創(chuàng)新我國中小企業(yè)融資機制的建議

(河北經貿大學河北石家莊050061)

截至2010年末，我國工商登記中小企業(yè)已超過1 100萬家。其中，規(guī)模以上工業(yè)類中小企業(yè)44.9萬家，實現稅金1.5萬億元，占規(guī)模以上企業(yè)稅金總額的54.3%；提供80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，全國約65%的發(fā)明專利、75%以上的企業(yè)技術創(chuàng)新和80%以上的新產品開發(fā)?？梢姡行∑髽I(yè)已成為我國經濟發(fā)展方式轉變、社會穩(wěn)定和技術創(chuàng)新的主力軍。然而，由于中小企業(yè)具有成立時間短、規(guī)模小、無形資產占比低、經營風險高等特征，因而很難獲得傳統(tǒng)融資渠道的支持。雖然我國相繼出臺了一系列政策措施，但在當前的經濟發(fā)展條件下，融資困境有增無減。因此，剖析中小企業(yè)融資問題，探索建立新的融資機制，已成為后金融危機時代經濟發(fā)展和落實創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略的必經之路。

一、中小企業(yè)融資的現狀分析

為了促進中小企業(yè)，尤其是高科技型中小企業(yè)的快速成長，我國各級政府部門正在積極探索新的融資和管理機制，以努力營造有利于中小企業(yè)發(fā)展的良好環(huán)境。但是，由于長期以來我國資本市場的不完善，政策法規(guī)的不健全，以及競爭環(huán)境的惡化等原因，導致中小企業(yè)融資難問題依然嚴峻。

(一)中小企業(yè)融資的政策環(huán)境日趨完善

1.國家高度重視中小企業(yè)發(fā)展，為改善融資環(huán)境發(fā)揮重要導向作用。據有關統(tǒng)計信息，我國從2005年至今共發(fā)布了直接針對中小企業(yè)的政策法規(guī)17項。更重要的是，我國以戰(zhàn)略引導的方式，將為中小企業(yè)營造良好的發(fā)展環(huán)境納入到發(fā)展規(guī)劃中?！笆晃濉币?guī)劃專門提出改善中小企業(yè)發(fā)展環(huán)境的“中小企業(yè)成長工程”，特別指出應“著力解決融資難問題，完善中小企業(yè)融資服務和信用擔保體系”；“十二五”規(guī)劃又進一步提出了促進中小企業(yè)成長的總體思路、發(fā)展目標、主要任務和重要措施，并指出完善中小企業(yè)服務體系的重要作用。這不僅大大提升了社會各界對中小企業(yè)發(fā)展重要意義的認識，更為中小企業(yè)發(fā)展發(fā)揮了政策導向作用，為推動中小企業(yè)發(fā)展營造了良好的政策環(huán)境。

2.各地政府部門為中小企業(yè)提供了更多融資平臺和政策支持。部分省份建立了中小企業(yè)民間組織，專門為中小企業(yè)融資提供專項服務，例如甘肅省的中小企業(yè)聯合會、遼寧省的融資擔保業(yè)協會、陜西省的中小企業(yè)信用擔保協會等。部分省份則直接為中小企業(yè)提供資金支持，例如上海市財政部門2011年通過政策安排落實了價值30億元的專項資金，以緩解中小企業(yè)融資難的問題；廣西區(qū)出資10億元設立創(chuàng)業(yè)基金，以重點支持處于創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)；湖南省財政廳和商務廳聯合啟動中小商貿企業(yè)融資擔保費用補助工作等。部分省份通過試點逐步為中小企業(yè)建立融資平臺，例如江西省的 “中小企業(yè)信用體系試驗區(qū)”、甘肅省的“工業(yè)園區(qū)投融資服務平臺試點”等。還有部分省份通過與金融機構等部門合作的形式，開展對中小企業(yè)融資服務的支持工作，例如云南省的中小企業(yè)金融合作框架協議、海南省的小額貸款公司融資戰(zhàn)略合作協議等。

