科技型中小企業(yè)項目融資途徑研究

【摘要】科技型中小企業(yè)由于自身規(guī)模小、投入大、信用低等，常常遭遇融資困難。解決這一難題，企業(yè)要從提高自身融資能力著手，建立良好的銀企關系；政府要不斷完善和構筑科技型中小企業(yè)的法律體系，制定合理的籌資和稅收優(yōu)惠政策；從市場層面講，要構筑更加完善的科技型中小企業(yè)融資體系和社會服務體系。

【關鍵詞】科技型中小企業(yè) 融資渠道 創(chuàng)新基金

科技型中小企業(yè)是指以科技人員為主體，由科技人員辦和創(chuàng)辦，主要從事高新技術產(chǎn)品的科學研究、研制、生產(chǎn)、銷售，以科技成果商品化以及技術開發(fā)、技術服務、技術咨詢和高新產(chǎn)品為主要內(nèi)容，以市場為導向，實行“自籌資金、自愿組合、自主經(jīng)營、自負盈虧、自我發(fā)展、自我約束”的知識密集型經(jīng)濟實體。簡而言之，科技型中小企業(yè)是以創(chuàng)新為使命和生存手段的企業(yè)。

科技型中小企業(yè)以其獨有的特色，成為新經(jīng)濟形勢下的“一枝獨秀”，是科技創(chuàng)新的主要載體，是科技成果轉(zhuǎn)化的重要渠道。它加快推進了新興產(chǎn)業(yè)的形成，創(chuàng)造了更多的就業(yè)機會，從而成為持續(xù)推動世界經(jīng)濟增長的重要動力。

近年來，我國科技型中小企業(yè)保持了強勁的增長勢頭，已成為構造市場經(jīng)濟主體，推動國民經(jīng)濟發(fā)展，促進社會穩(wěn)定的重要力量；政府也從各個層面對科技型企業(yè)進行政策扶持和資金援助，鼓勵其發(fā)展壯大。然而，由于科技型中小企業(yè)高成長、高風險、高收益的特點，一些傳統(tǒng)的融資渠道和方式難以滿足其特殊的融資需求，導致融資渠道不暢，從而嚴重阻礙了科技型中小企業(yè)的快速發(fā)展。

科技型中小企業(yè)融資難的原因分析

我國科技型中小企業(yè)融資難問題是多方面的、錯綜復雜的。從其自身原因來看，主要表現(xiàn)在：經(jīng)營管理不善，經(jīng)濟效益不好；融資觀念陳舊，市場運作意識不強；企業(yè)信用不足等。從外部因素來看，主要表現(xiàn)在：企業(yè)融資結(jié)構不合理，融資渠道不能有效擴展；銀行發(fā)貸不積極，難以提供可持續(xù)的信貸資金；證券市場發(fā)育不健全，很難實現(xiàn)融資突破等。

自身因素分析。一是經(jīng)營管理不善，經(jīng)濟效益不好。從實際情況看，經(jīng)濟效益不好，企業(yè)經(jīng)營管理能力差是我國科技型中小企業(yè)普遍存在的問題。這類企業(yè)一般以高科技或新技術為創(chuàng)業(yè)背景，管理高層通常也是偏重技術型人才，從公司的管理思維看，他們更看重和關心企業(yè)的技術創(chuàng)新和市場開拓，而輕視或忽視企業(yè)的經(jīng)營管理；即使某些企業(yè)意識到了經(jīng)營管理的重要性，但由于缺乏企業(yè)管理的觀念和經(jīng)驗，也難以為企業(yè)提供良好的管理支持，來解決不同發(fā)展階段的技術、市場、生產(chǎn)、財務、人事等各方面的問題；尤其在遭遇資金瓶頸時，很難提供及時、正確的決策。低下的經(jīng)營管理水平是導致科技型中小企業(yè)經(jīng)營效益不佳的直接原因。

