跨入資產(chǎn)管理新時(shí)代

馮珊珊

中國(guó)經(jīng)濟(jì)近30年的高速增長(zhǎng)，讓世界為之矚目，并一躍成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)也造就了中國(guó)第一代富豪群體。而與之相對(duì)應(yīng)的是對(duì)財(cái)富管理的需求日益高漲。但令人遺憾的是，在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，中國(guó)并不存在真正意義上的全能型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，更不用說(shuō)世界型的金融品牌。

今年以來(lái)，中國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)推出了一系列新政，力求破除約束藩籬，推動(dòng)銀行、保險(xiǎn) 、證券、信托、基金行業(yè)彼此延伸，這也標(biāo)志著中國(guó)資產(chǎn)管理進(jìn)入了一個(gè)全新的時(shí)代。

資產(chǎn)管理開(kāi)新局

近年來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，居民財(cái)富不斷積累，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)始日益增多，產(chǎn)品不斷豐富，規(guī)模不斷增長(zhǎng)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年底，基金管理公司管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3.53萬(wàn)億元人民幣，銀行理財(cái)產(chǎn)品余額達(dá)到7.6萬(wàn)億元人民幣，信托資產(chǎn)達(dá)到7.47萬(wàn)億元人民幣，保險(xiǎn)資產(chǎn)達(dá)到7.35萬(wàn)億元人民幣，券商資管產(chǎn)品達(dá)到1.89萬(wàn)億元人民幣，各類股權(quán)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的總額超過(guò)了1.6萬(wàn)億元人民幣。

以發(fā)展的眼光來(lái)看，打破行業(yè)界限，實(shí)現(xiàn)銀行、保險(xiǎn)、基金、信托、證券等跨行業(yè)融合，共同開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新，綜合化經(jīng)營(yíng)成為資產(chǎn)管理的一大發(fā)展趨勢(shì)。為適應(yīng)市場(chǎng)需求，從2012年年第二季度開(kāi)始，一行三會(huì)（中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)）大力推動(dòng)資產(chǎn)管理市場(chǎng)的發(fā)展，尤其是去年下半年以來(lái)，針對(duì)券商資產(chǎn)管理、基金特定客戶資產(chǎn)管理、期貨資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)公布了一系列政策措施。隨著政策的放開(kāi)，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)開(kāi)始申請(qǐng)持有相關(guān)業(yè)務(wù)牌照，而投資門檻的降低，推動(dòng)了資產(chǎn)管理行業(yè)自下而上的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，形成了銀政企合作、多種資產(chǎn)管理的新模式。

新華資產(chǎn)股份有限公司總經(jīng)理李全認(rèn)為，金融產(chǎn)品供給形式和供給內(nèi)容的豐富和創(chuàng)新，既可以讓居民的理財(cái)需求得到有效保障，也可以讓更多的中產(chǎn)階級(jí)受益于金融行業(yè)的整體發(fā)展。

隨著全新資產(chǎn)管理時(shí)代的來(lái)臨，行業(yè)正面臨一次大的轉(zhuǎn)型。如果把2012年定義為中國(guó)資產(chǎn)管理元年，2013年就是資產(chǎn)管理的開(kāi)局之年。新華信托股份有限公司董事長(zhǎng)翁先定認(rèn)為，中國(guó)金融市場(chǎng)向直接金融轉(zhuǎn)化是必然，撤銷不必要的壁壘，放松不必要的監(jiān)管限制，有利于建立統(tǒng)一、公平的市場(chǎng)環(huán)境，減少與消除監(jiān)管紅利。

資產(chǎn)管理勢(shì)在必行

據(jù)中國(guó)建設(shè)銀行發(fā)布的報(bào)告顯示，2012年中國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)總額超過(guò)73萬(wàn)億元人民幣，其中，可投資資產(chǎn)在600萬(wàn)以上的高凈值家庭數(shù)量達(dá)到174萬(wàn)戶，個(gè)人可投資產(chǎn)超過(guò)1千萬(wàn)的高凈值人群已經(jīng)由2006年的36萬(wàn)增長(zhǎng)到2012年的137萬(wàn)，年均增長(zhǎng)速度達(dá)到30%。預(yù)計(jì)到2015年，高凈值人群將超過(guò)200萬(wàn)，可投資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到77萬(wàn)億。

