基于生命周期理論的企業(yè)集團財務發(fā)展戰(zhàn)略研究

（西得樂機械（北京）有限公司 北京100176江蘇大學 江蘇蘇州212013）

企業(yè)集團是生產(chǎn)集中和資本積聚規(guī)模大小的表現(xiàn)，也是社會化大生產(chǎn)和社會主義市場經(jīng)濟向縱深方向發(fā)展的產(chǎn)物，它的出現(xiàn)對社會經(jīng)濟的發(fā)展起了加速和推動的作用，對改善人們的生活和促進人類社會的進步起到了很大的作用。在二十幾年的發(fā)展中，我國的企業(yè)集團，經(jīng)歷了跌宕起伏，雖已經(jīng)取得了很大的進步，但還存在著很多問題，特別是財務方面，造成企業(yè)集團資產(chǎn)流失，盈利能力降低，持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展能力減弱，甚至致使企業(yè)破產(chǎn)。因此，對企業(yè)集團的財務戰(zhàn)略進行研究具有重要的意義。

一、生命周期理論與企業(yè)集團財務問題

生命周期理論是由美國的經(jīng)濟學家雷蒙德·弗農(nóng)于1966年在《產(chǎn)品生命周期中的國際投資與國際貿(mào)易》一文中提出的。它從產(chǎn)品生產(chǎn)的技術變化層面出發(fā)，分析了產(chǎn)品的生命周期以及對貿(mào)易布局的影響。他認為，產(chǎn)品和生物一樣都具有生命周期，會先后經(jīng)歷創(chuàng)新期、發(fā)展期、成熟期、調(diào)整期和衰亡期五個不同的階段。企業(yè)的生存和發(fā)展也同樣有著生命周期，此時企業(yè)集團的財務問題就會影響這個企業(yè)的生命周期發(fā)展階段。

隨著市場經(jīng)濟的日益成熟，我國開始使用“企業(yè)集團”這個概念，通過不斷發(fā)展，創(chuàng)辦了很多帶有中國特色的企業(yè)集團。我國企業(yè)集團正在持續(xù)發(fā)展，隨之許多企業(yè)集團的財務出現(xiàn)了一些問題，比如，企業(yè)集團內(nèi)部產(chǎn)權結(jié)構(gòu)不夠清晰、預算管理困難、資金管理松散、內(nèi)部集權與分權不當?shù)?。這些企業(yè)集團的財務問題都會影響企業(yè)的生存與發(fā)展。

二、企業(yè)集團財務發(fā)展戰(zhàn)略的內(nèi)涵與特征分析

（一）企業(yè)集團財務發(fā)展戰(zhàn)略的內(nèi)涵

企業(yè)集團財務發(fā)展戰(zhàn)略是指企業(yè)以總體戰(zhàn)略的統(tǒng)籌為前提，以財務戰(zhàn)略環(huán)境為分析的起點，以價值分析為基礎，促進企業(yè)集團資金長期、均衡、有效的流轉(zhuǎn)并且以實現(xiàn)最優(yōu)化配置為衡量標準，以實現(xiàn)企業(yè)集團整體價值最大化為目標的戰(zhàn)略思維方式、決策及控制活動，是企業(yè)總體戰(zhàn)略的重要組成部分。企業(yè)集團財務戰(zhàn)略由集團公司制定，如果使用不當?shù)呢攧詹呗?，財務危機可能隨時發(fā)生。但是如果企業(yè)能正確制定并有效地實施財務戰(zhàn)略，就可以增加企業(yè)價值。

（二）企業(yè)集團財務發(fā)展戰(zhàn)略的特征分析

企業(yè)集團財務發(fā)展戰(zhàn)略主要有“戰(zhàn)略共性”和“財務個性”兩個基本特征。

1.企業(yè)集團財務發(fā)展戰(zhàn)略的“戰(zhàn)略共性”。企業(yè)集團財務發(fā)展戰(zhàn)略的共性主要有全局性、長期性、導向性和適應性。全局性是指財務戰(zhàn)略是企業(yè)未來財務活動的總體規(guī)劃和行動綱領，抓住全局性對企業(yè)的各項財務活動、規(guī)劃都有著重要并且權威的指導意義。長期性是指企業(yè)制定財務發(fā)展戰(zhàn)略的主要目的是為了實現(xiàn)企業(yè)的長遠且持續(xù)的發(fā)展。財務戰(zhàn)略一經(jīng)確定便會對企業(yè)以后較長一段時間內(nèi)的財務活動產(chǎn)生極其重大的影響。導向性是指企業(yè)集團的財務發(fā)展戰(zhàn)略決定了企業(yè)今后較長時期內(nèi)財務活動的目標、發(fā)展方向以及實現(xiàn)目標的基本方法和途徑，企業(yè)的一切財務活動都應該緊緊圍繞戰(zhàn)略有效的實施和開展。適應性是指財務戰(zhàn)略把企業(yè)和企業(yè)的外部環(huán)境一體化，通過考察、分析外部環(huán)境的變化來分析環(huán)境可能給企業(yè)財務帶來的機會和威脅，從而使企業(yè)加速適應外部環(huán)境的變化。

