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    市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下隱性市場(chǎng)顯性化探析

    2012-12-31 00:00:00董興志
    2012年21期

    摘要:隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)育和完善,一些隱性市場(chǎng)也不斷地顯性化,起到了促進(jìn)市場(chǎng)交易和提高市場(chǎng)資源配置效率的作用。據(jù)此,有人認(rèn)為要加大促使隱性市場(chǎng)顯性化的力度,讓更多的隱性市場(chǎng)顯性化。如何正確認(rèn)識(shí)隱性市場(chǎng)顯性化的條件、時(shí)機(jī)和利弊,是當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的一個(gè)重要課題。

    關(guān)鍵詞:隱性市場(chǎng)顯性市場(chǎng)交易成本

    顯性市場(chǎng)(explicitmarkets)與隱性市場(chǎng)(implicitmarkets)的概念是杰弗瑞·威廉姆斯(JefferyWilliams)在其博士論文《期貨市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能》(theeconomicfunctionoffuturesmarkets)中首次提出的,但威廉姆斯對(duì)這兩個(gè)概念以及二者之間的關(guān)系并沒有做出具體的解釋和說明。一般來講,顯性市場(chǎng)是具有現(xiàn)實(shí)的、有組織的交易場(chǎng)所進(jìn)行商品(或服務(wù))的購買或銷售,其商品(或服務(wù))的價(jià)格可通過直接定價(jià)機(jī)制發(fā)現(xiàn);與之相對(duì)應(yīng),隱性市場(chǎng)是沒有現(xiàn)實(shí)的、有組織的正式交易場(chǎng)所進(jìn)行商品(或服務(wù))的購買或銷售,其商品(或服務(wù))的價(jià)格只能以間接機(jī)制來發(fā)現(xiàn)。

    一、顯、隱性市場(chǎng)的關(guān)系及證明

    威廉姆斯認(rèn)為,任何兩個(gè)或兩個(gè)以上的顯性市場(chǎng)必然隱含著一個(gè)隱性市場(chǎng)。然而他并沒有對(duì)這一論斷進(jìn)行論證。

    威廉姆斯這一論斷的正確性是被廣泛認(rèn)可的,通常的一個(gè)例子是紡紗市場(chǎng)。并沒有一個(gè)正式的市場(chǎng)提供紡紗服務(wù),紡紗服務(wù)的價(jià)格也不能直接發(fā)現(xiàn),即紡紗市場(chǎng)是一個(gè)隱性市場(chǎng),它被隱含在棉花市場(chǎng)和棉紗市場(chǎng)這兩個(gè)顯性市場(chǎng)之中。但是,可以通過在棉花市場(chǎng)銷售棉花,再在棉紗市場(chǎng)購買棉紗,二者價(jià)差即為紡紗市場(chǎng)的價(jià)格。

    遺憾的是,對(duì)于威廉姆斯這一論斷的一般性證明尚不能完成,這里也僅僅是以期權(quán)市場(chǎng)為例加以特殊化證明。

    二、隱性市場(chǎng)顯性化

    西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)一般均衡理論認(rèn)為,在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)條件下,價(jià)格機(jī)制可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)資源的最佳配置狀態(tài),即所謂的帕累托最優(yōu)狀態(tài)。但這里隱含的一個(gè)條件是每種商品的價(jià)格是明確的,即每個(gè)市場(chǎng)都是顯性的。

    20世紀(jì)70年代期權(quán)市場(chǎng)的顯性化被認(rèn)為是隱性市場(chǎng)顯性化的一個(gè)很成功的案例。工業(yè)革命以后,隨著經(jīng)濟(jì)全球化和計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展,旨在降低交易成本、回避風(fēng)險(xiǎn)的隱性期權(quán)市場(chǎng)普遍存在,但是,正是由于其是隱性的,各種各樣的弊端也層出不窮,比如暗箱操作問題、柜臺(tái)交易問題等。一方面經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求期權(quán)市場(chǎng)為其服務(wù),另一方面隱性的期權(quán)市場(chǎng)又弊端重重。于是,迫切需要一個(gè)規(guī)范的、顯性的期權(quán)市場(chǎng)的出現(xiàn)。1973年,芝加哥期權(quán)交易所的成立正式標(biāo)志著期權(quán)市場(chǎng)的顯性化。期權(quán)市場(chǎng)顯性化以后,各種金融產(chǎn)品期權(quán)紛紛出現(xiàn),如股指期權(quán)、利率期權(quán)等,大大加速了經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展。

    那么,是不是在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中就一定要使每個(gè)隱性市場(chǎng)都顯性化呢?回答是否定的,隱性市場(chǎng)顯現(xiàn)化至少需要滿足兩個(gè)充要條件,下面以金融衍生品市場(chǎng)為例進(jìn)行說明。

