多元化經(jīng)營(yíng)與我國(guó)商業(yè)銀行績(jī)效關(guān)系研究

武志勇　李馮坤　李宏揚(yáng)

摘 要：以我國(guó)24家商業(yè)銀行2008—2016年面板數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，基于銀行規(guī)模和銀行性質(zhì)的視角，實(shí)證分析了銀行規(guī)模對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)與不同性質(zhì)商業(yè)銀行績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究表明：多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效具有顯著促進(jìn)作用；銀行規(guī)模對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)與銀行績(jī)效具有顯著正向調(diào)節(jié)作用。銀行性質(zhì)是影響銀行規(guī)模調(diào)節(jié)作用的重要因素，銀行規(guī)模對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行多元化經(jīng)營(yíng)與績(jī)效關(guān)系分別發(fā)揮著正向、負(fù)向調(diào)節(jié)作用，對(duì)全國(guó)性股份制商業(yè)銀行多元化經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用不顯著。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，反映資本實(shí)力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的控制變量對(duì)調(diào)節(jié)作用的影響存在差別。研究結(jié)論可為銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理及金融體制改革提供決策參考。

關(guān)鍵詞：多元化經(jīng)營(yíng)；銀行規(guī)模；銀行性質(zhì)；銀行績(jī)效；調(diào)節(jié)效應(yīng)

中圖分類號(hào)：F830.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1674-2265（2018）04-0034-08

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2018.04.007

一、引言

長(zhǎng)期以來，商業(yè)銀行在我國(guó)金融體系中始終占據(jù)主體地位，關(guān)系著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。然而，隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程的逐步加快、金融脫媒的加劇以及金融市場(chǎng)開放程度的不斷提升，我國(guó)銀行業(yè)面臨著日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。在區(qū)域擴(kuò)張和信貸規(guī)模受限的影響下，商業(yè)銀行逐漸呈現(xiàn)出規(guī)模緩增、利潤(rùn)下滑和風(fēng)險(xiǎn)加劇的特征。為提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，我國(guó)商業(yè)銀行開始積極實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，嘗試以多元化經(jīng)營(yíng)模式來拓寬利潤(rùn)渠道，告別了傳統(tǒng)的存貸利差盈利模式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)有四大銀行的非利息收入占比由2008年的16.96%上升至2016年的29.80%；股份制商業(yè)銀行非利息收入由2008年的11.73%上升至2016年的20.07%；同時(shí)根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和銀行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，商業(yè)銀行總資產(chǎn)181.7萬億元，同比增長(zhǎng)16.6%。商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模增速由高至低分別為城市商業(yè)銀行、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、股份制商業(yè)銀行、大型商業(yè)銀行，增速分別為23.98%、16.72%、14.89%、8.3%。由此可以看出各商業(yè)銀行規(guī)模增速較快，雖然具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，但規(guī)模的迅速擴(kuò)張究竟能否提升商業(yè)銀行管理水平，開展多元化經(jīng)營(yíng)是否能夠提高我國(guó)商業(yè)銀行績(jī)效仍存在一定的爭(zhēng)議。因此，本文基于銀行資產(chǎn)規(guī)模和銀行性質(zhì)的視角，以我國(guó)商業(yè)銀行為研究對(duì)象，深入分析不同性質(zhì)下商業(yè)銀行規(guī)模對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)與銀行績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，同時(shí)引入反映銀行資本實(shí)力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的控制變量，進(jìn)一步分析控制變量對(duì)調(diào)節(jié)作用的影響程度，以期為我國(guó)商業(yè)銀行客觀審視多元化經(jīng)營(yíng)問題提供決策參考。

二、文獻(xiàn)綜述

現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)與商業(yè)銀行績(jī)效的研究主要集中于發(fā)達(dá)國(guó)家，且多數(shù)是基于非利息收入或多元化指數(shù)單一指標(biāo)來衡量多元化經(jīng)營(yíng)程度，國(guó)內(nèi)學(xué)者也分別基于不同的視角對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)與銀行績(jī)效進(jìn)行了深入研究。關(guān)于商業(yè)銀行多元化與績(jī)效關(guān)系的研究結(jié)論大體可以分為三類：

