看上去很美：二元期權(quán)交易大起底

目前網(wǎng)上興起了一種新型的投資產(chǎn)品，宣稱“一小時(shí)內(nèi)高達(dá)65%-85%的收益”，并且強(qiáng)調(diào)5分鐘即可學(xué)會(huì)操作，所有交易零傭金，能夠在任何市場(chǎng)、任何時(shí)間、任何時(shí)區(qū)、隨時(shí)隨地、雙向交易，是目前回報(bào)最快、交易最便捷的金融產(chǎn)品之一。這種投資產(chǎn)品叫做“二元期權(quán)”，極大地顛覆了很多普通投資者對(duì)金融投資交易的傳統(tǒng)思維，那么二元期權(quán)真的像廣告上說的那樣美好嗎？

簡(jiǎn)化的交易，固定的盈虧

二元期權(quán)（binary options），又稱奇異期權(quán)，雖冠以期權(quán)，但很多人并不認(rèn)為這是一種真正的期權(quán)，因?yàn)槎跈?quán)無法行權(quán)或間接行權(quán)，沒有期權(quán)最根本的功能。二元期權(quán)和期權(quán)、股票等投資工具最大的區(qū)別就是，二元期權(quán)的收益與投資對(duì)象的漲跌幅度無關(guān)，只取決于投資者是否對(duì)漲跌方向判斷正確。這就是二元期權(quán)之所以稱之為“二元”的原因——如果把期權(quán)比作一種向量投資，那么將“量”抽象掉，高度簡(jiǎn)化僅剩下方向判斷，這就是二元期權(quán)。

對(duì)于二元期權(quán)的投資者而言，只需要簡(jiǎn)單判斷漲跌，不用考慮漲多少跌多少，如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲，購買看漲期權(quán)者會(huì)獲利；如果價(jià)格下跌，購買看跌期權(quán)者則會(huì)獲利。由于二元期權(quán)的收益與漲跌幅度無關(guān)，收益和虧損也是固定的，取決于交易平臺(tái)的事先設(shè)定。二元期權(quán)的一個(gè)突出特征和投資優(yōu)勢(shì)在于，它的收益是預(yù)先固定的，只需在到期時(shí)期權(quán)的到期價(jià)格相比執(zhí)行價(jià)格是有價(jià)格上的增額（即使只波動(dòng)了1美分），就會(huì)獲得很高的盈利，因此即便是在市場(chǎng)清淡時(shí)期，二元期權(quán)也會(huì)給投資者帶來顯著的投資收益。二元期權(quán)經(jīng)紀(jì)商均宣稱提供便捷、易于掌握的交易程序，可以歸為以下三步：

一、選擇資產(chǎn)對(duì)象：需要選擇標(biāo)的資產(chǎn)、到期時(shí)間以及資產(chǎn)價(jià)格變化方向。標(biāo)的資產(chǎn)是交易者選擇交易的資產(chǎn)，可以是指數(shù)、商品、貨幣、股票， 目前二元期權(quán)提供超過100種的交易資產(chǎn)。

二、選擇到期時(shí)間：到期時(shí)間是指二元期權(quán)合約結(jié)束時(shí)間，可以是1天、1小時(shí)，甚至是60秒內(nèi)——例如某些外匯二元期權(quán)。到期時(shí)間期滿前，交易者不能進(jìn)行任何操作；期滿時(shí)，交易者手中期權(quán)將自動(dòng)平倉。

二、選擇派息方案：交易者在下單之前需要提前選擇“派息方案”，所謂“派息方案”指的是如果在到期時(shí)間交易符合投資者的判斷投資者會(huì)盈利多少，或者是到期時(shí)不符合投資者的判斷會(huì)虧損多少，比如15/85派息方案，指的是如果到期時(shí)間期權(quán)漲跌符合交易者的預(yù)期，交易者將獲得建倉本金的85%，如果不符合交易者的本金將僅剩15%。

偽期權(quán)投資陷阱

二元期權(quán)簡(jiǎn)易操作、高額收益的美麗外衣下，其實(shí)是一種利用場(chǎng)外交易（OTC）的高杠桿、無擔(dān)保、高風(fēng)險(xiǎn)的偽期權(quán)。所謂場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTC）指的是金融工具不在交易所內(nèi)進(jìn)行交易，而在場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行交易的活動(dòng)，不按交易所規(guī)定的規(guī)則和條件達(dá)成交易。場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易的區(qū)別是，前者是有標(biāo)準(zhǔn)的合約并被監(jiān)管，而后者缺乏監(jiān)管。二元期權(quán)正是利用這點(diǎn)，設(shè)計(jì)了一系列投資陷阱：

首先，剔除行權(quán)功能。二元期權(quán)既不能直接行權(quán)也不能間接行權(quán)，而這是期權(quán)最根本的功能和屬性。所謂行權(quán)，指的是期權(quán)持有人要求發(fā)行人按照約定時(shí)間、價(jià)格和方式履行權(quán)證約定的義務(wù)。因此，二元期權(quán)實(shí)際上是一種“偽期權(quán)”。

其次，隨意設(shè)置高收益風(fēng)險(xiǎn)比率。場(chǎng)外市場(chǎng)不禁止平臺(tái)方參與交易，當(dāng)某一時(shí)間點(diǎn)買方和賣方交易數(shù)不相等，經(jīng)紀(jì)人可以扮演做市商（Market Maker）來接盤差額部分。因此，理論上二元期權(quán)買方和賣方永遠(yuǎn)能平賬，這使得虧損和收益本身可以在0到100%隨意設(shè)定。

