淺析我國上市公司海外投資的現(xiàn)狀及對策

（北京物資學(xué)院 北京100149）

一、我國上市公司海外投資的現(xiàn)狀與特點(diǎn)

面對經(jīng)濟(jì)全球化的大勢，在國家“走出去”的號召下，我國企業(yè)對外投資激情高漲，然而與此相應(yīng)的卻是海外投資的頻頻失敗。2011年6月，我國鐵建投資沙特輕軌項目虧損達(dá)人民幣41.48億元；2011年7月初，中鋁宣布澳大利亞昆士蘭奧魯昆鋁土礦資源開發(fā)項目最終告吹，項目損失高達(dá)3.4億元；2009年底，中化集團(tuán)在海外投資的3個油氣田項目，累計虧損1 526.62萬美元；2009年9月，我國中鐵在波蘭A2高速公路項目虧損，合同總額4.47億美元。我國石油大學(xué)2010年的一份報告顯示，受管理制度及國際投資環(huán)境等因素的影響，三大石油公司在海外的虧損項目達(dá)到2/3。在這些明確的數(shù)字背后還有一些海外投資虧損則是一筆糊涂賬，2010年6月，中鋼集團(tuán)在澳大利亞鐵礦石項目暫停，具體損失沒有數(shù)據(jù)顯示。但是根據(jù)首屆外交官經(jīng)濟(jì)論壇上提供的數(shù)據(jù)，2004年以來我國共有14家企業(yè)在海外發(fā)生巨額虧損，14個項目累計虧損達(dá)950.5億元。

我國海外投資具有以下特點(diǎn)：首先，投資目的多樣化。具體而言有符合政策性導(dǎo)向、加強(qiáng)鞏固我國經(jīng)貿(mào)地位、掌握能源及原材料、獲取技術(shù)、拓展行銷渠道等。第二，多地上市的企業(yè)更愿海外投資。與僅在一地上市的企業(yè)相比，多地上市企業(yè)對不同文化和投資海外的游戲規(guī)則可能更為了解，間接促進(jìn)后者的國際化進(jìn)程。反過來，也可能是企業(yè)為方便進(jìn)行國際化經(jīng)營選擇在不同國家上市。第三，投資領(lǐng)域分布廣泛。其中，金融、石油、航空、電力海外投資最積極。第四，投資目的地分布不均衡。亞太地區(qū)往往是海外投資熱點(diǎn)。第五，海外投資方式多樣。并購?fù)顿Y方式是我國海外投資的主要投資方式，而主要涉及采礦業(yè)、制造業(yè)電力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)、金融業(yè)等。根據(jù)2010年度我國對外直接投資統(tǒng)計公報，2010年以并購方式實現(xiàn)的直接投資297億美元，同比增長54.7%，占流量總額的43.2%。

二、我國上市公司海外投資風(fēng)險分析

首先，要分析其大的投資環(huán)境。海外投資環(huán)境可以分為間接環(huán)境與直接環(huán)境。間接環(huán)境是企業(yè)生存的一般環(huán)境或客觀環(huán)境，如政治、經(jīng)濟(jì)、法律、社會文化、技術(shù)等；直接環(huán)境是影響個別企業(yè)業(yè)務(wù)活動的環(huán)境，如市場環(huán)境和事務(wù)環(huán)境。從地域空間來看，海外投資環(huán)境又由母國環(huán)境、東道國環(huán)境和國際環(huán)境三部分構(gòu)成。由于其所處環(huán)境的復(fù)雜與多變性，也就決定了其比國內(nèi)投資更多的風(fēng)險性。

（一）政治風(fēng)險

我國企業(yè)在海外投資中面臨的投資政策不穩(wěn)定、民族主義傾向、政府的效率和公信力等因素都是政治風(fēng)險，這些因素都會直接影響到我國企業(yè)海外投資的成敗。在西方盛傳的“中國威脅論”引起了東道國政府的謹(jǐn)慎甚至恐慌，對來自我國的投資有很多政策上的限制和歧視，尤其體現(xiàn)在資源投資領(lǐng)域。中海油收購美國優(yōu)尼科公司被拒絕；三一重工投資美國風(fēng)電也以軍事原因被否；我國三峽公司和美國杜克公司進(jìn)行了為期兩年的談判，準(zhǔn)備在美國投資6.9萬千瓦風(fēng)電廠，最后被否決。這些例子都可以看出我國企業(yè)在海外投資中面臨的政治風(fēng)險限制了企業(yè)的進(jìn)一步投資與發(fā)展。

