高速公路資產(chǎn)價(jià)值評估方法比較研究

蘇金玲，楊云峰

(1.陜西交通職業(yè)技術(shù)學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理系，陜西 西安 710018;2.長安大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，陜西 西安 710064)

目前，資產(chǎn)評估領(lǐng)域最常用的方法包括重置成本法、收益現(xiàn)值法以及二者結(jié)合法，針對高速公路資產(chǎn)特性及其價(jià)值內(nèi)涵，本文對高速公路資產(chǎn)價(jià)值的評估方法做出科學(xué)判斷，并將所抉擇的評估方法運(yùn)用于實(shí)際，以國內(nèi)某條特定高速公路為評估對象，進(jìn)行高速公路資產(chǎn)價(jià)值評估方法的實(shí)證研究。

一、高速公路資產(chǎn)價(jià)值的內(nèi)涵

馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，價(jià)值是凝結(jié)在商品中無差別的人類勞動(dòng)，可分為使用價(jià)值和交換價(jià)值。馬克思的價(jià)值理論繼承和發(fā)揚(yáng)了亞當(dāng)·斯密以及大衛(wèi)·李嘉圖的價(jià)值概念。他認(rèn)為，具體勞動(dòng)和自然物質(zhì)相結(jié)合創(chuàng)造出商品的使用價(jià)值，使用價(jià)值是商品的自然屬性;凝結(jié)在商品中無差別的人類勞動(dòng)或抽象的人類勞動(dòng)形成商品的價(jià)值，價(jià)值是商品的社會屬性。此外，價(jià)值是看不見、摸不著的，它只有在商品交換中，通過一種商品與另一種商品相互交換的關(guān)系才能表現(xiàn)出來，即價(jià)值必須通過交換價(jià)值才能得以展現(xiàn)。

高速公路資產(chǎn)具有十分明顯的使用價(jià)值，從宏觀上講，作為國家的一種基礎(chǔ)設(shè)施，高速公路服務(wù)于社會經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的各個(gè)部門;從微觀上講，高速公路為公路使用者提供了道路使用的級差效益。此外，高速公路資產(chǎn)的形成，凝結(jié)著大量的社會必要?jiǎng)趧?dòng)，一旦實(shí)現(xiàn)交換，這些社會必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間就會表現(xiàn)為高速公路資產(chǎn)的價(jià)值。由此可見，高速公路資產(chǎn)具有商品的屬性，但能否轉(zhuǎn)化為商品，還要取決于社會經(jīng)濟(jì)管理的需要。近年來，為了籌措建設(shè)資金、進(jìn)一步促進(jìn)高速公路事業(yè)的發(fā)展，國家和政府在宏觀調(diào)控的基礎(chǔ)上將高速公路資產(chǎn)的收費(fèi)經(jīng)營權(quán)進(jìn)行了有償讓渡。正是這種基于發(fā)展需要的讓渡，使得高速公路資產(chǎn)最終通過收費(fèi)通行的形式實(shí)現(xiàn)了從產(chǎn)品到特殊商品的過渡，也實(shí)現(xiàn)其蘊(yùn)含的內(nèi)在價(jià)值。

本文秉承馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的價(jià)值觀，透過商品和價(jià)值的本質(zhì)關(guān)系，從高速公路資產(chǎn)的商品屬性和高速公路資產(chǎn)管理的現(xiàn)實(shí)需要兩個(gè)方面入手，最終將高速公路資產(chǎn)的價(jià)值界定為:在收費(fèi)期限內(nèi)，高速公路企業(yè)因擁有高速公路收費(fèi)權(quán)(或讓渡高速公路通行權(quán))而獲得的年凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值之和［1-3］。

二、高速公路資產(chǎn)價(jià)值評估方法的選擇

高速公路資產(chǎn)價(jià)值的科學(xué)界定，進(jìn)一步明確了高速公路資產(chǎn)價(jià)值評估的客體，即高速公路收費(fèi)權(quán)。關(guān)于高速公路收費(fèi)權(quán)價(jià)值的評估方法，業(yè)界公認(rèn)的有兩種:重置成本法和收益現(xiàn)值法?；趯Ω咚俟焚Y產(chǎn)的特性及價(jià)值內(nèi)涵的分析，較之重置成本法，本文傾向于選擇收益現(xiàn)值法作為高速公路資產(chǎn)價(jià)值的評估方法，原因如下。

(一)重置成本法的本質(zhì)是資產(chǎn)評估而非價(jià)值評估

高速公路資產(chǎn)是一種特殊的商品，其有形資產(chǎn)即高速公路路產(chǎn)歸屬于國家和政府，所有權(quán)屬性從未發(fā)生過改變，其無形資產(chǎn)即高速公路收費(fèi)權(quán)因?yàn)橛袃斪尪啥鴼w屬于出資人，有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)所有權(quán)的分離形成了高速公路資產(chǎn)的特殊性。按照馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，價(jià)值必須通過交換價(jià)值的形式表現(xiàn)出來，重置成本法的評估客體是高速公路的有形資產(chǎn)，而有形資產(chǎn)從未進(jìn)行過交換，由此可以斷定，重置成本法評估的是高速公路資產(chǎn)而非價(jià)值［4］。

