互聯(lián)網(wǎng)的戰(zhàn)國(guó)時(shí)代

三年前，大概就是在決定投小米不久之后，我就做了一個(gè)判斷，互聯(lián)網(wǎng)的幾大巨頭都會(huì)開(kāi)始侵犯彼此的領(lǐng)域。當(dāng)年秋天發(fā)生了3Q大戰(zhàn)，多家互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的大家伙卷入進(jìn)來(lái)。

圈地運(yùn)動(dòng)

2011年之前，騰訊幾乎只投有內(nèi)容、專做開(kāi)發(fā)的游戲公司，但在2011年起，它連續(xù)投了多家電子商務(wù)公司。另外，阿里在移動(dòng)、社交、O2O上也開(kāi)始廣泛布局，從2008年投UCWEB，到這三年來(lái)投了陌陌、美團(tuán)網(wǎng)、友盟、在路上、丁丁網(wǎng)、快的打車以及高德地圖等幾個(gè)有機(jī)會(huì)成為移動(dòng)流量入口的應(yīng)用和團(tuán)隊(duì)。騰訊和阿里這兩家都有各自的想法，以淘寶來(lái)講，我的判斷是，它們對(duì)自己的變現(xiàn)能力越來(lái)越自信。天貓跟京東打了幾仗之后，知道自己可以做得很好，于是集團(tuán)開(kāi)始加快對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和金融行業(yè)的布局。

新浪被阿里投資以后，對(duì)新浪來(lái)講，由于后面有阿里的支持，更能夠?qū)Ｐ臏?zhǔn)備上市，融到更多的錢，好好發(fā)展產(chǎn)品業(yè)務(wù)。對(duì)阿里來(lái)講，即便發(fā)揮不了微博的社交價(jià)值，在流量上超越不了微信，其媒體價(jià)值也是在移動(dòng)端上一個(gè)非常好的流量入口。

百度相對(duì)來(lái)講比較保守一些，因?yàn)樵赑C上，它的搜索能力本來(lái)就很強(qiáng)，這是很好的制高點(diǎn)，不需要那么急著做M&A（并購(gòu)），可是如果下不了決心動(dòng)作不夠快，未來(lái)在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的布局上就會(huì)被另外兩家搶先占領(lǐng)，對(duì)它來(lái)講也會(huì)產(chǎn)生一定的挑戰(zhàn)。

不管怎樣，這三座大山彼此搶占對(duì)方領(lǐng)域的趨勢(shì)越來(lái)越明顯。因?yàn)樗鼈儽旧矶枷Ｍ铀贁U(kuò)張打贏這場(chǎng)大戰(zhàn)。為了不失去市場(chǎng)，為了迎戰(zhàn)奇虎的威脅，三家在并購(gòu)中小型的創(chuàng)業(yè)公司、細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊的速度都會(huì)加快。

但是，三大巨頭各自強(qiáng)的DNA是不一樣的。騰訊要做電子商務(wù)會(huì)非常辛苦，因?yàn)樘摂M產(chǎn)品毛利高，如果要去外面送貨干苦活，不是件容易的事情。百度做搜索做慣了，在PC上沒(méi)有比它更好的制高點(diǎn)了，賺錢也就非常容易。即便移動(dòng)上的各種應(yīng)用要跟微信去搶用戶和關(guān)注點(diǎn)，也不是件容易的事情。阿里對(duì)電子商務(wù)的平臺(tái)運(yùn)營(yíng)能力很強(qiáng)，但是，怎么做出讓人家一看就會(huì)喜歡的、高粘度的產(chǎn)品或者應(yīng)用，也不是件容易的事情。

今年絕對(duì)還會(huì)有M&A項(xiàng)目，搜索、游戲、視頻的細(xì)分領(lǐng)域都可能還會(huì)有。自去年土豆和優(yōu)酷合并后，視頻行業(yè)格局發(fā)生了很大變化。愛(ài)奇藝最后找到PPS，認(rèn)為自己變成新的第一名；搜狐視頻和騰訊視頻自然也會(huì)有所動(dòng)作。雖然兩家都有能力自己做下去，可是單靠自己成長(zhǎng)還是有一定的挑戰(zhàn)，尤其是搜狐。最近市場(chǎng)謠傳搜狐要賣搜狗或引入戰(zhàn)略投資者，這也是暗示搜狐在考慮如何從次戰(zhàn)場(chǎng)（搜索）抽出兵力全攻主戰(zhàn)場(chǎng)（視頻）。這兩家視屏大頭都應(yīng)考慮該如何把握機(jī)會(huì)買什么，包括PPTV、迅雷、快播、暴風(fēng)等等這些沒(méi)有被購(gòu)買的公司，所以，視頻市場(chǎng)份額一定還有變動(dòng)的機(jī)會(huì)。

