RQFII加力又加速

近日，國內(nèi)某基金公司香港子公司剛剛獲得10億元人民幣RQFII資格，由于之前的RQFII額度（約700億）已經(jīng)用滿，這意味著RQFII新一輪的2000億額度已經(jīng)正式開閘。

對外資吸引力巨大

A股的低估值讓不少合格境外投資機構(gòu)垂涎不已。A股近期震蕩整理，不少合格境外機構(gòu)投資者（QFII）和、人民幣合格境外投資者（RQFII）大幅加倉。據(jù)了解，目前韓國未來資產(chǎn)管理公司、元大寶來證券投資信托股份有限公司等QFII都在申請新額度。在一些海外機構(gòu)投資者的眼里，他們目前配置A股的比例太低，未來加大配置A股力度是大勢所趨。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期資金開始持續(xù)流入中國股票市場，短期資金流入與RQFII擴容有較大關(guān)系，而這也再次確認(rèn)了外資對中國資產(chǎn)態(tài)度有所改變。

5月8日，華夏滬深300ETF發(fā)布公告稱，已獲國家外匯管理局授予額外增加的RQFII額度人民幣20億元；5月9日，南方基金旗下香港合資公司南方東英在港交所發(fā)布公告稱，已獲國家外匯局增批20億元人民幣的RQFII額度；5月13日，南方東英再度公告稱，該公司已代表旗下南方A50ETF向國家外匯管理局申請增加其有關(guān)基金的RQFII額度。

業(yè)內(nèi)人士表示，按照以往的經(jīng)驗，基金公司在RQFII投資額度用完或即將用完時，才會向國家外匯局申請新額度，這意味著南方東英新批的20億額度已經(jīng)大致售罄。

外管局此番批準(zhǔn)RQFII新增額度，有望促使一批新的RQFII ETF產(chǎn)品快速推出，成為吸引境外投資者布局A股市場的渠道。

不僅是一些QFII們成功進入A股，囤積在香港的千億熱錢，也踏準(zhǔn)了A股的節(jié)拍。熱錢滲入香港資本市場各個領(lǐng)域，其中A股ETF及其掛鉤產(chǎn)品更是因他們的參與熱情成為香港市場上最火爆的投資品種。2012年7月份才上線的RQFII A股 ETF，因為是目前海外市場上唯一可直通A股的投資產(chǎn)品，基本沒有經(jīng)歷新產(chǎn)品推出之初的“磨合適應(yīng)期”，直接進入“熱戀期”。

據(jù)上證報報道，去年7月份才相繼登場的RQFII A股ETF在香港市場受到資金熱烈追捧，不僅二級市場上量價齊升，一級市場的申購需求也異?；鸨踔令l頻出現(xiàn)因額度不足暫時關(guān)閉申購?fù)ǖ赖那闆r。

去年10月24日，南方基金旗下的香港合資子公司南方東英資產(chǎn)管理有限公司（南方東英）發(fā)出暫停申購南方富時中國A50 ETF的緊急通告，因為“首批的RQFII 70億元額度已全部使用”。這已經(jīng)是南方富時中國A50 ETF第二次關(guān)閉申購?fù)ǖ馈?/p>

由于首次公開募集規(guī)模即達到RQFII額度上限，南方富時中國A50ETF與易方達中證100指數(shù)ETF雙雙一上市就關(guān)閉了申購渠道。這之后，國家外匯局新批給易方達基金30億元RQFII額度，其申購?fù)ǖ啦诺靡源蜷_；同樣情況也在南方英東身上發(fā)生，南方英東也獲批了20億元額外額度恢復(fù)了申購。但是，數(shù)十億的新增額度很快被市場消化，南方英東不得不再度暫停了南方富時中國A50ETF申購。而最先登陸港交所的華夏滬深300A指數(shù)ETF，獲批的50億額度也很快就已所剩無幾……

鋪路A股國際化

A股市場對海外投資者的吸引力顯而易見。從估值來看，A股市場具有相當(dāng)大的優(yōu)勢。根據(jù)彭博計算，滬深300 的靜態(tài)和動態(tài)市盈率分別為13倍和11倍左右，分別低于MSCI 全球指數(shù)的16.9 倍和14.24 倍，特別是滬深300 中金融地產(chǎn)的市盈率僅為8.7 倍，明顯低于全球的13 倍。

