• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    我國信用評級發(fā)展研究

    2012-12-31 00:00:00郭杜剛段文清蔣海銘
    2012年21期

    摘要:我國的的信用評級發(fā)展明顯滯后,評級事業(yè)的發(fā)展需要解決市場主體對信用評級重視程度不高、行業(yè)自律性不強、人才儲備不足及評級市場規(guī)模受限等主要問題。

    關鍵詞:信用;信用評級

    一、信用與信用評級

    何為信用?簡言之,當期借入未來償還則為信用?,F代市場經濟中的信用概念是從西方引入的純經濟學的概念,英文為Credit。信用是建立在信用雙方相互信任的基礎上,受信方在約定的時間內完成向授信方償還債務的承諾。信用評級,是由專業(yè)并且獨立的評級機構,依照客觀公正的原則,采用科學的評價方法,通過收集特定的評級指標對影響經濟主體(例如政府或企業(yè)等)或金融工具(例如債券、商業(yè)票據等)的違約風險因素進行綜合考察,從而對這些經濟主體或者金融工具在特定期間內按約定的價格償付債務的能力和意愿進行評價,并對評級結果用特定的符號向市場公開,為市場參與者提供參考的一種經濟活動。目前全球使用最廣泛的評級符號是三級九等(AAA、AA、A,BBB、BB、B、CCC、CC、C),在同一個等級中采用在字母后面加上“+”和“-”來進一步劃分小等級。

    二、信用評級的意義

    1、解決市場信息不對稱問題

    為投資者提供參考,這一最原始的功能在信用評級發(fā)展了一百多年后的今天依然是信用評級最核心的價值。信用評級機構都是專業(yè)的研究機構,比普通投資者掌握更多的信息并且擁有專業(yè)的評價方法以及長期的評級經驗,通過對經濟主體或金融工具的評級,可以向市場傳遞有效的信息,很好的解決市場信息不對稱問題。

    2、降低市場交易成本

    交易成本理論的核心是用成本來解釋市場的交易形為,當市場找到完成某些交易或者經濟活動的最小成本的方式時,這種活動方式就是市場最優(yōu)的選擇。交易成本理論認為,交易成本是企業(yè)存在的基礎,交易一方為了了解對方的信用狀況,可以自己完成調研工作,也可以委托一個可以信任的中介機構來完成,如果前者的成本要明顯大于后者,那么委托他人來進行調研就是經濟的。當交易成本理論用來分析信用評級,可以很好的解釋信用評級存在的內在經濟原理。在資本市場,由于上文所提到的信息不對稱,普通投資者在信息收集以及專業(yè)評價能力上與專業(yè)的評級機構都是無法比擬的。當把這些工作交給專業(yè)的信用評級機構去完成時,可以大大的節(jié)約市場交易成本,提高市場效率。

    3、形成市場約束機制

    當市場中存在信用評級機制之后,就會逐漸的成為具有市場約束力的力量,優(yōu)秀的企業(yè)獲得更高的評級,投資者承擔的風險更低,企業(yè)的融資成本則更低。而任何不講信用的企業(yè)或許可以獲得短期的利益,但是其違約行為會便得其信用評級差,投資者再次選擇時能察覺面臨的違約風險高,企業(yè)的融資成本變高。從長期看,信用評級好比懸掛在企業(yè)頭頂的預警與監(jiān)督信號燈,成了一種有效的市場約束力量,企業(yè)為了長遠利益,會選擇堅守信用,并加強自強經營管理,維護良好的信用評級。

