“美麗中國”的投資機(jī)會與投資策略

許正文

十八大將生態(tài)文明建設(shè)寫入黨章，使生態(tài)文明建設(shè)的戰(zhàn)略地位更加明確。環(huán)保相關(guān)概念納入生態(tài)文明，地位得到提高。環(huán)保、資源節(jié)約、循環(huán)經(jīng)濟(jì)等概念在報告中被納入“生態(tài)文明”。細(xì)節(jié)上，“節(jié)約資源是保護(hù)生態(tài)環(huán)境的根本之策”、“實施重大生態(tài)修復(fù)工程”兩條首次出現(xiàn)在報告中，凸顯出政府對這兩部分的重視?？梢灶A(yù)計資源回收、余熱利用、土壤修復(fù)、區(qū)域大氣污染防治以及湖泊流域治理等細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒃诤罄m(xù)得到優(yōu)先發(fā)展。

市場人士指出，生態(tài)文明建設(shè)的目標(biāo)是建設(shè)美麗中國，意味著在未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，資本市場有望圍繞“美麗中國”的主題不斷演繹。一方面，產(chǎn)業(yè)化布局的企業(yè)有望得到政策傾斜，未來生態(tài)修復(fù)、園林建設(shè)、污水處理等相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司家數(shù)有望迅速增加；另一方面，現(xiàn)有生態(tài)修復(fù)等產(chǎn)業(yè)類個股會得到各路資金的追捧，A股有望形成一個新的投資方向——“美麗中國”。

據(jù)清華大學(xué)國情研究院院長胡鞍鋼估算，“十二五”期間，中國綠色投資將達(dá)到8萬億元人民幣，這可能是全世界規(guī)模最大的綠色投資。

投資邏輯

大摩投資根據(jù)“美麗中國”所含措施，大體整理了兩條主線：其一是提高海洋資源開發(fā)能力，堅決維護(hù)國家海洋權(quán)益，建設(shè)海洋強(qiáng)國；其二是增強(qiáng)生態(tài)產(chǎn)品生產(chǎn)能力，支持節(jié)能低碳產(chǎn)業(yè)和新能源、可再生能源發(fā)展，確保國家能源安全，加強(qiáng)水源地保護(hù)和用水總量管理，建設(shè)節(jié)水型社會。

中投顧問研究員指出，十八大對“美麗中國”做出了具體闡釋，將全面撬動環(huán)保行業(yè)中生態(tài)建設(shè)、環(huán)境治理以及節(jié)能環(huán)保三大板塊。然而，在前期發(fā)展過程中，這三大板塊的建設(shè)仍存在相當(dāng)多問題，只有發(fā)現(xiàn)并直視問題，才能為后期快速有效發(fā)展做好充分準(zhǔn)備，實現(xiàn)建設(shè)“美麗中國”的愿景。

同時，中投顧問發(fā)布的《2012-2016年中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資分析及前景預(yù)測報告》顯示，“十二五”期間，國家將投資約1.5萬億元，優(yōu)先實施8項環(huán)境保護(hù)重點(diǎn)工程，開展環(huán)境基礎(chǔ)調(diào)查；投資近2.4萬億元，用于節(jié)能減排重點(diǎn)工程，從目前到2020年全面建成小康社會之時，相應(yīng)投資額將繼續(xù)大幅增長。

今年以來，全國多地發(fā)生的霧霾天氣，讓環(huán)境保護(hù)這一問題再次成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。業(yè)界認(rèn)為，連續(xù)惡劣天氣將使得資本市場上相關(guān)環(huán)保主題投資持續(xù)升溫，各地有望加大對環(huán)保的治理力度。

與此同時，業(yè)內(nèi)人士提出，循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的投資計劃同樣值得關(guān)注。今年年初，國務(wù)院印發(fā)了《循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略及近期行動計劃》（國發(fā)[2013]5號），《計劃》提出的循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的近期目標(biāo)（到“十二五”末）是：主要資源產(chǎn)出率提高15%，資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到1.8萬億元。

同時，《計劃》提出循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)任務(wù)包括：在工業(yè)領(lǐng)域全面推行循環(huán)型生產(chǎn)方式，促進(jìn)清潔生產(chǎn)、源頭減量，實現(xiàn)能源梯級利用、水資源循環(huán)利用、廢物交換利用、土地節(jié)約集約利用；推進(jìn)社會層面循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，完善回收體系，推動再生資源利用產(chǎn)業(yè)化，發(fā)展再制造，推進(jìn)餐廚廢棄物資源化利用，實施綠色建筑行動和綠色交通行動，推行綠色消費(fèi)，實施大循環(huán)戰(zhàn)略，加快建設(shè)循環(huán)型社會。

隨著環(huán)保壓力的迅速上升，清潔的新能源日益受到人們的追捧。業(yè)界認(rèn)為，傳統(tǒng)火電受到抑制，水電本身總?cè)萘渴芟?，未來的能源結(jié)構(gòu)調(diào)整必然依賴清潔能源。我國大范圍持續(xù)嚴(yán)重的霧霾天氣，在要求轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的同時，也對能源供應(yīng)提出了更高要求，清潔能源占比提升的速度可能會超出此前預(yù)期。