第三，高杠桿化。二元期權(quán)設(shè)置的固定收益/風(fēng)險(xiǎn)率超過了絕大多數(shù)常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)波動(dòng)，這是一種高杠桿化。例如，美國證券交易所（AMEX）的統(tǒng)計(jì)，2012年其場(chǎng)內(nèi)交易期權(quán)平均每天價(jià)格波動(dòng)率為7.2%，而二元期權(quán)的盈利/虧損比高達(dá)85%，相當(dāng)于十多倍杠桿。

最后，繞過日結(jié)算監(jiān)管。二元期權(quán)規(guī)定了比絕大多數(shù)常規(guī)期權(quán)交易周期要短得多的固定到期時(shí)間，目前多數(shù)二元期權(quán)經(jīng)紀(jì)商提供了一小時(shí)、半小時(shí)或一刻鐘的到期時(shí)間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)的平均換手頻率。這巧妙地規(guī)避了證券日結(jié)算的規(guī)定，造成了監(jiān)管空白。

監(jiān)管存空白，資金缺保障

此外，對(duì)于中國的投資者而言，進(jìn)行境外投資考慮最多的是資金安全，最害怕的就是投資出去的錢拿不回來，而眾多二元期權(quán)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)紀(jì)商恰恰在這方面存在重大隱患。

首先，場(chǎng)外交易機(jī)制造成監(jiān)管空白。目前，網(wǎng)絡(luò)上206家二元期權(quán)經(jīng)紀(jì)商均為海外場(chǎng)外交易，交易平臺(tái)在中國的業(yè)務(wù)既不受中國監(jiān)管，也不受所在國監(jiān)管，而且平臺(tái)本身也參加交易，既當(dāng)裁判又當(dāng)球員。盡管部分平臺(tái)宣傳自己受到美國SEC、英國FCA、新西蘭FSP、澳大利亞ASIC等機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，但上述機(jī)構(gòu)原則上僅監(jiān)管本國金融業(yè)務(wù)，對(duì)中國這樣的海外業(yè)務(wù)尚不管轄。

其次，目前這些二元期權(quán)交易網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)都不是美國證券投資者保護(hù)基金（SIPC）的會(huì)員，投資者的資金安全沒有保障。美國證券投資者保護(hù)基金是1970年在美國國會(huì)的要求下成立的一個(gè)證券業(yè)的非營(yíng)利性會(huì)員組織，其核心功能是，補(bǔ)償投資者因經(jīng)紀(jì)人破產(chǎn)或逃逸而失去的大部分投資財(cái)產(chǎn)。由于目前的二元期權(quán)網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái)不是美國證券投資者保護(hù)基金的會(huì)員，一旦經(jīng)紀(jì)商破產(chǎn)或者攜款潛逃，投資者最后將什么都拿不到。

最后，缺乏資金托管銀行。目前絕大多數(shù)二元期權(quán)經(jīng)紀(jì)商都要求將資金直接匯入公司自有賬戶，此外由于中國內(nèi)地對(duì)資金境外投資進(jìn)行監(jiān)管，為了回避監(jiān)管，方便注入資金，境外一些二元期權(quán)經(jīng)濟(jì)商提供個(gè)人賬號(hào)進(jìn)行匯款，并沒有第三方金融機(jī)構(gòu)對(duì)資金進(jìn)行托管和監(jiān)管。往往是入金一個(gè)賬戶、出金又是另一個(gè)賬戶，投資者搞不清自己的錢究竟在哪放著，一旦產(chǎn)生糾紛，連該起訴誰都不知道。

結(jié)論：投資外衣下危險(xiǎn)的賭博

看上去很美的二元期權(quán)不在期權(quán)市場(chǎng)內(nèi)交易，沒法到期行權(quán)，而僅僅是一種冠以期權(quán)名稱的高風(fēng)險(xiǎn)、無擔(dān)保、高杠桿化“偽期權(quán)”，本質(zhì)上不過是一種通過極為精巧的場(chǎng)外交易設(shè)計(jì)加上網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷的高級(jí)網(wǎng)絡(luò)對(duì)賭。交易者在二元期權(quán)平臺(tái)可以對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)“下注”，然后預(yù)期正確的人從預(yù)期失敗的人那里贏錢，交易平臺(tái)則收取高額差價(jià)作為利潤(rùn)。同時(shí)自己也參與交易二元期權(quán)所采用的OTC交易模式，在消滅交易時(shí)盤方和資方平賬風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，這也給經(jīng)紀(jì)商既當(dāng)裁判又做球員創(chuàng)造了條件，造成監(jiān)管空白。

正是鑒于目前二元期權(quán)是以場(chǎng)外交易方式進(jìn)行，存在監(jiān)管漏洞和空白，而且所有的二元期權(quán)交易商都不是美國證券投資者保護(hù)基金（SIPC）會(huì)員，資金賬戶缺乏第三方金融機(jī)構(gòu)托管，資金安全缺乏保障，美國證券交易委員（SEC）于2013年6月6日發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估聲明《2013-103 Washington， D.C.》，警告投資者注意二元期權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)。11月7日又曝出消息，著名二元期權(quán)交易商iOption宣布破產(chǎn)。中國投資者對(duì)于這種天花亂墜的新型投資產(chǎn)品，應(yīng)該少一份瘋狂，多一份警惕。