企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)進(jìn)場(chǎng)交易中受讓資格條件設(shè)置原則探討

■ 郜志宇 趙亮

(國(guó)務(wù)院國(guó)資委產(chǎn)權(quán)局，北京 100053)

企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)進(jìn)場(chǎng)交易中受讓資格條件設(shè)置原則探討

■ 郜志宇 趙亮

(國(guó)務(wù)院國(guó)資委產(chǎn)權(quán)局，北京 100053)

規(guī)范企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)是國(guó)資委成立之初就重點(diǎn)開(kāi)展的工作，2003年發(fā)布的《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》（國(guó)務(wù)院國(guó)資委 財(cái)政部令第3號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“3號(hào)令”），確立了企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的制度，開(kāi)啟了企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)化的序幕。2003年至2012年，僅中央企業(yè)就通過(guò)京、津、滬、渝4家中央企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易試點(diǎn)機(jī)構(gòu)完成產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓9000余宗，轉(zhuǎn)讓金額超過(guò)4000億元，進(jìn)場(chǎng)交易在促進(jìn)國(guó)有產(chǎn)權(quán)有序流轉(zhuǎn)、調(diào)整結(jié)構(gòu)、優(yōu)化配置方面發(fā)揮了重要作用。企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)進(jìn)場(chǎng)交易制度的建立，是我國(guó)探索公有產(chǎn)權(quán)有效流轉(zhuǎn)模式的重要嘗試，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)的公開(kāi)、公平、公正，減少了企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)中的暗箱操作，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的陽(yáng)光透明。

企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)進(jìn)場(chǎng)交易過(guò)程中，多個(gè)環(huán)節(jié)都可能影響交易的公平公正，其中受讓資格條件設(shè)置尤為關(guān)鍵。由于企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的非標(biāo)化特點(diǎn)，已經(jīng)出臺(tái)的進(jìn)場(chǎng)交易規(guī)范性文件對(duì)受讓資格條件設(shè)置的規(guī)定都較為原則，僅限定在不得設(shè)置具有明確指向性或違反公平競(jìng)爭(zhēng)內(nèi)容等方面，這種寬泛的規(guī)定為交易參與各方留下了較大的操作空間。近幾年的實(shí)踐證明，大部分轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目能夠設(shè)置相對(duì)合理的受讓資格條件，保證了企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的順利開(kāi)展。從國(guó)務(wù)院國(guó)資委2008年開(kāi)始對(duì)部分交易項(xiàng)目的備案情況看，備案制度實(shí)施后受讓資格條件設(shè)置不規(guī)范的項(xiàng)目比例明顯降低，企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易增值率由2009年的13%提高至2011年的33%。

實(shí)際工作中也發(fā)現(xiàn)，少部分項(xiàng)目中提出了較為苛刻的受讓資格條件，甚至設(shè)置了明顯有失公平公正的受讓資格要求，主要集中在對(duì)受讓方資產(chǎn)規(guī)模、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、償債能力等方面設(shè)置過(guò)多、過(guò)高的要求，常常引起市場(chǎng)參與方的質(zhì)疑，對(duì)進(jìn)場(chǎng)交易制度本身、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)形象產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。因此，有必要進(jìn)一步細(xì)化受讓資格條件的設(shè)置原則，提高企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的規(guī)范水平。

企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易中受讓資格條件設(shè)置的原則應(yīng)是盡可能減少限制性條件。本質(zhì)上，企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易與市場(chǎng)中其他交易并無(wú)差別，區(qū)別僅在于前者交易標(biāo)的是持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)產(chǎn)股權(quán)而非一般消費(fèi)品，因此按照市場(chǎng)交易的一般原則，只要出于自愿參與，任何自然人和法人理論上都可以成為企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的受讓方，除非國(guó)家對(duì)某類企業(yè)的股東資質(zhì)有法律法規(guī)上的限制。同時(shí)，這也是企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)的性質(zhì)決定的，在法律意義上，企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)是全民權(quán)益，從全民利益最大化角度，企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)該盡量吸引更多競(jìng)爭(zhēng)者參與，任何受讓資格條件的設(shè)置都可能將部分市場(chǎng)主體排除在交易之外，不利于企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)價(jià)值的最大化。

按照上述分析，企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的受讓資格條件應(yīng)限定在合法存續(xù)的法人或有完全民事行為能力的自然人即可，即3號(hào)令中關(guān)于受讓人的原則要求。然而，考慮到現(xiàn)實(shí)中企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的主要是存續(xù)經(jīng)營(yíng)的有限責(zé)任公司，存在“人合”因素，部分項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓中有安置企業(yè)職工和維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定的需求，目前尚難要求企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓以價(jià)格為唯一成交因素，較為可行的方式是對(duì)進(jìn)場(chǎng)交易項(xiàng)目適當(dāng)分類，對(duì)不同類別項(xiàng)目受讓資格條件設(shè)置制定不同指導(dǎo)原則。當(dāng)前進(jìn)場(chǎng)交易轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目可以大體分為以下四類，工作中可探索對(duì)不同類轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目制定相應(yīng)的指導(dǎo)原則。

