• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    我國信用評級發(fā)展研究

    2012-12-31 00:00:00郭杜剛段文清蔣海銘
    2012年21期

    摘要:我國的的信用評級發(fā)展明顯滯后,評級事業(yè)的發(fā)展需要解決市場主體對信用評級重視程度不高、行業(yè)自律性不強、人才儲備不足及評級市場規(guī)模受限等主要問題。

    關鍵詞:信用;信用評級

    一、信用與信用評級

    何為信用?簡言之,當期借入未來償還則為信用?,F代市場經濟中的信用概念是從西方引入的純經濟學的概念,英文為Credit。信用是建立在信用雙方相互信任的基礎上,受信方在約定的時間內完成向授信方償還債務的承諾。信用評級,是由專業(yè)并且獨立的評級機構,依照客觀公正的原則,采用科學的評價方法,通過收集特定的評級指標對影響經濟主體(例如政府或企業(yè)等)或金融工具(例如債券、商業(yè)票據等)的違約風險因素進行綜合考察,從而對這些經濟主體或者金融工具在特定期間內按約定的價格償付債務的能力和意愿進行評價,并對評級結果用特定的符號向市場公開,為市場參與者提供參考的一種經濟活動。目前全球使用最廣泛的評級符號是三級九等(AAA、AA、A,BBB、BB、B、CCC、CC、C),在同一個等級中采用在字母后面加上“+”和“-”來進一步劃分小等級。

    二、信用評級的意義

    1、解決市場信息不對稱問題

    為投資者提供參考,這一最原始的功能在信用評級發(fā)展了一百多年后的今天依然是信用評級最核心的價值。信用評級機構都是專業(yè)的研究機構,比普通投資者掌握更多的信息并且擁有專業(yè)的評價方法以及長期的評級經驗,通過對經濟主體或金融工具的評級,可以向市場傳遞有效的信息,很好的解決市場信息不對稱問題。

    2、降低市場交易成本

    交易成本理論的核心是用成本來解釋市場的交易形為,當市場找到完成某些交易或者經濟活動的最小成本的方式時,這種活動方式就是市場最優(yōu)的選擇。交易成本理論認為,交易成本是企業(yè)存在的基礎,交易一方為了了解對方的信用狀況,可以自己完成調研工作,也可以委托一個可以信任的中介機構來完成,如果前者的成本要明顯大于后者,那么委托他人來進行調研就是經濟的。當交易成本理論用來分析信用評級,可以很好的解釋信用評級存在的內在經濟原理。在資本市場,由于上文所提到的信息不對稱,普通投資者在信息收集以及專業(yè)評價能力上與專業(yè)的評級機構都是無法比擬的。當把這些工作交給專業(yè)的信用評級機構去完成時,可以大大的節(jié)約市場交易成本,提高市場效率。

    3、形成市場約束機制

    當市場中存在信用評級機制之后,就會逐漸的成為具有市場約束力的力量,優(yōu)秀的企業(yè)獲得更高的評級,投資者承擔的風險更低,企業(yè)的融資成本則更低。而任何不講信用的企業(yè)或許可以獲得短期的利益,但是其違約行為會便得其信用評級差,投資者再次選擇時能察覺面臨的違約風險高,企業(yè)的融資成本變高。從長期看,信用評級好比懸掛在企業(yè)頭頂的預警與監(jiān)督信號燈,成了一種有效的市場約束力量,企業(yè)為了長遠利益,會選擇堅守信用,并加強自強經營管理,維護良好的信用評級。