2.企業(yè)集團財務發(fā)展戰(zhàn)略的“財務個性”。企業(yè)集團的財務戰(zhàn)略具有相對獨立性，財務戰(zhàn)略屬于企業(yè)職能戰(zhàn)略的一部分，并不僅僅是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的附屬職能，對企業(yè)整體發(fā)展有著深遠的意義。財務戰(zhàn)略謀劃對象具有特殊性，財務戰(zhàn)略要解決風險與回報、收益增長、償債能力、盈利能力、生產(chǎn)管理與資本經(jīng)營之間的矛盾，這些沖突都是因為財務戰(zhàn)略謀劃對象具有特殊性。財務戰(zhàn)略的實施主體具有全體性，財務戰(zhàn)略的制定與落實是由企業(yè)經(jīng)營者、財務部門、財務職能部門經(jīng)理三位一體完成的；企業(yè)集團制定的財務戰(zhàn)略必須與企業(yè)集團其他戰(zhàn)略互相適應，互相配合，涉及到企業(yè)其他各個部門的財務戰(zhàn)略制定和實施，并最終由企業(yè)經(jīng)營者負責調(diào)整。

三、不同生命周期階段的企業(yè)集團財務發(fā)展戰(zhàn)略制定

企業(yè)集團在不同的發(fā)展階段，或者說是不同的生命周期，制定和實施的財務戰(zhàn)略是不相同的。財務戰(zhàn)略是服務于經(jīng)營發(fā)展的某個特定階段的，必須根據(jù)企業(yè)集團發(fā)展周期來制定。管理部門對企業(yè)集團總體發(fā)展戰(zhàn)略做出最確切的基本定位，這決定了作為支持、執(zhí)行與保障體系的財務戰(zhàn)略必須與總體戰(zhàn)略相互配合。

（一）創(chuàng)業(yè)時期的財務發(fā)展戰(zhàn)略

企業(yè)在創(chuàng)業(yè)時期總體上還很不成熟，財務能力薄弱。為了更加有效地利用緊缺的資源并最大程度上發(fā)揮財務整合的優(yōu)勢，此時企業(yè)集團適合采用平穩(wěn)的財務戰(zhàn)略。創(chuàng)業(yè)時期企業(yè)大多是負債籌資，籌資成本較高，企業(yè)要承擔很大的風險，此時采用股權資本籌資方式是最佳選擇。創(chuàng)業(yè)時期只有母公司擁有投資決策權，所有子公司均沒有投資決策權。由母公司決定未來投資方向，對未來投資發(fā)展的領域以及投資的步驟提出意見，各子公司依據(jù)總體規(guī)劃確定投資項目核算所需資本并且上報，母公司決策機構(gòu)收到上報后進行討論，通過后進行資金配置，更有效地發(fā)揮投資規(guī)模和資源配置的協(xié)同效應。企業(yè)集團在創(chuàng)業(yè)時期的收益比較低下，為了確保企業(yè)可以平穩(wěn)的運行還需要不斷進行資金積累。因此，采取零股利的分配政策相對合理，通常沒有進行股東分紅。如果企業(yè)不得不進行股利分配，則考慮以股票的形式發(fā)放股利。

（二）發(fā)展時期的財務發(fā)展戰(zhàn)略

發(fā)展期也叫成長期，企業(yè)集團可以適度地擴大規(guī)模，并加強以營運規(guī)模的整體控制與對資本的有效管理為內(nèi)核的財務能力。單方面的資本供給已經(jīng)遠遠不能滿足企業(yè)在投資與運營中對資本的需求，而在采用通過稅后收益留存比率或者追加股權資本投入來填補資金缺口的同時，對以負債的方式融資也要酌情考慮，包括長期融資方式和短期融資方式。比如商業(yè)信用借款、對外發(fā)行債券等。企業(yè)債務的規(guī)模必須控制在合理范圍內(nèi)，要與企業(yè)集團的發(fā)展步伐一致。與創(chuàng)業(yè)時期的母公司集權所不同的是，隨著企業(yè)集團市場占有率的不斷增大，在競爭中的優(yōu)勢不斷顯現(xiàn)出來，員工對企業(yè)集團整體財務戰(zhàn)略實施的主動性將會顯著提高。怎樣調(diào)動企業(yè)管理者和企業(yè)員工的積極性、創(chuàng)造性，如何增強他們的責任感，促使資金的使用效率、資源配置與經(jīng)濟效益的同步提高，成了企業(yè)集團所要考慮的一大難題。而其中一項有效而且重要的舉措則是在投資時采用適度分權策略。發(fā)展時期企業(yè)集團的財務特征與企業(yè)的經(jīng)營風險決定了該時期應采用剩余股利政策或零股利政策，并以分配股票股利為主導，輔以適當?shù)胤峙洮F(xiàn)金股利。