二是企業(yè)融資觀念陳舊，市場運作意識不強。對比國外科技型中小企業(yè)的融資經(jīng)驗，可以看出西方發(fā)達國家在融資過程中具有一個立體化、多層次的市場融資體系。但是，我國科技型中小企業(yè)的融資理念比較陳舊，很難運用現(xiàn)代財務管理理論去指導企業(yè)的投資和融資決策，籌資渠道沒有充分利用。世界經(jīng)濟一體化的新形勢下，資本市場也逐步在發(fā)達國家和發(fā)展中國家互通往來；在發(fā)達經(jīng)濟帶動下，金融市場的衍生產(chǎn)品越來越多，能夠為企業(yè)提供資金支持的方法也越來越多樣化。然而，我國科技型中小企業(yè)的管理層沒有及時跟上市場經(jīng)濟的發(fā)展潮流，接受最新最先進的融資觀念和信息，利用資本市場來運作企業(yè)，解決資金問題。

三是在銀企信息不對稱的環(huán)境下，道德風險有時表現(xiàn)出的企業(yè)“信用不良”會加大銀行拒貸的比率?？萍夹椭行∑髽I(yè)在發(fā)展初期通常都是非上市公司，缺乏完善的治理結(jié)構和規(guī)范的管理制度，也不進行信息披露和會計師事務所的審計。因此，銀行、投資者無法全面、清晰地了解企業(yè)的情況，也就不可能“輕易”貸款給企業(yè)。即使這些企業(yè)提供了經(jīng)審計的會計資料，銀行、投資者也可能懷疑會計師事務所的可靠性，認為事務所可能和企業(yè)沆瀣一氣，為了得到資金而合伙造假，于是自己選擇事務所進行審計，這樣就導致了較高的審計成本、很小的收益和很高的風險。由于信息不對稱和道德風險，銀行寧愿放棄科技型中小企業(yè)的貸款和投資，而轉(zhuǎn)向信譽好、收益高、風險小的大型成熟企業(yè)。

外部因素分析。一是企業(yè)融資結(jié)構不盡合理，融資渠道不能有效擴展。目前我國科技型中小企業(yè)的融資渠道有：企業(yè)內(nèi)部積累、商業(yè)工具融資、銀行貸款融資、證券市場融資、債券市場融資、風險投資和戰(zhàn)略投資者融資等。由于經(jīng)濟發(fā)展階段和層次不同、資本市場發(fā)展成熟度不同、社會環(huán)境不同，我國科技型中小企業(yè)現(xiàn)在很難使用這些融資渠道。據(jù)相關統(tǒng)計，2003年，我國銀行貸款增加額、國債、股票、企業(yè)債券融資占總?cè)谫Y額的比重分別為78.78%、17.86%、2.34%、1.02%，而2002年分別為72.94%、22.81%、3.00%、1.25%。通過兩個年度的對比，2003年的銀行貸款比重上升5.84%，其他三項分別下降了4.95%、0.66%、0.23%?？梢?，企業(yè)融資絕大部分依賴銀行貸款，而較少利用資本市場的各種渠道，導致了“銀行太大、資本市場太小”的畸形融資格局。

二是銀行發(fā)貸不積極，難以提供可持續(xù)的信貸資金。雖然商業(yè)銀行認為支持科技型中小企業(yè)具有必要性，但卻往往不愿貸款給科技型中小企業(yè)，主要原因有：首先該類企業(yè)經(jīng)營風險較大。越是高科技產(chǎn)品，潛在風險就越大，這與銀行的穩(wěn)健經(jīng)營原則相悖。其次投入精力大，但收益較低，投入產(chǎn)出不對稱。銀行向科技型中小企業(yè)貸款，一般規(guī)模較小，但同樣要對該企業(yè)進行貸前審查等一系列繁瑣手續(xù)，這與向大型企業(yè)貸款的手續(xù)基本相同，故銀行對中小企業(yè)貸款不是很積極。

三是證券市場發(fā)育不健全，很難融資突破。我國證券市場還處在發(fā)展初期，其功能主要是為國有大中型企業(yè)服務，且上市“門檻”較高；在現(xiàn)行政策和體制下，國內(nèi)多數(shù)科技型中小企業(yè)受到成立年限、規(guī)模和業(yè)績限制，很難進入證券發(fā)行市場。同時，由于科技型中小企業(yè)的信譽、資產(chǎn)狀況不抵大企業(yè)，導致在傳統(tǒng)的證券市場中，科技型中小企業(yè)的直接融資行為非常困難。