    三、信用評級的方法

    信用評級經過一百多年的發(fā)展,逐漸形成了一套相對成熟的評級體系與評級方法。影響一家企業(yè)或金融工具信用等級的因素眾多,例如外部市場環(huán)境、行業(yè)發(fā)展、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)戰(zhàn)略、管理層能力等諸多因素,評級工作要做到科學、客觀、公正就需要定性研究與定量分析相結合、靜態(tài)與動態(tài)相結合。標準普爾(SP)、穆迪(Moody’s)、惠譽(fitch)三家評級公司被稱為全球三大評級機構,在全球評級市場上占據了絕對壟斷地位。他們的評級原則、評級方法比較完善,評級結果等也逐漸為投資者所認同,其權威性也得到了世界的公認。以美國穆迪公司對企業(yè)的資信評估為例,定量指標有企業(yè)資產的流動性(如流動資產比率、速動比率)、成長性(如總收入增長率、資產成長率)、盈利性(如利潤率、利潤增長率)、穩(wěn)健性(如流動負債比率、杠桿率)等,這些指標的基礎數據可以在公司財務報告中直接找到。同時還要考查一些定性指標,比如行業(yè)的競爭性、企業(yè)自身的經營管理能力及政治法律風險因素等。穆迪使用波特的五力分析法分析行業(yè)的競爭爭狀況,企業(yè)自身的經營管理指標有公司的股權結構、公司治理、企業(yè)的技術的競爭力、企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、管理層的能力、高管個人的信用等多個指標。對這些難以量化的因素,評級機構會依據長期積累的評級經驗進行評分量化。得到了定量指標與定性指標分值后,再對定量指標與定性指標賦予一定權重進行綜合評分,得到最終分數后再參照數據與等級對照表,得到一個用字母表示的評級結果,評級機構會定期對參照數據表進行更新調整。

    四、我國信用評級的發(fā)展現狀及主要問題

    與發(fā)達國家百年的信用評級歷史相比,我國信用評級發(fā)展較晚,從1987年成立的第一家獨立的評級機構——上海遠東到今天,也只有二十余年時間。目前,國內知名的信用評級機構有中誠信、大公國際、上海遠東、鵬元等,評級業(yè)務范圍也越來越廣。但不得不承認,與西方發(fā)達國家相比,我國信用評級事業(yè)的發(fā)展還存一些問題,主要有以下幾點。

    1、市場主體對信用評級業(yè)務不夠重視。從政府角度看,行業(yè)的監(jiān)管部門和政府對信用評級業(yè)的重要意義和行業(yè)特點認識不清,態(tài)度不明確,出臺的規(guī)章制度既不全面,也不連續(xù),不利于信用評級體系的發(fā)展。從企業(yè)角度看,現實中,許多企業(yè)自身的信用評級意識淡薄,尤其是中小企業(yè),往往只重視短信的利益,不重視長期的信用維護,信用評級對他們來講更是很遙遠的事情。

    2、信用評級缺乏統(tǒng)一的行業(yè)規(guī)范與行業(yè)自律。我國當前的信用評級行業(yè),不同的企業(yè)信用評級機構的評級方法、評級流程、評級思路存在較大差異。由于行業(yè)起步較遠,低子很簿,許多評級公司的評級方法、評級模型大都參照國外評級機構的做法,在實際的評級操作中,沒有能夠很好地結合我國國情以及具體評級對象的實際情況進行信用風險分析,進而影響了評級結果的科學性和有效性。此外,評級行業(yè)的自律建設剛剛起步,還沒有形成行業(yè)自律協(xié)會,評級機構的獨立性與公正性有待加強。

    3、專業(yè)人才儲備不足,從業(yè)人員執(zhí)業(yè)素質良蕎不齊。信用評級行業(yè)是知識和技術技術密集型行業(yè),企業(yè)的信用分析涉及不同行業(yè)的業(yè)務類型、不同的行業(yè)背景、不同的法律環(huán)境,需要大量的各個相關行業(yè)的復合型人才。與發(fā)達國家相比,我國企業(yè)信用評級人才儲備上還存在較大的差距。此外,由于市場規(guī)模有限,造成評級機構利潤空間小,難以吸引高層次人才進入評級行業(yè)。

    4、債券市場發(fā)展滯后影響了信用評級的發(fā)展

    從美國的經驗來看,債券評級在評級業(yè)發(fā)展的各個階段都是主要的市場需求,美國債券市場發(fā)展成熟,債券種類繁多,融資規(guī)模龐大,而我國債券市場發(fā)展緩慢,債券市場規(guī)模相對狹小,占經濟總量的比重低,同時我國無論國債還是公司債券發(fā)行幾乎都是政府信用擔保或是國有銀行擔保,信用評級幾乎流于形式,債市的滯后造成主要服務于債券市場的信用評級業(yè)務發(fā)展受限。

