上市公司股利分配問(wèn)題探究

劉昆

摘要：對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，股利分配工作不僅是基礎(chǔ)性環(huán)節(jié)，還是關(guān)系著公司各部分工作能否良好展開(kāi)的關(guān)鍵性環(huán)節(jié)，所以它是我國(guó)資本市場(chǎng)能得到良性發(fā)展的保證。本文就以上市公司股利分配作為課題，深入探析其問(wèn)題所在，并提出相應(yīng)的解決措施。

關(guān)鍵詞：上市公司 應(yīng)對(duì)策略 股利分配

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，上市公司也如雨后春筍般急劇增加，股利分配是關(guān)系上市公司有序發(fā)展的保證。股利分配，既體現(xiàn)著公司融資的情況，又是能保證股東利益的最佳途徑，但鑒于我國(guó)資本市場(chǎng)處于發(fā)展時(shí)期，各種體制都不太完善，因此就導(dǎo)致了上市公司股利分配工作中出現(xiàn)了很多問(wèn)題。

一、上市公司在股利分配環(huán)節(jié)中存在的問(wèn)題

1、上市公司的不分配股利情況普遍存在

上市公司使用股票這一高風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)的資產(chǎn)融資形式，作為給投資者的回報(bào)，進(jìn)而保證了投資者的利益，這也是每一個(gè)上市公司都應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任。而在我國(guó)卻出現(xiàn)了很多上市公司拖欠股東股利的現(xiàn)象，管理者往往以公司效益不太理想為由，不按時(shí)分配股利。經(jīng)調(diào)查可知，超過(guò)一半數(shù)量的上市公司，都出現(xiàn)了不分配股利的情況。

2、股利政策不夠完善和穩(wěn)定

我國(guó)大部分上市公司，缺乏對(duì)投資者利益的關(guān)注和保障，所制定的分配政策很多都是間斷性的、或是不穩(wěn)定性的，在股利分配實(shí)際工作中，更是缺乏一定的制度保障，帶有很強(qiáng)的主觀性[1]。股利分配的政策不太穩(wěn)定，是在于股利的回報(bào)率以及回報(bào)方式總是會(huì)有所變化，這就使得投資者無(wú)法對(duì)股利變化做預(yù)想，更無(wú)法做出正確的判斷，進(jìn)而就導(dǎo)致了公司在做決策預(yù)案時(shí)受到約束。

3、偏向股票股利、不重視現(xiàn)金股利

我國(guó)大多數(shù)上市公司中，采取的股利分配方式都不太合理，其股利分配多是采用股票分紅的形式。出現(xiàn)這種情況是因?yàn)榇蠖鄶?shù)企業(yè)本身就偏向于使用股票股利形式，不太愿意采用現(xiàn)金股利的形式，再者是因?yàn)楝F(xiàn)金股利回報(bào)率偏低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于股票股利的回報(bào)率[2]。

二、上市公司中股利分配誘發(fā)問(wèn)題的理由

1、證券市場(chǎng)監(jiān)管不到位、配套政策滯后

我國(guó)證券市場(chǎng)的諸多方面都亟待完善，如果不及時(shí)完善，勢(shì)必會(huì)嚴(yán)重制約著我國(guó)股市的整體發(fā)展，從而就會(huì)使投機(jī)現(xiàn)象多發(fā)，后果不堪設(shè)想[3]。到那時(shí)，股價(jià)起伏較大，股利回報(bào)率極低，投機(jī)的效益往往要比持股獲股利的效益高得多。除此之外，證券監(jiān)督策略滯后，根本滿(mǎn)足不了證券市場(chǎng)的正常發(fā)展需求，只有采取行政命令方可緩解，但是股利策略多是上市公司在市場(chǎng)這一大環(huán)境下自然形成的規(guī)則，如果采取行政命令的話(huà)，就容易導(dǎo)致股利政策的不合理，因此就會(huì)誘發(fā)問(wèn)題的滋生。

2、沒(méi)有用來(lái)保障投資者的法律法規(guī)

上市公司出臺(tái)的有關(guān)股利分配的法律法規(guī)，多數(shù)是缺乏實(shí)際操作性的，只是沒(méi)有實(shí)踐意義的空文而已，對(duì)于規(guī)范公司的股利分配工作，是毫無(wú)任何作用的。再加上，在我國(guó)也沒(méi)有明文規(guī)定的法律，能對(duì)公司股利分配事宜起到規(guī)范作用的，這就使得上市公司可以完全依賴(lài)自身利益進(jìn)行股利分配，從而對(duì)中小投資者的權(quán)益就造成了侵害。

