淺談融資性票據(jù)

陳慧珺

摘要：票據(jù)是商業(yè)銀行與客戶業(yè)務往來的主要載體，它因具有靈活性、自助性、方便性等特點而被廣泛應用于社會經(jīng)濟生活中。在西方國家，融資性票據(jù)已經(jīng)已成為票據(jù)市場的主體，融資票據(jù)也是企業(yè)用得最廣泛、最靈活、最經(jīng)濟的直接融資工具。在我國票據(jù)市場的發(fā)展過程中，融資性票據(jù)業(yè)務早已存在，但我國目前的票據(jù)法規(guī)定票據(jù)必須基于真實的商品交易，使融資性票據(jù)在我國難以發(fā)行，票據(jù)市場的發(fā)展規(guī)模受到較大限制。為此，應當修改和完善我國的票據(jù)法律體系，對融資性票據(jù)給予法律上的承認，促進我國票據(jù)市場的發(fā)展和繁榮。

關鍵詞：融資性票據(jù) 企業(yè)融資 制度缺失

一、融資性票據(jù)的優(yōu)點

所謂融資性票據(jù)，主要是指市場主體之間在沒有真實貿易背景情況下，純粹以融資為目的，憑發(fā)行主體本身信譽向其他市場主體發(fā)行的商業(yè)票據(jù)，包括國庫券、銀行匯票、銀行本票、商業(yè)匯票、商業(yè)本票及大額定期存單等，狹義的融資性票據(jù)指的是工商企業(yè)憑自身信譽向其他市場主體發(fā)行的商業(yè)票據(jù)。[1]融資性票據(jù)具有信用性、融資性與交易性的特點，其本質上類似于信用放款，由于這種信用方式借助了票據(jù)這一金融工具，而票據(jù)的每一環(huán)節(jié)的行為規(guī)則都已被法律明確地予以確認，因此是一種非常規(guī)范、優(yōu)良的融資信用工具。

1.節(jié)省成本。融資性票據(jù)是無真實商品交易背景的，其簽發(fā)和貼現(xiàn)憑借的是票據(jù)雙方當事之間的良好信譽，以至于其籌資成本低于銀行貸款，因此，利用融資性票據(jù)進行融資，可以有效的節(jié)約籌資成本；同時，融資性票據(jù)作為一項創(chuàng)新的金融工具，為避免金融風險，監(jiān)管部門會對其實行一定的金融監(jiān)管，需要一定的監(jiān)管成本，且無真實貿易背景的融資性票據(jù)畢竟“不合法”，其流通受到監(jiān)管部門的禁止。[2]而目前沒有真正的商業(yè)背景的融資票據(jù)依然不斷出現(xiàn)，表明融資性票據(jù)的市場需求非常巨大，如果監(jiān)管部門繼續(xù)持禁止態(tài)度，必定要付出高昂的代價，所以認可融資性票據(jù)存在和流通，可以有效節(jié)省監(jiān)管成本。

2.融資性票據(jù)可以在一定程度上緩解企業(yè)融資難的問題，改變企業(yè)的融資行為，拓寬企業(yè)尤其是中小企業(yè)的融資渠道。在我國，中小企業(yè)融資方式非常有限，一般是通過商業(yè)銀行貸款，但是銀行愿意承擔的風險有限，加之國家目前采貨幣緊縮政策，中小企業(yè)要獲得貸款十分困難。但現(xiàn)實中卻有大量民間資本游離于正規(guī)市場渠道之外。這使得當前民間借貸、中小企業(yè)非法集資暗中昌盛，同時在貼現(xiàn)率和手續(xù)費都比較低的情況下，銀行承兌匯票成為很多企業(yè)開始進行融資的佳徑。相比銀行貸款，融資性票據(jù)更加便于操作、簡單靈活、成本低廉。

二、我國建立融資性票據(jù)制度的阻礙

1.票據(jù)市場的社會信用基礎比較薄弱。中國是發(fā)展中國家，仍處于市場經(jīng)濟的初期階段，票據(jù)市場不夠完善，人們對其認識還不全面，在票據(jù)信用方面的意識還不夠強，沒有形成正確的觀念，而且缺乏健全的社會誠信體系，缺乏統(tǒng)一的信用標準。