    五、構建我國信用評級體系的建議

    找到我國信用評級發(fā)展中存在的主要問題后,則可以對癥下藥,構建我國信用評級體系,發(fā)展本土信用評級機構,筆者認為可以從以下幾方面入手。

    1、加強信用評級制度環(huán)境建設。從政府監(jiān)管角色方向應該加大制度研究投入,推出更全面的相關法律,提高信用評級的強制性與約束力,例如把評級結果直接與信貸資金、業(yè)內信譽等結合起來,成為監(jiān)督的一項指標。同時加大社會信用評級宣傳力度,讓更多的企業(yè)獲得資信評級服務并享受信用評級帶來的益處。

    2、組建全國統(tǒng)一的信用評級行業(yè)協(xié)會,整合全國的信用評級信息,同時優(yōu)化升級目前已經存在的中國人民銀行所構建的企業(yè)及個人征信系統(tǒng),與信用評級信息系統(tǒng)雙向對接。行業(yè)內部加強信息數據資源共享,聯合研發(fā)評估模型等方式來提高信用評級的客觀性、公正性和準確性和國際適用性。

    3、大力培養(yǎng)信用評級人才。信用評級是科學,同時也是藝術,最終要依靠人的判斷,人才是關鍵。短期內可以采用請進來方式,從國外評級機構引入優(yōu)秀人才,長期內還應內涵發(fā)展,內部培養(yǎng),加強機構與國內外高校的產學研聯合培養(yǎng),從我國評級機構輸送專業(yè)技術人才。

    4、積極發(fā)展我國債券市場,尤其是公司債券市場。應該從債券市場發(fā)行審批機制入手,對當前的政府審批并擔保的發(fā)行機制,學習西方的注冊登記發(fā)行機制,把信用監(jiān)督交給評級機構,風險交給市場,企業(yè)發(fā)債更便捷,債券市場則會迅速發(fā)展壯大,必然會培育出更加活躍的信用評級行業(yè)。(作者單位:江西師范大學)

    參考文獻:

    [1]王周偉:國際信用評級業(yè)的規(guī)范化發(fā)展及啟示[J].特區(qū)經濟.2005(9):333-334.

    [2]孫哲:開展企業(yè)信用評級改善金融生態(tài)環(huán)境[J].西安金融.2006(3):55-57.

    [3]牛吉平:中美企業(yè)債券市場之比較[J].財會月刊.2005年第24期.