四是風險投資不成熟，難以成為融資主要渠道。國外經(jīng)驗證明，風險投資在科技型中小企業(yè)培育中起著重要作用，應該把它作為融資的主要方向和方式。美國的高科技企業(yè)有90%是由風險資本投資支持發(fā)展起來的。而我國，由于缺乏資金、科學管理和合理的運營機制，還沒有行之有效的途徑來解決科技型中小企業(yè)融資難問題。近年來，科技型中小企業(yè)蓬勃發(fā)展，為我國經(jīng)濟帶來了不可估量的推動作用；解決中小企業(yè)發(fā)展中的融資問題，也越來越為政府所重視。雖然同發(fā)達國家相比，我國對科技型中小企業(yè)發(fā)展的扶持力度還不夠，但已經(jīng)在扶持科技型中小企業(yè)發(fā)展方面做出了很大努力。

科技型中小企業(yè)融資困難問題源自多方面，雖然目前已有不少解決方案，但相對需求巨大的科技型中小企業(yè)來說，已有的對策仍顯不足。借鑒國外成熟的運作模式和國內(nèi)已有的解決方案，建議按照“政府引導，市場運作，持續(xù)經(jīng)營，多方共贏”的原則，從政府、資本市場、銀行、企業(yè)自身、社會服務等多個角度出發(fā)，為科技型中小企業(yè)提供切實可行的融資支持。

科技型中小企業(yè)要增強自身融資能力

一是完善治理結(jié)構，提高管理水平。由于科技型中小企業(yè)更重視技術開發(fā)和市場開拓，對公司治理結(jié)構和管理水平投入不多，造成企業(yè)發(fā)展不均衡。事實上，良好的治理結(jié)構能更好的理順責、權、利關系，以及公司經(jīng)理層、董事會、股東和其他利益相關者之間的關系，使公司的戰(zhàn)略目標更好的得以實現(xiàn)。良好的治理結(jié)構對投資決策、資金籌措和管理效率都有很好的推動作用，因為它通過促進投資者信心而增加投資數(shù)量，并有助于公司進行更妥善的投資決策，提升投資質(zhì)量。

此外，企業(yè)的治理結(jié)構規(guī)范與否也影響其管理效率和內(nèi)部凝聚力，及公司業(yè)績和盈利能力。管理水平高低，一定程度上決定著企業(yè)生存和盈利能力?？萍夹椭行∑髽I(yè)發(fā)展之初，其治理結(jié)構和管理水平因為各種原因而相對低下，影響了其融資能力。

因此，解決科技型中小企業(yè)的融資難問題，必須建立和完善企業(yè)治理結(jié)構，將改革、改組、改造同加強管理結(jié)合起來，不斷提高管理水平和經(jīng)濟效益，從而提高自身的融資能力。

二是完善企業(yè)財務管理制度。財務管理是企業(yè)經(jīng)營管理中的最重要內(nèi)容之一，而資金管理則是企業(yè)財務管理的核心內(nèi)容。因此，科技型企業(yè)從成立之時起就應建立和完善財務管理制度，加強資金管理和核算，這對于提高經(jīng)營業(yè)績，保持良好的資本結(jié)構具有非常重要的作用，從而對提高其融資能力起到很好的鋪墊作用。

三是改變?nèi)谫Y觀念，拓寬融資渠道。市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)的融資渠道是多樣化的?？萍夹椭行∑髽I(yè)應改變過去完全依賴銀行融資的觀念，加強融資管理，積極開拓融資渠道，利用多方力量解決融資問題。同時，在融資過程中，必須牢固樹立市場觀念、效益觀念、成本觀念、風險觀念和法制觀念，增強財務杠桿意識和融資責任意識，真正做到“解放思想，實事求是”，排除困難，積極開拓進取。

四是強化信用觀念，構筑良好銀企關系。著名科學家阿基米德曾經(jīng)說過一句話：“給我一個支點，我可以撬動整個地球?！睂σ鉀Q融資難問題的科技型中小企業(yè)來說，“信用”就是極具功效的支點。不少科技型中小企業(yè)為了暫時的利益，不惜逃息、逃債甚至廢債，嚴重損害了企業(yè)聲譽，破壞了銀企關系，以致再次需要資金時，難以得到銀行和相關渠道的支持。因此，科技型中小企業(yè)應該目光長遠，從一開始便要做到“有借有還”，保全銀行債權，按時還本付息，有困難時與銀行協(xié)商解決，建立良好的銀企關系，為將來的企業(yè)融資創(chuàng)造有利條件①。

