以鄰為壑的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)

據(jù)日本首相安倍晉三（Shinzo Abe）所言，日本嘗試推行貨幣與財(cái)政刺激政策（即外界所稱的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)” ”（Abenomics），是為了結(jié)束本國(guó)的長(zhǎng)期通縮。但迄今為止，世界還沒有看到日本顯露出什么通脹的跡象。世界只看到日元在大幅貶值。這種貶值既對(duì)其他國(guó)家不公平，同時(shí)也是不可持續(xù)的。

去年12月以來，日元相對(duì)美元累計(jì)貶值約25%，相對(duì)人民幣和韓元?jiǎng)t貶值得更多。其結(jié)果是，日本的出口已經(jīng)加速；上季度日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長(zhǎng)3.5%，其中將近一半是由出口增長(zhǎng)貢獻(xiàn)的。出口加速增長(zhǎng)提振了日本大企業(yè)的預(yù)期盈利，日本的股指也相應(yīng)上漲了50%。但核心消費(fèi)價(jià)格仍低于去年同期的水平?！鞍脖督?jīng)濟(jì)學(xué)”并沒有推高通脹預(yù)期，相反，它只是催生了對(duì)日元將進(jìn)一步貶值的預(yù)期。

這種復(fù)蘇是不公平的，因?yàn)樗强繝奚毡镜馁Q(mào)易伙伴來實(shí)現(xiàn)的。韓國(guó)財(cái)長(zhǎng)玄旿錫（Hyun Oh-seok）上月表示，與朝鮮是否會(huì)發(fā)射核導(dǎo)彈相比，韓元相對(duì)日元升值是一個(gè)更為嚴(yán)峻的問題。

中國(guó)已成為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”事實(shí)上的減震器。過去三年里，中國(guó)貿(mào)易順差占GDP的比重一直在穩(wěn)步下降，從逾5%降到約2%。從絕對(duì)數(shù)值來看，中國(guó)貿(mào)易順差已從約3000億美元降到接近2000億美元。另一方面，自2010年7月以來，人民幣兌美元名義匯率累計(jì)上漲了約20%。在此期間，中國(guó)的通脹率比美國(guó)高出約兩個(gè)百分點(diǎn)，因此實(shí)際匯率上漲得更快。

日元貶值是中國(guó)出口商不愿看到的。很多中國(guó)產(chǎn)品正在與日本同類產(chǎn)品展開激烈競(jìng)爭(zhēng)，比如相機(jī)和電視。日元貶值正在損害生產(chǎn)這些產(chǎn)品的中國(guó)廠商的利益。與此同時(shí)，日本對(duì)華出口正因中國(guó)東海島爭(zhēng)相對(duì)平靜而呈上升之勢(shì)。

日本以日元貶值為基礎(chǔ)的復(fù)蘇是不可持續(xù)的。最重要的原因是地緣政治。在包括日本央行在內(nèi)的多家央行推行量化寬松的背景下，中國(guó)大陸、臺(tái)灣和韓國(guó)都面臨本幣升值的問題。日元貶值對(duì)它們來說是在傷口上撒鹽。反安倍的民族主義情緒日益高漲。日本的鄰國(guó)在經(jīng)濟(jì)政策上作出強(qiáng)烈反應(yīng)幾乎是不可避免的。

如果日元繼續(xù)貶值，中國(guó)和韓國(guó)可能不得不對(duì)外匯市場(chǎng)實(shí)施干預(yù)，阻止本幣升值。或許會(huì)出現(xiàn)對(duì)某些日本出口商不利的貿(mào)易爭(zhēng)端。最后，日方的投資也會(huì)受到越來越嚴(yán)格的審查。

日本需要回歸經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本價(jià)值觀。特別是應(yīng)該試著通過加強(qiáng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)來提升資產(chǎn)價(jià)值。最重要的一點(diǎn)是企業(yè)增加資本支出——盡管日本出口在快速增長(zhǎng)，我們卻沒有看到這一點(diǎn)。這說明，日本企業(yè)高管認(rèn)為，日元貶值是不可持續(xù)的。

最重要的是，日本政府需要落實(shí)早就該落實(shí)的自由化，放松各種監(jiān)管，讓企業(yè)能夠自由投資。它需要放開勞動(dòng)力市場(chǎng)、允許企業(yè)雇傭更多員工，還需要強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)，并通過降低信貸門檻鼓勵(lì)小企業(yè)投資。不付出這種努力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就無法快速?gòu)?fù)蘇，通縮也會(huì)持續(xù)下去——印多少錢都不管用。這是世界從各種金融危機(jī)及隨后來之不易的復(fù)蘇中汲取的一個(gè)教訓(xùn)。日本也必須汲取這個(gè)教訓(xùn)。