    久久青草综合色| 国产乱来视频区| 久久精品国产亚洲av涩爱| 日韩成人av中文字幕在线观看| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 日韩一区二区三区影片| 飞空精品影院首页| 成人无遮挡网站| 亚洲国产最新在线播放| 午夜久久久在线观看| 成人国产麻豆网| 少妇高潮的动态图| 色94色欧美一区二区| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 一区二区三区四区激情视频| 国产熟女欧美一区二区| 免费黄频网站在线观看国产| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 精品亚洲成国产av| 亚洲精品av麻豆狂野| xxxhd国产人妻xxx| 亚洲国产av影院在线观看| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 制服丝袜香蕉在线| 99re6热这里在线精品视频| 十八禁高潮呻吟视频| 色视频在线一区二区三区| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 免费观看在线日韩| 亚洲,欧美,日韩| 亚洲少妇的诱惑av| 久久人人爽人人片av| 一本久久精品| 亚洲 欧美一区二区三区| 2018国产大陆天天弄谢| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 99精国产麻豆久久婷婷| 考比视频在线观看| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 一级毛片我不卡| 在线观看美女被高潮喷水网站| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 人妻系列 视频| 精品久久久精品久久久| 中文字幕最新亚洲高清| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 国产福利在线免费观看视频| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 国产爽快片一区二区三区| 日本与韩国留学比较| 国产精品一区二区在线观看99| 高清在线视频一区二区三区| 国产 精品1| 中国国产av一级| 欧美人与性动交α欧美精品济南到 | 亚洲av在线观看美女高潮| 亚洲av在线观看美女高潮| 午夜视频国产福利| 中国美白少妇内射xxxbb| 国产免费现黄频在线看| 亚洲精品aⅴ在线观看| 日本av免费视频播放| 国产精品偷伦视频观看了| 国产成人免费观看mmmm| 国产亚洲欧美精品永久| 亚洲情色 制服丝袜| 咕卡用的链子| 久久精品夜色国产| 午夜精品国产一区二区电影| 成年动漫av网址| 国产毛片在线视频| freevideosex欧美| 色视频在线一区二区三区| 另类精品久久| 久久久久久久久久久免费av| 精品久久蜜臀av无| 国产黄色视频一区二区在线观看| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 丰满乱子伦码专区| 亚洲精品456在线播放app| 中国美白少妇内射xxxbb| av播播在线观看一区| 人人妻人人添人人爽欧美一区卜| 男人舔女人的私密视频| 夫妻性生交免费视频一级片| 欧美精品国产亚洲| 大香蕉97超碰在线| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 99香蕉大伊视频| 久久 成人 亚洲| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 伦理电影大哥的女人| 久久这里只有精品19| 99久久综合免费| 老熟女久久久| 寂寞人妻少妇视频99o| 99热网站在线观看| 曰老女人黄片| 色5月婷婷丁香| 两性夫妻黄色片 | 久热这里只有精品99| 22中文网久久字幕| 观看美女的网站| 中文字幕亚洲精品专区| 精品国产露脸久久av麻豆| 亚洲成国产人片在线观看| 春色校园在线视频观看| 午夜免费观看性视频| 日韩av在线免费看完整版不卡| 丰满乱子伦码专区| 婷婷成人精品国产| av有码第一页| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片| 国产免费视频播放在线视频| 男女午夜视频在线观看 | 九色亚洲精品在线播放| 国产毛片在线视频| 久久久久久伊人网av| 亚洲综合精品二区| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 一区在线观看完整版| 久久青草综合色| 免费黄网站久久成人精品| 色94色欧美一区二区| 成人国产av品久久久| 亚洲国产欧美在线一区| 狂野欧美激情性bbbbbb| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 精品国产乱码久久久久久小说| 亚洲高清免费不卡视频| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 一级毛片电影观看| 青春草国产在线视频| 精品少妇黑人巨大在线播放| 丝袜人妻中文字幕| 久久午夜综合久久蜜桃| 日韩制服丝袜自拍偷拍| 亚洲av欧美aⅴ国产| av一本久久久久| 性色av一级| 女性生殖器流出的白浆| 