五是加強內(nèi)部專業(yè)人才的培養(yǎng)?？萍夹椭行∑髽I(yè)不僅要重視對科技型人才的吸納和培養(yǎng)，也要加強對財務或投融資專業(yè)人才的吸引、培養(yǎng)。隨著金融市場的發(fā)展和完善，各種金融產(chǎn)品和融資渠道不斷涌現(xiàn)，從而加大了企業(yè)選擇的難度。隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，單純依靠科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者或投資人來解決融資問題，越來越力不從心。企業(yè)內(nèi)部專業(yè)的財務或投融資人員可以根據(jù)公司的發(fā)展階段、經(jīng)營情況、資金狀況、市場狀況等因素，對現(xiàn)有的融資手段進行比較和分析，有針對性的選擇對于本企業(yè)最優(yōu)的融資渠道和金融產(chǎn)品方案。企業(yè)的高速發(fā)展或跨越式發(fā)展，也需要借助專業(yè)人士在資本市場的兼并、重組等手段運作實現(xiàn)。

政府要加強對科技型中小企業(yè)的引導

一是不斷完善和構筑科技型中小企業(yè)的法律體系。目前已經(jīng)出臺了《中小企業(yè)法》及相關政策法規(guī)，但從整個中小企業(yè)法律體系來看，現(xiàn)有的體系還不是非常完善。為了更好的配合“十一五”規(guī)劃綱要，政府要對中小企業(yè)法進行更深層次，更具體化的完善。新出臺的公司法、物權法、所得稅法等是個很好的開端，今后對保護中小企業(yè)的合法權益、保障中小企業(yè)的健康發(fā)展，應該出臺更多的法律法規(guī)，構筑一個完整的多層次多角度的法律體系，如《中小企業(yè)信用擔保法》、《中小企業(yè)融資法》、《中小金融機構法》等。

此外，我國還應該在鼓勵科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)、技術創(chuàng)新、科研成果產(chǎn)業(yè)化等方面及早制定法律法規(guī)；同時，還需要對其內(nèi)部治理、產(chǎn)權制度等加強立法和監(jiān)管，使得企業(yè)能夠按照法律法規(guī)有效的運作和發(fā)展，從而更通暢的利用各種融資渠道解決融資問題②。

二是制定扶持科技型中小企業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠政策。第一，制定合理的籌資政策。建議通過合理調(diào)整銀行貸款利率結(jié)構，真正降低科技型中小企業(yè)利息負擔。第二，完善稅收優(yōu)惠政策。優(yōu)惠的稅收政策也可以從一定程度上解決科技型中小企業(yè)融資難的問題，建議政府能夠繼續(xù)加大和完善對科技型中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策：

加快從生產(chǎn)型增值稅制度到消費型增值稅制度的過渡，優(yōu)先鼓勵科技型中小企業(yè)的固定資產(chǎn)抵扣，從而消除科技型企業(yè)設備價值高、更新快的不利影響，以減輕稅收負擔。制定對風險投資公司的稅收優(yōu)惠政策，填補目前對風險投資公司稅收的空白，加強對風險投資公司的企業(yè)所得稅、個人所得稅的優(yōu)惠政策，鼓勵風險投資產(chǎn)業(yè)在中國的發(fā)展，從而使科技型中小企業(yè)在有資金需求時，能從更廣泛的渠道融資。

制定針對初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的所得稅優(yōu)惠政策，剛出臺的新所得稅法雖然保留了對高新技術企業(yè)的優(yōu)惠政策，但具體的細則還沒出臺，希望能優(yōu)先鼓勵一些良好的產(chǎn)業(yè)項目，對初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)以優(yōu)惠的稅收政策解決創(chuàng)始期資金難的問題。

制定間接的稅收優(yōu)惠政策，現(xiàn)行的稅收優(yōu)惠政策多以直接優(yōu)惠為主，表現(xiàn)為降低稅率、直接減免稅額等形式，對科技型企業(yè)在研發(fā)期、技術進步期的技術減免相對較少，而往往這部分投入資金相當高，所以制定間接的稅收優(yōu)惠政策更能促進高新技術領域的發(fā)展。科技型企業(yè)作為研發(fā)實體，可以充分利用國家政策，將前期投入的巨額資本作為費用列支，在稅前扣除；科技型企業(yè)的實際使用實體，也可以利用間接優(yōu)惠的政策，加快已有固定資產(chǎn)的折舊，通過迅速采用最新的科研成果，降低企業(yè)產(chǎn)品成本。