    三、信用評級的方法

    信用評級經過一百多年的發(fā)展,逐漸形成了一套相對成熟的評級體系與評級方法。影響一家企業(yè)或金融工具信用等級的因素眾多,例如外部市場環(huán)境、行業(yè)發(fā)展、企業(yè)規(guī)模、企業(yè)戰(zhàn)略、管理層能力等諸多因素,評級工作要做到科學、客觀、公正就需要定性研究與定量分析相結合、靜態(tài)與動態(tài)相結合。標準普爾(SP)、穆迪(Moody’s)、惠譽(fitch)三家評級公司被稱為全球三大評級機構,在全球評級市場上占據了絕對壟斷地位。他們的評級原則、評級方法比較完善,評級結果等也逐漸為投資者所認同,其權威性也得到了世界的公認。以美國穆迪公司對企業(yè)的資信評估為例,定量指標有企業(yè)資產的流動性(如流動資產比率、速動比率)、成長性(如總收入增長率、資產成長率)、盈利性(如利潤率、利潤增長率)、穩(wěn)健性(如流動負債比率、杠桿率)等,這些指標的基礎數據可以在公司財務報告中直接找到。同時還要考查一些定性指標,比如行業(yè)的競爭性、企業(yè)自身的經營管理能力及政治法律風險因素等。穆迪使用波特的五力分析法分析行業(yè)的競爭爭狀況,企業(yè)自身的經營管理指標有公司的股權結構、公司治理、企業(yè)的技術的競爭力、企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、管理層的能力、高管個人的信用等多個指標。對這些難以量化的因素,評級機構會依據長期積累的評級經驗進行評分量化。得到了定量指標與定性指標分值后,再對定量指標與定性指標賦予一定權重進行綜合評分,得到最終分數后再參照數據與等級對照表,得到一個用字母表示的評級結果,評級機構會定期對參照數據表進行更新調整。

    四、我國信用評級的發(fā)展現狀及主要問題

    與發(fā)達國家百年的信用評級歷史相比,我國信用評級發(fā)展較晚,從1987年成立的第一家獨立的評級機構——上海遠東到今天,也只有二十余年時間。目前,國內知名的信用評級機構有中誠信、大公國際、上海遠東、鵬元等,評級業(yè)務范圍也越來越廣。但不得不承認,與西方發(fā)達國家相比,我國信用評級事業(yè)的發(fā)展還存一些問題,主要有以下幾點。

    1、市場主體對信用評級業(yè)務不夠重視。從政府角度看,行業(yè)的監(jiān)管部門和政府對信用評級業(yè)的重要意義和行業(yè)特點認識不清,態(tài)度不明確,出臺的規(guī)章制度既不全面,也不連續(xù),不利于信用評級體系的發(fā)展。從企業(yè)角度看,現實中,許多企業(yè)自身的信用評級意識淡薄,尤其是中小企業(yè),往往只重視短信的利益,不重視長期的信用維護,信用評級對他們來講更是很遙遠的事情。

    2、信用評級缺乏統(tǒng)一的行業(yè)規(guī)范與行業(yè)自律。我國當前的信用評級行業(yè),不同的企業(yè)信用評級機構的評級方法、評級流程、評級思路存在較大差異。由于行業(yè)起步較遠,低子很簿,許多評級公司的評級方法、評級模型大都參照國外評級機構的做法,在實際的評級操作中,沒有能夠很好地結合我國國情以及具體評級對象的實際情況進行信用風險分析,進而影響了評級結果的科學性和有效性。此外,評級行業(yè)的自律建設剛剛起步,還沒有形成行業(yè)自律協(xié)會,評級機構的獨立性與公正性有待加強。

    3、專業(yè)人才儲備不足,從業(yè)人員執(zhí)業(yè)素質良蕎不齊。信用評級行業(yè)是知識和技術技術密集型行業(yè),企業(yè)的信用分析涉及不同行業(yè)的業(yè)務類型、不同的行業(yè)背景、不同的法律環(huán)境,需要大量的各個相關行業(yè)的復合型人才。與發(fā)達國家相比,我國企業(yè)信用評級人才儲備上還存在較大的差距。此外,由于市場規(guī)模有限,造成評級機構利潤空間小,難以吸引高層次人才進入評級行業(yè)。