午夜激情久久久久久久| 久热久热在线精品观看| 99精国产麻豆久久婷婷| 午夜久久久在线观看| 久久精品久久久久久久性| 岛国毛片在线播放| 大片电影免费在线观看免费| 丝袜在线中文字幕| 满18在线观看网站| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 亚洲国产看品久久| 日韩中字成人| 久久久久精品性色| 十八禁网站网址无遮挡| 高清av免费在线| 欧美成人午夜精品| 看十八女毛片水多多多| 一级毛片电影观看| av在线app专区| 国产免费一级a男人的天堂| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 国产有黄有色有爽视频| 两个人看的免费小视频| 免费少妇av软件| 亚洲一区二区三区欧美精品| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 黑人高潮一二区| 51国产日韩欧美| 在线精品无人区一区二区三| 国产精品人妻久久久影院| 国产黄色视频一区二区在线观看| 老司机影院毛片| 久久人人爽人人爽人人片va| 18禁动态无遮挡网站| 最近中文字幕2019免费版| 九色成人免费人妻av| 热re99久久精品国产66热6| 国产成人精品在线电影| 成人影院久久| 丁香六月天网| 久久免费观看电影| 久久这里有精品视频免费| 国产精品偷伦视频观看了| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 久久精品aⅴ一区二区三区四区 | 中文精品一卡2卡3卡4更新| 天堂俺去俺来也www色官网| 女性生殖器流出的白浆| 免费黄频网站在线观看国产| 亚洲熟女精品中文字幕| 最近手机中文字幕大全| 久久久a久久爽久久v久久| 国产免费福利视频在线观看| 色视频在线一区二区三区| 91成人精品电影| 满18在线观看网站| 亚洲精品av麻豆狂野| 国产免费又黄又爽又色| 99热国产这里只有精品6| 天美传媒精品一区二区| 亚洲欧美色中文字幕在线| 丝袜人妻中文字幕| 色婷婷久久久亚洲欧美| 90打野战视频偷拍视频| 国产 一区精品| 高清欧美精品videossex| 尾随美女入室| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 亚洲精品第二区| 大香蕉久久网| av又黄又爽大尺度在线免费看| 另类精品久久| 日韩人妻精品一区2区三区| 久久精品久久精品一区二区三区| av视频免费观看在线观看| 少妇被粗大猛烈的视频| 老司机影院成人| 色5月婷婷丁香| 各种免费的搞黄视频| 亚洲精品成人av观看孕妇| 黑丝袜美女国产一区| 男女国产视频网站| 精品人妻一区二区三区麻豆| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕 | 国产精品.久久久| 国产亚洲欧美精品永久| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 18在线观看网站| 99九九在线精品视频| av视频免费观看在线观看| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 少妇熟女欧美另类| 人体艺术视频欧美日本| 日本av手机在线免费观看| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 最新的欧美精品一区二区| 夜夜骑夜夜射夜夜干| 尾随美女入室| 国产精品欧美亚洲77777| 久久久久久人妻| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 一级毛片我不卡| 99re6热这里在线精品视频| 亚洲综合色网址| 成年av动漫网址| 婷婷色麻豆天堂久久| 美国免费a级毛片| 中国美白少妇内射xxxbb| 久久久久视频综合| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| freevideosex欧美| 五月天丁香电影| 大香蕉久久网| 校园人妻丝袜中文字幕| 日韩成人伦理影院| 各种免费的搞黄视频| 亚洲国产成人一精品久久久| 91aial.com中文字幕在线观看| 成年人午夜在线观看视频| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 夫妻午夜视频| 夜夜爽夜夜爽视频| av片东京热男人的天堂| 性色av一级| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 日日爽夜夜爽网站| 久久av网站| 国产国拍精品亚洲av在线观看| av线在线观看网站| 亚洲天堂av无毛| 国产 精品1| 99国产综合亚洲精品| 青春草亚洲视频在线观看| 国产色爽女视频免费观看| 看非洲黑人一级黄片| 一边摸一边做爽爽视频免费| 男女边摸边吃奶| 精品久久久精品久久久| 捣出白浆h1v1| 七月丁香在线播放| 丝袜脚勾引网站| 国产精品不卡视频一区二区| 国产精品无大码| 久久国产亚洲av麻豆专区| 国产爽快片一区二区三区| 欧美日韩综合久久久久久| 精品久久蜜臀av无| 久久精品久久久久久久性| www.av在线官网国产| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 欧美日韩国产mv在线观看视频| videos熟女内射| 免费观看在线日韩| 