一是多元化經(jīng)營(yíng)與銀行績(jī)效具有正相關(guān)關(guān)系。一方面通過多元化經(jīng)營(yíng)，商業(yè)銀行可以拓寬業(yè)務(wù)渠道，提供更加廣泛的金融產(chǎn)品、業(yè)務(wù)及服務(wù)，從而有利于產(chǎn)生范圍經(jīng)濟(jì)和規(guī)模效益。同時(shí)，多元化經(jīng)營(yíng)下可以促進(jìn)銀行業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)共享人力、市場(chǎng)、信息等資源，從而有效降低銀行的平均經(jīng)營(yíng)成本。另一方面，銀行傳統(tǒng)利息收入業(yè)務(wù)容易受到市場(chǎng)利率和宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，而非利息收入主要是以費(fèi)用收入為基礎(chǔ)，相比利息收入更能穩(wěn)定銀行盈利結(jié)構(gòu)。Aggeler和 Feldman（1994）研究認(rèn)為商業(yè)銀行多元化經(jīng)營(yíng)可以開辟銀行新的收入來源、穩(wěn)定銀行經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、提升銀行績(jī)效。K?hler（2014）研究表明非利息收入對(duì)零售銀行和投資型銀行的影響有所不同，其中非利息收入更能穩(wěn)定零售銀行利潤(rùn)。冉光和和肖渝（2014）考察了市場(chǎng)勢(shì)力和商業(yè)銀行多元化績(jī)效的關(guān)系，研究表明高市場(chǎng)勢(shì)力下多元化經(jīng)營(yíng)能夠促進(jìn)商業(yè)銀行績(jī)效的提升。王曼舒和劉曉芳（2013）通過對(duì)我國(guó)14家上市銀行回歸分析，認(rèn)為只有控制成本費(fèi)用，多元化經(jīng)營(yíng)才能促進(jìn)銀行盈利能力的提升。姚志剛和譚余夏（2016）以我國(guó)16家上市銀行為樣本，研究表明多元化經(jīng)營(yíng)與國(guó)有控股銀行績(jī)效具有負(fù)相關(guān)性，而與非國(guó)有控股銀行績(jī)效具有正相關(guān)性。

二是多元化經(jīng)營(yíng)與銀行績(jī)效具有負(fù)相關(guān)關(guān)系。認(rèn)為短期內(nèi)非利息收入增加份額能夠抵消利息收入減少的份額，而長(zhǎng)時(shí)期增長(zhǎng)的非利息收入成本也逐漸抵消了多元化經(jīng)營(yíng)所帶來的收益；同時(shí)，多元化經(jīng)營(yíng)為銀行內(nèi)部人員獲取私人利益提供了便利，并造成銀行管理層的不協(xié)調(diào)，從而降低了銀行的管理水平；此外，非利息收入波動(dòng)性較大，銀行高管缺乏多元化經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和比較優(yōu)勢(shì)，無形中增加了銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。Stiroh（2002）研究發(fā)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)不能提高銀行績(jī)效，原因在于銀行管理者不具備非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的比較優(yōu)勢(shì)和經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)。薛超和李政（2014）基于資產(chǎn)和資金來源的視角驗(yàn)證了多元化經(jīng)營(yíng)與商業(yè)銀行的關(guān)系，認(rèn)為多元化經(jīng)營(yíng)與商業(yè)銀行績(jī)效具有負(fù)相關(guān)性。阮坷和何永芳（2015）基于公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)生性視角考察了多元化經(jīng)營(yíng)與商業(yè)銀行績(jī)效的關(guān)系，認(rèn)為加大銀行非利息收入不利于提升銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

三是多元化經(jīng)營(yíng)與銀行績(jī)效具有非線性關(guān)系。李志輝和李夢(mèng)雨（2014）立足于收益與風(fēng)險(xiǎn)的視角，建立固定效應(yīng)模型和面板門限模型，實(shí)證檢驗(yàn)了多元化經(jīng)營(yíng)與銀行績(jī)效之間的非線性關(guān)系。

通過梳理多元化經(jīng)營(yíng)與銀行績(jī)效關(guān)系的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀可以發(fā)現(xiàn)，由于銀行所處的國(guó)家制度、宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、銀行性質(zhì)不同以及學(xué)者們研究樣本選取和模型構(gòu)建等方面存在差別，因此研究結(jié)論也存在一定的爭(zhēng)議。目前，國(guó)內(nèi)學(xué)者分別從成本費(fèi)用、市場(chǎng)勢(shì)力、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、公司治理結(jié)構(gòu)以及金融自由度等角度考察了多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效的影響。同時(shí)，學(xué)者們普遍認(rèn)為不同資產(chǎn)規(guī)模的銀行對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響也存在差異。但多數(shù)學(xué)者是以銀行性質(zhì)作為銀行規(guī)模的劃分標(biāo)準(zhǔn)，這種劃分標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際上是銀行性質(zhì)的反映，導(dǎo)致銀行資產(chǎn)規(guī)模所具有的內(nèi)生性特點(diǎn)被忽略，難以反映銀行規(guī)模對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)績(jī)效的內(nèi)在影響。此外，多數(shù)學(xué)者僅以非利息收入或多元化指數(shù)單一指標(biāo)考察了多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)銀行績(jī)效的影響，導(dǎo)致研究結(jié)論缺乏可信度。因此本文從銀行規(guī)模和銀行性質(zhì)視角出發(fā)，分別以非利息收入和多元化指數(shù)指標(biāo)衡量銀行多元化經(jīng)營(yíng)，以深入探究不同性質(zhì)下銀行規(guī)模對(duì)多元化程度與銀行績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，同時(shí)引入反映銀行資本實(shí)力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的控制變量，進(jìn)一步分析控制變量對(duì)調(diào)節(jié)作用的影響程度，以期更加全面地揭示銀行規(guī)模對(duì)不同性質(zhì)商業(yè)銀行多元化經(jīng)營(yíng)績(jī)效的內(nèi)在影響。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

