信用本位、對稱競爭與國際貨幣多元化

摘要：運用博弈論的方法分析對稱競爭性國際貨幣多元化體系的穩(wěn)定性問題可知，在信用本位的背景下，建立在對稱競爭基礎(chǔ)上的國際貨幣多元化體系具有內(nèi)生的穩(wěn)定性。歐元、日元、英鎊和人民幣作為國際貨幣，雖在其背后均存在不同形式的發(fā)展障礙，但其均具有成為與美元并重的對稱競爭性國際貨幣的可能性。

關(guān)鍵詞：信用本位；對稱競爭性國際貨幣多元化；博弈

中圖分類號：F821 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-3890（2013）01-0010-06

一、研究綜述

美國次貸危機引發(fā)的全球金融危機，再次把人們的目光聚焦到國際貨幣體系改革問題上。普遍認為，建立在信用本位基礎(chǔ)上的以美元為主導(dǎo)的單一國際貨幣格局是本次全球金融危機爆發(fā)的根源。正是由于缺少對美元的有效制約，美國在享受到發(fā)行國際貨幣帶來的權(quán)利的同時，卻忽視了依據(jù)世界經(jīng)濟增長狀態(tài)穩(wěn)定國際貨幣供給的責(zé)任。為了彌補美國自身的儲蓄赤字、財政赤字，不斷擴張的美元供給導(dǎo)致全球經(jīng)濟失衡和流動性過剩，同時催生了美國國內(nèi)的金融資產(chǎn)泡沫，金融泡沫的破滅最終引發(fā)全球金融危機。因此，為了避免金融危機卷土重來，就必須要改革建立在信用本位上的以美元為主導(dǎo)的單一國際貨幣格局。

世界各國學(xué)者對于國際貨幣體系改革的必要性已經(jīng)基本達成一致，現(xiàn)在的關(guān)鍵是要選擇適當(dāng)?shù)母母锓桨浮Ｊ聦嵣?，自從金本位體系無法維持之后，經(jīng)濟學(xué)家們就不斷地為國際貨幣體系改革尋找方案。目前，可供選擇的主要有兩種思路：超主權(quán)單一貨幣和國際貨幣多元化。超主權(quán)單一貨幣一直以來都是國際貨幣體系改革的最高目標(biāo)，早在二戰(zhàn)結(jié)束之際，凱恩斯在其“國際清算同盟計劃”中就提出了建立超主權(quán)單一國際貨幣單位的設(shè)想[1]，之后的學(xué)者們（如Cooper，1984[2]；周小川，2009[3]，等等）繼承并發(fā)展了建立超主權(quán)單一貨幣的構(gòu)想，歐元的誕生更被認為是從實踐角度證實了建立超主權(quán)單一貨幣的可行性。然而，世界經(jīng)濟畢竟不是一個最優(yōu)貨幣區(qū)，歐元區(qū)愈演愈烈的債務(wù)危機也暴露了統(tǒng)一貨幣政策與分散財政政策之間的內(nèi)在矛盾，除此之外，還有包括政治層面和技術(shù)層面在內(nèi)的一系列困難，都成為短期內(nèi)實現(xiàn)全球超主權(quán)單一貨幣難以克服的障礙。

相對于超主權(quán)單一貨幣的改革目標(biāo)，國際貨幣多元化則是一個在相對較短的時間內(nèi)更容易實現(xiàn)的目標(biāo)，因此得到了許多學(xué)者的關(guān)注。蒙代爾（Mundell，2000）提出“貨幣穩(wěn)定性三島”（Three Islands of Monetary Stability）的概念，他認為包含美元、歐元和日元的多元國際貨幣格局具有穩(wěn)定性[4]。羅格夫（Rogoff，2001）認為，即使消除了實現(xiàn)更高程度貨幣協(xié)調(diào)（甚至是單一世界貨幣）的政治障礙，多種國際貨幣并存也不失為是一種優(yōu)化的國際貨幣體系，其中一個重要的原因是多元國際貨幣并存條件下的競爭可以一定程度上克服單一國際貨幣帶來的自然壟斷[5]。艾奇格林（Eichengreen，2009）指出，以多種貨幣為基礎(chǔ)的國際儲備體系，可以減少單一國際貨幣發(fā)行國所受到的來自急需外匯儲備的新興市場的沖擊，同時由于存在具有替代性的多個中央銀行和多種國際投資資產(chǎn)，政策制定者們就會更加謹慎地采取措施來維護投資者信心[6]。