黄片播放在线免费| 涩涩av久久男人的天堂| 欧美日韩成人在线一区二区| 日韩欧美精品免费久久| 18禁国产床啪视频网站| 色婷婷av一区二区三区视频| 亚洲人与动物交配视频| 亚洲精品美女久久av网站| 日本vs欧美在线观看视频| 男人爽女人下面视频在线观看| 午夜视频国产福利| 久久这里只有精品19| 国内精品宾馆在线| 全区人妻精品视频| 一区二区三区乱码不卡18| 国产免费现黄频在线看| av卡一久久| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 久久热在线av| 伦精品一区二区三区| 国产视频首页在线观看| 日韩欧美一区视频在线观看| 中国三级夫妇交换| 久久久久久久亚洲中文字幕| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 亚洲图色成人| 日本wwww免费看| 飞空精品影院首页| 国产熟女午夜一区二区三区| 国产一级毛片在线| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 少妇人妻精品综合一区二区| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 美女国产高潮福利片在线看| 国产免费一级a男人的天堂| 99久久精品国产国产毛片| 欧美日韩综合久久久久久| 精品少妇内射三级| 色94色欧美一区二区| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 国产又色又爽无遮挡免| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 高清视频免费观看一区二区| 黄片播放在线免费| 色5月婷婷丁香| 久久午夜综合久久蜜桃| 久久久欧美国产精品| 国产精品免费大片| 久久精品aⅴ一区二区三区四区 | 久久99精品国语久久久| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 丝袜人妻中文字幕| 久久精品久久久久久久性| 欧美日韩成人在线一区二区| 亚洲av综合色区一区| 成人手机av| 国产精品99久久99久久久不卡 | av.在线天堂| av电影中文网址| 亚洲av电影在线进入| 国产成人a∨麻豆精品| 性高湖久久久久久久久免费观看| 9191精品国产免费久久| 99精国产麻豆久久婷婷| 国内精品宾馆在线| 伊人亚洲综合成人网| 国产精品99久久99久久久不卡 | 午夜福利在线观看免费完整高清在| 国产在视频线精品| av.在线天堂| 又黄又粗又硬又大视频| 永久免费av网站大全| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 亚洲av中文av极速乱| 秋霞在线观看毛片| 制服诱惑二区| 久久久久久久国产电影| av片东京热男人的天堂| 日本欧美视频一区| 欧美国产精品一级二级三级| 色5月婷婷丁香| 在线观看美女被高潮喷水网站| 亚洲久久久国产精品| 精品少妇久久久久久888优播| 日本黄色日本黄色录像| 大片免费播放器 马上看| 国产高清不卡午夜福利| 日本欧美国产在线视频| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 午夜激情av网站| 日韩av不卡免费在线播放| 国产成人aa在线观看| 午夜日本视频在线| 999精品在线视频| 欧美日韩精品成人综合77777| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 色婷婷av一区二区三区视频| 国产色婷婷99| 成人影院久久| 亚洲国产日韩一区二区| 好男人视频免费观看在线| 插逼视频在线观看| 久久久久网色| 国产极品天堂在线| 婷婷色av中文字幕| 草草在线视频免费看| 老熟女久久久| 亚洲av福利一区| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 久久久精品94久久精品| 精品少妇黑人巨大在线播放| 亚洲高清免费不卡视频| 国产成人精品久久久久久| 国产精品久久久久久精品电影小说| a级毛片在线看网站| 欧美成人午夜精品| 中文字幕人妻熟女乱码| 伊人久久国产一区二区| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 午夜视频国产福利| 亚洲精品久久午夜乱码| 老司机影院毛片| 日本欧美国产在线视频| 这个男人来自地球电影免费观看 | 少妇 在线观看| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 激情视频va一区二区三区| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕 | 制服诱惑二区| 亚洲国产精品国产精品| 少妇的逼好多水| 热99久久久久精品小说推荐| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 90打野战视频偷拍视频| 女性被躁到高潮视频| 精品人妻偷拍中文字幕| 国产成人欧美| 99久久中文字幕三级久久日本| 亚洲三级黄色毛片| 久久热在线av| 免费av不卡在线播放| 亚洲欧美清纯卡通| 亚洲精品自拍成人| 国产成人欧美| 十分钟在线观看高清视频www| 精品一区二区三卡| 国产精品女同一区二区软件| 