（二）信息不對稱風(fēng)險

海外投資與國內(nèi)投資在制度、文化、經(jīng)濟(jì)等諸多層面存在著非常大的差異。在進(jìn)行對外投資中，如果海外投資企業(yè)不深入、全面地了解并購企業(yè)的現(xiàn)狀或投資當(dāng)?shù)氐恼鎸嵡闆r，那將會給企業(yè)帶來很多意想不到的損失。我國企業(yè)海外投資面臨著嚴(yán)重的信息不對稱，進(jìn)而也影響了企業(yè)的認(rèn)同感。在對目標(biāo)企業(yè)的估值和投資談判中信息的獲取和分析都非常重要，很多公司在啟動海外投資項目之前都聘請了國際知名的投資銀行作為其財務(wù)顧問，但是客觀存在的信息不對稱風(fēng)險干擾了預(yù)想的效果。

（三）文化整合風(fēng)險

我國海外投資普遍存在文化整合問題，已成為投資完成階段的主要風(fēng)險。不同國家民族企業(yè)文化上的差異，造成了這一風(fēng)險的客觀存在。在聯(lián)想投資IBM個人電腦業(yè)務(wù)后，華爾街最擔(dān)心的也是文化的整合問題。目前，我國企業(yè)跨國投資的目標(biāo)多是歐美成熟企業(yè)，而這些企業(yè)對自身的文化有著很高的認(rèn)同度并希望保持自身的文化。我國企業(yè)傾向于企業(yè)文化以強(qiáng)大的家長制和強(qiáng)調(diào)個人忠誠為特征，這與大多數(shù)西方企業(yè)強(qiáng)調(diào)專業(yè)化的文化難以短時間內(nèi)實現(xiàn)完美融合。

（四）經(jīng)濟(jì)逆轉(zhuǎn)風(fēng)險

由于我國對外直接投資高度集中于發(fā)展中國家、資源開發(fā)行業(yè)，而近年新興市場總體上較好的經(jīng)濟(jì)形勢已經(jīng)有了嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹風(fēng)險，導(dǎo)致其宏觀經(jīng)濟(jì)逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險正在快速積累。

三、我國上市公司海外投資存在的問題

（一）缺乏公關(guān)和傳播能力

中美兩國由于體制、文化背景等的不同，在對待同一事物的認(rèn)識上會有明顯的不同。例如在美國，在投資遇到瓶頸時去找專業(yè)的律師，或者去找游說集團(tuán)等，而不是去找政府官員。另外，我國企業(yè)在進(jìn)行投資的過程中，對媒體通常采用比較低調(diào)甚至是沉默的做法。有專家分析，對公眾沉默是海爾跨國投資美泰克失利的主要原因。無論中外媒體如何轟炸，海爾始終以沉默示人，在美國公眾看來是海爾在逃避問題，這不但導(dǎo)致了海爾的最終敗北，也喪失了一次向世界宣傳與推廣的良好機(jī)會?？偟膩碚f，我國在海外公關(guān)方面還有一段路要走。

（二）缺乏核心技術(shù)

獲取行業(yè)競爭力，獲取高額利潤必須得掌握核心技術(shù)。但我國企業(yè)的現(xiàn)有技術(shù)，大多是從發(fā)達(dá)國家引進(jìn)的成熟技術(shù)（有些甚至是過時技術(shù)），然而這些消化改造而來的技術(shù)很容易被復(fù)制和替代，擁有的或投資的僅僅是“適用技術(shù)”，所以沒有競爭優(yōu)勢。

（三）缺乏總體發(fā)展戰(zhàn)略

在進(jìn)行海外投資中，首先應(yīng)該做好可行性分析，然而我國大多數(shù)企業(yè)在對外投資時沒有很好的長期規(guī)劃戰(zhàn)略。海外投資往往具有一種試探性、偶然性，只關(guān)注重組公司的機(jī)會和政策上的優(yōu)惠，而沒有全面考慮公司發(fā)展的未來和當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的隱性成本，難以根據(jù)企業(yè)的長期戰(zhàn)略進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級，增加企業(yè)技術(shù)水平。這種投資缺乏長期持續(xù)的發(fā)展動力和全局發(fā)展的意識，導(dǎo)致海外投資企業(yè)在全球市場的長期競爭中缺乏優(yōu)勢。