    4、債券市場發(fā)展滯后影響了信用評級的發(fā)展

    從美國的經驗來看,債券評級在評級業(yè)發(fā)展的各個階段都是主要的市場需求,美國債券市場發(fā)展成熟,債券種類繁多,融資規(guī)模龐大,而我國債券市場發(fā)展緩慢,債券市場規(guī)模相對狹小,占經濟總量的比重低,同時我國無論國債還是公司債券發(fā)行幾乎都是政府信用擔保或是國有銀行擔保,信用評級幾乎流于形式,債市的滯后造成主要服務于債券市場的信用評級業(yè)務發(fā)展受限。

    五、構建我國信用評級體系的建議

    找到我國信用評級發(fā)展中存在的主要問題后,則可以對癥下藥,構建我國信用評級體系,發(fā)展本土信用評級機構,筆者認為可以從以下幾方面入手。

    1、加強信用評級制度環(huán)境建設。從政府監(jiān)管角色方向應該加大制度研究投入,推出更全面的相關法律,提高信用評級的強制性與約束力,例如把評級結果直接與信貸資金、業(yè)內信譽等結合起來,成為監(jiān)督的一項指標。同時加大社會信用評級宣傳力度,讓更多的企業(yè)獲得資信評級服務并享受信用評級帶來的益處。

    2、組建全國統(tǒng)一的信用評級行業(yè)協(xié)會,整合全國的信用評級信息,同時優(yōu)化升級目前已經存在的中國人民銀行所構建的企業(yè)及個人征信系統(tǒng),與信用評級信息系統(tǒng)雙向對接。行業(yè)內部加強信息數據資源共享,聯合研發(fā)評估模型等方式來提高信用評級的客觀性、公正性和準確性和國際適用性。

    3、大力培養(yǎng)信用評級人才。信用評級是科學,同時也是藝術,最終要依靠人的判斷,人才是關鍵。短期內可以采用請進來方式,從國外評級機構引入優(yōu)秀人才,長期內還應內涵發(fā)展,內部培養(yǎng),加強機構與國內外高校的產學研聯合培養(yǎng),從我國評級機構輸送專業(yè)技術人才。

    4、積極發(fā)展我國債券市場,尤其是公司債券市場。應該從債券市場發(fā)行審批機制入手,對當前的政府審批并擔保的發(fā)行機制,學習西方的注冊登記發(fā)行機制,把信用監(jiān)督交給評級機構,風險交給市場,企業(yè)發(fā)債更便捷,債券市場則會迅速發(fā)展壯大,必然會培育出更加活躍的信用評級行業(yè)。(作者單位:江西師范大學)

    參考文獻:

    [1]王周偉:國際信用評級業(yè)的規(guī)范化發(fā)展及啟示[J].特區(qū)經濟.2005(9):333-334.

    [2]孫哲:開展企業(yè)信用評級改善金融生態(tài)環(huán)境[J].西安金融.2006(3):55-57.

    [3]牛吉平:中美企業(yè)債券市場之比較[J].財會月刊.2005年第24期.