如果把中國(guó)的財(cái)富增長(zhǎng)情況進(jìn)行簡(jiǎn)單的橫向比較，根據(jù)瑞士信貸銀行2012年的財(cái)富報(bào)告，2012年歐洲和印度家庭資產(chǎn)分別減少13.6%和18%，成為金融危機(jī)之后資產(chǎn)縮水的重災(zāi)區(qū)。而中國(guó)去年家庭財(cái)富凈值是20.19萬(wàn)億美元，增長(zhǎng)了2.9%。從各個(gè)國(guó)家富裕階層的排名來(lái)看，美國(guó)、日本、歐洲等主要經(jīng)濟(jì)體依然排在前面。中國(guó)排名第七位，占世界百萬(wàn)富豪人數(shù)總量的3%。成為全球財(cái)富增長(zhǎng)最快的國(guó)家。

據(jù)銀河證券董事長(zhǎng)陳有安介紹，中國(guó)居民目前財(cái)富構(gòu)成主要是土地不動(dòng)產(chǎn)、動(dòng)產(chǎn)和一些其他另類資產(chǎn)。在金融資產(chǎn)方面，截止到2012年底，中國(guó)居民金融資產(chǎn)大約在64萬(wàn)億元人民幣左右。

面對(duì)如此巨大的財(cái)富，管理成為極其迫切的需求。然而，一方面貨幣數(shù)量的急劇增長(zhǎng)，令保值增值的壓力增大。另一方面，市場(chǎng)投資產(chǎn)品少，可供投資的渠道狹窄，資產(chǎn)管理發(fā)展水平明顯落后于居民財(cái)富的增長(zhǎng)水平。與此同時(shí)，在城鎮(zhèn)化進(jìn)程、老齡化趨勢(shì)加快的背景下，財(cái)富傳承、子女教育、養(yǎng)老保障等資產(chǎn)管理目標(biāo)成為推動(dòng)資產(chǎn)管理市場(chǎng)的直接動(dòng)力。

陳有安認(rèn)為，政治、經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)是促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的三個(gè)重要因素，中國(guó)市場(chǎng)資金量大，不管是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人都在陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)。

青睞股權(quán)投資

自去年下半來(lái)以來(lái)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理政策發(fā)生了較大變化，一系列有關(guān)保險(xiǎn)投資的創(chuàng)新政策先后出臺(tái)，從投資金融產(chǎn)品到投資衍生品和期貨，從基礎(chǔ)設(shè)施債券投資計(jì)劃到股權(quán)投資，投資范圍迅速拓寬，業(yè)務(wù)限制大為放松，助推了中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)浪潮涌起。

“不是所有行業(yè)都要去投，一定要根據(jù)業(yè)務(wù)性質(zhì)進(jìn)行戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置，這點(diǎn)非常重要?！北１O(jiān)會(huì)副主席陳文輝說(shuō)。

在股權(quán)投資創(chuàng)新方面，保險(xiǎn)資金可以在一般的股權(quán)投資和債券投資之間尋找一個(gè)結(jié)合點(diǎn)，相當(dāng)于優(yōu)先股，既可以獲得比較穩(wěn)定的回報(bào)，同時(shí)也能夠解決企業(yè)長(zhǎng)期資本供給難題，降低負(fù)債率。針對(duì)這類創(chuàng)新，目前一些保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)也在探索之中，并取得了不小的進(jìn)展。

除了保險(xiǎn)資金外，另一機(jī)構(gòu)投資主力——社保基金也在不斷尋找投資新方向。早在2008年，全國(guó)社?；鹁瞳@得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)投資私募股權(quán)基金。根據(jù)批準(zhǔn)要求，社?；鹂梢阅贸霾怀^(guò)基金總額的10%對(duì)私募股權(quán)投資基金進(jìn)行投資。到目前為止社保基金投資規(guī)?？傤~將近200億元人民幣。

全國(guó)社?；鸶崩硎麻L(zhǎng)王忠民表示：“如果過(guò)去三年間，在證券市場(chǎng)大跌之時(shí)，社保基金沒(méi)有在6000多點(diǎn)時(shí)退出；如果社保基金沒(méi)有在直接投資和私募股權(quán)投資領(lǐng)域進(jìn)行大量投資，那么社?；鸬氖找媛室簿筒粫?huì)平滑到2013年的8.1%?！?/p>

作為資本市場(chǎng)的重要主體，VC/PE既可以為真正富有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)提供持續(xù)不斷的資金支持，又可以讓中小企業(yè)完善治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化激勵(lì)機(jī)制。企業(yè)可以借助VC/PE提供服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)快速穩(wěn)健發(fā)展，形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外，VC/PE未來(lái)不僅可以在一級(jí)市場(chǎng)交易，還可以在新三板、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓，這都有利于VC/PE更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。