融資活動(dòng)中銀行與企業(yè)的博弈分析

作者簡(jiǎn)介：黃欣欣，（1992.4-），性別：女，籍貫：湖北，學(xué)校（或單位）：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。

摘要：資金是企業(yè)賴以生存發(fā)展的血液，如果資金短缺，企業(yè)將面臨一系列的問(wèn)題。本文運(yùn)用博弈模型分析不同狀況下企業(yè)和銀行的行為選擇及其原因，并針對(duì)融資過(guò)程中存在的問(wèn)題提出建議對(duì)策。

關(guān)鍵詞：博弈論 ； 融資 ；納什均衡 ；信息不對(duì)稱 ；信貸體系

一、背景

充足的資金對(duì)企業(yè)的發(fā)展來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，企業(yè)一般優(yōu)先考慮內(nèi)部融資，然后是債務(wù)融資，最后是股權(quán)融資。但內(nèi)部融資所獲得的資金有限，股權(quán)融資對(duì)企業(yè)設(shè)置的門(mén)檻較高，因此債務(wù)融資尤其是向商業(yè)銀行貸款成為眾多企業(yè)的首選。由于信息不對(duì)稱和金融體系的不健全，融資活動(dòng)中存在“逆向選擇”、“道德風(fēng)險(xiǎn)”等問(wèn)題，企業(yè)和銀行都陷入困境，下面將用不同博弈模型分析融資問(wèn)題。

二、完全信息靜態(tài)博弈

（一）在單次博弈中，假設(shè)企業(yè)貸款后投資成功，獲得B收益，企業(yè)違約銀行無(wú)法追究，損失貸款本金A；若企業(yè)守約銀行收回本金并獲得I的利息。企業(yè)申請(qǐng)貸款成本為C。

由B-C>B-A-I-C，企業(yè)的占優(yōu)策略為不償還貸款。對(duì)銀行來(lái)講理性預(yù)期到企業(yè)不償還貸款最優(yōu)選擇是不提供貸款。唯一的納什均衡（不償還，不提供），陷入“囚徒困境”。相對(duì)于（償還，提供）的收益是低效率的，雙方都失去獲得收益的機(jī)會(huì)。

（二）銀行與大企業(yè)和中小企業(yè)的博弈

考慮到企業(yè)類型，把企業(yè)不及時(shí)償還貸款的可能及銀行管理貸款成本轉(zhuǎn)化為銀行的風(fēng)險(xiǎn)損失。假設(shè)銀行放貸給大企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)損失為R，小企業(yè)為r。因?yàn)榇笃髽I(yè)一般有雄厚的資產(chǎn)擔(dān)保，且公司治理結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)體系較為完善，風(fēng)險(xiǎn)抵抗力強(qiáng)，所以R

三、重復(fù)博弈

為解決單次博弈中的“囚徒困境”，在博弈Ⅰ基礎(chǔ)上增加雙方博弈的次數(shù)，假設(shè)銀行和企業(yè)均采用觸發(fā)策略，即銀行愿意提供貸款，若企業(yè)按時(shí)償還，下一次企業(yè)申請(qǐng)銀行會(huì)同意；若企業(yè)未按時(shí)償還，銀行之后不再提供，將資金存入中央銀行獲得利息P（P

四、完全且完美信息動(dòng)態(tài)博弈

在更加切合現(xiàn)實(shí)的融資活動(dòng)中，銀行和企業(yè)的決策往往有先后順序。假設(shè)企業(yè)先決定是否申請(qǐng)貸款，然后銀行決定是否放貸，之后企業(yè)選擇是否償還貸款，若企業(yè)不按時(shí)還款，銀行會(huì)對(duì)企業(yè)追究，成本為Z，企業(yè)在支付本息的基礎(chǔ)上還要付出L的罰款。假定I-Z>0，即當(dāng)企業(yè)違約，銀行總會(huì)追究。

采用逆推歸納法，在第四階段，由于I-Z>0>-A，當(dāng)博弈進(jìn)行到這一階段，銀行選擇對(duì)企業(yè)追究。在第三階段企業(yè)決策時(shí)，還款的收益B-A-I-C大于不還款的預(yù)期收益B-A-I-C-L，企業(yè)會(huì)選擇還款，以此類推，（償還，同意）構(gòu)成原博弈的子博弈完美納什均衡。該均衡對(duì)于銀行和企業(yè)來(lái)講都是利益最大的，但實(shí)現(xiàn)均衡的前提是銀行有強(qiáng)有力的追討機(jī)制確保本息的收回，金融體系有強(qiáng)有力的監(jiān)管機(jī)制能對(duì)違約企業(yè)嚴(yán)懲。