不同地方政府采取了不同的政策支持手段，但其目標均為優(yōu)化中小企業(yè)融資環(huán)境、促進中小企業(yè)的快速發(fā)展。實踐證明，這些舉措對中小企業(yè)的創(chuàng)建和成長起到了關鍵的帶動作用。此外，在中小企業(yè)的發(fā)展過程中，不僅可以享受政府不同形式的直接資金支持和專項補助，尋求各地政府建立的引導基金及旗下創(chuàng)業(yè)投資基金的支持，還可享受不同程度的財稅優(yōu)惠和信用擔保，例如浙江省的“稅融通”業(yè)務、中小企業(yè)再擔?；鸬?。各地金融機構也積極創(chuàng)新融資工具，為中小企業(yè)提供了一定的融資便利?？v觀我國融資工具市場，當前可供中小企業(yè)選擇的融資途徑已呈現多樣化的趨勢，包括應收賬款融資、短期融資券、中小企業(yè)集合票據、設備抵押、存貨質押、經銷商融資、保理、保函、信用證、發(fā)票貼現、知識產權質押融資等。這些融資產品的推出在一定程度上對緩解中小企業(yè)融資難問題起到了積極作用。

3.資本市場和法規(guī)體系健全，為中小企業(yè)打通風險資本融資渠道。在風險資本的助力下，高科技型中小企業(yè)上市融資的概率已得到了大幅度的提高。隨著中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場的陸續(xù)開啟和逐步規(guī)范，風險投資運作相關的法規(guī)體系不斷完善，致力于向高科技型中小企業(yè)投資的風險投資機構等專業(yè)投資者的IPO退出渠道正在放寬。據統(tǒng)計，截至2012年10月29日，共計有355家企業(yè)登陸深圳創(chuàng)業(yè)板，其中205家企業(yè)在上市前獲得了VC或PE的資金支持，占比57.7%，說明風險資本的發(fā)展已初具規(guī)模，且在中小企業(yè)IPO融資過程中發(fā)揮了重要作用。

(二)中小企業(yè)融資難問題依然嚴峻

雖然從總體來看中小企業(yè)面臨的融資政策環(huán)境得到了較大改善，但不可否認，當前中小企業(yè)融資難的問題尚未得到根本解決，形勢依然較為嚴峻。這種現狀是由中小企業(yè)自身的發(fā)展特征、融資特征以及融資制度等多方面因素造成的。

1.中小企業(yè)自身特征決定了較大的融資需求。中小企業(yè)往往處于生命周期的初始階段，因此具有自有資金不足、盈利水平低、無形資產占比高、內部治理結構不規(guī)范、財務管理制度不健全、缺少必要的信用記錄等特征。為了實現提高盈利能力、完善管理制度和增強競爭力的目標，中小企業(yè)需要籌集大量資金以支持新產品研發(fā)、市場開拓、人力資源引進等創(chuàng)業(yè)活動。在銀根持續(xù)緊縮的經濟環(huán)境下，眾多中小企業(yè)由于信貸資源緊缺以及競爭激烈而紛紛陷入了融資困境。據“十二五”中小企業(yè)成長規(guī)劃，截至2010年末，我國工商登記中小企業(yè)超過1 100萬家，其中位于全國科技園區(qū)、高新技術園區(qū)的中小企業(yè)比例超過了70%。傳統(tǒng)融資渠道顯然難以滿足這些中小企業(yè)滋生的巨額融資需求，而新興金融產品還未形成規(guī)模，且條件較為嚴苛，無法從根本上扭轉中小企業(yè)融資難的局面。

2.中小企業(yè)融資特征限定了融資途徑的選擇范圍。中小企業(yè)融資需求分散、規(guī)模小、期限短的特點，加大了從傳統(tǒng)融資渠道籌集資金的難度。此外，中小企業(yè)自身特征決定了其在融資市場中面臨高度的信息不對稱，導致了投融資雙方均面臨較高的融資風險，使得傳統(tǒng)融資機構為降低融資風險不得不嚴格地對其進行審核。因此，雖然市場中可供中小企業(yè)選擇的融資途徑較多，但較少有實際意愿且有條件為其提供資金支持。其中較多新興融資產品在貸款時效性、便捷性和靈活性等方面針對性不強且宣傳力度不夠，也并不為多數中小企業(yè)所熟悉，最終導致了能夠適應中小企業(yè)融資特征的融資途徑較少。