1. 多元化經(jīng)營(yíng)與銀行績(jī)效。關(guān)于多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)銀行績(jī)效影響的研究，主要基于以下三種理論：一是規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)理論。該理論認(rèn)為多元化經(jīng)營(yíng)可以擴(kuò)大銀行規(guī)模、增加機(jī)構(gòu)數(shù)量，也可以為銀行帶來優(yōu)秀的人才配備、更好的信息資源以及便利的資金融通，從而產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，降低銀行平均成本，增加銀行經(jīng)濟(jì)效益。二是資產(chǎn)組合理論。該理論認(rèn)為通過多元化經(jīng)營(yíng)，商業(yè)銀行可在多種金融產(chǎn)品中進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債組合，有利于銀行結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)水平選用適當(dāng)?shù)慕鹑跇I(yè)務(wù)，從而達(dá)到分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。三是市場(chǎng)控制理論。該理論認(rèn)為多元化經(jīng)營(yíng)能夠提升銀行市場(chǎng)占有率，進(jìn)而增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、提高金融產(chǎn)品及業(yè)務(wù)的集中度，能夠有效地對(duì)金融市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境實(shí)施控制，從而獲得成本優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)期穩(wěn)定利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。隨著金融市場(chǎng)化程度的不斷提升，利率市場(chǎng)化也在不斷推進(jìn)，銀行多元化經(jīng)營(yíng)也在不斷發(fā)展。一方面銀行非信貸資產(chǎn)快速增長(zhǎng)，另一方面銀行表外業(yè)務(wù)也在不斷地?cái)U(kuò)大，且部分銀行表外業(yè)務(wù)超過了表內(nèi)業(yè)務(wù)。2017年1月，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)召開全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議，會(huì)上表示將不斷鼓勵(lì)銀行改革轉(zhuǎn)型，以適應(yīng)銀行集團(tuán)化、多元化、綜合化經(jīng)營(yíng)需求。因此我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)該注重由傳統(tǒng)利息盈利模式向多元化盈利模式的轉(zhuǎn)型?；诖耍疚奶岢黾僭O(shè)如下：

假設(shè)1：多元化經(jīng)營(yíng)與商業(yè)銀行績(jī)效具有顯著正相關(guān)關(guān)系。

2. 銀行規(guī)模對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)與銀行績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。根據(jù)現(xiàn)有文獻(xiàn)研究結(jié)論可知，銀行規(guī)模是影響銀行多元化經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要因素。除了考察多元化經(jīng)營(yíng)之外，也應(yīng)關(guān)注銀行規(guī)模對(duì)銀行多元化績(jī)效的影響。理論上來說，一方面，當(dāng)銀行規(guī)模擴(kuò)大后，其風(fēng)險(xiǎn)控制能力會(huì)相應(yīng)地提升，因此可能導(dǎo)致多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)銀行穩(wěn)定程度的負(fù)面影響有所降低，但是當(dāng)規(guī)模大到一定程度時(shí)，就會(huì)增加銀行的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。黃雋和章艷紅（2010）以美國(guó)為例，研究了銀行規(guī)模對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)的影響，認(rèn)為銀行規(guī)模與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)存在先增后降的非線性關(guān)系。另一方面，規(guī)模越大的銀行在多元化經(jīng)營(yíng)的過程中越容易通過范圍經(jīng)濟(jì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，且銀行規(guī)模越大，其管理水平、金融創(chuàng)新和信息獲取能力也會(huì)相應(yīng)地提升，進(jìn)而增加銀行經(jīng)濟(jì)收益。銀行規(guī)模對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)與銀行績(jī)效關(guān)系具有重要影響。對(duì)此，少數(shù)學(xué)者也在解釋變量與銀行規(guī)模的交叉項(xiàng)方面展開了研究。Gunawan和Effendie（2014）考察了股權(quán)結(jié)構(gòu)和銀行規(guī)模對(duì)印尼銀行價(jià)值的影響，認(rèn)為銀行規(guī)模顯著影響股權(quán)結(jié)構(gòu)與銀行價(jià)值的關(guān)系；劉傲瓊和劉新宇（2017）引入多元化經(jīng)營(yíng)與銀行規(guī)模交叉項(xiàng)，認(rèn)為銀行規(guī)模不同，其多元化業(yè)務(wù)對(duì)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響也存在差異?；诖?，本文提出假設(shè)如下：