筆者認為，國際貨幣多元化目標(biāo)又可分為兩類具體目標(biāo)：一主多元和對稱多元。一主多元就是指以一種中心貨幣為主導(dǎo)，多種國際貨幣并存的多元化國際貨幣體系。對稱多元又可以被稱為對稱競爭性國際貨幣多元化，是指多種勢均力敵的國際貨幣以競爭形式并存的多元化國際貨幣體系。一主多元實際上只是對現(xiàn)有國際貨幣體系的簡單修補，并不能真正克服建立在信用本位上的以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系所面臨的問題?；诖?，本文將專門考察對稱競爭性國際貨幣多元化問題，具體結(jié)構(gòu)安排如下：第一部分，引言，主要介紹研究背景并對相關(guān)研究進行綜述；第二部分，主要運用博弈論的分析方法探討對稱競爭性國際貨幣多元化的穩(wěn)定性問題；第三部分，對歐元、日元、英鎊和人民幣等幾種主要貨幣進行分別考察，討論這些貨幣發(fā)展成為具有與美元對稱競爭能力的貨幣的可能性；第四部分，結(jié)論與展望。

二、對稱競爭性國際貨幣多元化

所謂對稱競爭，是指建立在勢均力敵基礎(chǔ)上的競爭。如果競爭雙方的實力具有明顯差距，那么這樣的競爭就是非對稱的。如果競爭是非對稱的，那么占據(jù)優(yōu)勢的一方對于競爭的結(jié)果就具有舉足輕重的影響力。一般來說，對稱競爭性國際貨幣多元化的國際貨幣發(fā)行主體應(yīng)該具有兩個基本特征：經(jīng)濟實力大體接近，決策過程相互獨立?；诖耍梢赃\用博弈的方法來分析這種對稱競爭性國際貨幣多元化體系。為了簡化過程，我們的分析只包括兩個國際貨幣發(fā)行主體，但是由于多個國際貨幣發(fā)行主體具有對稱特征，本文的結(jié)論可以推廣到包括更多國際貨幣發(fā)行主體的國際貨幣多元化體系。

博弈參與者：具備對稱競爭實力的國際貨幣發(fā)行國A和國際貨幣發(fā)行國B。

策略空間：假定兩個國家都只有貨幣政策一種可以影響宏觀經(jīng)濟的政策工具。其中，貨幣政策工具又包括擴張貨幣供給、穩(wěn)定貨幣供給和緊縮貨幣供給三種具體策略。擴張貨幣供給是指特定國際貨幣的供給水平超過了世界經(jīng)濟增長對該貨幣的正常需求水平。穩(wěn)定貨幣供給并不是保持貨幣的絕對不變，而是指特定國際貨幣的供給水平與世界經(jīng)濟增長對該貨幣的正常需求水平相適應(yīng)。緊縮貨幣供給是指特定國際貨幣的供給水平不足以維持世界經(jīng)濟增長對該貨幣的正常需求水平。

策略收益：作為以自身利益最大化為目標(biāo)的理性參與者，國際貨幣發(fā)行國實施特定的貨幣政策時，不僅要依據(jù)自己的政策目標(biāo)，更要充分考慮競爭對手的策略選擇。國際貨幣發(fā)行國不同的策略選擇組合決定了不同的收益組合。如圖1所示：