（三）成熟時期的財務發(fā)展戰(zhàn)略

成熟時期企業(yè)集團適宜采取穩(wěn)健的財務戰(zhàn)略，并加強以策略創(chuàng)新、資本營運、業(yè)務評估為核心的財務創(chuàng)新與發(fā)展能力。相對于創(chuàng)業(yè)期和發(fā)展期，激進的發(fā)展方式是對創(chuàng)業(yè)期和發(fā)展期財務戰(zhàn)略的能量釋放，負債規(guī)模可以適當擴大，并有效發(fā)揮財務杠桿的作用。如果企業(yè)集團的條件相對成熟，可依據(jù)某一部門、分公司或者子公司的經(jīng)營成果，對財務進行統(tǒng)籌規(guī)劃，通過上市走公開募集資金的道路。成熟期的企業(yè)集團應該既關注在核心業(yè)務上有競爭優(yōu)勢的方面，同時鞏固現(xiàn)有的生產(chǎn)能力，采取“一拖多”模式，依靠現(xiàn)有的核心競爭力，走出一條以核心框架下的項目投資為主導的多元化經(jīng)營的發(fā)展道路。此時企業(yè)集團資金充足，采用剩余股利政策已經(jīng)不適應企業(yè)的壯大，因為股東對投資的收益抱有很高的期望，如果在這個時期企業(yè)收益不高，股東對投資的積極性就會降低，從而影響企業(yè)集團未來的再融資能力。

（四）調(diào)整時期的財務發(fā)展戰(zhàn)略

企業(yè)處于調(diào)整期后，企業(yè)集團應該采用調(diào)整型財務戰(zhàn)略，并加強財務危機識別與處理能力。經(jīng)過一段時期的調(diào)整，企業(yè)集團可以像成熟時期一樣擁有較高的負債規(guī)模，沒有必要改變其激進型的資本構(gòu)成，因為調(diào)整期正是企業(yè)集團在創(chuàng)造新的活力，這個階段風險較高。將要進入新的業(yè)務領域，投資部門要集中財權和財力，合理調(diào)配資源以確保企業(yè)集團的創(chuàng)新發(fā)展。高回報要有度，它必須以不影響企業(yè)集團今后發(fā)展所需投資為基礎，采用和剩余股利政策具有相同效果的分配政策。

四、結(jié)語

企業(yè)在制訂了合理的企業(yè)集團財務發(fā)展戰(zhàn)略的前提下，如何有效地實施企業(yè)集團財務發(fā)展戰(zhàn)略，提高企業(yè)競爭力則變得非常重要。首先，構(gòu)建與企業(yè)財務戰(zhàn)略相適應的組織支持系統(tǒng)是實施財務發(fā)展戰(zhàn)略的組織保障。其次，為了有效地實施集團財務戰(zhàn)略，重視人才的合理使用必不可少。作為人力資源管理的重要原則就是 “安排合適的人負責合適的工作”。在財務戰(zhàn)略的實施過程中，除了加強人才優(yōu)勢，必須明確財務人員作為重要人力資源在企業(yè)中的地位。本文對企業(yè)集團財務戰(zhàn)略的制定和實施進行了深入的研究和探討，如果企業(yè)能正確制定并嚴格而高效地實施企業(yè)的財務戰(zhàn)略，它就可以有效地增加企業(yè)價值與回報。但是如果運用不當，整個企業(yè)經(jīng)營便會癱瘓，財務危機隨時可能發(fā)生。一個正確有效的財務發(fā)展戰(zhàn)略有助于企業(yè)獲得持續(xù)的競爭優(yōu)勢，更有助于有效地增加股東收益。因此制定和實施正確的財務發(fā)展戰(zhàn)略對企業(yè)集團地發(fā)展有著決定性的作用，也對我國經(jīng)濟健康快速的發(fā)展有著深遠意義。