假設(shè)2a：銀行規(guī)模對(duì)非利息收入與銀行績(jī)效的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。

假設(shè)2b：銀行規(guī)模對(duì)多元化程度與銀行績(jī)效的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。

（二）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

我國(guó)上市銀行較少，銀行業(yè)信息披露有限，同時(shí)我國(guó)農(nóng)村商業(yè)銀行數(shù)據(jù)的可獲取性較低，其多元化程度較低，且銀行規(guī)模變化幅度較小，因此本研究未涉及我國(guó)農(nóng)村商業(yè)銀行。從銀行存貸款總額和市場(chǎng)價(jià)值來看，國(guó)有大型銀行在我國(guó)銀行業(yè)中占主導(dǎo)地位；股份制商業(yè)銀行整體實(shí)力僅次其后；城市商業(yè)銀行近幾年實(shí)現(xiàn)了整體跨越式增長(zhǎng)，但受到地域、規(guī)模、資本實(shí)力等因素的限制，與國(guó)有銀行和股份制銀行相比，仍存在一定差距。所以本文選取了24家商業(yè)銀行為研究樣本對(duì)象，其中包括國(guó)有銀行6家，全國(guó)性股份制商業(yè)銀行7家，城市商業(yè)銀行11家。截至2016年12月底，24家樣本銀行存貸款市場(chǎng)份額分別占全國(guó)的85.18%和82.82%，因此樣本選取具有代表性。同時(shí)，考慮到樣本數(shù)據(jù)的完整性以及2008年后金融危機(jī)對(duì)商業(yè)銀行的影響逐漸弱化，本文選取2008—2016年我國(guó)商業(yè)銀行為研究樣本。為提升研究結(jié)論的準(zhǔn)確性，本文對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行如下處理：剔除研究期內(nèi)指標(biāo)數(shù)據(jù)大量缺失且無法搜集的樣本，并對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了Winsorize處理，消除極端值的影響。經(jīng)過上述操作，本文最終選取了2008—2016年24家商業(yè)銀行的216個(gè)觀測(cè)樣本，數(shù)據(jù)主要來源于萬得數(shù)據(jù)庫，部分缺失數(shù)據(jù)根據(jù)銀行年報(bào)進(jìn)行補(bǔ)充，數(shù)據(jù)分析采用Stata14.0、SPSS22.0軟件。

（三）變量選取與度量

1. 被解釋變量。選取總資產(chǎn)收益率（ROA）衡量銀行績(jī)效?？傎Y產(chǎn)收益率可以全面反映商業(yè)銀行全部資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)能力與獲利能力，且ROA越高，說明銀行績(jī)效越好。

2. 解釋變量。本文將商業(yè)銀行多元化經(jīng)營(yíng)概括為兩個(gè)方面：一是通過并購或控股等形式開展銀行業(yè)務(wù)之外的多元化金融業(yè)務(wù)，如證券、保險(xiǎn)、基金等業(yè)務(wù)；二是指通過銀行內(nèi)部金融產(chǎn)品創(chuàng)新與研發(fā)，為客戶提供多元化金融服務(wù)并收取手續(xù)費(fèi)等，拓展非利息收入。目前關(guān)于我國(guó)商業(yè)銀行多元化經(jīng)營(yíng)的文獻(xiàn)中，多數(shù)學(xué)者選取非利息收入占比或多元化指數(shù)指標(biāo)進(jìn)行衡量。非利息收入在銀行收入中比重逐漸加大，非利息收入的增加使得商業(yè)銀行初始獲利空間有所提升，增加營(yíng)業(yè)收入，進(jìn)而提升銀行收入結(jié)構(gòu)多元化程度。借鑒Lepetit（2008）的研究，本文采用非利息收入占比（NII）作為銀行多元化衡量指標(biāo)之一。然而，由于會(huì)計(jì)核算口徑缺乏一致性，銀行很大一部分非利息收入源自利息收入的讓渡。為了保證研究的準(zhǔn)確性，本文同時(shí)選取多元化指數(shù)（DIV）作為解釋變量。目前衡量多元化指數(shù)有三種方法：一是專業(yè)化比率（SR），SR指標(biāo)是指銀行最大業(yè)務(wù)收入占比，SR指標(biāo)越小，則多元化程度越高。二是熵指數(shù)（EDI），當(dāng)熵指數(shù)為0時(shí)，說明商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)單一，EDI指標(biāo)數(shù)值越大，則多元化經(jīng)營(yíng)水平越高。三是赫芬達(dá)爾指數(shù)（DIV），主要從銷售收入角度衡量商業(yè)銀行多元化經(jīng)營(yíng)程度。一方面專業(yè)化比率（SR）指標(biāo)只考慮到商業(yè)銀行的最大業(yè)務(wù)收入占比，未考慮將其他業(yè)務(wù)收入影響納入測(cè)度之中。另一方面商業(yè)銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入差距較大，而熵指數(shù)法難以減小這種差距，且我國(guó)銀行業(yè)收入結(jié)構(gòu)信息披露有限，EDI指數(shù)難以準(zhǔn)確反映我國(guó)商業(yè)銀行多元化經(jīng)營(yíng)情況。因此，本文選取赫芬達(dá)爾多元化指數(shù)（DIV）作為解釋變量。