第一類，標(biāo)的企業(yè)為轉(zhuǎn)讓方參股企業(yè)，轉(zhuǎn)讓方擬通過(guò)轉(zhuǎn)讓所持產(chǎn)權(quán)完全退出標(biāo)的企業(yè)。

此類項(xiàng)目在中央企業(yè)進(jìn)場(chǎng)交易中是最多的一類，占比約為六成，其中多數(shù)項(xiàng)目有限公司原股東不放棄優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)，部分轉(zhuǎn)讓方會(huì)以維護(hù)“人合”因素為理由，按有意向購(gòu)買(mǎi)的其他原股東提出的要求設(shè)置受讓資格條件，抬高項(xiàng)目受讓門(mén)檻，限制競(jìng)爭(zhēng)。但分析此類項(xiàng)目可以發(fā)現(xiàn)，由于轉(zhuǎn)讓方僅為標(biāo)的企業(yè)參股股東，該類轉(zhuǎn)讓并不會(huì)直接影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)，轉(zhuǎn)讓行為應(yīng)以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)最大價(jià)值為責(zé)任，吸引盡可能多的競(jìng)爭(zhēng)者參與。轉(zhuǎn)讓中標(biāo)的企業(yè)其他股東有《公司法》賦予的優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)，只要其他股東確有受讓意愿，人合因素就能夠得到有效維護(hù)，設(shè)定受讓資格條件無(wú)益于優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)的保障，卻限制了市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能。因此對(duì)此類項(xiàng)目，應(yīng)明確除可以要求受讓方為合法存續(xù)的法人或有完全民事行為能力的自然人外，不得另外附加任何限制條件。

第二類，標(biāo)的企業(yè)為轉(zhuǎn)讓方控股企業(yè)，轉(zhuǎn)讓方擬通過(guò)轉(zhuǎn)讓所持股權(quán)完全退出標(biāo)的企業(yè)。

此類項(xiàng)目在中央企業(yè)進(jìn)場(chǎng)交易中占比三成多且有逐年增加的趨勢(shì)。從股東對(duì)企業(yè)的法律責(zé)任講，股東僅以出資對(duì)被投資企業(yè)債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，如果股東將出資對(duì)外轉(zhuǎn)讓，其所承擔(dān)的一切權(quán)利義務(wù)均對(duì)外轉(zhuǎn)移，原股東單位對(duì)企業(yè)沒(méi)有權(quán)利也沒(méi)有義務(wù)承擔(dān)后續(xù)經(jīng)營(yíng)的責(zé)任，因此，原則上第二類項(xiàng)目的受讓資格條件設(shè)置應(yīng)參照第一類項(xiàng)目，實(shí)際工作中大部分此類項(xiàng)目參照此原則也并無(wú)實(shí)質(zhì)障礙。

實(shí)際工作中此類項(xiàng)目里也確有一些較為特殊的案例，例如由于產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)度較高等原因可能轉(zhuǎn)讓行為對(duì)標(biāo)的企業(yè)的存續(xù)經(jīng)營(yíng)會(huì)產(chǎn)生一定影響，或者轉(zhuǎn)讓方有維護(hù)企業(yè)職工穩(wěn)定方面的責(zé)任等，對(duì)此可允許轉(zhuǎn)讓方在意向受讓人資質(zhì)方面提出一定要求，避免因產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給企業(yè)或社會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響。但設(shè)置的受讓資格條件應(yīng)確實(shí)與要實(shí)現(xiàn)的目的有直接關(guān)聯(lián)，如是為了保持標(biāo)的企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，應(yīng)將受讓資格條件集中于行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、后續(xù)資金支持實(shí)力等方面；如是為了企業(yè)職工穩(wěn)定，應(yīng)首先明確職工安置責(zé)任主體是轉(zhuǎn)讓方還是標(biāo)的企業(yè)，區(qū)別對(duì)待，對(duì)于轉(zhuǎn)讓方出于產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓目的與標(biāo)的企業(yè)職工解除勞動(dòng)關(guān)系的，相應(yīng)的利益補(bǔ)償應(yīng)由轉(zhuǎn)讓方承擔(dān)并不得轉(zhuǎn)嫁，因此不能在受讓資格條件中有所體現(xiàn)，對(duì)于轉(zhuǎn)讓方擬要求受讓方維持標(biāo)的企業(yè)原用工合同、保障標(biāo)的企業(yè)職工優(yōu)先受雇用權(quán)利的，則可在受讓資格條件設(shè)置中要求受讓方具備一定能力，或?qū)ο嚓P(guān)職工安置事項(xiàng)做出承諾等。