這些被并購(gòu)的項(xiàng)目，都已經(jīng)占有一定的市場(chǎng)份額。UC瀏覽器在移動(dòng)瀏覽領(lǐng)域絕對(duì)是第一，所以阿里出手很大方；PPS從純流量來(lái)講，在整個(gè)視頻行業(yè)絕對(duì)是第二，所以對(duì)愛(ài)奇藝來(lái)講，它有市場(chǎng)份額的價(jià)值，同時(shí)愛(ài)奇藝也需要P2P上面的服務(wù)，兩者從產(chǎn)品到市場(chǎng)份額都是互補(bǔ)的，這也是它們結(jié)合的原因。

未來(lái)，這些巨頭彼此間的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈，如果誰(shuí)的動(dòng)作太慢，或者不夠敏銳而錯(cuò)過(guò)一些機(jī)會(huì)，很有可能會(huì)被顛覆。而且公司規(guī)模一大，員工便容易驕傲，內(nèi)部腐敗的幾率也會(huì)變得更高。很多大公司出現(xiàn)問(wèn)題，往往不是因?yàn)橥獠康墓?，而是?nèi)部出了問(wèn)題。

VC的機(jī)會(huì)

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)有自己的生態(tài)環(huán)境，中國(guó)大部分企業(yè)家都喜歡自己干，很多大公司都是靠國(guó)家支撐起來(lái)的。從歷史上來(lái)講，中國(guó)從農(nóng)業(yè)社會(huì)發(fā)展過(guò)來(lái)，在一個(gè)中小型企業(yè)扎堆的社會(huì)，大家都各自為政，而且地域環(huán)境也非常不一樣。

資本介入之后，可以造就出一個(gè)個(gè)M&A的機(jī)會(huì)。因?yàn)橘Y本是理性的，會(huì)去思考如何產(chǎn)生一加一大于二的效果，考慮下一步該怎么走。一個(gè)行業(yè)里，如果有10家做類似的事情，這是好事嗎？就像一個(gè)國(guó)家，電信公司到底有幾家是合適的？五六家都是干一樣的網(wǎng)絡(luò)，都是做基礎(chǔ)設(shè)備，這樣砸錢有意義嗎？中國(guó)的家電行業(yè)從來(lái)沒(méi)有被整合過(guò)，雖然產(chǎn)量全世界第一，可是出得了三星跟LG嗎？這是不健康的。

M&A成功的公司，在資本市場(chǎng)上會(huì)得到更多支持，股價(jià)也會(huì)更高，企業(yè)家也會(huì)更有動(dòng)力去做。對(duì)于一些小公司，如果VC已經(jīng)在里面待了足夠長(zhǎng)的時(shí)間，必須考慮對(duì)投資者負(fù)責(zé)，所以就只好售賣，最后更會(huì)造成一個(gè)三國(guó)的混戰(zhàn)局面。很多行業(yè)都有類似的情況，只是大、中、小三國(guó)彼此的市場(chǎng)份額不一樣。

行業(yè)正在變得越來(lái)越有趣。對(duì)于VC來(lái)講，公司能夠上市，通過(guò)IPO獲得高回報(bào)當(dāng)然是好事，但上市是一條很長(zhǎng)的路，提前賣一些公司的股份給幾大巨頭把現(xiàn)金拿回來(lái)，LP會(huì)更滿意。因?yàn)閂C總是有一定的時(shí)間限制，一只基金不過(guò)就10年的歷史。在這一過(guò)程當(dāng)中，如果VC先帶個(gè)五六年，后面大家伙再跟個(gè)三四年，可以把業(yè)務(wù)發(fā)展得更健康、更完整，公司在這個(gè)時(shí)候上市可能就比較合適，而且對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)講也有了更多選擇。

