良好的財務(wù)績效。小額信貸機構(gòu)可持續(xù)發(fā)展對中國農(nóng)村地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展起著重要的作用。

關(guān)鍵詞：小額信貸機構(gòu)；財務(wù)可持續(xù)性；雙重目標

中圖分類號：F830.51 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）13-0149-04

中國的小額信貸是從1993年中國社會科學研究院引入的鄉(xiāng)村銀行的模式上發(fā)展起來的。隨后中國進行了一系列小額信貸的試驗，對扶貧起到了一定作用，但這些小額信貸機構(gòu)在可持續(xù)發(fā)展方面還有很多不盡人意的地方。如今，越來越多的學者開始關(guān)注國際小額信貸機構(gòu)可持續(xù)發(fā)展現(xiàn)狀。同樣，在中國這樣的特殊國情下，如何建立一個可持續(xù)發(fā)展的小額信貸機構(gòu)也是一個亟待解決的問題。目前一些小額信貸機構(gòu)發(fā)展定位不清，導致其難以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。特別是同三農(nóng)緊密聯(lián)系的農(nóng)村小額信貸常常出現(xiàn)不升反降的局面，更突顯出解決三農(nóng)問題時舉步維艱。如果小額信貸機構(gòu)發(fā)展良好，將會給貧困人群帶來巨大收益。研究小額信貸機構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展問題能夠開拓農(nóng)村金融理論創(chuàng)新研究，并有效地解決三農(nóng)和中小企業(yè)融資難的問題。然而，由于數(shù)據(jù)原因，目前關(guān)于中國小額信貸機構(gòu)的實證研究很少，我們很難清晰地看出中國小額信貸機構(gòu)是否存在雙重目標沖突問題，以及哪些因素可以促進小額信貸機構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展。因此，在國際小額信貸機構(gòu)可持續(xù)研究的基礎(chǔ)上，分析中國小額信貸機構(gòu)財務(wù)可持續(xù)性的主要影響因素以及雙重目標問題對指引中國小額信貸機構(gòu)可持續(xù)發(fā)展有著重要作用。

一、國際小額信貸機構(gòu)財務(wù)可持續(xù)性的影響因素分析體系

國外學者關(guān)于小額信貸機構(gòu)財務(wù)可持續(xù)性的影響因素方面的研究很多，本文根據(jù)對前期國外文獻的總結(jié)后得出了如下分析方法。

（一）研究方法

國外學者在小額信貸機構(gòu)的財務(wù)可持續(xù)性影響因素的分析中采用的方法有很多種，如多元線性回歸模型、主成分分析法、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法等。本文對國外相關(guān)文獻進行總結(jié)后發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)學者利用多元線性回歸模型研究了國際小額信貸機構(gòu)財務(wù)可持續(xù)性的主要影響因素（Francisco Olivares-Polanco，2005；A H Makame，V.Murinde，2006；Anthony Kyereboath-Coleman，Kofi A.Osei，2008；Ben Soltane Bassem，2009；Ahmad Nawaz，2010）。

（二）變量選取

國外學者選取的主要變量包括盈利能力指標、小額信貸機構(gòu)的特征指標和社會目標變量。其中，盈利能力指標為被解釋變量，其余指標為解釋變量。

盈利能力指標：資產(chǎn)回報率（ROA）和經(jīng)營自給率（OSS）是衡量小額信貸機構(gòu)盈利能力的主要指標，反映了小額信貸機構(gòu)能否在不接收外界補貼的情況下實現(xiàn)盈利。其中，資產(chǎn)回報率=稅后凈利潤/平均總資產(chǎn)，經(jīng)營自給率=營業(yè)收入/（營業(yè)費用+財務(wù)成本+貸款損失準備）。這兩個指標數(shù)值越高，表明小額信貸機構(gòu)的財務(wù)績效越好。