3. 調(diào)節(jié)變量。由于本文選取的商業(yè)銀行在資產(chǎn)規(guī)模方面差異較大，且商業(yè)銀行多元化經(jīng)營(yíng)績(jī)效很大程度上會(huì)受到規(guī)模因素的影響，因此本文引入銀行規(guī)模（SIZE）作為調(diào)節(jié)變量，探討銀行規(guī)模對(duì)不同性質(zhì)商業(yè)銀行多元化程度與銀行績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。

4. 控制變量。商業(yè)銀行績(jī)效還受資本實(shí)力、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及宏觀經(jīng)濟(jì)狀況等因素影響，但考慮到各銀行所處宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境相同，本文未考察宏觀環(huán)境因素對(duì)銀行績(jī)效的影響。因此最終選取權(quán)益比率（ER）、凈息差（NIM）、存貸款比例（LDR）、成本收入比（CIR）以及銀行不良貸款率（NPL）作為控制變量。變量定義與度量如表1所示。

（四）模型構(gòu)建

參考方杰和溫忠麟（2015）的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，如果自變量和因變量的關(guān)系（回歸斜率的大小和方向）隨第三變量的變化而變化，則稱第三變量在自變量和因變量之間起調(diào)節(jié)作用，此時(shí)稱第三變量為調(diào)節(jié)變量。結(jié)合上文提出的假設(shè)與理論分析，本文構(gòu)建如下模型：

其中，α表示方程的截距項(xiàng)，β表示方程的待估參數(shù)，ε表示隨機(jī)干擾項(xiàng)。式（1）、（2）用于檢驗(yàn)多元化程度、非利息收入對(duì)銀行績(jī)效的影響；式（3）、（4）分別用于檢驗(yàn)銀行規(guī)模對(duì)非利息收入占比、多元化指數(shù)與銀行績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

主要變量描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果如表2所示。從樣本均值來看，國(guó)有商業(yè)銀行組的總資產(chǎn)收益率最高，均值為0.0121；城市商業(yè)銀行組的總資產(chǎn)收益率最低，均值為0.0104；國(guó)有商業(yè)銀行組的規(guī)模（SIZE）最大，均值為12.9412；其次為股份制商業(yè)銀行組，均值為12.0461。在多元化經(jīng)營(yíng)方面，三類商業(yè)銀行非利息收入占比均值分別為0.2222、0.2007、0.1102，多元化指數(shù)均值分別為0.3190、0.2741、0.1892，可以看出各大商業(yè)銀行逐步實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)模式。從極小值、極大值以及標(biāo)準(zhǔn)差來看，三類商業(yè)銀行的總資產(chǎn)收益率、銀行規(guī)模以及多元化程度存在較大差距。現(xiàn)實(shí)情況表明，商業(yè)銀行規(guī)模越大，銀行的多元化程度也相對(duì)較高，多元化經(jīng)營(yíng)可能更容易產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。但從描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知，三類商業(yè)銀行規(guī)模存在較大差距，因此有必要對(duì)三類商業(yè)銀行進(jìn)行分組分析。

（二）相關(guān)性分析

由表3各主要變量的皮爾遜（Pearson）相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，銀行規(guī)模、非利息收入占比與銀行績(jī)效均在5%水平上顯著正相關(guān)；多元化指數(shù)與銀行績(jī)效在1%水平上顯著正相關(guān)，假設(shè)1得到初步驗(yàn)證。同時(shí)，觀察控制變量可知，反映商業(yè)銀行資本實(shí)力的權(quán)益比率、凈息差與銀行績(jī)效均在5%水平上顯著正相關(guān)，反映商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的存貸款比率、成本收入比以及不良貸款率與銀行績(jī)效均在5%水平上顯著負(fù)相關(guān)。

（三）回歸結(jié)果分析

1. 多元化程度對(duì)銀行績(jī)效的回歸分析。本文首選對(duì)模型進(jìn)行了固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)的回歸分析，并通過Hausman檢驗(yàn)對(duì)兩種回歸結(jié)果進(jìn)行比較。檢驗(yàn)結(jié)果顯示chi（2）值為46.44，P值在1%水平上顯著。因此本文選擇固定效應(yīng)對(duì)以上模型進(jìn)行分析。