（一）策略組合：穩(wěn)定貨幣供給，穩(wěn)定貨幣供給

其中，前者為國際貨幣發(fā)行國A的策略，后者為國際貨幣發(fā)行國B的策略，后面同理。由于國際貨幣發(fā)行國之間的對稱競爭性，此時兩國的收益相同。

正如前文中所指出，穩(wěn)定貨幣供給是指特定國際貨幣的供給水平與世界經(jīng)濟增長對該貨幣的正常需求水平相適應(yīng)，也就是說，此時國際貨幣的供求處于平衡狀態(tài)，在沒有其他政策工具影響的情況下，穩(wěn)定貨幣供給必將促使宏觀經(jīng)濟實現(xiàn)內(nèi)外均衡發(fā)展。具體而言，從內(nèi)部來看，兩個國際貨幣發(fā)行國均能保持均衡增長、充分就業(yè)和物價穩(wěn)定。從外部來看，兩個國際貨幣發(fā)行國繼續(xù)共同分享國際貨幣地位并獲得穩(wěn)定的鑄幣稅收益，同時保持幣值穩(wěn)定和國際收支相對平衡。之所以強調(diào)國際收支的相對平衡，是因為為了滿足因世界經(jīng)濟增長而增加的對國際貨幣需求，國際貨幣發(fā)行國總是需要保持一定的國際收支逆差，當(dāng)國際貨幣發(fā)行國的數(shù)量較多時，對單個國際貨幣發(fā)行國國際收支的影響就不會太大，從而能保持國際收支的相對平衡。

（二）策略組合：擴張貨幣供給，擴張貨幣供給

由于國際貨幣發(fā)行國之間的對稱競爭性，此時兩國的收益相同。從內(nèi)部來看：由于短期價格粘性，寬松的貨幣政策將導(dǎo)致經(jīng)濟出現(xiàn)擴張性增長并保持充分就業(yè)狀態(tài)，但是通貨膨脹壓力增大。從外部來看：在沒有新的具有對稱性競爭能力的國際貨幣之前，兩個國家的國際貨幣地位不會受到影響。由于國際貨幣供給量增加，兩個國際貨幣發(fā)行國都將獲得更多的鑄幣稅收益，但是由于接下來國際貨幣相對于非國際貨幣的貶值過程，以及非國際貨幣發(fā)行國從國際貨幣發(fā)行國被迫輸入的通貨膨脹，會逐漸抵消這種暫時性增加的鑄幣稅。同時，由于名義貨幣供給增加具有刺激進口進而惡化國際收支的作用，如果馬歇爾—勒納條件[7]成立，匯率貶值又具有刺激出口進而改善國際收支的作用①，因此總體而言，國際收支的波動程度會進一步增加，但是波動的方向并不確定。

（三）策略組合：緊縮貨幣供給，緊縮貨幣供給

由于國際貨幣發(fā)行國之間的對稱競爭性，此時兩國的收益相同。從內(nèi)部來看：由于短期價格粘性，緊縮貨幣供給政策將導(dǎo)致經(jīng)濟出現(xiàn)收縮，失業(yè)增加，通貨緊縮壓力增大。從外部來看：在沒有新的具有對稱性競爭能力的國際貨幣之前，兩個國家的國際貨幣地位不會受到影響。由于國際貨幣供給量減少，兩個國際貨幣發(fā)行國都將獲得更少的鑄幣稅收益，但是由于接下來國際貨幣相對于非國際貨幣的升值過程，會逐漸抵消這種暫時性減少的鑄幣稅。同時，由于名義貨幣供給減少具有抑制進口進而改善國際收支的作用，如果馬歇爾—勒納條件成立，匯率升值又具有抑制出口進而惡化國際收支的作用，因此總體而言，國際收支的波動程度會進一步增加，但是波動的方向并不確定。