（四）缺乏合理的投資結(jié)構(gòu)

首先，在對海外投資企業(yè)分布上看，我國企業(yè)已經(jīng)在世界上170多個國家進(jìn)行投資，但是在一些發(fā)展中國家占投資總量的85.7%，而對發(fā)達(dá)國家投資明顯偏少，投資總量只有9.4%，這對于我國海外公司開拓發(fā)達(dá)國家的市場極為不利。其次，從投資的產(chǎn)業(yè)上看，海外投資企業(yè)主要投資的方向是勞動密集型的低價值的產(chǎn)業(yè)，缺乏對高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資，不利于我國企業(yè)整體的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。最后，在對外投資的方式上，直接投資并購的方式占主要地位，其他混合投資方式比較少，這樣的投資方式不利于我國企業(yè)利用國外的資金，卻增加了企業(yè)投資的成本和風(fēng)險。

（五）缺乏有效的政府管理

政府缺乏海外投資的規(guī)劃及指導(dǎo)，投資的產(chǎn)業(yè)多為國外企業(yè)技術(shù)水平比較低的行業(yè)，缺乏對海外投資的法制建設(shè)研究，現(xiàn)在對海外投資沒有制訂專門的法律體系，法律約束力和保護(hù)力不強(qiáng)導(dǎo)致海外投資在一定程度上處于無序的投資狀態(tài)。另外，缺乏對企業(yè)信息服務(wù)體系的建設(shè)，導(dǎo)致海外投資企業(yè)對市場投資信息掌握不充足，從而錯過海外投資最佳時機(jī)。

四、促進(jìn)我國上市公司海外投資更好發(fā)展的對策

（一）增強(qiáng)海外投資風(fēng)險意識

鑒于海外投資有政治風(fēng)險、信息不對稱風(fēng)險、文化整合風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)逆轉(zhuǎn)等風(fēng)險，海外投資時應(yīng)該加強(qiáng)企業(yè)投資風(fēng)險意識，持有謹(jǐn)慎的投資態(tài)度、進(jìn)行有效的文化模式整合、加強(qiáng)政府的服務(wù)機(jī)制等，以把風(fēng)險降到最低。

（二）提高公關(guān)和媒體傳播能力

在海外環(huán)境與國內(nèi)不同的情況下，為進(jìn)行成功的整合，要利用外部的資源，通過公關(guān)與媒體傳播能力，樹立公司良好的形象，更好的進(jìn)行文化整合、公司整合。

（三）加強(qiáng)對法律的重視

為保證海外投資政策的系統(tǒng)性、長期性和穩(wěn)定性，我國政府應(yīng)當(dāng)盡快出臺相關(guān)法律法規(guī)。將現(xiàn)有的對外投資政策和條例納入法制化的軌道。規(guī)范和管理我國在海外的投資，在法律的制定上既要借鑒發(fā)達(dá)國家的立法經(jīng)驗，又要結(jié)合我國的具體國情。同時，我國企業(yè)進(jìn)行海外投資時，要熟悉海外投資環(huán)境，熟悉國外的法律環(huán)境、經(jīng)營環(huán)境等。

（四）健全促進(jìn)海外投資的服務(wù)體系

對于政府來說，為海外投資企業(yè)提供的服務(wù)主要包括信息服務(wù)、投資協(xié)助、技術(shù)支持等方面。首先，信息服務(wù)。因為外資企業(yè)大多數(shù)沒有能力了解東道國的政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、相關(guān)法律和稅收及政府管理程序等深層次的信息，但是政府在這方面有無法比擬的信息網(wǎng)，可以得到比較詳細(xì)的信息。所以，政府要完善對外投資信息系統(tǒng)，為企業(yè)提供全面的咨詢，并積極組織大型的交流活動，實現(xiàn)信息資源共享。其次，投資協(xié)助。政府可以為企業(yè)提供外交服務(wù)，積極為企業(yè)的投資鋪路。為企業(yè)提供指導(dǎo)意見并為企業(yè)投資簽訂雙邊保護(hù)協(xié)定。這樣一來就可以為海外投資企業(yè)提供便利。再次，技術(shù)支持。一方面，為企業(yè)培訓(xùn)一些管理人員、技術(shù)人員及復(fù)合型人才提供設(shè)施、經(jīng)費(fèi)等條件。另一方面，積極開展海外投資的研究及開發(fā)活動。