小額信貸機構(gòu)的特征指標：小額信貸機構(gòu)經(jīng)營的年限、員工成本率、信貸方式。其中，信貸方式分為個人信貸和小組信貸兩種。小額信貸機構(gòu)通常不會只采取一種借貸方式，而是兩種信貸方式并存，因此為了反映信貸方式對小額信貸機構(gòu)盈利能力產(chǎn)生的影響，國外學者通常選取個人信貸方式的貸款額占總貸款額的百分比這一變量來替代。Ahmad Nawaz（2010）的研究結(jié)果表明小額信貸機構(gòu)的年限越長，財務(wù)績效水平就越好。同樣，個人信貸所占比例越高，小額信貸機構(gòu)的盈利能力越強。

社會目標變量：（1）小額信貸的深度。小額信貸的深度通常選取的兩個變量為：1）人均小額貸款額與小額信貸機構(gòu)所在地區(qū)的人均GDP之比，這一比率越高，表明小額信貸的深度越淺，小額信貸機構(gòu)的社會績效越差。2）女性借款人數(shù)占總借款人數(shù)的比例，這一比例越高，表明小額信貸機構(gòu)的社會績效越好。（2）小額信貸的寬度。小額信貸的寬度通常選取的變量為借款客戶的總?cè)藬?shù)，客戶數(shù)量越多表明小額信貸的服務(wù)面越廣。

因此，利用國外學者建立的影響因素分析體系，在選取了研究變量之后，利用具有代表性的小額信貸機構(gòu)的數(shù)據(jù)構(gòu)造面板數(shù)據(jù)，采用多元線性回歸模型，就可以得出小額信貸機構(gòu)財務(wù)可持續(xù)性的主要影響因素。

二、中國小額信貸機構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的實證分析——以重慶農(nóng)村商業(yè)銀行為例

小額信貸機構(gòu)與一般的扶貧救濟項目不同，小額信貸機構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展不僅包括擴大窮困人群覆蓋面的社會目標，還包括實現(xiàn)盈利能力的財務(wù)目標。因此，研究小額信貸機構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的情況，找到小額信貸機構(gòu)均衡發(fā)展的合理方式，對中國農(nóng)村地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展起著重要作用。然而，中國小額信貸機構(gòu)的種類較多，其中，農(nóng)村信用社是中國小額貸款（尤其是涉農(nóng)貸款）的主力軍。然而目前中國農(nóng)村信用社的財務(wù)數(shù)據(jù)大多并未向公眾披露，無法對農(nóng)村信用社進行深入的研究分析。而且，隨著農(nóng)村信用社轉(zhuǎn)型改革的不斷推進，越來越多符合條件的農(nóng)村信用社轉(zhuǎn)型為農(nóng)村商業(yè)銀行。農(nóng)村商業(yè)銀行采用商業(yè)化經(jīng)營的手段，為所在地區(qū)的農(nóng)民和小企業(yè)主提供金融服務(wù)。農(nóng)村商業(yè)銀行與農(nóng)村信用社不同的是，農(nóng)村商業(yè)銀行充分明確了以盈利為目的。這樣的經(jīng)營理念會讓人們質(zhì)疑農(nóng)村商業(yè)銀行是否存在使命漂移的問題，農(nóng)村商業(yè)銀行是否面臨著雙重目標沖突的問題。因此，研究農(nóng)村商業(yè)銀行的可持續(xù)發(fā)展問題有重要的現(xiàn)實意義。

重慶農(nóng)村商業(yè)銀行的前身是重慶農(nóng)村信用社，至今已有將近六十二年的歷史了。2008年6月29日，重慶農(nóng)村商業(yè)銀行掛牌成立。2010年12月16日，重慶農(nóng)村商業(yè)銀行在香港聯(lián)交所主板成功掛牌上市，融資132億港幣，是2010年全球第二大銀行IPO，成為中國第一家上市的農(nóng)村商業(yè)銀行。作為一家上市企業(yè)，重慶農(nóng)村商業(yè)在數(shù)據(jù)披露方面較為詳盡，考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選取重慶農(nóng)村商業(yè)銀行為研究對象，研究重慶農(nóng)村商業(yè)銀行財務(wù)可持續(xù)性的主要因素，及其是否面臨著財務(wù)目標與社會目標沖突的問題。