（四）策略組合：擴張貨幣供給，穩(wěn)定貨幣供給

對于國際貨幣發(fā)行國A，從內(nèi)部來看：在短期價格粘性的條件下，擴張性的貨幣政策將刺激經(jīng)濟實現(xiàn)擴張性增長，并保持充分就業(yè)，但是通貨膨脹的壓力將會加大。從外部來看：在很短的時期內(nèi)，國際貨幣發(fā)行國A獲得更多的鑄幣稅收益，接下來，由于貨幣供給的增加，國際貨幣A相對于國際貨幣B和非國際貨幣發(fā)生貶值。為了維護外匯儲備的有效購買力，非國際貨幣發(fā)行國會減少持有國際貨幣A，增加持有國際貨幣B，這又會導(dǎo)致國際貨幣B進一步貶值，國際貨幣A的信用水平隨之降低，從而動搖國際貨幣A作為國際貨幣的基礎(chǔ)。如此不斷循環(huán)，國際貨幣A將逐漸失去其國際貨幣地位，鑄幣稅收益會隨之永久性減少。國際收支會隨著擴張的貨幣供給和貨幣貶值而出現(xiàn)波動，一方面由于名義貨幣供給增加具有刺激進口進而惡化國際收支的作用，在馬歇爾—勒納條件成立的前提下，匯率貶值又具有刺激出口進而改善國際收支的作用，因此總體而言，國際收支的波動程度會進一步增加，但是波動的方向并不確定。

對于國際貨幣發(fā)行國B，從內(nèi)部來看：根據(jù)世界經(jīng)濟需要而適時調(diào)整貨幣供給的穩(wěn)定貨幣政策，有利于國際貨幣發(fā)行國B保持經(jīng)濟均衡增長、充分就業(yè)和物價穩(wěn)定。從外部來看：與國際貨幣發(fā)行國A相對應(yīng)的是，國際貨幣B將升值并逐漸成為唯一的國際貨幣，其鑄幣稅收益也會永久性增加。同時由于國際貨幣發(fā)行國A在逐漸失去國際貨幣地位的過程中，需要有國際貨幣B進行補充，在這一階段，國際貨幣發(fā)行國B將會出現(xiàn)國際收支的暫時性惡化。

同理，當(dāng)國際貨幣發(fā)行國A實施穩(wěn)定貨幣供給政策，而國際貨幣發(fā)行國B實施擴張貨幣供給政策時，兩國的收益也正好相反。

（五）策略組合：擴張貨幣供給，緊縮貨幣供給

對于國際貨幣發(fā)行國A，其策略收益與在策略組合（擴張貨幣供給，穩(wěn)定貨幣供給）中的基本收益保持一致，但是收益程度有所加強。對于國際貨幣發(fā)行國B，從內(nèi)部來看：緊縮貨幣供給的政策將導(dǎo)致經(jīng)濟收縮、失業(yè)增加和通貨緊縮。從外部來看，國際貨幣發(fā)行國B的策略收益與在策略組合（擴張貨幣供給，穩(wěn)定貨幣供給）中的基本收益保持一致，但是收益程度有所加強。

同理，當(dāng)國際貨幣發(fā)行國A實施緊縮貨幣供給政策，而國際貨幣發(fā)行國B實施擴張貨幣供給政策時，兩國的收益也正好相反。

（六）策略組合：穩(wěn)定貨幣供給，緊縮貨幣供給

對于國際貨幣發(fā)行國A，從內(nèi)部來看：根據(jù)世界經(jīng)濟需要而適時調(diào)整貨幣供給的穩(wěn)定貨幣政策，有利于國際貨幣發(fā)行國A保持經(jīng)濟均衡增長、充分就業(yè)和物價穩(wěn)定。從外部來看，其策略收益與在策略組合（擴張貨幣供給，穩(wěn)定貨幣供給）中的基本收益保持一致。對于國際貨幣發(fā)行國B，其策略收益與在策略組合（擴張貨幣供給，緊縮貨幣供給）中的基本收益保持一致，但是收益程度有所減弱。