    1.由分工的高度演進(jìn)導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)一體化。分工演進(jìn)是金融產(chǎn)品創(chuàng)新這一現(xiàn)象背后的基本推動(dòng)力,決定了社會(huì)在某個(gè)時(shí)期對(duì)某種金融產(chǎn)品的需求,當(dāng)技術(shù)和制度條件的約束不構(gòu)成金融產(chǎn)品創(chuàng)新的障礙時(shí),新的金融產(chǎn)品就會(huì)出現(xiàn)。斯密指出,分工受市場(chǎng)范圍限制。而楊格(Young)認(rèn)為分工不但依賴市場(chǎng)范圍,而且市場(chǎng)范圍也依賴分工水平。市場(chǎng)范圍隨著社會(huì)分工的細(xì)化和發(fā)展,從地區(qū)性市場(chǎng)—越洋貿(mào)易—全球市場(chǎng)的逐步擴(kuò)張,相對(duì)應(yīng)地,金融產(chǎn)品也按照從貨幣—基礎(chǔ)金融產(chǎn)品—金融衍生產(chǎn)品的順序逐步發(fā)展。金融衍生產(chǎn)品必須是在分工高度化發(fā)展導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)一體化的條件下才能出現(xiàn)。金融衍生品的創(chuàng)新通過全球化過程中的進(jìn)一步社會(huì)分工細(xì)化增進(jìn)了交易效率,降低了交易費(fèi)用和交易風(fēng)險(xiǎn),從而實(shí)現(xiàn)了資源配置的帕累托改善。金融衍生產(chǎn)品只有在現(xiàn)代金融市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的日益全球化以后才可能出現(xiàn),而且全球經(jīng)濟(jì)一體化形成后各種金融衍生產(chǎn)品也必然會(huì)出現(xiàn)。所以全球經(jīng)濟(jì)一體化是各種金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)顯現(xiàn)化的充要條件。

    2.政府的金融管制。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,制度起源于人們的交易行為,制約著交易行為。制度隨著交易活動(dòng)的發(fā)展而演進(jìn)。金融產(chǎn)品創(chuàng)新依賴于制度環(huán)境,與人們對(duì)于市場(chǎng)交易規(guī)則的需求相適應(yīng)的制度安排可以降低交易成本,提高交易的可靠性。反之,不適當(dāng)?shù)闹贫劝才艅t會(huì)阻礙金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。政府的金融管制主要是對(duì)金融交易的價(jià)格和數(shù)額直接和間接的進(jìn)行控制,對(duì)信貸、利率、國(guó)際資本流動(dòng)、匯率、金融服務(wù)業(yè)準(zhǔn)入和私營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的管制。默頓指出,金融產(chǎn)品創(chuàng)新與代表創(chuàng)新外在環(huán)境的基礎(chǔ)設(shè)施之間的沖突難以避免,政府行為能緩解或加劇這種沖突,即在其他條件不變時(shí),政府管制嚴(yán)重影響金融產(chǎn)品創(chuàng)新。政府的管制往往導(dǎo)致了社會(huì)資源配置效率低下,從而引起社會(huì)福利的損失。為了避開政府現(xiàn)有的金融管制,可以降低交易成本、提高資源配置效率的新的金融衍生產(chǎn)品就在政府管制的縫隙中應(yīng)運(yùn)而生了。但是新的金融衍生產(chǎn)品產(chǎn)生以后,由于新的金融衍生產(chǎn)品也存在不確定性和交易風(fēng)險(xiǎn),對(duì)整個(gè)金融體系乃至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的安全運(yùn)行都會(huì)產(chǎn)生深刻的影響,所以政府不得不針對(duì)這種新的衍生品制訂各種新的制度來保證其安全有效地發(fā)揮作用。所以,政府管制促生了金融衍生產(chǎn)品,而金融衍生產(chǎn)品出現(xiàn)以后又催生了新的政府管制。

    三、隱性市場(chǎng)顯性化對(duì)我國(guó)發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的啟示

    自上世紀(jì)90年代初明確發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以來,我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速,各種新的市場(chǎng)不斷誕生,這里既有新產(chǎn)品的出現(xiàn)所導(dǎo)致的新市場(chǎng)出現(xiàn),也有原來的一些隱性市場(chǎng)的顯性化,比如二手房交易市場(chǎng)、一些借貸市場(chǎng)等。那么,是否在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中,一定要使所有的隱性市場(chǎng)都顯性化呢?筆者認(rèn)為要視經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段而定。如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的階段對(duì)于某隱性市場(chǎng)顯性化要求很高的交易成本,而保持該市場(chǎng)的隱性又不影響交易的話,那么這樣的隱性市場(chǎng)就沒有顯性化的必要;但是,若經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段由于某市場(chǎng)的非顯性阻礙了經(jīng)濟(jì)發(fā)展,而且其顯性化的成本不高的話,那么這樣的隱性市場(chǎng)就應(yīng)該盡快使其顯性化。比如我國(guó)的二手房交易市場(chǎng)在20世紀(jì)90年代之前可以認(rèn)為是隱性的,因?yàn)槟菚r(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的階段還不夠高,二手房的供求都不充分,偶爾的二手房交易由雙方在私下里就能完成,若專門搞一個(gè)顯性的市場(chǎng)來完成的話,反而只是加大了其交易成本。但隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)的迅猛發(fā)展,90年代后二手房交易頻率越來越頻繁,越來越需要一個(gè)規(guī)范明確的市場(chǎng)以便于其發(fā)展,這樣,一個(gè)顯性的二手房交易市場(chǎng)迅速在各大城市應(yīng)運(yùn)而生,既規(guī)范了二手房交易,也繁榮了房地產(chǎn)交易市場(chǎng),滿足了廣大消費(fèi)者的需求。

    當(dāng)前,對(duì)于一些隱性市場(chǎng)的顯性化是否有必要,時(shí)機(jī)是否恰當(dāng),以及尚有哪些隱性市場(chǎng)亟待顯性化而還沒有顯性化等問題,都是擺在我們面前的急需解決的問題。是否顯性化,筆者認(rèn)為最重要的標(biāo)準(zhǔn)就是看其顯性化后對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)與其交易成本的大小比較。若其貢獻(xiàn)大于其交易成本,就應(yīng)該顯性化;否則就不應(yīng)該顯性化,至少時(shí)機(jī)尚不成熟。(作者單位:蘭州商學(xué)院國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院)

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