    日韩精品有码人妻一区| 男女国产视频网站| 国产成人av激情在线播放 | 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 18+在线观看网站| 大陆偷拍与自拍| 最新的欧美精品一区二区| 日韩中文字幕视频在线看片| 亚洲精品国产av成人精品| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 天堂8中文在线网| a级毛片黄视频| 亚洲av在线观看美女高潮| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 国产精品久久久久久久电影| 日本vs欧美在线观看视频| 日本av手机在线免费观看| 高清欧美精品videossex| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 久久国产精品男人的天堂亚洲 | 男人操女人黄网站| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 精品久久久精品久久久| 97在线人人人人妻| 中文字幕久久专区| 精品熟女少妇av免费看| 777米奇影视久久| 91精品伊人久久大香线蕉| 亚洲av综合色区一区| 蜜桃在线观看..| 寂寞人妻少妇视频99o| www.色视频.com| 久久精品久久精品一区二区三区| 中文字幕免费在线视频6| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 亚洲av中文av极速乱| 爱豆传媒免费全集在线观看| 在线 av 中文字幕| 久久久国产欧美日韩av| 成年美女黄网站色视频大全免费 | 久久这里有精品视频免费| 中文字幕人妻丝袜制服| 精品一区在线观看国产| 青青草视频在线视频观看| 在线观看免费高清a一片| 久久国内精品自在自线图片| 韩国av在线不卡| 高清在线视频一区二区三区| 久久久精品免费免费高清| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 赤兔流量卡办理| 亚洲中文av在线| 成人毛片60女人毛片免费| 一区在线观看完整版| 一本色道久久久久久精品综合| 免费av中文字幕在线| 亚洲欧洲日产国产| 大码成人一级视频| 国产亚洲最大av| av在线播放精品| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 国产精品国产三级国产专区5o| 高清毛片免费看| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 国产精品国产av在线观看| 国产av一区二区精品久久| 日韩欧美一区视频在线观看| 精品少妇黑人巨大在线播放| .国产精品久久| 久久免费观看电影| 欧美bdsm另类| 色哟哟·www| 国产精品人妻久久久影院| 黄片播放在线免费| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 老司机影院成人| 韩国高清视频一区二区三区| 中文字幕免费在线视频6| 日韩精品免费视频一区二区三区 | 亚洲情色 制服丝袜| 热re99久久国产66热| 香蕉精品网在线| 欧美变态另类bdsm刘玥| 岛国毛片在线播放| 日本-黄色视频高清免费观看| 91国产中文字幕| 日本色播在线视频| 精品一区二区免费观看| 男女边吃奶边做爰视频| av天堂久久9| 久久99热这里只频精品6学生| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 在现免费观看毛片| 在线观看免费高清a一片| 久久国内精品自在自线图片| 久久99热6这里只有精品| 亚洲av在线观看美女高潮| 黄色欧美视频在线观看| 国产伦理片在线播放av一区| 久久国产精品大桥未久av| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 国产 一区精品| 各种免费的搞黄视频| 天堂8中文在线网| 国产亚洲精品久久久com| 日本欧美国产在线视频| 天堂俺去俺来也www色官网| 欧美成人精品欧美一级黄| 亚洲第一av免费看| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 国产有黄有色有爽视频| av又黄又爽大尺度在线免费看| 热99国产精品久久久久久7| 日韩视频在线欧美| freevideosex欧美| 亚洲成人手机| 99久久人妻综合| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 欧美最新免费一区二区三区| 高清黄色对白视频在线免费看| 久久99蜜桃精品久久| 人人妻人人澡人人看| 中国三级夫妇交换| 欧美精品国产亚洲| av一本久久久久| 卡戴珊不雅视频在线播放| 日韩 亚洲 欧美在线| 十八禁高潮呻吟视频| 国产成人freesex在线| 久久免费观看电影| 久久久精品94久久精品| 熟妇人妻不卡中文字幕| 国产免费一级a男人的天堂| 九色成人免费人妻av| 精品人妻熟女av久视频| 亚洲精品一二三| 街头女战士在线观看网站| 久久久久久久精品精品| 亚洲欧美色中文字幕在线| 美女大奶头黄色视频| 中文字幕最新亚洲高清| 99久久人妻综合| 男女免费视频国产| 在线观看美女被高潮喷水网站| 亚洲成人一二三区av| 五月开心婷婷网| 精品一区二区免费观看| 热99国产精品久久久久久7| 两个人免费观看高清视频| 国产精品成人在线| 性色avwww在线观看| 国产日韩欧美在线精品| 国产精品 国内视频| 亚洲国产精品一区三区| 乱码一卡2卡4卡精品| 亚洲精品aⅴ在线观看| 久久影院123| 欧美亚洲日本最大视频资源| 国产免费一级a男人的天堂| av有码第一页| 久久久国产精品麻豆| 天堂中文最新版在线下载| 久久99一区二区三区| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 国产爽快片一区二区三区| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| www.