五、不完全信息靜態(tài)博弈和完全但不完美信息動(dòng)態(tài)博弈

下面通過(guò)海薩尼轉(zhuǎn)換將不完全信息靜態(tài)博弈轉(zhuǎn)換為完全但不完美信息動(dòng)態(tài)博弈，把對(duì)得益信息的不完全掌握轉(zhuǎn)換為對(duì)博弈進(jìn)程信息的不充分掌握。首先引入一個(gè)虛擬的自然博弈方，對(duì)企業(yè)的類型進(jìn)行隨機(jī)抽取，假定以P1的概率抽到好企業(yè)，以P2的概率抽到差企業(yè)（P1+P2=1）。下面將根據(jù)利率是否有差異，是否允許討價(jià)還價(jià)討論單一利率模型，利率有高低差異的融資模型。

（一）單一利率模型

銀行想貸的自然是業(yè)績(jī)好的企業(yè)，因此企業(yè)要想貸到資金，不管自身業(yè)績(jī)及投資風(fēng)險(xiǎn)如何，都申明自己是誠(chéng)信的好企業(yè)，所以只有一種利率，本金相同的情況下利息為I。這意味著業(yè)績(jī)差的企業(yè)必須花一定的費(fèi)用C進(jìn)行偽裝和公關(guān)才有希望貸到款。為分析方便假定對(duì)任何企業(yè)來(lái)講都必須發(fā)生的申請(qǐng)費(fèi)用相對(duì)很小，暫忽略不計(jì)，雙方博弈如下擴(kuò)展式：

（1）市場(chǎng)部分成功的合并均衡

假設(shè)銀行相信誠(chéng)信且優(yōu)秀的企業(yè)是占大多數(shù)的，P1很大，且差企業(yè)偽裝和公關(guān)的費(fèi)用C相對(duì)于其貸款獲得的收益很小，則下列策略組合和判斷構(gòu)成一個(gè)完美貝葉斯納什均衡：

①企業(yè)申請(qǐng)貸款，不管自身經(jīng)營(yíng)狀況的好壞

②銀行同意貸款，只要企業(yè)申請(qǐng)

這種理想的市場(chǎng)均衡并不普遍，特別是現(xiàn)實(shí)無(wú)論好企業(yè)和壞企業(yè)都要進(jìn)行貸款的公關(guān)工作，對(duì)于差的企業(yè)來(lái)講，額外的C接近于0，即以次充好不需要額外的成本，所有的企業(yè)都會(huì)向銀行申請(qǐng)低利率。銀行提高利率對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償，但是越是信用差投資風(fēng)險(xiǎn)高的企業(yè)越容易接受高利率，產(chǎn)生“逆向選擇”現(xiàn)象，低風(fēng)險(xiǎn)高信用的企業(yè)退出市場(chǎng)，出現(xiàn)“檸檬市場(chǎng)”。此時(shí)（I-R）P1+（ I-r）P2<0，銀行不提供貸款，這樣金融信貸市場(chǎng)就癱瘓了。而貸款以后的信息不對(duì)稱使得企業(yè)可能改變資金的使用，將資金投入到高收益但高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，導(dǎo)致“道德風(fēng)險(xiǎn)”現(xiàn)象。

六、政策建議

綜合上述六個(gè)博弈模型，針對(duì)各種情況出現(xiàn)的不同的問(wèn)題，提出相關(guān)建議：

（一）政府方面應(yīng)該提供全面的金融服務(wù)和政策支持，鼓勵(lì)中小企業(yè)的發(fā)展，建立健全有利于中小企業(yè)融資的貨幣和資本市場(chǎng)，拓寬中小企業(yè)投融資渠道，完善金融市場(chǎng)的法律法規(guī)，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生強(qiáng)有力的約束；

（二）銀行方面建立健全企業(yè)信用評(píng)價(jià)和信用擔(dān)保體系，加強(qiáng)貸款前的評(píng)估和貸款后的監(jiān)控，與企業(yè)有效地溝通，及時(shí)了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，降低獲得企業(yè)真實(shí)信息的成本；

（三）企業(yè)方面應(yīng)該完善公司的治理結(jié)構(gòu)，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系，提高管理水平和決策能力，確保財(cái)務(wù)報(bào)表反映的信息真實(shí)可靠，提高社會(huì)公信度，尤其是中小企業(yè)應(yīng)提高盈利能力增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力。（作者單位：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

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