国产精品一区二区在线观看99| av不卡在线播放| 交换朋友夫妻互换小说| 亚洲精品中文字幕在线视频| 亚洲国产av新网站| 久久婷婷青草| 免费大片18禁| 大陆偷拍与自拍| 国产精品熟女久久久久浪| 亚洲精品视频女| 国产精品蜜桃在线观看| 亚洲av男天堂| 成年动漫av网址| 免费大片18禁| 九九在线视频观看精品| 97精品久久久久久久久久精品| 中文欧美无线码| av线在线观看网站| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 久久久久精品人妻al黑| 春色校园在线视频观看| 18在线观看网站| 三上悠亚av全集在线观看| 成人国语在线视频| 国产午夜精品一二区理论片| 一二三四中文在线观看免费高清| 国产成人精品久久久久久| 秋霞在线观看毛片| 日韩 亚洲 欧美在线| 亚洲,欧美,日韩| 99九九在线精品视频| 午夜福利网站1000一区二区三区| 免费看av在线观看网站| 美女国产视频在线观看| 久久毛片免费看一区二区三区| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 国产熟女欧美一区二区| 欧美成人午夜精品| 亚洲国产av新网站| 成人午夜精彩视频在线观看| 看免费av毛片| 永久网站在线| 另类精品久久| 一本色道久久久久久精品综合| 国产成人午夜福利电影在线观看| av卡一久久| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 丝袜在线中文字幕| av又黄又爽大尺度在线免费看| 日韩成人伦理影院| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 久久久久久久久久久久大奶| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 久久人人爽人人爽人人片va| 日本黄色日本黄色录像| 国产精品嫩草影院av在线观看| 街头女战士在线观看网站| 高清毛片免费看| 国产精品三级大全| 国产精品.久久久| 美女国产高潮福利片在线看| 哪个播放器可以免费观看大片| videos熟女内射| av天堂久久9| 老司机影院毛片| 久久精品夜色国产| 亚洲国产av新网站| 热99久久久久精品小说推荐| 美女内射精品一级片tv| 午夜日本视频在线| 高清在线视频一区二区三区| 国产精品一区二区在线不卡| 欧美日韩综合久久久久久| 亚洲精品第二区| 亚洲国产av新网站| 免费看不卡的av| 国产免费一区二区三区四区乱码| 亚洲精品自拍成人| 高清在线视频一区二区三区| 久久午夜综合久久蜜桃| 精品国产一区二区三区久久久樱花| 秋霞在线观看毛片| 亚洲av.av天堂| 国产精品国产av在线观看| 精品少妇内射三级| 亚洲av中文av极速乱| 久久精品国产a三级三级三级| 男女高潮啪啪啪动态图| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 国产精品久久久久成人av| 天堂中文最新版在线下载| 在现免费观看毛片| 一级,二级,三级黄色视频| 国产精品一区二区在线不卡| 秋霞在线观看毛片| av网站免费在线观看视频| 三级国产精品片| 哪个播放器可以免费观看大片| 极品少妇高潮喷水抽搐| 日本色播在线视频| 香蕉国产在线看| 在线 av 中文字幕| 久久久久久久久久久久大奶| 国产精品一区www在线观看| 免费高清在线观看视频在线观看| 啦啦啦啦在线视频资源| 美女主播在线视频| 国产亚洲精品第一综合不卡 | 久久久久久久久久久久大奶| 高清av免费在线| 国产伦理片在线播放av一区| 热re99久久国产66热| 大话2 男鬼变身卡| 国产精品一二三区在线看| 69精品国产乱码久久久| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 最黄视频免费看| 亚洲第一av免费看| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| videosex国产| 99久国产av精品国产电影| 国产黄色免费在线视频| 少妇人妻精品综合一区二区| av福利片在线| 国产成人精品一,二区| 高清av免费在线| 欧美激情国产日韩精品一区| 精品久久久精品久久久| 日韩av不卡免费在线播放| 美女视频免费永久观看网站| 久久精品国产自在天天线| av线在线观看网站| 啦啦啦在线观看免费高清www| kizo精华| 久久韩国三级中文字幕| 永久网站在线| 国产乱来视频区| 日韩精品有码人妻一区| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 精品一区在线观看国产| 看免费成人av毛片| 亚洲精品国产av成人精品| 日韩人妻精品一区2区三区| 成人二区视频| 女人精品久久久久毛片| 一区二区日韩欧美中文字幕 | 高清欧美精品videossex| 男女啪啪激烈高潮av片| 性色av一级| 久久这里只有精品19| 国产又爽黄色视频| 久久影院123| 波野结衣二区三区在线| a级毛片黄视频| 制服诱惑二区| 91成人精品电影| 伦理电影免费视频| 少妇高潮的动态图| 亚洲av免费高清在线观看| 在线观看免费日韩欧美大片| 97在线人人人人妻| 国国产精品蜜臀av免费| 日本黄色日本黄色录像| 午夜福利影视在线免费观看| 视频在线观看一区二区三区| 免费黄网站久久成人精品| 一级片'在线观看视频| 高清视频免费观看一区二区|