同理，策略組合（緊縮貨幣供給，穩(wěn)定貨幣供給）的收益與此正好相反。

占優(yōu)策略納什均衡：對于國際貨幣發(fā)行國A而言，當(dāng)國際貨幣發(fā)行國B的策略是擴張貨幣供給時，通過比較國際貨幣發(fā)行國A在不同策略選擇下的收益，可以發(fā)現(xiàn)穩(wěn)定貨幣供給是一個占優(yōu)策略。同理，當(dāng)國際貨幣發(fā)行國B的策略是穩(wěn)定貨幣供給和緊縮貨幣供給時，國際貨幣發(fā)行國A的占優(yōu)策略依然是穩(wěn)定貨幣供給。對于國際貨幣發(fā)行國B而言，無論國際貨幣發(fā)行國A的策略是擴張貨幣供給，還是穩(wěn)定貨幣供給，又或者是緊縮貨幣供給，國際貨幣發(fā)行國B都能找到一個共同的占優(yōu)策略——穩(wěn)定貨幣供給。綜上可得，圖1所展示的國際貨幣雙對稱非合作靜態(tài)博弈具有一個占優(yōu)策略納什均衡——（穩(wěn)定貨幣供給，穩(wěn)定貨幣供給），此時，占優(yōu)策略納什均衡不僅符合國際貨幣發(fā)行國的利益要求，也符合世界經(jīng)濟均衡發(fā)展的要求。同樣的結(jié)論可以推廣到更多具有對稱競爭特征的國際貨幣多元化體系。

上述博弈分析表明，對稱競爭性國際貨幣多元化體系具有內(nèi)生穩(wěn)定性。除此之外，對稱競爭性國際貨幣多元化還可以大大弱化特里芬（Triffin，1960[8]）所提出的特里芬難題②，由多個具有對稱競爭實力的國際貨幣發(fā)行主體來共同提供新增的國際貨幣需求，則單一國際貨幣發(fā)行國的國際收支和貨幣幣值受到的影響就會小很多。這在一定程度上也會增加對稱競爭性國際貨幣多元化體系的穩(wěn)定性。

三、對稱競爭性國際貨幣的形成

第二部分的分析表明：在信用本位的背景下，建立在對稱競爭基礎(chǔ)上的國際貨幣多元化體系具有內(nèi)生穩(wěn)定性，穩(wěn)定貨幣供給是每一個國際貨幣發(fā)行國的占優(yōu)策略，占優(yōu)策略納什均衡不僅符合國際貨幣發(fā)行國的利益要求，也符合世界經(jīng)濟均衡發(fā)展的要求。接下來，我們將進一步探討：在當(dāng)前的國際經(jīng)濟政治形勢下，哪些貨幣有可能成為與美元并重的對稱競爭性國際貨幣。

正如上文的討論所指出，對稱競爭性國際貨幣多元化的國際貨幣發(fā)行主體應(yīng)該具有兩個基本特征：經(jīng)濟實力大體接近，決策過程相互獨立。在當(dāng)今國際貨幣體系中，除了美元這一占據(jù)主導(dǎo)地位的國際貨幣外，歐元、日元和英鎊也在國際貨幣體系中占有一席之地，具體如表1所示。除了上述三種已有的國際貨幣之外，隨著中國經(jīng)濟越發(fā)強勁的發(fā)展勢頭，人民幣的國際地位上升顯著，雖然還沒有成為國際貨幣，但其對于世界經(jīng)濟也已經(jīng)具有了舉足輕重的影響。