（五）提高企業(yè)國際化經(jīng)營能力

1.企業(yè)應(yīng)科學(xué)地制定自己對外投資的長期發(fā)展戰(zhàn)略。首先，要根據(jù)市場需求、同行業(yè)的生產(chǎn)信息和經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及自身的條件，進(jìn)行海外投資，開發(fā)優(yōu)勢產(chǎn)品和增強(qiáng)區(qū)位優(yōu)勢。其次，要根據(jù)對不同國家（地區(qū)）生產(chǎn)要素了解，選出一個最佳的優(yōu)化組合效果。應(yīng)該注重企業(yè)的整體發(fā)展的效益，而不是單單投資某國產(chǎn)生的當(dāng)前利潤。因此，在產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中，海外投資要著眼大局，規(guī)劃長期發(fā)展宏圖，這樣才能在國際市場上持續(xù)經(jīng)營下去。

2.企業(yè)應(yīng)積極進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新以形成自己的核心技術(shù)。隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，加強(qiáng)核心技術(shù)研究及創(chuàng)新，實現(xiàn)核心技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)成為各國企業(yè)獲得高額利潤、爭奪國際市場、提高國際競爭力的重要手段。很多企業(yè)不希望自己短期的利潤下降，但又忽視核心技術(shù)的創(chuàng)新，可是核心技術(shù)是企業(yè)市場競爭的基礎(chǔ)，所以企業(yè)要加大對核心技術(shù)的研究和開發(fā)，積極投入資金，擁有自己的核心技術(shù)，促使產(chǎn)業(yè)升級，使企業(yè)在市場競爭中占據(jù)有利地位。

3.培養(yǎng)吸收國際化專業(yè)人才。海外投資需要很多方面專業(yè)人才，而人才又是海外企業(yè)對外投資、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、提升競爭力的主要推動力。因此，我國海外企業(yè)應(yīng)增加費(fèi)用培養(yǎng)符合國際化要求的復(fù)合型人才，比如熟悉國際規(guī)則和東道國法律的人才。在無法自己培養(yǎng)的情況下，海外企業(yè)還可以通過招聘優(yōu)秀的復(fù)合型人才來彌補(bǔ)對專業(yè)人才的需求。同時，海外投資企業(yè)可以通過與其他企業(yè)合作、建立培訓(xùn)中心或者委托專業(yè)機(jī)構(gòu)從事培訓(xùn)活動等方式來增加對企業(yè)人才的供給。

4.以海外市場為導(dǎo)向并加強(qiáng)品牌的建設(shè)。市場需求是企業(yè)生存和發(fā)展的根本，所以海外投資企業(yè)要以海外市場為導(dǎo)向選擇合適的產(chǎn)業(yè)。在海外投資的過程中，這樣產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品容易受到國際廠家和消費(fèi)者的青睞，并能成功進(jìn)入國外市場，能夠增強(qiáng)企業(yè)國際競爭力。要在海外市場發(fā)展自己品牌產(chǎn)品，獨(dú)樹一幟，產(chǎn)生品牌的吸引力，使更多的消費(fèi)者認(rèn)可產(chǎn)品，增加國外市場份額。

五、結(jié)語

調(diào)查顯示，我國已經(jīng)超過德國和法國，成為第二大“對外投資最有潛力的國家”。從“引進(jìn)來”到“走出去”，從招商引資到海外擴(kuò)張，這樣的轉(zhuǎn)變，是適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展、合理配置資源和更好利用國外資源的要求，有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，是突破國外以反傾銷等形式出現(xiàn)的貿(mào)易保護(hù)主義的需要，有利于提高我國的國際地位，是發(fā)展我國跨國公司的需要，同時，加入WTO后國內(nèi)經(jīng)營環(huán)境的變化和市場競爭的加劇迫使企業(yè)必須走出去。上市公司與一般公司相比具有不可比擬的優(yōu)勢，在國際市場上進(jìn)行海外投資，要加強(qiáng)學(xué)習(xí)，練好內(nèi)功，迅速成長，只有如此才能更好的發(fā)展。