淺談企業(yè)并購的風(fēng)險

江美琪

摘要：企業(yè)并購是為了實現(xiàn)更好的發(fā)展，但是企業(yè)并購也需要承擔(dān)一定風(fēng)險。因此為了進一步探究企業(yè)并購的風(fēng)險以及防范、減低并購風(fēng)險，本文對企業(yè)并購的好處及必要性進行了分析。然后針對風(fēng)險情況指出防范企業(yè)并購風(fēng)險發(fā)生的幾點建議，希望給企業(yè)并購提供一些參考資料。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；并購；風(fēng)險

所謂企業(yè)并購是指某家企業(yè)采用證劵、現(xiàn)金等其他形式購買獲得其它企業(yè)全部或一部分股權(quán)、資產(chǎn)，從而獲得控制該企業(yè)的權(quán)利的經(jīng)濟行為[1]。企業(yè)并購既有機遇也有風(fēng)險，因此不能為了獲得高利潤而盲目的進行企業(yè)并購，應(yīng)綜合考慮到企業(yè)并購過程中存在的風(fēng)險。

1. 企業(yè)并購對于企業(yè)發(fā)展的好處及必要性

企業(yè)并購對于企業(yè)的發(fā)展有3個方面的好處，①能幫助企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，其包括生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)以及經(jīng)營規(guī)模效應(yīng)。企業(yè)并購后可調(diào)整、補充企業(yè)資產(chǎn)，從而獲得最好的經(jīng)濟規(guī)模。另外，并購后企業(yè)還能結(jié)合不同市場、客戶實行專門的服務(wù)及生產(chǎn)，以便滿足消費者的不同需求。②企業(yè)可以通過并購方式在生產(chǎn)能力低、需求下滑的情況下，能獲得一個對于企業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個有利地位，使產(chǎn)業(yè)合理化。另外，并購還能在一定程度上提高企業(yè)的市場競爭力。③幫助企業(yè)節(jié)省管理費用。通過并購將多個企業(yè)置于同一企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)之下，企業(yè)一般管理費用在更多數(shù)量的產(chǎn)品中進行攤銷，單位產(chǎn)品的管理費用可以大大減少。

隨著我國對外開放的不斷深入以及經(jīng)濟實力的不斷提高，國內(nèi)企業(yè)也逐漸向著國際化發(fā)展。近幾年來我國企業(yè)并購趨勢呈現(xiàn)一種發(fā)展趨勢，這是因為企業(yè)并購是一個提高企業(yè)整體競爭實力，快速擴大企業(yè)規(guī)模及市場占有率的一個重要手段。因此企業(yè)為了能獲得具有國際競爭能力，持續(xù)、健康發(fā)展，實行企業(yè)并購是可行的，也是一種提高企業(yè)實力、促進企業(yè)發(fā)展的一種手段。

2. 企業(yè)不能盲目并購，應(yīng)考慮到并購存在一定的風(fēng)險

隨著社會經(jīng)濟的不斷進步、發(fā)展，現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展表明，企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵是企業(yè)能實現(xiàn)長期增長。企業(yè)除了通過內(nèi)部增長方式，還能通過企業(yè)并購來達到企業(yè)增長。但是，企業(yè)不能盲足的進行并購，應(yīng)清楚了解到企業(yè)并購可能獲得高收益的同時也伴隨著一定的并購風(fēng)險，另外并購活動會對企業(yè)今后的經(jīng)營活動管理工作帶來一定的沖擊。因此，在進行企業(yè)并購之前應(yīng)充分了解并購存在的風(fēng)險類型，從而針對不同風(fēng)險制定相應(yīng)的防范措施，或者是相應(yīng)的控制措施，最大限度的降低風(fēng)險率。如果企業(yè)并購決策不正確，就會導(dǎo)致并購失敗，嚴重者還會導(dǎo)致破產(chǎn)。因此，在進行企業(yè)并購時應(yīng)給予并購風(fēng)險高度重視，并做好充分的防范準備工作。

3. 防范及減少合并風(fēng)險的措施

3.1并購要與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標一致，不為并購而并購

企業(yè)在并購過程中應(yīng)充分認識到企業(yè)并購本身不是這一活動的目的，而是并購之后實現(xiàn)盈利才是并購的目的。企業(yè)并購需要進行并購整合，這一環(huán)節(jié)會涉及到戰(zhàn)略、員工以及企業(yè)資產(chǎn)、文化等多方面的整合工作。企業(yè)并購進行整合時最重要的就是實行文化整合。從戰(zhàn)略目標出發(fā)，企業(yè)并購之前首先應(yīng)考慮兩者企業(yè)之間制定的發(fā)展戰(zhàn)略目標是否一致，然后通過選擇發(fā)展戰(zhàn)略大體一致或企業(yè)文化相同的企業(yè)進行并購，從真正意義上實現(xiàn)企業(yè)并購的目的。也就是說在企業(yè)并購之前就先要對兩家企業(yè)的文化背景、戰(zhàn)略目標等進行對比分析，尋找出相似部分和差異部分。然后綜合分析實施并購之后企業(yè)的共同發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)文化是否會存在重大改變，是否會對今后的發(fā)展、經(jīng)營產(chǎn)生不良影響。只有充分認識到這一點才能幫助有效防范企業(yè)并購風(fēng)險的發(fā)生，為今后企業(yè)真正并購打下良好的基礎(chǔ)。