比較活躍的VC都認(rèn)識(shí)三座大山，甚至排名前十位互聯(lián)網(wǎng)公司里負(fù)責(zé)戰(zhàn)略投資的部門高管，這些部門高管有的也非常積極，跟VC關(guān)系不錯(cuò)。像UC瀏覽器，VC把股份都賣給了阿里，我們把PPS的股份賣給了百度，都是有指標(biāo)性的例子。

能單獨(dú)做大是每個(gè)人最喜歡的結(jié)果，命運(yùn)掌握在自己手里。創(chuàng)業(yè)者必須選擇有名的、大牌的VC，因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)沒(méi)有那么大的壓力立刻獲利，更關(guān)心這個(gè)事情能不能做到極致，愿意走得更遠(yuǎn)，把價(jià)值最大化。如果是一些小VC，可能急需賣一些資產(chǎn)去融下一輪基金，這些事情就會(huì)提早發(fā)生。

在美國(guó)，M&A一直大于IPO，而且是一件很正常的事情，就連Facebook都差一點(diǎn)被賣掉。在國(guó)內(nèi)，之前沒(méi)有M&A，現(xiàn)在會(huì)多一些，不過(guò)還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國(guó)。而且在美國(guó)市場(chǎng)中，早期項(xiàng)目可以拿到很高的價(jià)格，因?yàn)樗麄兊男膽B(tài)是“我既然買了你，遲早會(huì)給你更高的回報(bào)”。但是，中國(guó)市場(chǎng)不在乎，所以VC把項(xiàng)目培養(yǎng)到一定程度以后再出現(xiàn)M&A才更有意義，投資者才會(huì)認(rèn)可買家做這方面的決定。去哪兒、PPS、UC瀏覽器都是很好的例子。

在國(guó)內(nèi)的M&A中，被買的公司或者被投的公司只有在具備一定規(guī)模后，才會(huì)產(chǎn)生一定的效應(yīng)。而在美國(guó)，可能是一個(gè)很小的公司，花三個(gè)月做了一個(gè)很小的產(chǎn)品，大公司如果喜歡就會(huì)買走。這種情況目前在中國(guó)還很難實(shí)現(xiàn)，市場(chǎng)還需要點(diǎn)時(shí)間去適應(yīng)。

在中國(guó)，估值的價(jià)格都是談出來(lái)的。如果有兩三家同時(shí)有興趣，公司被投資或者被買的價(jià)格就會(huì)更接近市場(chǎng)價(jià)格，更接近投資者的期望，如果是一家就比較難。一直以來(lái)，中國(guó)的人工成本都比較低，所以，一個(gè)團(tuán)隊(duì)做出一個(gè)產(chǎn)品后，買方會(huì)認(rèn)為在半年或一年時(shí)間內(nèi)，自己也能做得出來(lái)。對(duì)買方而言，之所以會(huì)買，是因?yàn)檫@半年、一年時(shí)間中行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)變得更激烈，機(jī)會(huì)成本更高了，所以它才愿意買。

在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展階段上，中國(guó)跟美國(guó)絕對(duì)有可比性，但是，也有可能變得越來(lái)越不一樣。因?yàn)閺挠脩艚嵌葋?lái)說(shuō)，中國(guó)屌絲族群很大。這些屌絲有一些自己的意識(shí)和想法，幾乎從有互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始，在中國(guó)受歡迎的產(chǎn)品都是靠這個(gè)族群去支持或者喜歡某個(gè)應(yīng)用。奇虎、YY都是這幾年在屌絲族群的支持下，很快成長(zhǎng)起來(lái)的、具有代表性的好例子。

而在美國(guó)則有明顯的轉(zhuǎn)變。從1995-2005年，IT導(dǎo)向的男性用戶的聲音比較大，2005年以后，女性用戶的聲音越來(lái)越大，是她們?cè)炀土薋acebook，造就了Pinterest。往下發(fā)展下去，還會(huì)有更多新東西涌現(xiàn)出來(lái)，會(huì)有更多女性用戶支持的產(chǎn)品。在中國(guó)，女性用戶的影響力目前還比較小，主要還是靠屌絲，所以，未來(lái)行業(yè)發(fā)展的路線，產(chǎn)品應(yīng)用的變化可能會(huì)越來(lái)越不同。