3.中小企業(yè)融資尚存制度性障礙。目前，我國尚未建立專門的中小企業(yè)管理機構體系，存在政出多門、條塊分割等現象。一方面，能夠行使中小企業(yè)管理職權的政府部門，包括工信部中小企業(yè)司、科技部、農業(yè)部鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)局、工商管理總局、商務部出口中小企業(yè)處等多家管理機構。在該管理體系下，不僅使得整體管理效率低下，也很難保證中小企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略的有效實施，成為了中小企業(yè)融資政策制定和融資環(huán)境完善的制度性障礙之一。另一方面，金融制度中缺少對中小企業(yè)的特殊考慮。我國現行金融制度的安排大多以大企業(yè)、大項目的需求為重點，較少在信用評級標準、企業(yè)風險分類、抵押擔保條件、收費標準等方面考慮中小企業(yè)的融資特點。雖然創(chuàng)業(yè)板已開啟并逐步規(guī)范公開市場融資門檻，但是仍將眾多中小企業(yè)拒之門外。此外，征信系統(tǒng)的不完善也是制約中小企業(yè)獲得資金的重要原因。信用記錄、征信組織和監(jiān)督制度等信用制度體系建設的滯后，使得中小企業(yè)在融資時缺少必要的信用激勵和懲罰，由于少數中小企業(yè)鋌而走險而影響了其整體的聲譽。

4.中小企業(yè)融資成本高居不下。無論是傳統(tǒng)融資渠道，還是新興或民間融資渠道，對于中小企業(yè)而言融資成本普遍較高。目前我國的貸款利率不設上限，多數中小企業(yè)的貸款利率在基準利率之上上浮10%至60%，在一些地方性商業(yè)銀行甚至更高。若將部分金融機構變相收取的管理費、咨詢費、額度設立費、貸款承諾費、貸款安排費、風險保證金以及變相兜售的理財產品等考慮在內，實際融資成本將更為高昂。居高不下的成本負擔令眾多中小企業(yè)望而卻步，但即便如此能夠獲得傳統(tǒng)金融機構資金支持的仍然稀少。由此，中小企業(yè)不得不將目光轉向合法的非主流金融機構和社會民間資本。全國工商聯發(fā)布的數據顯示，90%以上的受調查民營中小企業(yè)表示實際中無法從銀行獲得貸款，全國民營企業(yè)和家族企業(yè)在過去三年中有62.3%的融資來自民間借貸機構。然而，民營銀行、小額貸款公司等民間借貸機構所提供的資金不僅融資成本更高，且資金數額有限、期限較短，往往只能解決中小企業(yè)發(fā)展的一時之急，事關戰(zhàn)略性成長的中長期資金需求仍難以得到滿足。

5.為中小企業(yè)提供融資支持的中介服務體系發(fā)展滯后。對于中小企業(yè)融資而言，中介機構無法提供必要的資金支持和管理服務，也是制約其成長的關鍵因素。其一，中小企業(yè)信用擔保組織資本金不足，擔保資金放大效應有限，風險分擔實力較弱，再加上擔保條件苛刻，擔保成本較高，所能為中小企業(yè)提供的可擔保能力與實際需要缺口較大。其二，資金實力雄厚且能為企業(yè)提供增值管理服務的風險投資機構普遍存在“泛PE化”現象。在經濟較為發(fā)達的國家，風險資本在解決中小企業(yè)融資、幫助中小企業(yè)成長方面做出了不可磨滅的貢獻，例如世界著名的Intel、Apple等企業(yè)均受風險資本的支持而發(fā)展壯大。然而，由于我國長期以來受法律法規(guī)制度和退出渠道不完善等限制，風險資本發(fā)展曲折而緩慢，且多投資于擬上市的企業(yè)，對中小企業(yè)創(chuàng)新和成長的推動作用非常有限。

二、創(chuàng)新中小企業(yè)融資機制的建議

完善中小企業(yè)融資途徑機制，是解決中小企業(yè)融資難問題的必要手段。有必要從政策環(huán)境的改善、制度體系的健全、中介服務體系的培育和引導等多方面入手，積極創(chuàng)新融資機制，以優(yōu)化中小企業(yè)融資環(huán)境、降低融資成本。