煤電裝機(jī)出現(xiàn)階段性增長之后，后續(xù)可能難以看好；風(fēng)電由于短期并網(wǎng)問題難以解決，裝機(jī)將保持平穩(wěn)；核電、水電、天然氣、光伏可持續(xù)看好，其中增速較快可能繼續(xù)超預(yù)期的是天然氣和光伏。此外，頁巖氣則是備受關(guān)注的一個焦點(diǎn)。國土部連續(xù)三次公開招標(biāo)持續(xù)釋放市場商機(jī)。頁巖氣和頁巖油的大規(guī)模利用，將中長期解決高企的能源價格對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸制約，將對全世界的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)帶來一個“創(chuàng)造性的重構(gòu)”。銀河證券指出，中國頁巖氣產(chǎn)業(yè)開始起步，“十三五”有望迎來爆發(fā)式增長。假設(shè)2020年中國頁巖氣產(chǎn)量達(dá)到600億立方米，那么2020年前中國頁巖氣需打井4萬口左右，行業(yè)總投資約8000億元；其中設(shè)備總需求2000億元左右，年均需求近222億元。未來9年中國頁巖氣設(shè)備需求年均增速在50%左右。同時，頁巖氣作為難開采的非常規(guī)油氣資源，在技術(shù)上處于金字塔頂端，將發(fā)揮有力引導(dǎo)作用；相關(guān)企業(yè)有望與壟斷企業(yè)在同一起跑線上展開競爭，成長為中國的“斯倫貝謝”、“哈里伯頓”。

業(yè)界認(rèn)為，“美麗中國”概念涉及到四類個股。首先是防風(fēng)固沙類個股，如蒙草抗旱，該公司生態(tài)環(huán)境建設(shè)工程覆蓋了我國重大生態(tài)環(huán)境建設(shè)工程的核心區(qū)域，包括治沙工程、京津風(fēng)沙源治理工程、“三北”防護(hù)林體系建設(shè)工程等，這些區(qū)域是我國生態(tài)環(huán)境建設(shè)的重點(diǎn)和難點(diǎn)地區(qū)。其次，涉及植被保護(hù)的林業(yè)股，如升達(dá)林業(yè)。再次為涉及水處理的個股，如碧水源。最后為變廢為寶的再生資源回收類個股，如格林美。

招商證券認(rèn)為，“美麗中國”將成為未來五到十年的重要主題。從細(xì)分行業(yè)看，城市生活垃圾處理設(shè)施建設(shè)、再生水廠建設(shè)“十二五”投資增速均將達(dá)到200%左右，增長較快。此外，大氣脫硝、重金屬污染治理及土壤修復(fù)、城鎮(zhèn)供水設(shè)施升級改造等是“十二五”期間重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的新投資領(lǐng)域，將更加迅速發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)與商機(jī)無限

“美麗中國”向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，在很多方向，諸如資源類（如林業(yè)、漁業(yè)、生態(tài)農(nóng)業(yè)、苗木業(yè)、園林業(yè)）、資源再生類（水電如長江電力、光伏如海潤光伏、風(fēng)電如天順風(fēng)能、核能如沃爾核材、垃圾發(fā)電如盛運(yùn)股份、生物質(zhì)能如長青集團(tuán)等）、資源回收類（電子廢棄物回收如格林美、破舊輪胎回收如軟控股分、廢物回收處理設(shè)備如華宏科技）、資源修復(fù)類（生態(tài)修復(fù)如鐵漢生態(tài)、土壤修復(fù)如永清環(huán)保），都存在無限商機(jī)。

“美麗中國”向下游延伸的主要方向是旅游和休閑購物。2月18日，歷時3年，幾易其稿的《國民旅游休閑綱要（2013-2020年）》由國務(wù)院辦公廳頒布實施。日前，《旅游法》也獲得人大表決通過。申銀萬國認(rèn)為，中國旅游業(yè)“黃金發(fā)展期”的支撐條件沒有改變。經(jīng)過近期的調(diào)整，目前餐飲旅游板塊的整體市盈率（剔除負(fù)值）為28倍左右，板塊現(xiàn)處于較低的估值區(qū)間，目前重點(diǎn)公司的估值已接近歷史區(qū)間底部。旅游板塊在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中所體現(xiàn)的中長期成長性以及近期的充分調(diào)整使得布局機(jī)會凸顯。

具體來看，在景點(diǎn)類（如峨眉山）、旅游服務(wù)類（如中青旅）、旅游設(shè)施類（如三特索道、世紀(jì)郵輪）、旅游地產(chǎn)類（如華僑城）、休閑購物類（如豫園商城）、賓館酒店類（如東方賓館、錦江股份）、餐飲類（如全聚德、湘鄂情、西安飲食）七個細(xì)分領(lǐng)域，同樣會帶來延伸消費(fèi)。

（作者系北京中關(guān)村軟件園發(fā)展有限責(zé)任公司副總經(jīng)理，中央財經(jīng)大學(xué)戰(zhàn)略金融方向研究生校外導(dǎo)師）