經(jīng)濟周期與商業(yè)銀行信貸業(yè)務相互關系分析

婁飛鵬

摘 要：經(jīng)濟周期與商業(yè)銀行信貸業(yè)務間存在相互作用機制。本文在對二者相互關系進行理論分析的基礎上，利用我國1978—2011年的相關數(shù)據(jù)進行格蘭杰因果檢驗，分析證實國內(nèi)商業(yè)銀行的信貸業(yè)務具有明顯的親周期性特點，并對商業(yè)銀行應對經(jīng)濟的周期性變化，做好信貸業(yè)務發(fā)展提出建議。

關鍵詞：經(jīng)濟周期；商業(yè)銀行；信貸

中圖分類號：F832.4 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2013）08-0058-03 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.08.13

經(jīng)濟周期是宏觀經(jīng)濟在長期增長中不可避免的現(xiàn)象，其對經(jīng)濟體系中的各類經(jīng)濟主體有著深刻而廣泛的影響，商業(yè)銀行作為經(jīng)濟主體之一也不例外。一方面，商業(yè)銀行作為宏觀經(jīng)濟體系的有機構成部分，其經(jīng)營活動勢必會受到宏觀經(jīng)濟周期的影響；另一方面，商業(yè)銀行又不是被動地適應宏觀經(jīng)濟波動，其經(jīng)營活動也會加劇或平滑宏觀經(jīng)濟的波動。事實上，商業(yè)銀行的信貸業(yè)務已成為現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟波動的重要驅(qū)動因素之一[1]。

一、經(jīng)濟周期與商業(yè)銀行信貸業(yè)務相互關系的理論分析

（一）經(jīng)濟周期對商業(yè)銀行信貸業(yè)務的作用機制

經(jīng)濟運行的周期性變化對商業(yè)銀行信貸業(yè)務的影響主要從微觀、中觀和宏觀三個層面發(fā)揮作用。

從微觀層面看，在宏觀經(jīng)濟處于上行區(qū)間時，企業(yè)和個人等微觀經(jīng)濟主體受預期影響調(diào)整投資或消費決策。企業(yè)對未來發(fā)展充滿信心，預期產(chǎn)品需求量會增加，因而增加當期投資并增加周轉(zhuǎn)資金，此時企業(yè)更偏好于債務融資，從而有信貸需求[2]。個人預期未來收入增加，因而增加當期消費需求，也會因此而產(chǎn)生信貸需求。換言之，宏觀經(jīng)濟處于上行區(qū)間時，投資和消費主體有更大的信貸需求，為商業(yè)銀行擴大信貸投放提供了條件。在宏觀經(jīng)濟處于下行區(qū)間時，企業(yè)和個人也會根據(jù)預期減少投資和消費需求，削減對商業(yè)銀行的信貸需求，商業(yè)銀行信貸發(fā)放將面臨供過于求的局面。

從中觀層面看，不同行業(yè)對經(jīng)濟周期的反應存在差異，部分行業(yè)為順周期行業(yè)，部分行業(yè)為逆周期行業(yè)。在宏觀經(jīng)濟形勢好轉(zhuǎn)時，順周期行業(yè)的運營態(tài)勢會隨之好轉(zhuǎn)，行業(yè)的投資規(guī)模更大產(chǎn)出更多，從而有信貸需求。逆周期行業(yè)對商業(yè)銀行信貸業(yè)務的作用機制則與此相反。在經(jīng)濟周期作用下，中觀層面的因素對商業(yè)銀行信貸業(yè)務的影響主要看順周期行業(yè)和逆周期行業(yè)的力量對比，如果順周期行業(yè)的總體規(guī)模和實力大于逆周期行業(yè)，則在宏觀經(jīng)濟形勢看好時商業(yè)銀行面臨擴大信貸投放的有利時機，反之則相反。