3、股東對(duì)股票市場(chǎng)的理念沒(méi)有正確的認(rèn)識(shí)

在我國(guó)，中小投資者的維權(quán)意識(shí)太弱，他們只了解獲得股票是為了賺得更大的利益，卻不懂得其購(gòu)買(mǎi)的股票和公司的效益、股利的關(guān)聯(lián)，所以很少關(guān)注公司的發(fā)展情況，在他們看來(lái)，通過(guò)股票獲得了想要的利益，就是他們最終的目標(biāo)追求，至于公司的收益和股利分配政策，與他們是毫無(wú)關(guān)系。

三、完善上市公司的股利分配體制策略

1、加大我國(guó)證券市場(chǎng)立法力度，擴(kuò)大證券信息披露透明度

現(xiàn)如今，我國(guó)證券市場(chǎng)仍處于改革和發(fā)展齊進(jìn)步的階段，毫無(wú)疑問(wèn)在改革和發(fā)展的過(guò)程中，必然會(huì)出現(xiàn)諸多亟待解決的問(wèn)題，這就需要更大的努力和不斷的奮進(jìn)，找出癥結(jié)所在，提出應(yīng)對(duì)策略才能保證更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。為了建立具有本國(guó)特點(diǎn)的上市公司股利分配體制，一定要通過(guò)加大證監(jiān)會(huì)的立法和監(jiān)督力度，從而指導(dǎo)和激勵(lì)公司建立完善的分配體制[4]。當(dāng)然更要擴(kuò)大信息宣傳的透明度，從而促進(jìn)上市公司的分配工作趨向合理化，吸引更多的投資者。

2、改善法律環(huán)境，使股利分配政策標(biāo)準(zhǔn)化

基于我國(guó)資本市場(chǎng)處于起步發(fā)展階段，無(wú)論是國(guó)家或是上市公司都很缺乏對(duì)投資者利益的保護(hù)意識(shí)，因此務(wù)必要使用法律手段來(lái)規(guī)范，進(jìn)而使我國(guó)證券市場(chǎng)能有序發(fā)展，尤其是政府一定要制定相關(guān)的法律來(lái)規(guī)范分配政策，從而保護(hù)中小投資者的權(quán)益；對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，要懂得優(yōu)化股利分配政策，探討出建立優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)措施，進(jìn)而指導(dǎo)推行行之有效的股利分配政策。

3、上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制的改善策略

對(duì)于完善上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制，需要做好以下幾方面的工作：①解決我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題，應(yīng)采取積極有效的措施，及時(shí)合理地將股權(quán)進(jìn)行分散，從而達(dá)到完善股權(quán)結(jié)構(gòu)的目的；②解決公司治理機(jī)制不完善的問(wèn)題。首先，需要先對(duì)公司各利益團(tuán)體間的關(guān)系，進(jìn)行梳理和了解，從而避免出現(xiàn)管理人員缺位的情況，或是出現(xiàn)受人操縱的后果[5]；然后，要建立較有效的董事會(huì)內(nèi)部利益權(quán)衡體制；最后，公司要?jiǎng)?chuàng)建完善有力的監(jiān)督機(jī)制，保證管理權(quán)和監(jiān)督權(quán)分離，從而增強(qiáng)監(jiān)督力度，完善治理機(jī)制。

四、結(jié)語(yǔ)

簡(jiǎn)而概之，股利分配工作是關(guān)系上市公司總財(cái)務(wù)管理部門(mén)相關(guān)工作順利進(jìn)行的關(guān)鍵要素。所以在制定股利分配體制時(shí)，要綜合考慮上市公司的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，還要重視股利分配體制的有效性，使公司的股利分配制度日趨完善。

參考文獻(xiàn)：

[1]武曉玲，翟明磊.上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)現(xiàn)金股利政策的影響——基于股權(quán)分置改革的股權(quán)變化數(shù)據(jù)[M].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)，2013（1）：403-404

[2]師藝宸.上市公司現(xiàn)金股利分配與公司特征相關(guān)性研究[J].西北大學(xué)，2012（6）：178-180

[3]鄭明珠.所得稅對(duì)我國(guó)上市公司股利政策影響的研究[M].浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院，2011（12）：199-200

[4]鄭桂清.新形勢(shì)下青海省上市公司股利分配問(wèn)題研究[J].中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)，2012（10）：26-28

[5]張孝梅，王勇.我國(guó)上市公司股利分配現(xiàn)狀分析及政策建議[J].會(huì)計(jì)之友，2011（2）：2018-2019