（一）重慶農(nóng)村商業(yè)銀行財務(wù)可持續(xù)性主要影響因素的實證分析

本文將采用國外學者通常利用的多元線性回歸模型研究重慶農(nóng)村商業(yè)銀行財務(wù)可持續(xù)性的影響因素。但由于數(shù)據(jù)有限，此部分的實證分析無法完全按照國外學者選取的研究變量進行分析。因此，本文依據(jù)可以獲得的數(shù)據(jù)對研究變量做了相應(yīng)的修改。

1.模型構(gòu)建

2.變量解釋及定義

本文模型中的變量的選取方式參照國外學者的相關(guān)文獻，并根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)和實際情況進行了篩選。

盈利能力指標：本文選取了變量ROA，以ROA為被解釋變量，研究該指標與解釋變量之間的關(guān)系。由于重慶農(nóng)村商業(yè)銀行貸款準備金的數(shù)據(jù)不全，因此本文省略了變量OSS。

小額信貸機構(gòu)特征指標：本文選擇了員工成本率和儲蓄資產(chǎn)比率這兩個變量。由于本文只有重慶農(nóng)村商業(yè)銀行一個研究對象，因此，小額信貸機構(gòu)的經(jīng)營年限這一變量無法納入本模型的研究。同時，由于重慶農(nóng)村商業(yè)銀行年報中未披露不同信貸方式的貸款額，本文也無法選取該指標。最后，本文根據(jù)中國的現(xiàn)狀，加入了儲蓄資產(chǎn)比率變量。中國小額信貸領(lǐng)域面臨的一個嚴重問題是資金供不應(yīng)求，小額信貸機構(gòu)資金短缺，無法滿足廣大農(nóng)戶的資金需求，而提高儲蓄額有助于解決機構(gòu)資金短缺的問題。本文試圖將儲蓄資產(chǎn)比率引入模型，研究儲蓄對中國小額信貸機構(gòu)財務(wù)可持續(xù)性的影響。

社會目標變量：由于無法獲得重慶農(nóng)村商業(yè)銀行借款客戶中農(nóng)戶和中小企業(yè)的具體數(shù)量，因此，本文將人均貸款額替換為貸款相對規(guī)模這一變量。研究農(nóng)戶貸款相對規(guī)模和中小企業(yè)貸款相對規(guī)模對重慶農(nóng)村商業(yè)銀行盈利能力的影響。

因此，本文選取了資產(chǎn)回報率、員工成本率、儲蓄資產(chǎn)比率、中小企業(yè)貸款相對規(guī)模和農(nóng)戶貸款相對規(guī)模這5個變量（如表1所示）。我們預期這些指標會影響重慶農(nóng)村商業(yè)銀行的財務(wù)績效水平。這些指標包括了資產(chǎn)負債表、利潤表、經(jīng)營效率等方面的信息。表2顯示了所選指標的描述性統(tǒng)計。

3.回歸結(jié)果及穩(wěn)健性檢驗

由上述結(jié)果可以看出，PCt，SAVt，ELt，F(xiàn)Lt的T值大于2，說明在5%的顯著性水平下β1，β2，β3，β4都顯著不等于0。員工成本率、儲蓄資產(chǎn)比率、中小企業(yè)貸款相對規(guī)模、農(nóng)戶貸款相對規(guī)模都顯著影響重慶農(nóng)村商業(yè)銀行的財務(wù)可持續(xù)性。其中，中小企業(yè)貸款相對規(guī)模和農(nóng)戶貸款相對規(guī)模與資產(chǎn)回報率呈正相關(guān)的關(guān)系，員工成本率和儲蓄資產(chǎn)比率與資產(chǎn)回報率呈負相關(guān)的關(guān)系。降低員工成本率和儲蓄資產(chǎn)比率能夠提高重慶農(nóng)村商業(yè)銀行的盈利能力。然而，重慶農(nóng)村商業(yè)銀行也要根據(jù)實際情況進行調(diào)整，為了提高資產(chǎn)回報率而一味降低員工成本率和儲蓄資產(chǎn)比率也不是明智之舉。農(nóng)村商業(yè)銀行要保證一定的儲蓄量，以便有更多的資金發(fā)放貸款。同時，員工成本代表了企業(yè)花費在員工身上的資金，它能夠用于提高員工的綜合素質(zhì)和員工工作的積極性，保證貸款質(zhì)量，有利于企業(yè)的長期發(fā)展。