3.2企業(yè)并購之前應(yīng)進行全面、合理的價值評估

企業(yè)并購會存在風(fēng)險，因此在進行并購之前企業(yè)應(yīng)請專業(yè)評估機構(gòu)對企業(yè)自身實行合理、全面的整體評估。從而合理計算出被并購企業(yè)的價值，并購過程中應(yīng)與被并購企業(yè)進行充分的交流、溝通，盡可能使雙方企業(yè)均取得最優(yōu)的效益。評估工作應(yīng)選擇適合的價值評估手段，制定合適的并購出價及最優(yōu)的融資規(guī)劃。在并購過程中，目標企業(yè)評估結(jié)果既會對并購的可行性產(chǎn)生影響，也會對并購之后企業(yè)長期經(jīng)營能力產(chǎn)生影響，由此可見，目標企業(yè)實行價值評估對于企業(yè)并購活動而言十分重要[2]。若并購企業(yè)是上市公司，可選用市場比較法、資本資產(chǎn)價模型法以及收益分析方法來完成價值評估工作。若其并非上市公司，可選用股利分析法、收益評價法以及資產(chǎn)評估法來完成價值評估活動。但是不管選擇哪種評估方法，其最終評估結(jié)果都需要在進行風(fēng)險-收益評價活動的前提下。

3. 3并購存在外圍風(fēng)險要測算企業(yè)的承受能力

根據(jù)上文可知，企業(yè)并購過程是風(fēng)險與收益并存的，并購活動是一項政策性非常強、系統(tǒng)工程。并購存在很多外圍風(fēng)險，如政策風(fēng)險、市場風(fēng)險等，所以并購之前企業(yè)為了確保這一決策正確應(yīng)充分進行預(yù)測、調(diào)查，對企業(yè)具有的風(fēng)險承受能力進行綜合分析。也就是測算企業(yè)假設(shè)遇到這些并購風(fēng)險是否具有良好的解決能力以及經(jīng)濟負擔(dān)能力，從而預(yù)測并購活動的可行性。所謂并購可行性是對企業(yè)并購的經(jīng)濟合理性、可行性以及必要性進行分析，按照企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)實際情況，綜合確定目標企業(yè)是否具備并購的能力，以及并購之后企業(yè)具有的承受能力。然后根據(jù)這些預(yù)測結(jié)果進行利弊對比，確定是否進行并購。通過反復(fù)調(diào)查、分析，如果企業(yè)具有并購能力，應(yīng)對目標企業(yè)實行全面調(diào)查，及時了解目標企業(yè)的整體信息，從而正確估算出并購后企業(yè)可獲得收益及風(fēng)險程度，正確預(yù)測并購可行性，進而有效防范并購風(fēng)險出現(xiàn)。

4. 分析企業(yè)并購之后企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)及機遇

企業(yè)并購過程中，不論是跨國并購或是國內(nèi)并購，其需面臨的3大挑戰(zhàn)：政策限制：目前政策限制是影響中國企業(yè)實行并購活動的一個重要因素；經(jīng)濟威脅論：目前阻礙我國企業(yè)實現(xiàn)跨國并購另外一個重要因素是非經(jīng)濟因素；缺少法律法規(guī)：目前國內(nèi)對于企業(yè)并購的相關(guān)法律規(guī)定只有部分零散規(guī)定，這已無法滿足瞬息變化的企業(yè)并購活動需求。其表現(xiàn)在企業(yè)并購法律缺少權(quán)威性、法律體系不健全以及缺乏系統(tǒng)性。

企業(yè)并購在面臨挑戰(zhàn)的同時也面臨著新機遇：經(jīng)濟領(lǐng)域中，瞬息萬變及動蕩變化的經(jīng)濟環(huán)境給很多企業(yè)帶來了新的機遇，那些想要進軍國家化的企業(yè)，可以利用經(jīng)濟低迷階段趁虛而入，通過利用較低成本來進行企業(yè)新一輪整合、并購。當(dāng)前，人民幣升值，這對于中國企業(yè)進行并購活動比較有利，另外外國股市場不處于下跌狀態(tài)，這對于國內(nèi)企業(yè)并購來說是雙重優(yōu)勢[3]。對于國內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)而言，若具有充足的現(xiàn)金流或者是資本，就能實現(xiàn)向企業(yè)國際化進軍，實施跨國并購活動，從而快速擴大自身實力。總的來說，企業(yè)并購方式是企業(yè)實現(xiàn)長期發(fā)展，快速提高自身實力的一個重要手段。正是其具有這一優(yōu)勢，所以被廣大企業(yè)所接受，但是企業(yè)并購過程雖然可以給企業(yè)帶來一定的收益，但是也存在一定的并購風(fēng)險。因此，企業(yè)實行并購應(yīng)進行充分準備，清楚認識并購過程可能產(chǎn)生的一些風(fēng)險，并采取有效的防范措施。

5. 結(jié)語

總之，企業(yè)并購活動如果成功，對于企業(yè)今后的長期發(fā)展非常有利。但是企業(yè)并購過程中是收益與風(fēng)險并存的，所以企業(yè)并購不能盲目進行。企業(yè)并購應(yīng)充分認識到并購風(fēng)險類型，然后針對這些風(fēng)險類型采取有效措施進行防范、控制。（作者單位：深圳市財政金融服務(wù)中心）

參考文獻

[1]肖堯春.企業(yè)并購的風(fēng)險分析及其防范[J].企業(yè)發(fā)展.2010（9）：33-34.

[2]王濤.論企業(yè)并購的風(fēng)險與防范措施[J].經(jīng)濟.2012（2）：19-20.

[3]武鵬文.金融危機下中國企業(yè)并購面臨的挑戰(zhàn)與對策[J].改革與開放.2010（5）：46-47.