(二)收益現(xiàn)值法與高速公路資產(chǎn)價(jià)值的內(nèi)涵一脈相承

采用重置成本法對高速公路資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評估，主要是用現(xiàn)有條件下重新構(gòu)建相同的高速公路資產(chǎn)所需要的成本總額，減去已損耗的高速公路資產(chǎn)價(jià)值所剩余的部分來近似代替該高速公路的現(xiàn)有價(jià)值。其基本的理論依據(jù)是:資產(chǎn)的原始成本越高，其價(jià)值也越大;資產(chǎn)損耗越多，其價(jià)值越低。從這個(gè)意義上說，重置成本法所評估的高速公路資產(chǎn)的價(jià)值是以當(dāng)前重置成本以及歷史損耗為依據(jù)，與資產(chǎn)的未來運(yùn)用效率無關(guān)，而資產(chǎn)未來所能帶來的收益才是價(jià)值的源泉，因此采用重置成本法評估的結(jié)果更接近于價(jià)格的涵義而不是價(jià)值。收益現(xiàn)值法的理論基礎(chǔ)是任何資產(chǎn)的價(jià)值應(yīng)等于該資產(chǎn)預(yù)期未來所產(chǎn)生的全部收益的現(xiàn)值總和。因此，從內(nèi)涵上分析，收益現(xiàn)值法與本文所界定的高速公路資產(chǎn)價(jià)值的核心思想是一致的，將收益現(xiàn)值法作為高速公路資產(chǎn)價(jià)值評估的方法更為理想。

(三)收益現(xiàn)值法有助于高速公路資產(chǎn)價(jià)值最大化的實(shí)現(xiàn)

收益現(xiàn)值法作為一種價(jià)值評估方法，其評估思路是:評估人員從資產(chǎn)買方的角度出發(fā)，將購買資產(chǎn)看作一個(gè)理性的投資者在投資某項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，他所愿意投資的貨幣額一定會等于或小于能給其帶來的資金回報(bào)。因此收益現(xiàn)值法評估的結(jié)果既是資產(chǎn)買方愿意接受的，同時(shí)也是資產(chǎn)賣方能夠接受的。作為高速公路收費(fèi)權(quán)的受讓方或買方，高速公路企業(yè)的目的是通過收取通行費(fèi)獲得相應(yīng)的產(chǎn)出，因此，采用收益現(xiàn)值法評估公路資產(chǎn)價(jià)值，與高速公路企業(yè)的根本目標(biāo)一致，可促使高速公路企業(yè)更為關(guān)注高速公路資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流，使企業(yè)在追求收益最大化的同時(shí)實(shí)現(xiàn)高速公路資產(chǎn)價(jià)值的最大化［4-5］。

三、收益現(xiàn)值法的基本原理和數(shù)學(xué)模型

(一)基本評估模型

按照收益現(xiàn)值法的評估思路，高速公路資產(chǎn)價(jià)值等于其特許經(jīng)營期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值之和，可以用以下數(shù)學(xué)模型或公式表示:

其中:P為評估現(xiàn)值;It為第t年的凈現(xiàn)金流量;r為財(cái)務(wù)折現(xiàn)率;N為收費(fèi)期限;F為終值。

(二)分階段評估模型

收益現(xiàn)值法的基本評估模型適用于準(zhǔn)確預(yù)知每年凈現(xiàn)金流量的情況，高速公路特許收費(fèi)期限一般為25～30年，收費(fèi)期限較長，未知可能性較大，準(zhǔn)確預(yù)測每年的凈收益存在一定難度。為使上述模型更具實(shí)用性和可操作性，可在其基礎(chǔ)上調(diào)整為分段評估模型:

式中:Rt為第t年的現(xiàn)金收入;i為營業(yè)稅率;Im為第m年的凈現(xiàn)金流量;A為無法準(zhǔn)確預(yù)測凈收益年份的年金;T為所得稅率;Ct為第t年的運(yùn)營成本。

四、實(shí)證分析

某高速公路于1999年底全線建成通車，由兩部分構(gòu)成，全長85.53公里，總投資35.7億元。該高速公路的第一段按六車道設(shè)計(jì)，第二段按四車道設(shè)計(jì)，全線設(shè)10個(gè)主線或匝道收費(fèi)站，建成后實(shí)行全封閉收費(fèi)。參照國內(nèi)多數(shù)車型劃分方案，該高速公路通行車輛車型結(jié)構(gòu)如下:小型車、中型車、大型車和特型車占比為63.15%、34.47%、1.46%和0.92%。