從宏觀層面看，一是在宏觀經(jīng)濟上行時期，商業(yè)銀行有更多的信貸投放，宏觀經(jīng)濟見頂回落后商業(yè)銀行的信貸風險會逐步暴露，銀行貸款質(zhì)量變化的主要原因是經(jīng)濟環(huán)境惡化導致客戶貸款違約率的周期性變化，從而使得商業(yè)銀行在不同時期采取不同的信貸投放策略[3]。二是宏觀經(jīng)濟形勢的變化直接影響中觀和微觀主體，進而通過后者影響商業(yè)銀行的信貸業(yè)務發(fā)展。三是宏觀經(jīng)濟中的進出口也會影響商業(yè)銀行信貸投放的結構，出口增加時商業(yè)銀行的信貸投放會偏向出口部門，進口增加時商業(yè)銀行的信貸投放則會側(cè)重進口部門。

（二）商業(yè)銀行信貸業(yè)務對經(jīng)濟周期的作用機制

在宏觀經(jīng)濟學中，歐文·費雪最早提出信貸因素放大經(jīng)濟周期的觀點[4]。商業(yè)銀行的信貸業(yè)務通過信用機制以及貨幣乘數(shù)影響社會資本總量，同時也影響商業(yè)銀行的經(jīng)營收益，進而作用于宏觀經(jīng)濟周期。

商業(yè)銀行的信貸投放具有內(nèi)在的順周期特點，通過信貸投放影響其他經(jīng)濟主體進而作用于宏觀經(jīng)濟周期[5]。在宏觀經(jīng)濟處于上行區(qū)間時，各類經(jīng)濟主體的信貸需求增加，抵押物也會趨于更加足值，商業(yè)銀行出于對未來經(jīng)濟形勢看好的預期，放松風險管理標準，降低客戶準入門檻及貸款價格，擴大信貸投放以滿足各類經(jīng)濟主體的資金需求，此舉不僅會加快宏觀經(jīng)濟復蘇的步伐，甚至可能會演變?yōu)橥ㄘ浥蛎洝６诤暧^經(jīng)濟處于下行區(qū)間時，借款人未來發(fā)展及清償能力不被看好，抵押物也會趨于不足值，商業(yè)銀行會出現(xiàn)惜貸甚至拒貸行為，提高貸款定價水平，直接導致部分經(jīng)濟主體難以獲取資金支持。因大多數(shù)經(jīng)濟主體并不能在銀行惜貸時迅速找到其他融資方式補充資金，企業(yè)面臨資金鏈斷裂經(jīng)營失敗的風險，消費者不能通過信貸平滑各期的消費，從而對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生負面沖擊，這也會加劇宏觀經(jīng)濟的衰退甚至是進入蕭條階段[6]。

商業(yè)銀行的信貸違約率具有明顯的順周期特點，直接影響商業(yè)銀行的經(jīng)營效益進而作用于宏觀經(jīng)濟周期[7]。在宏觀經(jīng)濟形勢看好時，風險因素不易暴露，商業(yè)銀行的信貸違約率較低，商業(yè)銀行自身經(jīng)營效益較好，可以助推宏觀經(jīng)濟更好地發(fā)展。在宏觀經(jīng)濟形勢較差時，經(jīng)濟繁榮時期積聚的風險會集中爆發(fā)，商業(yè)銀行的信貸違約率集中爆發(fā)，商業(yè)銀行自身經(jīng)營效益較差，從而惡化宏觀經(jīng)濟形勢。如2012年宏觀經(jīng)濟形勢整體低迷，銀行業(yè)凈利潤的增速由2011年的36.3%降至2012年的18.9%，不良貸款余額同比凈增647億元。

二、經(jīng)濟周期與商業(yè)銀行信貸業(yè)務相互關系的實證檢驗

根據(jù)經(jīng)濟周期與商業(yè)銀行信貸業(yè)務相互關系的理論分析，本部分利用宏觀經(jīng)濟的相關指標及商業(yè)銀行貸款余額對二者的相互關系進行實證檢驗。其分析思路是：首先，利用總量數(shù)據(jù)指標，采用格蘭杰因果檢驗方法驗證宏觀經(jīng)濟總量與商業(yè)銀行貸款余額之間的因果關系；其次，利用增長率指標，分析經(jīng)濟周期與商業(yè)銀行信貸業(yè)務之間的關系，表明商業(yè)銀行信貸業(yè)務具有明顯的親周期性特點。