色视频.com| 精品卡一卡二卡四卡免费| 国产爽快片一区二区三区| 女性生殖器流出的白浆| 日韩精品有码人妻一区| 一区二区三区四区激情视频| a级毛片黄视频| 一区二区日韩欧美中文字幕 | 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 97超碰精品成人国产| 亚洲欧美精品自产自拍| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 最后的刺客免费高清国语| 老熟女久久久| 成人亚洲精品一区在线观看| 精品一区二区免费观看| 丝袜美足系列| 18禁动态无遮挡网站| 国产一区二区三区综合在线观看 | 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 赤兔流量卡办理| 少妇被粗大猛烈的视频| 欧美精品亚洲一区二区| 精品酒店卫生间| 777米奇影视久久| 青春草国产在线视频| 大香蕉久久网| 国产高清国产精品国产三级| 精品亚洲成国产av| 如日韩欧美国产精品一区二区三区 | 久久久精品94久久精品| 中文字幕免费在线视频6| 男女免费视频国产| 男男h啪啪无遮挡| 日本欧美视频一区| 少妇人妻 视频| 久久久久网色| 精品酒店卫生间| 高清av免费在线| 免费看av在线观看网站| 亚洲精品aⅴ在线观看| 日本av手机在线免费观看| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 久久热精品热| 精品卡一卡二卡四卡免费| 精品人妻在线不人妻| 美女主播在线视频| 国产 精品1| 九草在线视频观看| 青春草亚洲视频在线观看| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 高清黄色对白视频在线免费看| 亚洲精品久久午夜乱码| 亚洲精品久久成人aⅴ小说 | 亚洲精品国产av成人精品| 十八禁高潮呻吟视频| 蜜桃在线观看..| 22中文网久久字幕| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 免费观看的影片在线观看| 欧美97在线视频| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 婷婷色麻豆天堂久久| 大片电影免费在线观看免费| 99久久精品国产国产毛片| 亚洲av成人精品一区久久| 在线天堂最新版资源| av又黄又爽大尺度在线免费看| 国产精品一区www在线观看| 午夜免费男女啪啪视频观看| 蜜臀久久99精品久久宅男| 欧美另类一区| 少妇人妻精品综合一区二区| 午夜免费男女啪啪视频观看| 最新的欧美精品一区二区| 欧美另类一区| 一边摸一边做爽爽视频免费| kizo精华| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| a级毛片免费高清观看在线播放| a级毛片黄视频| 18+在线观看网站| 亚洲天堂av无毛| 2018国产大陆天天弄谢| 在线 av 中文字幕| 亚洲精品久久成人aⅴ小说 | 日韩大片免费观看网站| 热99国产精品久久久久久7| 天天影视国产精品| 国产极品粉嫩免费观看在线 | 国产av精品麻豆| 青春草亚洲视频在线观看| 国产高清三级在线| 人人妻人人澡人人看| 97精品久久久久久久久久精品| 亚洲av二区三区四区| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 欧美老熟妇乱子伦牲交| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 九色亚洲精品在线播放| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 我的老师免费观看完整版| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 人人澡人人妻人| 免费观看的影片在线观看| 日本欧美视频一区| 久久热精品热| 国产亚洲最大av| 妹子高潮喷水视频| 成人亚洲精品一区在线观看| 成人国产av品久久久| 亚洲无线观看免费| 国产精品欧美亚洲77777| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 精品视频人人做人人爽| 最近手机中文字幕大全| 欧美丝袜亚洲另类| www.av在线官网国产| 校园人妻丝袜中文字幕| 国产深夜福利视频在线观看| 精品人妻偷拍中文字幕| 制服人妻中文乱码| 天堂俺去俺来也www色官网| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 国产 一区精品| 色视频在线一区二区三区| 嘟嘟电影网在线观看| 