多元化經(jīng)營(yíng)與銀行績(jī)效的固定效應(yīng)回歸結(jié)果如表4所示，非利息收入占比（NII）、多元化指數(shù)（DIV）系數(shù)分別為0.309、0.228，與銀行績(jī)效（ROA）均在1%水平下顯著正相關(guān)，即非利息收入占比、多元化程度越高，越能促進(jìn)商業(yè)銀行績(jī)效的提升。因此，假設(shè)1成立。一方面我國(guó)商業(yè)銀行開展多元化業(yè)務(wù)可以實(shí)現(xiàn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，進(jìn)而提升市場(chǎng)占有率、增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、增加銀行收益。另一方面開展多元化業(yè)務(wù)有利于優(yōu)化銀行內(nèi)部資金配置，降低資金運(yùn)營(yíng)成本，實(shí)現(xiàn)最大化效益。同時(shí)，所選取的控制變量均在1%水平下發(fā)揮了顯著作用。非利息收入占比數(shù)據(jù)組中權(quán)益比率和凈息差的系數(shù)分別為0.259、0.556，與銀行績(jī)效顯著正相關(guān)；存貸款比率、成本收入比以及不良貸款率系數(shù)分別為-0.153、-0.429、-0.095，與銀行績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)；多元化指數(shù)數(shù)據(jù)組中權(quán)益比率和凈息差的系數(shù)分別為0.251、0.523，與銀行績(jī)效顯著正相關(guān)；存貸款比率、成本收入比以及不良貸款率系數(shù)分別為-0.120、-0.438、-0.085，與銀行績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)。

2. 銀行規(guī)模調(diào)節(jié)效應(yīng)分析。為了深入探討銀行規(guī)模對(duì)不同性質(zhì)銀行多元化經(jīng)營(yíng)與績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，將多元化經(jīng)營(yíng)分為非利息收入指標(biāo)和多元化程度指標(biāo)，根據(jù)方杰等（2015）的做法，采用分層回歸方法進(jìn)行驗(yàn)證，回歸結(jié)果如表5、表6所示?；貧w模型中F值均在1%水平上顯著，方差膨脹因子（VIF）均小于1.972，說明模型可行性較好，且各變量間均不存在多重共線性。由表5所示，總樣本模型（1）和（2）中，銀行規(guī)模對(duì)總樣本非利息收入占比與銀行績(jī)效關(guān)系起到正向調(diào)節(jié)作用（a=0.159，P<0.01），假設(shè)2a在總樣本中成立。

對(duì)模型2進(jìn)行分組回歸發(fā)現(xiàn)，銀行規(guī)模在不同性質(zhì)銀行中有著不同的調(diào)節(jié)作用。在國(guó)有商業(yè)銀行中，NII[×]SIZE的系數(shù)為0. 509，并在5%的水平下顯著，銀行規(guī)模對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行非利息收入占比與績(jī)效關(guān)系發(fā)揮了正向調(diào)節(jié)作用。在全國(guó)性股份制商業(yè)銀行中，NII[×]SIZE系數(shù)僅在10%水平上顯著正相關(guān)，說明銀行規(guī)模對(duì)全國(guó)性股份制商業(yè)銀行非利息收入占比與績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用較弱。而在城市商業(yè)銀行中，銀行規(guī)模對(duì)非利息收入占比與銀行績(jī)效關(guān)系發(fā)揮了負(fù)向調(diào)節(jié)作用（a=-0.030，P<0.01），表明擴(kuò)大銀行規(guī)模，不利于提升城市商業(yè)銀行多元化經(jīng)營(yíng)績(jī)效，假設(shè)2a在城市商業(yè)銀行中未得到驗(yàn)證。通常情況下，國(guó)有股份制商業(yè)銀行掌握著穩(wěn)定的客戶資源、高額的市場(chǎng)份額以及先進(jìn)的管理水平，規(guī)模經(jīng)濟(jì)和比較優(yōu)勢(shì)明顯，因此銀行規(guī)模對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)績(jī)效具有正向影響。與國(guó)有商業(yè)銀行相比，全國(guó)性股份制商業(yè)銀行規(guī)模、多元化程度以及銀行實(shí)力方面皆存在較大差距，因此銀行規(guī)模的調(diào)節(jié)作用相對(duì)較弱。由于城市商業(yè)銀行規(guī)模和經(jīng)營(yíng)地域范圍有限，又受到國(guó)有及全國(guó)性股份制商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)壓力，加之金融產(chǎn)品自身的同質(zhì)性，導(dǎo)致新業(yè)務(wù)的開展難以進(jìn)一步深入市場(chǎng)。同時(shí)，城市商業(yè)銀行在技術(shù)、管理、金融創(chuàng)新以及業(yè)務(wù)操作方面仍存在一定的缺陷，盲目擴(kuò)大銀行規(guī)模會(huì)造成資源浪費(fèi)，增加經(jīng)營(yíng)成本，因而銀行規(guī)模對(duì)其多元化經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生了負(fù)向影響。