（一）歐元

從經(jīng)濟實力來看，歐元區(qū)的經(jīng)濟總量與美國的經(jīng)濟總量大體相當(dāng)，如圖2所示，2008年歐元區(qū)GDP總量大約是同期美國GDP的95.5%。從決策過程來看，歐洲中央銀行可以完全獨立自主地制定和實施貨幣政策。由于具備上述先天優(yōu)勢，歐元自1999年誕生起，就表現(xiàn)出了十分強勁的發(fā)展勢頭，如表1所示，歐元占世界各國外匯儲備的比重一開始就達到了17.9%，之后更是一路上升，到2009年，這一比重已經(jīng)達到了27.3%。同期，美元占世界各國外匯儲備的比重卻一路下降，從1999年的71%降至2009年的62.2%。除此之外，IMF公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元在SDR貨幣籃子中的權(quán)重也在不斷上調(diào)，從2001年的29%上調(diào)至2006年的34%，再到2011年的37.4%。同期，美元在SDR貨幣籃子中的權(quán)重略有下降，從2001年的45%下調(diào)到2006年的44%，再到2011年的41.9%。以上數(shù)據(jù)表明，歐元正在對美元形成強大的競爭壓力。

然而，歐元雖然沖勁十足，但是到目前為止還沒有明顯的證據(jù)表明歐元即將成為與美元并重的具有對稱競爭力的國際貨幣。相反，歐元區(qū)接連發(fā)生的主權(quán)債務(wù)危機為歐元的進一步發(fā)展蒙上了陰影。歐洲中央銀行網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)表明，2007年第四季度到2010年第三季度的短短三年間，歐元區(qū)公共債務(wù)占GDP的比重大約上升了17%，截至2010年第三季度，歐元區(qū)公共債務(wù)占GDP的比重為82.7%，成為歐元產(chǎn)生以來的最高負債水平。不僅如此，更為嚴重的問題是在這些主權(quán)債務(wù)危機背后的制度性障礙：統(tǒng)一的貨幣政策和相對分散的財政政策之間的矛盾。正是由于歐元區(qū)各國政府對于財政政策的過度依賴，才導(dǎo)致了主權(quán)債務(wù)危機的最終發(fā)生，而主權(quán)債務(wù)危機的發(fā)生又必將進一步影響到歐元在國際貨幣體系中的信用水平和競爭力。

綜上所述，歐元表面上的強勢并不能掩蓋其背后的發(fā)展障礙，要最終解決統(tǒng)一的貨幣政策和相對分散的財政政策之間的矛盾，深化歐元區(qū)的政治改革，實現(xiàn)歐元區(qū)真正的統(tǒng)一是一條必由之路，也是一條異常艱難的路。因此，可以預(yù)見，在相對較短的時期內(nèi)，歐元還是無法成為與美元并重的具有對稱競爭性國際貨幣。

（二）日元

日本的國土面積雖然狹小，但其經(jīng)濟實力卻異常強大，在2008年全球GDP排名中，日本位居第二，僅次于美國。不過，日本的經(jīng)濟總量與美國相比還是有較大差距，如圖2所示，2008年日本的GDP大約是同期美國GDP的35%。與日本經(jīng)濟地位形成鮮明對比的是，日元在國際貨幣體系中的表現(xiàn)卻相對平常，如表1所示，日元占世界各國外匯儲備的比重從1999年的6.4%一路下滑至2009年的3%，除此之外，IMF公布的數(shù)據(jù)顯示，日元在SDR貨幣籃子中的權(quán)重也有下降趨勢，從2001年的15%下調(diào)至2006年的11%，再到2011年的9.4%，日元在國際貨幣體系中完全不能對美元形成對稱的競爭力量。之所以出現(xiàn)這樣的情況，除了經(jīng)濟總量上的絕對差距之外，日本貨幣政策的決策過程無法完全擺脫美國的影響是一個更重要因素。

第二次世界大戰(zhàn)以后，作為戰(zhàn)敗國的日本在政治經(jīng)濟等各方面都附庸于美國。在美國的幫助扶持下，戰(zhàn)后日本經(jīng)濟發(fā)展十分迅猛，在很短的時間內(nèi)就發(fā)展成為僅次于美國的世界經(jīng)濟大國。然而，即便如此，日本的經(jīng)濟政策依然很大程度上受到美國的影響。最顯著的事件是1985年的“廣場協(xié)議”，為了扭轉(zhuǎn)對日本長期巨額的國際貿(mào)易逆差，美國公開對日本施加壓力，迫使日元在短期內(nèi)實現(xiàn)了大幅度升值，激化了日本國內(nèi)的經(jīng)濟泡沫，為1990年代泡沫經(jīng)濟破滅及日本經(jīng)濟陷入長期衰退埋下了種子。