女性生殖器流出的白浆| 中国三级夫妇交换| 99热6这里只有精品| 伊人久久精品亚洲午夜| 最黄视频免费看| 大香蕉97超碰在线| 日韩在线高清观看一区二区三区| 26uuu在线亚洲综合色| 人妻人人澡人人爽人人| 欧美变态另类bdsm刘玥| 美女主播在线视频| videossex国产| 精品视频人人做人人爽| 制服诱惑二区| 我要看黄色一级片免费的| 两个人免费观看高清视频| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 一级二级三级毛片免费看| 高清在线视频一区二区三区| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 中文字幕最新亚洲高清| 91精品伊人久久大香线蕉| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 午夜福利视频在线观看免费| 亚洲成色77777| 亚洲国产av新网站| 男男h啪啪无遮挡| 少妇熟女欧美另类| tube8黄色片| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 国产熟女午夜一区二区三区 | 免费看av在线观看网站| 亚洲欧美精品自产自拍| 亚洲精品乱久久久久久| 天美传媒精品一区二区| 18在线观看网站| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| av有码第一页| 久久久国产一区二区| 亚洲成人一二三区av| 国产免费现黄频在线看| 国产一区二区在线观看av| 99热6这里只有精品| 成人免费观看视频高清| 国产精品人妻久久久影院| 水蜜桃什么品种好| 国产伦理片在线播放av一区| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 国产精品久久久久成人av| 精品一区二区三卡| 成人毛片a级毛片在线播放| 国产一区二区在线观看av| 婷婷色综合www| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕 | 亚洲精品视频女| 丰满少妇做爰视频| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| xxx大片免费视频| 丝袜美足系列| av免费在线看不卡| 久久99热这里只频精品6学生| tube8黄色片| 免费观看在线日韩| av国产精品久久久久影院| 国产不卡av网站在线观看| 亚洲美女视频黄频| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图 | 久久av网站| 亚洲精品乱久久久久久| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| av视频免费观看在线观看| 视频区图区小说| 国产69精品久久久久777片| 午夜福利网站1000一区二区三区| 男男h啪啪无遮挡| 欧美人与善性xxx| 伦理电影免费视频| 午夜影院在线不卡| 亚洲美女视频黄频| 亚洲国产欧美日韩在线播放| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 久久久久久久精品精品| 精品亚洲成国产av| 天天操日日干夜夜撸| 日本av手机在线免费观看| 美女中出高潮动态图| 国产精品一国产av| 99久久精品国产国产毛片| 不卡视频在线观看欧美| 国产男人的电影天堂91| 热re99久久精品国产66热6| 99视频精品全部免费 在线| 热re99久久国产66热| 国产精品一区二区在线观看99| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 成人免费观看视频高清| 最后的刺客免费高清国语| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 一区二区三区免费毛片| 亚洲第一区二区三区不卡| 精品国产国语对白av| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 亚洲综合色惰| 女性被躁到高潮视频| 一区二区日韩欧美中文字幕 | 最近的中文字幕免费完整| kizo精华| 看非洲黑人一级黄片| 一本一本综合久久| 欧美人与善性xxx| 亚洲综合色网址| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 简卡轻食公司| 久久精品人人爽人人爽视色| 精品国产国语对白av| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 日本欧美国产在线视频| 日韩av不卡免费在线播放| 99热全是精品| 观看av在线不卡| 九九爱精品视频在线观看| 少妇人妻 视频| 涩涩av久久男人的天堂| 高清av免费在线| 久久毛片免费看一区二区三区| 亚洲欧洲精品一区二区精品久久久 | 精品熟女少妇av免费看| 伊人久久精品亚洲午夜| 精品国产国语对白av| 精品熟女少妇av免费看| 久久精品夜色国产| 91aial.com中文字幕在线观看| 国产精品一二三区在线看| 只有这里有精品99| 99热这里只有精品一区| 日韩三级伦理在线观看| 热99久久久久精品小说推荐| 国产黄片视频在线免费观看| 国产av精品麻豆| 免费日韩欧美在线观看| 亚洲精品aⅴ在线观看| 99热6这里只有精品| av播播在线观看一区| 