“這在全球范圍來看，對于海外投資者都是有吸引力的?！鄙赉y萬國分析師認(rèn)為，短期來看，資金將繼續(xù)流入中國股票。雖然4 月以來中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱，但新一屆政府更加注重經(jīng)濟增長的質(zhì)量而非速度，明顯加快改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，并且加大了對金融市場 環(huán)境的監(jiān)管和清理，長期來看，對中國資本市場的發(fā)展將有推動作用。與此同時，我國政府正在加大力度吸引外資，來提高國內(nèi)資本市場的深度和穩(wěn)定性。

回顧資本項目開放進程，2010年8月，央行允許部分境外機構(gòu)進入境內(nèi)銀行間債市；2011年12月，RQFII啟動試點；加上近期前海跨境人民幣貸款業(yè)務(wù)開閘，境外人民幣回流的債券、股票、貸款三大渠道已全面打通。

近幾年來，隨著人民幣國際地位的提高，我國的外貿(mào)活動中逐步開始用人民幣結(jié)算，一些國家和地區(qū)也開始使用并儲備人民幣，因此也就導(dǎo)致了相當(dāng)數(shù)量的人民幣留存在境外，而其中的大部分是留在了我國香港地區(qū)。當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和個人希望使用人民幣來購買內(nèi)地的債券和股票以及其他理財產(chǎn)品，這就形成了對RQFII的巨大需求。RQFII作為用境外人民幣來投資境內(nèi)資本市場的一個品種，其特點在于為境外人民幣資金找到了一條比較好的投資渠道。所以，境外資金之所以會強烈熱衷于RQFII，是與其資金特點有關(guān)的。這也表明，人民幣的走出去，在某種程度上也是助推境內(nèi)資本市場發(fā)展的一個重要動力。

而且，資本流動可以促進投資理念和投資方法與國際化接軌。對于中國資本市場而言，QDII對外投資和QFII（RQFII）對內(nèi)投資表面上作為資金流出和流入的“放水管”和“入水管”作用，實際意義可能更加深遠，可以預(yù)見未來隨著資金往來數(shù)量的擴大，投資理念和投資方法進一步與國際化接軌必將是不可避免的過程。對于投資而言，“不要把雞蛋放在一個籃子里”的分散化投資理念，可以避免單一資產(chǎn)或者單一市場的風(fēng)險。目前，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，投資的國際化是一個發(fā)展趨勢，由于市場容量和投資國際化經(jīng)歷等方面不同，目前對外投資比重有所區(qū)別：如日本的海外資產(chǎn)比重超過本土資產(chǎn)；中國臺灣地區(qū)的QDII投資超過對島內(nèi)的投資。對中國大陸的投資者而言，隨著人民幣的匯率進入均衡區(qū)域，擔(dān)心人民幣升值帶來的海外投資損失的因素會逐步弱化，尋找真正具有投資價值的投資標(biāo)的會成為未來國內(nèi)投資者選擇的主要考慮因素。

在實現(xiàn)人民幣的逐步國際化進程中，RQFII可以起到至關(guān)重要的作用，是構(gòu)建人民幣國際化的循環(huán)機制的重要一環(huán)。人民幣離岸金融中心越多，地區(qū)間貿(mào)易往來就會越密切，即更多的人民幣離岸中心有助于促進人民幣國際化。而不同的離岸中心可以在支持人民幣離岸業(yè)務(wù)發(fā)展中發(fā)揮互補作用?？梢灶A(yù)見，未來的RQFII將不僅僅局限在香港市場，有人民幣需求的地方就會有讓流出去的人民幣“回流”的需要，RQFII將成為構(gòu)建離岸金融中心實現(xiàn)人民幣的逐步國際化進程的重要一環(huán)，或者說是不可或缺的必要環(huán)節(jié)。這個意義上，RQFII不僅是資本市場的“入水”管，也是人民幣國際化循環(huán)機制的重要一環(huán)。