綜上所述，日本雖然是一個經(jīng)濟大國，但其經(jīng)濟總量與美國相比仍有很大差距，更為重要的是其經(jīng)濟決策過程無法與美國保持獨立，日本與美國更多時候是一種具有較高可信度的合作博弈，如果日本能夠完全擺脫對美國的依附，那么，日元完全有可能成為與美元并重的對稱競爭性國際貨幣。

（三）英鎊

英國是最早發(fā)展起來的資本主義國家，曾經(jīng)是世界上最強大的國家，然而，在經(jīng)歷了兩次世界大戰(zhàn)之后，英國的政治經(jīng)濟實力被大大削弱，如圖2所示，2008年英國的GDP大約只有同期美國GDP的18.6%。曾經(jīng)占據(jù)國際貨幣體系主導(dǎo)地位的英鎊，也漸漸地開始邊緣化。從表1我們可以清楚地看到，雖然自1999年以來，英鎊在世界各國外匯儲備中的比重表現(xiàn)出微弱的上升趨勢，從1999年的2.9%上升到2009年的4.3%，但是總體水平依然很低。另外，IMF公布的數(shù)據(jù)顯示，2006年開始英鎊在SDR中的比重也只有美元比重的1/4左右，根本無法與美元形成對稱的競爭力。造成這一結(jié)果的原因有兩個方面：第一，當(dāng)前英國的經(jīng)濟實力無法與美國相提并論；第二，英國與美國長期的同盟關(guān)系促使兩國在決策時都會充分照顧到對方的利益，在國際貨幣問題上，英鎊不會主動挑戰(zhàn)美元的國際地位，這意味著在國際貨幣問題上，英國與美國無法形成真正的競爭性博弈。

綜上所述，英鎊要重新回到國際貨幣體系的中心，成為與美元并重的對稱競爭性國際貨幣，要走的路還很長。

（四）人民幣

改革開放之后，中國的經(jīng)濟實力一直保持高速增長態(tài)勢。如圖2所示，就經(jīng)濟總量而言，2008年中國GDP大約是同期美國GDP的30.5%，位居世界第三。另據(jù)中國國家統(tǒng)計局和日本內(nèi)閣府的初步數(shù)據(jù)顯示，2010年中國的GDP總量已經(jīng)超過日本，成為全球僅次于美國的第二大經(jīng)濟體。同時，由于中國與美國具有不同的社會制度和意識形態(tài)，在有關(guān)兩國利益的地區(qū)問題和國際問題上，中美之間的競爭總是多于合作，因此就決策過程而言，中美之間可以保持很高的相互獨立性?？傮w而言，如果人民幣成為與美元并重的對稱競爭性國際貨幣，必將大大增強現(xiàn)有建立在信用本位上的國際貨幣體系的穩(wěn)定性。然而，在表1的世界各國外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)中，我們還看不到人民幣的身影。最關(guān)鍵的原因就是人民幣尚未國際化。顯然，人民幣要最終成為與美元并重的對稱競爭性國際貨幣，除了要努力增強經(jīng)濟實力之外，更重要的是要大力推行人民幣國際化。

貨幣國際化在帶給貨幣發(fā)行國很多額外的收益的同時，也伴隨著巨大的金融風(fēng)險。在中國宏觀經(jīng)濟還不夠均衡、金融體系還不夠成熟的時候，對于人民幣的國際化問題，中國政府一向堅持謹慎推進的態(tài)度。因此，當(dāng)前我們需要從兩方面來為人民幣國際化做準(zhǔn)備：一方面，要加強調(diào)控引導(dǎo)宏觀經(jīng)濟實現(xiàn)內(nèi)外均衡發(fā)展；另一方面，要深化我國的金融體制改革。這兩方面工作并不是完全分離的，而是相輔相成的，必須同時推進。

