熊錦秋：券商要從為市場提供正能量中收獲利潤

2012年，15家上市券商凈利潤同比下降36.35%，不過，融資融券、約定式購回等創(chuàng)新業(yè)務占比略有提高，成為亮點。筆者以為，券商要擺脫經(jīng)營頹勢，賺錢無可厚非，關鍵是要著眼于從為市場提供正能量中獲取利潤。

目前國內券商總體上還擺脫不了靠天吃飯局面，由于2012年多數(shù)時間行情慘淡、下半年還出現(xiàn)IPO暫停，由此2012年15家上市券商代理買賣證券業(yè)務凈收入同比下降20%、證券承銷業(yè)務凈收入同比下降20.68%。不過，2012年券商利息收入占營業(yè)收入比重為15.5%，同比上升2個百分點，其中，融資融券、約定式購回等創(chuàng)新業(yè)務利息收入增長較快，顯示業(yè)務收入來源開始拓寬。

但是，國內券商相比國外券商的盈利模式還是過于單一，主要業(yè)務收入來源還是傳統(tǒng)的經(jīng)紀、投行業(yè)務。2012年券商經(jīng)營業(yè)績慘淡，某種程度也可以說是券商自作自受，之前券商在為發(fā)行人過度包裝甚至造假上市的過程中，對市場形成了一定的負價值、負能量，市場低迷、IPO不得不暫停，反過來也影響了自己的生計。今后券商理應從中汲取教訓，大河有水小河滿，券商的未來和利潤，其實與整個市場的健康和紅利緊密相關，“市場持續(xù)低迷、券商獨享富貴”這樣的局面很難持續(xù)。

國外成熟券商是資源配置的一個主體，借助提供集市值管理、財務顧問、兼并收購及資管服務等為一體的綜合性金融服務來優(yōu)化企業(yè)實體的資源配置效率；另外，大力發(fā)展債券業(yè)務，推動資本供需對接。筆者認為，國內券商要獲得更多收益，關鍵要為市場提供更多正價值、正能量，要圍繞優(yōu)化市場資源配置功能，為企業(yè)等客戶提供更加多元且有價值的服務，如此才能實現(xiàn)資本市場和券商兩方面可持續(xù)發(fā)展。

首先，券商可在持續(xù)督導上市公司，引導上市公司規(guī)范、誠信運作等方面發(fā)揮作用。保薦人督導主要是確保上市公司履行規(guī)范運作、信守承諾和信息披露等義務，目前法規(guī)對上市公司持續(xù)督導期規(guī)定較短，對在主板、中小板上市的，保薦人持續(xù)督導期間為證券上市當年剩余時間及其后兩個完整會計年度，而創(chuàng)業(yè)板在此基礎上延長一年。英國AIM市場實行終身保薦人制度，筆者認為A股市場應該借鑒，規(guī)定上市公司實行終身保薦人制度；同時規(guī)定，保薦機構在督導上市公司規(guī)范運作并取得積極效果，理應由此獲得相應回報，但如果督導不負責任、就需為此受到處罰。

其次，券商可在企業(yè)兼并收購中發(fā)揮作用。按《上市公司收購管理辦法》，收購人進行上市公司收購，應當聘請有資格的財務顧問，否則不得收購上市公司，而證券公司是有資格成為財務顧問的一個重要主體。作為財務顧問，券商可協(xié)助買方尋找目標公司，提出收購建議，編制并購公告并提出令人信服的收購計劃，確定并購條件，當然也可向意欲抵御敵意收購的賣方提出反兼并辦法。當前上市公司并購在A股市場風起云涌，比如最近孟凱對三特索道的收購，三特索道實行定向增發(fā)的反收購，財務顧問可以依法依規(guī)在其中提供有價值的服務，促進市場優(yōu)化資源配置。

其三，作為長線投資者積極推動上市公司完善治理。比如，截至2012年末，海通證券自有閑余資金仍高達225億元，筆者認為，券商或許可從中拿出一部分投資一些有價值的上市公司，利用其大機構持股地位，積極參與上市公司治理，把自己的利益與整個市場的利益緊密連接在一起。目前券商融券業(yè)務還沒有怎么開展起來，一個原因就是券商券源有限，即使有轉融通渠道也僅有90只股票可以轉融券，而且券商通過轉融通業(yè)務從證金公司借券作為投資者融券來源，這需要向證金公司支付一定代價；券商自有股票越多，從事融券業(yè)務的成本越小，等于變相增加收入。

其四，積極拓展債券保薦承銷業(yè)務。2012年宏源證券債券承銷保薦業(yè)務成為其業(yè)績亮點，共承銷債券2833.4億元，助公司業(yè)績增長34.4%。債券是目前資本市場發(fā)展的短板，這是一片亟待開發(fā)的處女地，當然券商保薦承銷債券，也要履職盡責，并防范其中風險。

（來源：每經(jīng)網(wǎng)-每日經(jīng)濟新聞）