（一）指標的選取

為分析經(jīng)濟周期與商業(yè)銀行信貸業(yè)務的相互關系，本文用國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（PGDP）、第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值（PPI）、第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值（SEC）、第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值（THZ）等指標來表征經(jīng)濟總量，用四個指標的增長率變化表示經(jīng)濟周期。同時，采用全國歷年的貸款余額（CRE）描述商業(yè)銀行信貸業(yè)務發(fā)展狀況。除人均國內(nèi)生產(chǎn)總值的單位是人民幣元外，其余指標的單位均為人民幣億元。數(shù)據(jù)主要來源于相關年份的《中國統(tǒng)計年鑒》、《中國金融年鑒》以及搜數(shù)網(wǎng)（http：//www.soshoo.com.cn）等，起止年份分別是1978年和2011年共計34年。

（二）經(jīng)濟總量與貸款余額格蘭杰因果關系檢驗

經(jīng)濟總量與貸款余額之間存在密切的關系，從表1可知，貸款余額與各宏觀經(jīng)濟指標間的相關系數(shù)都在0.9以上，指標之間存在顯著的正相關關系。相比之下，第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與貸款余額的相關系數(shù)最低，這與第一產(chǎn)業(yè)貸款余額占比較小有一定關系。如從1986年以來，雖然第一產(chǎn)業(yè)貸款余額占貸款總額的比例有所上升，但最高值未超過15%。

因格蘭杰因果檢驗要求數(shù)據(jù)具有平穩(wěn)性，在對各指標的數(shù)據(jù)進行多次的試驗發(fā)現(xiàn)均不平穩(wěn)。對數(shù)據(jù)進行二階差分，并對二階差分后的數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗，由此導致觀測值的樣本個數(shù)由34個降至30個。鑒于本文所選用的是時間序列數(shù)據(jù)，易于存在序列自相關問題，因此此處選擇了ADF檢驗來檢驗數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。在ADF檢驗中，最優(yōu)滯后階數(shù)的選擇通常所采用的標準是，在保證殘差不相關的前提下，采用SIC準則作為確定最佳滯后階數(shù)的標準，具體的檢驗結果見表2。

運用各經(jīng)濟總量與貸款余額的二階差分進行格蘭杰因果檢驗，經(jīng)檢驗各經(jīng)濟總量與貸款余額之間存在格蘭杰因果關系且均在5%的顯著性水平上顯著（見表3）。

（三）經(jīng)濟周期與貸款余額增速變化的關系分析

經(jīng)濟周期分為古典型周期和增長型周期，古典型周期表現(xiàn)為經(jīng)濟總量的絕對下降，增長型周期則表現(xiàn)為經(jīng)濟增長速度的變化。從我國改革開放以來經(jīng)濟增長的實際情況看，經(jīng)濟總量一直呈增長的態(tài)勢，只是增長速度發(fā)生變化，因此，采用增長型周期分析經(jīng)濟周期與貸款余額的變化更符合實際。受數(shù)據(jù)可得性的影響，此處計算了1981-2011年各年份經(jīng)濟總量與貸款余額各年份的增長速度，并據(jù)此判斷經(jīng)濟周期與商業(yè)銀行信貸業(yè)務的關系。

從圖1可以發(fā)現(xiàn)，1981-2011年，按照“谷-谷”的劃分方法，我國宏觀經(jīng)濟共經(jīng)歷了4個完整的經(jīng)周期，分別是1981—1986年、1987—1990年、1991—1999年、2000—2008年。同一時期，銀行貸款結余增長率經(jīng)歷了5個周期，分別是1982—1987年、1988—1994年、1995—1999年、2000—2005年、2006—2011年（2009年貸款結余的大幅增長與4萬億投資計劃關系密切）。由此看來，經(jīng)濟周期與商業(yè)銀行貸款余額增長基本呈現(xiàn)同步變化趨勢，或者商業(yè)銀行貸款余額增長率表現(xiàn)出明顯的親周期性特點。商業(yè)銀行貸款余額增長與三次產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增長同步變動的趨勢也十分明顯。