進(jìn)場(chǎng)交易項(xiàng)目的受讓資格條件表述應(yīng)簡(jiǎn)單明了，以較權(quán)威的、明確的材料為判斷依據(jù)，同時(shí)不構(gòu)成一定的指向性，例如企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)狀況應(yīng)以工商登記、審計(jì)報(bào)告等材料為判斷依據(jù)。對(duì)于轉(zhuǎn)讓方提出的任何一條受讓資格條件，轉(zhuǎn)讓方有義務(wù)向產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)提供詳盡的、合理的解釋，便于產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)在交易過(guò)程中把握，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)可在必要時(shí)將轉(zhuǎn)讓方的解釋在信息公告中向社會(huì)公開(kāi)。

第三類，標(biāo)的企業(yè)是轉(zhuǎn)讓方控股企業(yè)，轉(zhuǎn)讓方通過(guò)轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)達(dá)到尋找戰(zhàn)略合作伙伴目的。

目前此類項(xiàng)目數(shù)量不多，轉(zhuǎn)讓方首要目的在于尋找優(yōu)秀的戰(zhàn)略合作方，共同經(jīng)營(yíng)標(biāo)的企業(yè)，為提升標(biāo)的企業(yè)價(jià)值打下基礎(chǔ)。針對(duì)此類項(xiàng)目，應(yīng)允許轉(zhuǎn)讓方提出較為詳細(xì)的受讓資格要求，且給予轉(zhuǎn)讓方在交易過(guò)程中較大的參與權(quán)，如確認(rèn)受讓人資格等權(quán)利，以保證順利實(shí)現(xiàn)需找合作方的目的。但受讓資格條件設(shè)置仍應(yīng)避免出現(xiàn)條件過(guò)高或者指向性明顯等影響市場(chǎng)公信力的內(nèi)容，一旦出現(xiàn)對(duì)受讓資格條件有失公允的質(zhì)疑，轉(zhuǎn)讓方有責(zé)任及時(shí)提供具有說(shuō)服力的證據(jù)，做好解釋工作，妥善處理相關(guān)質(zhì)疑后方能繼續(xù)推動(dòng)交易。

第四類，標(biāo)的企業(yè)有較多債務(wù)甚至資不抵債等情況的轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目。

此類項(xiàng)目是第一、二類中的一些特例，在進(jìn)場(chǎng)交易中占有一定比重，標(biāo)的企業(yè)特點(diǎn)是資產(chǎn)量大、債務(wù)較重，企業(yè)本身評(píng)估價(jià)值不高，甚至為負(fù)值，但鑒于標(biāo)的企業(yè)存在較大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可能引起社會(huì)穩(wěn)定方面問(wèn)題，應(yīng)允許轉(zhuǎn)讓方對(duì)受讓人的資產(chǎn)規(guī)模、償債能力等方面提出較詳細(xì)的要求，甚至可以進(jìn)一步要求受讓方對(duì)標(biāo)的企業(yè)債務(wù)處置制定轉(zhuǎn)讓方或債權(quán)人認(rèn)可的方案，確保產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓后不給轉(zhuǎn)讓方帶來(lái)后續(xù)債務(wù)糾紛。

對(duì)非標(biāo)化的企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易而言，不同項(xiàng)目之間均存在一定差異，轉(zhuǎn)讓方的需求不盡相同，制度文件難以對(duì)每項(xiàng)交易的各個(gè)環(huán)節(jié)、特殊需求的處置作出明確規(guī)定，這就要求企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的轉(zhuǎn)讓方和產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)等參與方，在沒(méi)有具體文件規(guī)定的工作環(huán)節(jié)，以遵從已有文件的指導(dǎo)精神為工作指導(dǎo)原則。3號(hào)令等一系列規(guī)范性文件，其指導(dǎo)精神都是以促進(jìn)企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)的公開(kāi)、公平、公正開(kāi)展，切實(shí)維護(hù)國(guó)有權(quán)益為目標(biāo)的，這也理應(yīng)成為各方開(kāi)展工作應(yīng)遵循的最終指導(dǎo)原則。

（第一作者為國(guó)務(wù)院國(guó)資委產(chǎn)權(quán)局副巡視員，第二作者為國(guó)務(wù)院國(guó)資委產(chǎn)權(quán)局監(jiān)管處副處長(zhǎng)）