四、結(jié)論與展望

運用博弈論的方法，本文分析了建立在對稱競爭基礎(chǔ)上的國際貨幣多元化問題。研究發(fā)現(xiàn)：在信用本位的背景下，建立在對稱競爭基礎(chǔ)上的國際貨幣多元化體系具有內(nèi)生的穩(wěn)定性。在此基礎(chǔ)上，我們進一步探討了歐元、日元、英鎊和人民幣成為與美元并重的對稱競爭性國際貨幣的可能性?？偟膩碚f，雖然每種貨幣背后都存在不同形式的發(fā)展障礙，但歐元、日元、英鎊和人民幣都具有成為與美元并重的對稱競爭性國際貨幣的潛力。

當(dāng)前，全球金融危機已經(jīng)基本結(jié)束，但其對于世界經(jīng)濟的負面影響卻仍將持續(xù)。即使經(jīng)歷了全球金融危機的沖擊，美元在國際貨幣體系中依然保持著獨一無二的主導(dǎo)地位，并且這樣的國際貨幣格局在短期內(nèi)仍將持續(xù)。所幸的是，隨著歐元等貨幣的異軍突起，國際貨幣多元化趨勢已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)，即使無法形成與美元對稱競爭的實力，也能在一定程度上起到約束美元的作用。對于人民幣而言，隨著我國經(jīng)濟實力和綜合國力的迅速增強，走向國際化將是人民幣的必然發(fā)展方向。

注釋：

①基于馬歇爾的基礎(chǔ)性研究，勒納（1944）研究發(fā)現(xiàn)，匯率貶值對國際收支的影響依賴于一定的彈性條件：當(dāng)出口的匯率彈性與進口的匯率彈性之和大于1時，匯率貶值會改善國際收支；當(dāng)出口的匯率彈性與進口的匯率彈性之和小于1時，匯率貶值會惡化國際收支。

②特里芬（Triffin，1960）指出，單一國際貨幣主要特征的國際貨幣體系存在難以調(diào)和的矛盾，一方面，為了保證國際貨幣供給，國際貨幣發(fā)行國的國際收支就不得不面對逆差，長期的逆差又會給國際貨幣造成貶值壓力，從而影響到人們對國際貨幣的信心；另一方面，國際貨幣發(fā)行國要保持國際收支平衡，就無法提供足夠的國際貨幣。特里芬難題主要是針對布雷頓森林體系而提出的，但問題同樣存在于當(dāng)前建立在信用本位基礎(chǔ)上的以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系。

③數(shù)據(jù)來源：中國國家統(tǒng)計局，《國際統(tǒng)計年鑒2010》，中國統(tǒng)計出版社。

參考文獻：

[1]de Vegh I. The International Clearing Union[J]. The American Economic Review，1943，33（3）：534-556.

[2]Richard N Cooper. A Monetary System for the Future[J]. Foreign Affairs，1984，63（1）：166-184.

[3]周小川.關(guān)于改革國際貨幣體系的思考[J].中國金融，2009，（7）：8-9.

[4]Robert A Mundell. A Reconsideration of the Twentieth Century[J]. The American Economic Review，2000，90（3）：327-340.

[5]Kenneth Rogoff. Why Not a Global Currency？[J]. The American Economic Review，2001，91（2）：243-247.

[6]Barry Eichengreen. The Dollar Dilemma[J]. Foreign Affairs，2009，88（5）：53-68.

[7]Lerner A P. The Economics of Control[M]. London： Macmillan，1944. 377-379.

[8]特里芬.黃金與美元危機——自由兌換的未來[M].陳尚霖，雷達，譯.北京：商務(wù)印書館，1997.15-75.

責(zé)任編輯、校對：關(guān) 華