LP跟投的妙處

跟投是GP常用的一種策略，一來可以增加項目來源，二來可以分散風險，一舉兩得。一般而言跟投發(fā)生在GP和GP之間，但其實LP也可以跟投GP。這種安排同樣會有多方面的好處，讓LP和GP同時受益。

首先，LP可以省掉一部分管理費和附帶權(quán)益的支出，降低投資成本。做一筆跟投，事實上就是LP自己親自上陣去處理有關(guān)一項投資的所有事務(wù)。雖然跟投項目的篩選難度和談判難度會小很多，但還是需要LP付出時間和精力。隨之而來的好處就是投資成本下降。

其次，如果LP的背景是某個行業(yè)中的龍頭企業(yè)，那么跟投也有助于幫助其母公司實現(xiàn)某些戰(zhàn)略意圖。比如直接持股某個與母公司業(yè)務(wù)相關(guān)的企業(yè)，為其提供更多增值服務(wù)，同時也對母公司的業(yè)務(wù)構(gòu)成協(xié)同。不過，最好不要混淆財務(wù)投資與產(chǎn)業(yè)投資，所以此類跟投并非LP的“主業(yè)”，不能喧賓奪主，影響了財務(wù)收益的根本目標。

LP跟投的另一個好處是，可以在這個過程中與GP有更深入的接觸，增進彼此了解，加深感情。LP往往與被投企業(yè)隔著一層，信息傳遞效率低。通過跟投，LP與企業(yè)家會有直接的溝通，也就多了一個了解GP風格的渠道。另一方面，跟投以后LP也會與GP有更多見面和交流的機會，彼此之間接觸多了，交情自然也會更深。

過去美元基金在亞洲和中國區(qū)開設(shè)辦事處的很少，因此溝通成本高，自然也就不方便跟投。但現(xiàn)在大家把觸角更多地伸到了這個地區(qū)，與投資一線的距離更近了，那么跟投可以充分利用這個優(yōu)勢。

最后，跟投可以讓LP的資產(chǎn)組合實現(xiàn)差異化。直接投資對于提高組合綜合回報有一定的幫助，也能夠使整個組合顯得與眾不同。在中國內(nèi)地，對于規(guī)模比較大的LP而言，其實可以選擇的GP并不多，因此可能大家的投資組合日益趨同。我們知道，有些LP身后還有LP，他們面對這些似曾相識的組合名單，一定會很頭疼。所以，適當做一些跟投，可以凸顯自己的個性和不同之處，能夠幫助LP在募資時更容易被認同。另外，允許LP跟投，也是GP贏得LP、討好企業(yè)家的利器。首先，LP跟投能夠幫助GP分散風險。如果GP有一個非常好的項目，但又受到合規(guī)要求的限制，投資比例不能超過自己總資產(chǎn)的20%，這時就可以讓LP跟投，既分散了自己的風險，又滿足了LP的投資需求。

跟投還有一個很奇妙的好處——防止別人“貪天之功”。一單里程碑式的投資，往往有很多投資者會在不同階段進來。每個項目總會有人牽頭領(lǐng)銜，有人居于次要地位，也還會有很多GP跟投。一旦這個案例大獲成功，大家在分享收益的同時，每家GP都可能會聲稱是自己一手策劃了這樁交易。由于信息不透明，越是大牌的GP越能夠把功勞和名聲都攬下來——媒體喜歡追星，一般的受眾也不會去深究。最后，那些名氣響、又有媒體資源的GP借機露了臉，不斷強化自己在市場上的聲譽。

所以，對于很多低調(diào)、知名度沒那么高的GP而言，在選擇合作伙伴時必須謹慎小心。如果讓大牌GP跟投，很可能讓別人的光環(huán)掩蓋過自己。與其冒著被人搶功的風險，不如把跟投的機會交給自己的LP。不過，跟投能夠成功還需要一些條件。比如LP需要在亞洲設(shè)有辦事處；跟投新的GP時，盡職調(diào)查需要更審慎；LP要盡量利用自己的資源獲取更多的情報。對于GP而言，在讓LP跟投之前需要制定一個基本的標準和流程，以增加透明度。大一點的GP往往會同時與很多的LP打交道，好項目到底給誰？這里面容易產(chǎn)生矛盾和糾紛。所以需要一個規(guī)范的流程，在事后能夠說得通某一個項目給誰不給誰是出于怎樣的考慮。

分配的標準也有講究，比如可以按照關(guān)聯(lián)度和投資額度來劃分?；鹬姓急容^高的LP可以優(yōu)先獲得跟投機會。另外，區(qū)域、行業(yè)的關(guān)聯(lián)性也可以作為一定的參考標準。當然，不是絕對的準則，有時候可以有彈性，但一定要多溝通以減少雙方的誤解。

如今，中國內(nèi)地LP的跟投已經(jīng)比較普遍，雖然它不會成為LP組合投資的主流，但這種模式會長期存在，LP與GP都應(yīng)認真對待并善加利用。