大競(jìng)合時(shí)代PE投資之道分析

2012年證監(jiān)會(huì)一系列政策的出臺(tái)就像往處于寒凍中的水池投入了一顆石子，整個(gè)股權(quán)投資行業(yè)都不可避免地感受到了震動(dòng)。PE（私募股權(quán)投資）新規(guī)引入了新的競(jìng)爭(zhēng)者，雖然有的當(dāng)前還不具備強(qiáng)大實(shí)力，但潛在壯大的可能性也依然為傳統(tǒng)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)敲響了警鐘。它們以后不但要面臨日益嚴(yán)酷的同業(yè)廝殺，還要分心留意這些“入侵者”，PE行業(yè)進(jìn)入群雄逐鹿的時(shí)代。選擇正確的發(fā)展策略以加強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，成為各路股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在新時(shí)代得以生存、獲得成長(zhǎng)、不斷強(qiáng)大的不二法門。

PE的專業(yè)化之路

——發(fā)揮先天比較優(yōu)勢(shì)

“專業(yè)化”是未來(lái)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的生存之基。能夠做到這一點(diǎn)，就能做到先于其他機(jī)構(gòu)挖掘到潛在機(jī)會(huì)，或是甄別極具欺騙性的項(xiàng)目，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，或是能操作其他投資機(jī)構(gòu)能力范圍之外的項(xiàng)目，獨(dú)占鰲頭。專業(yè)化將是大部分股權(quán)投資基金努力的方向。

PE的融合化之路

——實(shí)現(xiàn)一、二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)

2012年可以說(shuō)是資本市場(chǎng)的寒冬，在股票市場(chǎng)指數(shù)下滑、二級(jí)市場(chǎng)估值水平下降的過(guò)程中，出現(xiàn)了二級(jí)市場(chǎng)估值水平低于一級(jí)市場(chǎng)的詭異情況。在內(nèi)部收益率的要求下，不少機(jī)構(gòu)將目光投向了價(jià)值相對(duì)低估的二級(jí)市場(chǎng)，期望從中能夠找到機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，一級(jí)二級(jí)市場(chǎng)可以很好地進(jìn)行整合，二級(jí)市場(chǎng)的投研更加注重于宏觀和行業(yè)趨勢(shì)挖掘，而一級(jí)市場(chǎng)則可以集中于行業(yè)價(jià)值和微觀企業(yè)運(yùn)營(yíng)趨勢(shì)的把控，這樣可以大大提高二級(jí)市場(chǎng)的精準(zhǔn)度和一級(jí)市場(chǎng)的周期把握能力。通過(guò)一、二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，獲取傳統(tǒng)PE市場(chǎng)操作策略之外的投資機(jī)會(huì)，將會(huì)成為股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力。

PE的多元化之路

——實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及與機(jī)構(gòu)合作方式的多元化

在成熟市場(chǎng)，股權(quán)、債權(quán)、夾層融資、其他另類投資等多種業(yè)務(wù)組成了私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的武器庫(kù)，在實(shí)際項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中，根據(jù)企業(yè)狀況、交易條件或其他特定需求為企業(yè)量身定制最合適的交易方案或產(chǎn)品。只擁有同質(zhì)化產(chǎn)品沒(méi)有未來(lái)，只有掌握多元化產(chǎn)品及服務(wù)的PE機(jī)構(gòu)才能在越發(fā)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟。

除了“通道業(yè)務(wù)”之外，PE機(jī)構(gòu)還可同保險(xiǎn)、公募基金等金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展各種形式的合作。此舉可使PE機(jī)構(gòu)更容易走得“又好又快”。

PE的全球化之路

——實(shí)現(xiàn)全球化配置

此外，通過(guò)國(guó)際化進(jìn)行全球化的資金募集、資產(chǎn)配置從而擴(kuò)展新的業(yè)務(wù)市場(chǎng)或許是另外一條比較容易想到但又難度巨大的發(fā)展之途。

國(guó)際化業(yè)務(wù)既可以帶來(lái)全球化配置帶來(lái)的全球性的投資機(jī)遇，避免單純國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)帶來(lái)的投資周期影響，通過(guò)全球化資產(chǎn)投資配置合理適配經(jīng)濟(jì)周期；但其投資門檻也遠(yuǎn)非一般投資機(jī)構(gòu)能夠達(dá)到，首先需要國(guó)際化的人才團(tuán)隊(duì)；其次需要國(guó)際化的募資、投資、管理和退出渠道和資源支持；另外，還要適應(yīng)和把握國(guó)際化的法律和政治環(huán)境，控制國(guó)際交易中的非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、人民幣國(guó)際化的大背景下，國(guó)際化配置已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)有實(shí)力的PE機(jī)構(gòu)必須也不得不進(jìn)行的選擇，但在國(guó)際化過(guò)程中必須把握優(yōu)勢(shì)、儲(chǔ)備人才、控制風(fēng)險(xiǎn)，循序漸進(jìn)地走出國(guó)門、走向海外，在全球范圍內(nèi)進(jìn)行資源配置，形成自己獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力。