三是強化政府在科技型中小企業(yè)融資體系中的作用。第一，加強資金引導的作用。隨著科技進度的加快，科技創(chuàng)新和新產(chǎn)品、新技術、新工藝的研發(fā)更加重要，我國政府應逐漸加大對這方面的支持。在目前已有的創(chuàng)新基金、引導基金的基礎上，進一步擴大資金力度、扶持范圍，使更多的企業(yè)能夠得到政府資金支持。充分發(fā)揮政府的力量，鼓勵和引導更多的社會閑散資金集聚在政府組織下的專業(yè)渠道里，創(chuàng)造具有中國特色的創(chuàng)業(yè)基金，更廣泛更深入地解決科技型中小企業(yè)的融資問題。對此，可借鑒美國中小企業(yè)管理局（SBA）的做法，美國政府很少直接參與風險投資的實務操作，而主要通過發(fā)行債券和擔保的方式為小企業(yè)投資公司提供資金支持。因此，我國政府也要積極發(fā)揮政府資金的乘數(shù)效應，利用政府力量引導專門的管理機構資金流入這個領域，起到“四兩撥千斤”的作用③。

第二，組建政策性中小金融機構。目前我國還沒有正式的政策性中小金融機構，這無疑是政府發(fā)揮宏觀調(diào)控能力的一大缺失，也在一定程度上限制了中小企業(yè)的融資活動。借鑒西方的成熟經(jīng)驗，我們也要成立專門的中小企業(yè)管理機構，負責中小企業(yè)的融資，及時便捷的提供融資支持。因此，筆者建議，我國也應該設立政策性中小企業(yè)金融機構，尤其對于科技型中小企業(yè)，要單設部門管理，為他們提供各種融資便利和政策咨詢、傳達、服務工作；還要注意政策性中小金融機構應界定為半官方半盈利性的事業(yè)單位，嚴格按照市場化的原則進行運作，堅決避免行政托管、政府干預等現(xiàn)象。

構筑和完善科技型中小企業(yè)的融資體系

不斷發(fā)展和完善融資體系，能夠切實與科技型中小企業(yè)融資需求相匹配，積極促進技術、金融、產(chǎn)權的銜接；加大社會資金、創(chuàng)業(yè)投資、金融信貸引入力度，保證科技型中小企業(yè)能在強有力的技術和資金支持下持續(xù)健康發(fā)展。

建立以政府資金為引導的信用擔保機構。目前國內(nèi)的信用擔保機構資金規(guī)模偏小，很難真正為科技型中小企業(yè)服務，科技型中小企業(yè)信用擔保體系的建立，能有效助推解決科技型中小企業(yè)融資難問題。各地、各級政府也可以通過政府財政參與，利用政府資金引導當?shù)乜萍夹椭行∑髽I(yè)信用擔保機構的建立和發(fā)展。結(jié)合科技型中小企業(yè)的經(jīng)營特點，新型的擔保機構還要不斷推出適合科技型中小企業(yè)的擔保方式④。

完善風險投資體系。發(fā)達國家風險投資業(yè)的成熟經(jīng)驗表明，科技型企業(yè)的不斷成熟與持續(xù)發(fā)展主要受益于其市場中成熟、健全、發(fā)達的風險投資體系；被譽為“鑲嵌在美國經(jīng)濟中的一顆鉆石”的美國風險投資業(yè)，就積極不斷地推動美國經(jīng)濟和高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展⑤。而我國90%的風險投資公司是政府出資組建的，這種政府主導型的風險投資發(fā)展模式局限性很強，造成目前國內(nèi)的風險投資公司普遍存在資金投入不足、基金整體規(guī)模偏小、對于風險項目投入積極性不高的局面，基本不能承擔風險。因此，對現(xiàn)有的國有風險投資公司建議采取以下措施：

要進行體制改革，以國有或政府資金為引導，吸收各類社會資本，例如直接吸收、發(fā)行股票、發(fā)行債券、私募合股等方式，拓寬自己的融資渠道；政府有必要為風險投資公司降低進入門檻，推動我國的風險投資公司快速發(fā)展，在數(shù)量和規(guī)模上都上個臺階；對風險投資公司給予科技型中小企業(yè)的每一筆風險投資，建議均可向國家開發(fā)銀行申請無息貸款，可由國家風險投資基金提供擔保。