(一)持續(xù)優(yōu)化政策，積極營造融資機制創(chuàng)新氛圍

良好的政策環(huán)境是中小企業(yè)發(fā)展的必要保障，也是解決中小企業(yè)融資難題的必要途徑。目前，政府各部門除了致力于打造良好的法律環(huán)境外，還有必要持續(xù)創(chuàng)新各種有利于優(yōu)化小企業(yè)融資環(huán)境的政策體系。包括政府直接投資、財政補助、貸款貼息、稅收減免、信用擔保、風險補償等在內的各種直接和間接的資金支持，也包括對各種融資政策內容和流程的修訂等。需要注意的是，政策扶植的重點應向高科技領域等具有光明發(fā)展前景和快速成長潛力的中小企業(yè)傾斜，積極引導和培育一批隸屬于國家戰(zhàn)略性新興產業(yè)、對國民經濟整體實力提升具有重要意義的中小企業(yè)，以此帶動其他企業(yè)加大創(chuàng)新力度、提升創(chuàng)新能力。

特別地，政府部門應逐步由主導向引導轉變，盡量發(fā)揮財政資金的杠桿作用。例如創(chuàng)新風險投資引導基金設立、運作的形式，不局限于對引導基金的資金支持，而是將重點放在引導基金運行過程中積極發(fā)揮“方向盤”的功能，同時還要加強對引導基金流向和流量的監(jiān)控和跟蹤評價。政府參與引導基金運作，不僅要注重吸引更多的民間資本、海外資本參與，更重要的是要強化對風險資本投向的引導，使更多的資金投資于高科技領域、發(fā)展前景具有戰(zhàn)略意義的中小企業(yè)。同時，通過激勵機制鼓勵風險投資機構建立和完善風險分擔、風險補償等機制，促進其投資期間前移，以真正發(fā)揮風險資本對新興產業(yè)創(chuàng)新和成長的催化作用。

(二)創(chuàng)新中小企業(yè)融資的相關制度體系，提高融資效率

創(chuàng)新中小企業(yè)融資制度體系，是各項融資政策落到實處、提高中小企業(yè)融資運作效率的關鍵環(huán)節(jié)，能夠解決現行融資制度體系無法根本解決中小企業(yè)融資效率低下的問題。可以嘗試建立不同形式的中小企業(yè)專門管理機構，例如中小企業(yè)管理局。由其對中小企業(yè)法制進行專門研究，包括各項管理制度制定、數據統(tǒng)計和分析，并對中小企業(yè)從設立到退出市場的全過程進行管理和監(jiān)控，以減少信息不對稱，提高政策制定的針對性。此舉既為政府相關政策的制定提供了更為充分的證據支持，也有助于有針對性的發(fā)現和分析中小企業(yè)發(fā)展過程中的突出問題。同時，還需要創(chuàng)新金融制度制定和修訂的流程，以提高其科學性。在制定制度的過程中，應充分聽取中小企業(yè)管理部門和社會各界的意見。

(三)創(chuàng)新中介服務體系，消除融資障礙

中介服務體系的良好運行，既可以節(jié)約財政直接投入資本，也可以推動信用機制和聲譽機制的效用發(fā)揮，對扭轉當前投融資兩難境地具有重要意義。對于信用擔保機構，政府部門應積極引導資本金注入、風險分擔等手段的創(chuàng)新，并積極幫助其理順各方利益關系，充分發(fā)揮擔保機構在中小企業(yè)融資過程中的“放大、孵化”效應。同時，積極推動各種融資服務組織形式創(chuàng)新，例如建立專門為中小企業(yè)服務、民間資本參股的小型商業(yè)銀行以及村鎮(zhèn)銀行等新型金融機構，聚集社會閑散資金，提高資金運作效率，降低融資成本。對于風險資本的良性運行，還有賴于資本市場的不斷完善，尤其是創(chuàng)業(yè)板市場的規(guī)范和完善。借鑒國外創(chuàng)業(yè)板市場建設和管理經驗，創(chuàng)新風險投資和中小企業(yè)融資對接形式，凈化風險資本退出渠道，將成為扭轉當前中小企業(yè)融資困境的必要手段。此外，信用意識薄弱、評價系統(tǒng)不健全也嚴重影響著中小企業(yè)在經濟發(fā)展中的形象和作用，因此，強化誠信觀念，革新中小企業(yè)信用評價和征信系統(tǒng)也迫在眉睫。

綜上所述，目前中小企業(yè)融資還存在諸多困難，而創(chuàng)新中小企業(yè)融資機制，是快速促進中小企業(yè)成長的迫切需要。筆者認為，持續(xù)動態(tài)的營造政策創(chuàng)新氛圍、創(chuàng)新融資制度體系和中介服務體系是創(chuàng)新融資機制的重要途徑，也是緩解中小企業(yè)融資難的必要保障。X