由表6可知，在總樣本中，DIV[×]SIZE的系數(shù)為0.127，在5%的水平下顯著，說明銀行規(guī)模對(duì)多元化指數(shù)與銀行績(jī)效的關(guān)系具有顯著正向調(diào)節(jié)作用，假設(shè)2b在總樣本中得到檢驗(yàn)。

進(jìn)一步對(duì)不同性質(zhì)商業(yè)銀行展開研究發(fā)現(xiàn)，銀行規(guī)模的調(diào)節(jié)效應(yīng)同樣存在差異。在國(guó)有商業(yè)銀行中銀行規(guī)模正向調(diào)節(jié)多元化程度與績(jī)效的關(guān)系（a=0.427，P<0.05），在全國(guó)性股份制商業(yè)銀行中未發(fā)揮顯著的調(diào)節(jié)作用，即假設(shè)2b在全國(guó)性股份制商業(yè)銀行中未得到驗(yàn)證。而在城市商業(yè)銀行中，DIV[×]SIZE的系數(shù)為-0. 141， 且在5%水平上顯著，說明銀行規(guī)模同樣起到了顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)作用。假設(shè)2b在城市商業(yè)銀行中也未得到驗(yàn)證。

（四）進(jìn)一步分析

根據(jù)表4可知，控制變量均在1%水平上對(duì)總樣本具有顯著影響，但其顯著性水平在表5和表6的分組樣本中均發(fā)生變化。為進(jìn)一步探討其在樣本中的影響，依次對(duì)控制變量進(jìn)行控制，分析結(jié)果如表7所示。

由表7可以看出，從影響程度上看，各控制變量中，權(quán)益比率（ER）、凈息差（NIM）以及成本收入比（CIR）在樣本中的系數(shù)值改變量較大。在非利息收入占比（NII）數(shù)據(jù)組中，控制權(quán)益比率、凈息差后，交互項(xiàng)系數(shù)分別下降32.70%、27.04%，控制成本收入比后，交互項(xiàng)系數(shù)上升39.62%；在多元化指數(shù)（DIV）數(shù)據(jù)組中，控制權(quán)益比率、凈息差后，交互項(xiàng)系數(shù)分別下降23.62%、20.47%，控制成本收入比后，交互項(xiàng)系數(shù)上升44.88%。上述變量不影響交互項(xiàng)的顯著性水平。由此可以看出，反映銀行資本實(shí)力的權(quán)益比率指標(biāo)和凈息差指標(biāo)均能促進(jìn)調(diào)節(jié)作用的發(fā)揮，而反映銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的成本收入比指標(biāo)則對(duì)調(diào)節(jié)效應(yīng)具有抑制作用。其余控制變量對(duì)調(diào)節(jié)作用均未產(chǎn)生重大影響。

五、結(jié)論與建議

本文在證實(shí)多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效具有顯著促進(jìn)作用的基礎(chǔ)上，深入探究了銀行規(guī)模對(duì)我國(guó)不同性質(zhì)商業(yè)銀行多元化經(jīng)營(yíng)與績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用，并進(jìn)一步分析了控制變量對(duì)調(diào)節(jié)作用的影響程度，具體結(jié)論如下：（1）多元化經(jīng)營(yíng)與商業(yè)銀行績(jī)效具有顯著正相關(guān)關(guān)系。（2）銀行規(guī)模對(duì)商業(yè)銀行多元化經(jīng)營(yíng)與績(jī)效關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。但考慮銀行性質(zhì)對(duì)調(diào)節(jié)作用的影響后發(fā)現(xiàn)，銀行規(guī)模對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行多元化經(jīng)營(yíng)與績(jī)效關(guān)系分別發(fā)揮著正向、負(fù)向調(diào)節(jié)作用，對(duì)全國(guó)性股份制商業(yè)銀行多元化經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用不顯著。（3）反映商業(yè)銀行資本實(shí)力和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面的控制變量對(duì)銀行規(guī)模調(diào)節(jié)作用的影響程度亦存在差異。

根據(jù)研究結(jié)論，結(jié)合現(xiàn)階段我國(guó)商業(yè)銀行的實(shí)際發(fā)展情況，對(duì)銀行開展多元化經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)提出以下建議：