（二）重慶農(nóng)村商業(yè)銀行雙重目標間的關(guān)系

農(nóng)村商業(yè)銀行是中國小額信貸機構(gòu)的組成部分，因此重慶農(nóng)村商業(yè)銀行也面臨著財務(wù)目標和社會目標相權(quán)衡的問題。在上述回歸分析中，資產(chǎn)回報率代表重慶農(nóng)村商業(yè)銀行的財務(wù)目標，中小企業(yè)貸款相對規(guī)模和農(nóng)戶貸款相對規(guī)模代表其社會目標。根據(jù)回歸結(jié)果，中小企業(yè)貸款相對規(guī)模和農(nóng)戶貸款相對規(guī)模與資產(chǎn)回報率呈正相關(guān)的關(guān)系，表明重慶農(nóng)村商業(yè)銀行并不存在財務(wù)目標與社會目標沖突的問題。下頁圖1描述了重慶農(nóng)村商業(yè)銀行資產(chǎn)回報率、中小企業(yè)貸款相對規(guī)模和農(nóng)戶貸款相對規(guī)模之間的關(guān)系。下頁圖2描述了重慶農(nóng)村商業(yè)銀行不良貸款率的走勢。下頁圖1表明資產(chǎn)回報率與中小企業(yè)貸款相對規(guī)模和農(nóng)戶貸款相對規(guī)模的變化趨勢是一致的。而且從下頁圖2可以看出，重慶農(nóng)村商業(yè)銀行經(jīng)過不斷提高經(jīng)營管理能力，不良貸款率逐年下降。因此，提高重慶農(nóng)村商業(yè)銀行的中小企業(yè)貸款相對規(guī)模和農(nóng)戶貸款相對規(guī)模有助于改善其財務(wù)績效水平。重慶農(nóng)村商業(yè)銀行能夠在擴大窮困人群和中小企業(yè)覆蓋面的同時保持自身的財務(wù)可持續(xù)性。

然而，重慶農(nóng)村商業(yè)銀行僅僅是中國農(nóng)村商業(yè)銀行中的一家企業(yè)。重慶農(nóng)村商業(yè)銀行不存在雙重目標沖突的問題并不代表中國所有的農(nóng)村商業(yè)銀行都沒有這一問題，更不能代表中國小額信貸機構(gòu)的整體水平。因此，研究中國小額信貸機構(gòu)的整體情況需要對更多小額信貸機構(gòu)的數(shù)據(jù)進行分析。

三、結(jié)論

通過以上分析可以看出，重慶農(nóng)村商業(yè)銀行的員工成本率和儲蓄資產(chǎn)比率與資產(chǎn)回報率的關(guān)系暫時仍無法確定。同時，重慶農(nóng)村商業(yè)銀行不存在雙重目標沖突問題，中小企業(yè)貸款相對規(guī)模和農(nóng)戶貸款相對規(guī)模與資產(chǎn)回報率變化趨勢一致，重慶農(nóng)村商業(yè)銀行能夠兼顧財務(wù)目標和社會目標，利用自身的經(jīng)營優(yōu)勢，在擴大窮困人群覆蓋面的同時保持良好的財務(wù)績效水平。本文的研究仍存在一些不足之處，在實證分析部分僅以重慶農(nóng)村商業(yè)銀行為例，分析了其可持續(xù)發(fā)展的主要影響因素及發(fā)展現(xiàn)狀。這部分的分析結(jié)果不能代表中國小額信貸機構(gòu)的整體情況，本文旨在為今后分析更多小額信貸機構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展情況提供一個理論框架。因此，在后續(xù)的研究中，我們要加入更多具有代表性的小額信貸機構(gòu)為研究對象。

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