三、商業(yè)銀行在經(jīng)濟周期中的信貸策略建議

面對經(jīng)濟周期存在的客觀事實，商業(yè)銀行的信貸業(yè)務規(guī)模和質(zhì)量都會隨經(jīng)濟周期而出現(xiàn)波動，2012年以來國內(nèi)商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量隨宏觀經(jīng)濟增速趨緩而逐漸惡化的事實已證實了這一點。因此，商業(yè)銀行需要根據(jù)經(jīng)濟周期調(diào)整信貸業(yè)務發(fā)展策略。同時，商業(yè)銀行也要充分認識到信貸業(yè)務發(fā)展對經(jīng)濟周期的影響，通過調(diào)整業(yè)務發(fā)展策略平滑經(jīng)濟周期，為自身發(fā)展營造良好的外部環(huán)境。

首先，商業(yè)銀行要在深入研究的基礎上制定合理的信貸業(yè)務發(fā)展策略。一是商業(yè)銀行要密切關注宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策的變化，根據(jù)宏觀調(diào)控政策和產(chǎn)業(yè)政策，結合自身的優(yōu)勢，制定信貸業(yè)務發(fā)展策略，強化對信貸業(yè)務總量及結構的研究與控制。二是商業(yè)銀行要加深對行業(yè)屬性的研究，明確順周期行業(yè)和逆周期行業(yè)，根據(jù)行業(yè)的特點及生命周期階段制定行業(yè)信貸政策，對不同行業(yè)采用差異化的信貸業(yè)務發(fā)展策略。三是商業(yè)銀行要意識到：信貸業(yè)務的風險暴露往往滯后于經(jīng)濟周期半年到一年，等風險暴露時采取補救措施的做法并不可取[8]。因此要加強對宏觀經(jīng)濟周期變動趨勢的預測，增強研究工作的預見性，提高政策制定的前瞻性，提前調(diào)整信貸業(yè)務發(fā)展策略。

其次，商業(yè)銀行要構建順應宏觀經(jīng)濟形勢的資產(chǎn)負債管理體系，建立多元化的有利于風險分散與效益最大化的資產(chǎn)組合。在信貸投放時，注意做好信貸投放的區(qū)域分布和行業(yè)分布，通過不同地區(qū)經(jīng)濟周期的錯峰發(fā)展規(guī)避單一市場的經(jīng)濟周期波動造成重大損失，通過行業(yè)分散降低行業(yè)集中度較高導致的系統(tǒng)風險。在批發(fā)和零售信貸上，結合零售客戶對象分散、單筆金額較小、業(yè)務規(guī)模龐大、與經(jīng)濟波動關聯(lián)度較小的特點，大力發(fā)展零售信貸業(yè)務，以更好地分散風險。

第三，商業(yè)銀行要結合宏觀經(jīng)濟及本機構的實際情況，確定合理的信貸業(yè)務增長計劃，保持信貸總量規(guī)模穩(wěn)定，信貸增長率均衡，防止盲目擴張或緊縮信貸業(yè)務影響宏觀經(jīng)濟增長。同時，商業(yè)銀行要采取逆周期的信貸業(yè)務發(fā)展策略，防止信貸調(diào)控成為經(jīng)濟周期新的擾動因素，穩(wěn)定或平滑宏觀經(jīng)濟周期波動。在宏觀經(jīng)濟衰退時，商業(yè)銀行可適當縮減信貸投放，盡量降低對貸款利息收入的依賴，提高非利息收入在總收入中的占比，平滑經(jīng)營收益，減少自身經(jīng)營變化宏觀經(jīng)濟的負面沖擊。

第四，商業(yè)銀行要建立應對宏觀經(jīng)濟變動的快速反應機制，化解宏觀經(jīng)濟周期波動造成的系統(tǒng)風險，避免因與國家或監(jiān)管當局的政策發(fā)生抵觸而導致的政策風險。 （責任編輯：陳薇）

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