第一，在新常態(tài)背景下，我國(guó)商業(yè)銀行逐漸面對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展和息差空間壓縮等多重壓力，以存貸款業(yè)務(wù)為主體的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和以利差為主的盈利模式難以為繼。加之，利率市場(chǎng)化改革又進(jìn)一步激化了銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)局面。因此，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)尊重經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的客觀規(guī)律，在深化銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)積極實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，選擇合適的多元化經(jīng)營(yíng)模式來拓寬利潤(rùn)渠道。同時(shí)，要遵循多元化經(jīng)營(yíng)的客觀規(guī)律，及時(shí)掌握市場(chǎng)信息資源、完善客戶體驗(yàn)的反饋渠道和機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)客戶需求的把握及預(yù)測(cè)能力，加大金融產(chǎn)品、業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度，開發(fā)具有更好市場(chǎng)前景的新產(chǎn)品和新業(yè)務(wù)，以滿足客戶對(duì)金融資產(chǎn)安全性、穩(wěn)定性和盈利性的需求。

第二，對(duì)于國(guó)有商業(yè)銀行而言，銀行無論在資本實(shí)力、規(guī)模還是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制、人才以及管理水平等方面都具有比較優(yōu)勢(shì)，其銀行類金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)已具備核心競(jìng)爭(zhēng)力。因此，國(guó)有商業(yè)銀行要充分發(fā)揮已有的規(guī)模和資源優(yōu)勢(shì)，不斷提高金融服務(wù)水平和服務(wù)質(zhì)量，以更加多樣化的產(chǎn)品豐富收入結(jié)構(gòu)。要不斷提高資源利用效率，正確處理多元化經(jīng)營(yíng)過程中成本與收益的關(guān)系，通過多元化經(jīng)營(yíng)為國(guó)有銀行創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定的利潤(rùn)來源。要充分發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，實(shí)施多元化與國(guó)際化并舉戰(zhàn)略，學(xué)習(xí)與借鑒國(guó)外商業(yè)銀行多元化經(jīng)營(yíng)成功運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)，繼續(xù)深化體制改革，以便于更好地參與全球化金融競(jìng)爭(zhēng)。

第三，對(duì)全國(guó)性股份制商業(yè)銀行而言，可建立核心競(jìng)爭(zhēng)力，適度擴(kuò)大銀行規(guī)模，增強(qiáng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力。一方面銀行規(guī)模的擴(kuò)大必然帶來資產(chǎn)多樣化程度的增加，可以有效分散風(fēng)險(xiǎn)，提升其資本實(shí)力和抵御經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力；另一方面銀行規(guī)模適度擴(kuò)大，可以降低盈利增長(zhǎng)的波動(dòng)性以及增強(qiáng)資源拓展能力。在傳統(tǒng)凈息收入減少的同時(shí)能夠從多元化業(yè)務(wù)領(lǐng)域增長(zhǎng)中獲得彌補(bǔ)。此外，適度擴(kuò)張規(guī)模也會(huì)帶來一定的成本優(yōu)勢(shì)，使得整體經(jīng)濟(jì)效益提升并產(chǎn)生相對(duì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而促進(jìn)銀行績(jī)效持續(xù)增長(zhǎng)。因此，全國(guó)性股份制商業(yè)銀行應(yīng)采取循序漸進(jìn)的規(guī)模擴(kuò)張?jiān)瓌t，積極拓展高附加值中間業(yè)務(wù)，并加強(qiáng)同業(yè)合作，積極拓寬新型中間業(yè)務(wù)渠道和市場(chǎng)占有率，從而使得規(guī)模能夠有效促進(jìn)多元化經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升。

第四，對(duì)我國(guó)城市商業(yè)銀行而言，銀行規(guī)模較小、資源有限，目前正處于多元化經(jīng)營(yíng)發(fā)展的初期階段，由于資金實(shí)力、管理水平等方面存在缺陷，對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與控制能力相對(duì)較弱，易受到多元化經(jīng)營(yíng)波動(dòng)性的影響，而盲目進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張會(huì)造成機(jī)構(gòu)組織體系繁重、管理難度加大、固定成本提高、內(nèi)部控制水平降低、邊際效率遞減等現(xiàn)象，從而大大降低銀行績(jī)效。因此，城市商業(yè)銀行應(yīng)結(jié)合實(shí)際，選擇自身最優(yōu)規(guī)模。在多元化經(jīng)營(yíng)過程中，避免盲目進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，精準(zhǔn)市場(chǎng)定位，立足于地方，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)?？蓪?shí)施同心多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，不斷提升風(fēng)險(xiǎn)管理、信息科技、金融創(chuàng)新等能力，要充分利用傳統(tǒng)業(yè)務(wù)所積累的客戶資源，重點(diǎn)發(fā)展具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。對(duì)于發(fā)展前景較差、對(duì)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力貢獻(xiàn)較低的業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離，在同心多元化可以提升其核心競(jìng)爭(zhēng)力的前提下再逐漸向綜合型多元化過渡。

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