(一)交通量預(yù)測

該高速公路現(xiàn)已建成通車13年，通過收集歷年交通量數(shù)據(jù)形成時(shí)間數(shù)列，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行數(shù)據(jù)規(guī)律探索，確定線性特征和趨勢，進(jìn)一步建立相應(yīng)的預(yù)測模型，從而對未來交通量進(jìn)行科學(xué)預(yù)測。該高速公路過去12年標(biāo)準(zhǔn)收費(fèi)交通量統(tǒng)計(jì)資料如表1。

表1 2000～2012年某高速公路交通量統(tǒng)計(jì)

根據(jù)上述數(shù)據(jù)資料，繪制2000～2012年該高速公路交通量散點(diǎn)圖(圖1)。由圖1可以看出，個(gè)別年份交通量變化不夠平滑，整體呈現(xiàn)直線線性特征。通過回歸分析，可建立相應(yīng)預(yù)測模型(表2)。

圖1 2000～2012年某高速公路交通量散點(diǎn)圖

從表2獲取系數(shù)，建立預(yù)測模型為

式中:Yt為第t年的交通量;T為第T年。通過分析2000～2012年該高速公路交通量線性擬合圖(圖2)，得出結(jié)論:預(yù)測模型與實(shí)際數(shù)據(jù)差異化程度并不十分明顯，證實(shí)該模型具有較好的預(yù)測功能。運(yùn)用預(yù)測模型，將直線線性趨勢延展，獲得該高速公路經(jīng)營期內(nèi) 2013～2024年日交通量為 36890、41388、43637、45886、48135、50384、52633、54883、57132、59381、61630 和63879 輛。

(二)運(yùn)營成本預(yù)測

該高速公路日常養(yǎng)護(hù)費(fèi)用按每公里17.5萬元預(yù)計(jì)，2000年全年費(fèi)用為1500萬元，以后每年按5%的速度遞增;大修費(fèi)用按每次50000元預(yù)計(jì)，平均每公里大修費(fèi)用為585萬元。若大修間隔期為10年，大修費(fèi)用平均分?jǐn)偟浇?jīng)營期內(nèi)，則每年大修費(fèi)用為2000萬元;此外，根據(jù)該高速公路全線收費(fèi)站的設(shè)置情況，收費(fèi)站和收費(fèi)管理處定編人數(shù)為700人，按人均月工資1500元、人均年其他支出12000元估計(jì)，人均年經(jīng)費(fèi)約為3萬元。綜上，全年養(yǎng)護(hù)與收費(fèi)管理費(fèi)用為5600萬元，預(yù)計(jì)養(yǎng)護(hù)與收

表2 回歸分析系數(shù)表

圖2 2000～2012年某高速公路日交通量線性擬合圖費(fèi)管理費(fèi)用按每年5%的速度增加。

(三)通行費(fèi)收入預(yù)測

該高速公路通行費(fèi)總收入計(jì)算詳見表3。

(四)高速公路資產(chǎn)價(jià)值評估

根據(jù)該高速公路收入及運(yùn)營成本實(shí)際情況編制相應(yīng)的現(xiàn)金流量表(表4)，并以此作為價(jià)值評估的數(shù)量依據(jù)。根據(jù)表4數(shù)據(jù)及式(4)計(jì)算，得出，以2013年作為基準(zhǔn)評估時(shí)點(diǎn)，收費(fèi)期限為25年，折現(xiàn)率為8%時(shí)該高速公路收費(fèi)權(quán)價(jià)值為925558萬元。

五、結(jié) 語

本文分析了高速公路有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)價(jià)值形態(tài)的差異，結(jié)合重置成本法和收益現(xiàn)值法的評估原理，將收益現(xiàn)值法確定為高速公路資產(chǎn)價(jià)值評估的方法。此外，本文為實(shí)證收益現(xiàn)值法的實(shí)用性和可操作性，以國內(nèi)某段高速公路為例，運(yùn)用收益現(xiàn)值法對其價(jià)值進(jìn)行了評估，評估結(jié)果較為理想。

表3 2000～2024年某高速公路總收入計(jì)算統(tǒng)計(jì)

表4 2000～2024年某高速公路現(xiàn)金流量表

［1］楊云峰.高速公路資產(chǎn)與價(jià)值管理研究［D］.西安:長安大學(xué)，2006.

［2］李軍.公路網(wǎng)價(jià)值管理評價(jià)研究［D］.大連:大連大學(xué)，2008.

［3］李明.收費(fèi)公路價(jià)值評估的收益法及相關(guān)指標(biāo)參數(shù)研究［D］.西安:長安大學(xué)，2009.

［4］楊琦，楊云峰.高速公路資產(chǎn)管理體制改革研究［J］.中國公路學(xué)報(bào)，2009，22(2):105-110.

［5］楊云峰，楊琦，周偉.高速公路運(yùn)輸選擇與需求預(yù)測的效用理論模型［J］.中國公路學(xué)報(bào)，2007，20(6):122-126.