2.銀行機構系統(tǒng)性風險加劇。出于增加手續(xù)費收入、吸收保證金存款等考慮，各銀行普遍放寬簽發(fā)條件，降低保證金比例，而低比例的保證金和低廉的手續(xù)費無法覆蓋風險，承兌銀行積聚了巨大的系統(tǒng)性風險。銀行信貸員通過收取回傭，違規(guī)為不符合要求的企業(yè)開出票據(jù)或壓低保證金比例，增加了銀行人員道德風險。[3]

3.關于背書與轉讓制度的限制。融資性票據(jù)類似于股票，是企業(yè)純粹以融資為目的而公開發(fā)行的，針對不特定對象發(fā)行，由票據(jù)承銷機構進行承銷。由于票據(jù)具有較強的流通性，出票人在出票時無法預知確定的收款人，所以出票人只能簽發(fā)無記名票據(jù)，而無法簽發(fā)載有特定收款人的記名票據(jù)。在國外，票據(jù)權利的轉讓有交付轉讓和背書轉讓兩種方式，無記名票據(jù)可以通過交付轉讓，但記名票據(jù)一般須以背書方式轉讓。我國《票據(jù)法》第30條規(guī)定，背書必須記載被背書人名稱。所以，在我國背書轉讓為唯一的票據(jù)轉讓方式，這為融資性票據(jù)的市場流通設置了障礙。

4.我國票據(jù)法律法規(guī)均對票據(jù)出具的經(jīng)濟基礎作了限定，規(guī)定辦理票據(jù)業(yè)務要以“真實的商品交易”或有“真實貿易背景”為前提。從本質上來看，促進票據(jù)流轉是票據(jù)法的價值目標，票據(jù)法的價值取向主要是票據(jù)流通的安全與便捷。過分強調票據(jù)的真實貿易背景和嚴格審查票據(jù)的原因關系與票據(jù)的無因性特征背道而馳，而不強調真實貿易背景的融資性票據(jù)則更加符合票據(jù)無因性特征，也更能遵循票據(jù)演變的發(fā)展規(guī)律。

三、對完善我國融資性票據(jù)制度的建議

1.建立票據(jù)信息披露制度和票據(jù)評級制度。企業(yè)的融資性票據(jù)在市場上是否能被接受及其受歡迎程度取決于市場對企業(yè)的了解程度。正如股票市場上的信息披露一樣，在票據(jù)市場也必須有規(guī)范的信息披露機制，將企業(yè)評估、征信方面的信息以及企業(yè)近期的生產(chǎn)經(jīng)營情況等及時在票據(jù)市場上發(fā)布，增強透明度，讓市場投資者來自主選擇票據(jù)，及時規(guī)避風險。[4]

2.盡快修改完善《票據(jù)法》、《票據(jù)管理實施辦法》等法規(guī)體系。我國《票據(jù)法》規(guī)定票據(jù)必須基于真實的商品交易，排除融資性票據(jù)，抑制了票據(jù)市場的規(guī)模，導致市場發(fā)展的深度和廣度不夠，不能充分發(fā)揮票據(jù)市場為企業(yè)提供直接短期資金融通的作用。票據(jù)的無因性支持將票據(jù)的融資功能從真實交易的框架中分割并流通的可能性，這也正是融資性票據(jù)的本質所在，所以應盡快承認其合法地位。

3.明確監(jiān)管責任。目前，各監(jiān)管單位職責的高度重合，導致監(jiān)管效率低下。因此，需要進一步明確銀監(jiān)會和央行的責任，建立銀監(jiān)會負責微觀合規(guī)性監(jiān)管和央行負責宏觀調控、支付清算系統(tǒng)規(guī)則制定并監(jiān)督的事前、事中管理體制，審計、紀檢部門負責外部審計及違規(guī)查處的事后監(jiān)督體制，和公安機關對違法行為進行刑事責任追究的法律懲治體制，減少票據(jù)欺詐和不法經(jīng)營的發(fā)生。

參考文獻：

[1]劉瑩.從融資性票據(jù)談我國《票據(jù)法》的修改[N].山西大學學報，2008-09.

[2]趙成剛.關于融資票據(jù)的若干思考[N].中國金屬通報，2011（16）.

[3]李峰.融資型票據(jù)市場的現(xiàn)狀及對策[J].浙江金融，2010-08.

[4]程碩.票據(jù)創(chuàng)新：融資性票據(jù)的推行與制度構建[J].財會月刊，2009-10.