通過這些方式，既可以為風險投資公司拓寬融資渠道，有效分散風險；又可以使科技型中小企業(yè)得到更多資金注入。

開辟直接融資新渠道。第一發(fā)展創(chuàng)業(yè)板市場，專門為新創(chuàng)公司和科技型中小企業(yè)提供籌資渠道。在鼓勵中小企業(yè)發(fā)行股票、企業(yè)債券、存托憑證等方式募集資金的同時，我國應盡快推出科技型中小企業(yè)的二板市場或場外交易市場，為其提供更充分的造血功能。創(chuàng)業(yè)板市場對科技型中小企業(yè)發(fā)展提供獨特的資本市場支持功能，無論是從IPO上市還是增發(fā)股票，都能為其提供較大規(guī)模的融資額度；而且透明、公正的交易市場有利于創(chuàng)造良好的市場氛圍，并且鼓勵和促進科技型中小企業(yè)在公司治理結(jié)構、規(guī)模速度、財務管理等方面及早按照創(chuàng)業(yè)板上市的要求進行自我發(fā)展和約束⑥。

第二發(fā)展債券市場，對經(jīng)濟效益好的科技型中小企業(yè)提供通道。債券市場直接連接貨幣和資本兩個市場，是資本市場的重要組成部分。理論界早已達成共識：發(fā)達的公司債券市場可以降低銀行的風險，充實資本市場融資結(jié)構；企業(yè)通過發(fā)行公司債券來獲取長期資金，不僅可以解決自身融資問題，還可以緩解銀行短借長貸的壓力，降低銀行系統(tǒng)的經(jīng)營風險。因此，若要真正解決科技型中小企業(yè)的融資問題，債券市場也應對其敞開大門。

結(jié)語

綜上所述，科技型中小企業(yè)融資難的原因是多方面的、錯綜復雜的。從其自身原因來看，主要表現(xiàn)在：經(jīng)營管理不善，融資觀念陳舊，市場運作意識不強，企業(yè)信用不良。從外部因素來看，主要表現(xiàn)在：企業(yè)融資結(jié)構不合理，融資渠道不能有效擴展，證券市場發(fā)育不健全，風險投資體制不完善，很難成為科技型中小企業(yè)融資主渠道。

鑒于所存在的這些不足，通過借鑒國外先進應用模式，筆者認為，我國政府雖然已經(jīng)做了很多努力，但是力度和深度仍有欠缺，因此，按照“政府引導，市場運作，持續(xù)經(jīng)營，多方共贏”的原則，從政府、企業(yè)、市場三個層面提出若干對策。

首先從提高其自身融資能力著手，通過完善內(nèi)部結(jié)構，加強組織建設，完善財務管理制度，改變企業(yè)融資觀念，積極拓寬融資渠道，并不斷加強信用觀念，建立良好的銀企關系。其次逐步改善外部因素，從政府層面講，要不斷完善和構筑科技型中小企業(yè)的法律體系，制定合理的籌資政策、稅收優(yōu)惠政策；從市場層面講，要構筑更加完善的科技型中小企業(yè)融資體系，建立以政府資金為引導的信用擔保機構及完善的風險投資體系和資本市場，并建立完善的社會服務體系，以支持科技型中小企業(yè)的資信調(diào)查和評估。

（作者為中國地質(zhì)大學（武漢）經(jīng)濟管理學院博士研究生、南陽師范學院經(jīng)濟師）

【注釋】

①張曉凌：“當前應推動中小企業(yè)債權融資創(chuàng)新”，《證券時報》，2008年第7期。

②林毅夫，李永軍：“中小金融機構發(fā)展與中小企業(yè)融資”，《經(jīng)濟研究》，2001年第1期。

③房漢廷：“科技型中小企業(yè)發(fā)展的問題與機遇期”，《中國創(chuàng)業(yè)投資與高科技》，2004年第12期。

④劉赪：“科技型中小企業(yè)利用無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款面臨的問題及對策研究”，《北方經(jīng)濟》，2007年第5期。

⑤程靜：“中美風險投資對比分析及其對我國的啟示”，《華中師范大學研究生學報》，2005年第3期。

⑥孫石煌：“淺議科技型中小企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資、創(chuàng)業(yè)板市場的互動發(fā)展”，《中國管理信息化》，2007年第3期。

責編/張曉