日本黄色片子视频| 久久久久精品久久久久真实原创| 国产高清三级在线| 91久久精品国产一区二区三区| 欧美人与善性xxx| 午夜福利视频精品| 寂寞人妻少妇视频99o| 51国产日韩欧美| 一区二区三区精品91| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 七月丁香在线播放| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 欧美另类一区| 久久鲁丝午夜福利片| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 精品国产露脸久久av麻豆| 在现免费观看毛片| 亚洲精品,欧美精品| 亚洲精品国产av蜜桃| 日韩大片免费观看网站| 午夜免费男女啪啪视频观看| 高清不卡的av网站| 欧美xxⅹ黑人| 99热这里只有是精品在线观看| 日本色播在线视频| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 国产成人一区二区在线| av在线播放精品| 欧美日韩综合久久久久久| 美女国产高潮福利片在线看| 中文欧美无线码| 久久精品国产亚洲av天美| 爱豆传媒免费全集在线观看| 日韩在线高清观看一区二区三区| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 精品熟女少妇av免费看| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 日韩精品有码人妻一区| 青春草视频在线免费观看| 中国国产av一级| 女人久久www免费人成看片| 99久久精品国产国产毛片| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看| 午夜免费观看性视频| 久久久久久久精品精品| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 狂野欧美激情性bbbbbb| 国产极品粉嫩免费观看在线 | 久久99一区二区三区| 99久国产av精品国产电影| 乱人伦中国视频| 女人久久www免费人成看片| 国产精品女同一区二区软件| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 亚洲欧洲国产日韩| 中文字幕制服av| 黄片无遮挡物在线观看| 三级国产精品片| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 51国产日韩欧美| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 丝袜脚勾引网站| 国产免费一级a男人的天堂| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 欧美激情 高清一区二区三区| 美女福利国产在线| av网站免费在线观看视频| 久热久热在线精品观看| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 亚洲不卡免费看| 亚洲怡红院男人天堂| 国产乱人偷精品视频| av免费在线看不卡| 免费少妇av软件| 国产日韩一区二区三区精品不卡 | 久久影院123| 欧美激情 高清一区二区三区| 国产成人免费观看mmmm| 丰满乱子伦码专区| 亚洲av成人精品一区久久| 久久久久久伊人网av| 久久久久久久国产电影| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 99热全是精品| 美女大奶头黄色视频| 亚洲高清免费不卡视频| 亚洲性久久影院| 国产精品欧美亚洲77777| 涩涩av久久男人的天堂| 中国三级夫妇交换| 免费少妇av软件| 我的女老师完整版在线观看| 成年av动漫网址| 午夜av观看不卡| 啦啦啦啦在线视频资源| 如日韩欧美国产精品一区二区三区 | 一区二区三区免费毛片| 在线天堂最新版资源| 亚洲四区av| 亚洲精品aⅴ在线观看| 狂野欧美激情性bbbbbb| 国产伦精品一区二区三区视频9| 成人午夜精彩视频在线观看| 大片免费播放器 马上看| 亚洲精品亚洲一区二区| 亚洲少妇的诱惑av| 99九九线精品视频在线观看视频| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 性色av一级| 黑人高潮一二区| 国产探花极品一区二区| 美女国产高潮福利片在线看| 99热国产这里只有精品6| 成年女人在线观看亚洲视频| 午夜福利视频精品| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 国产乱人偷精品视频| 在线观看国产h片| 久久女婷五月综合色啪小说| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 少妇人妻久久综合中文| 国产又色又爽无遮挡免| 日韩免费高清中文字幕av| 欧美精品一区二区免费开放| 日本欧美视频一区| 黄色毛片三级朝国网站| 午夜日本视频在线| 精品人妻一区二区三区麻豆| 黄片播放在线免费| 国产免费一级a男人的天堂| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 欧美国产精品一级二级三级| 色网站视频免费| 另类精品久久| xxx大片免费视频| 大香蕉久久网| 少妇人妻精品综合一区二区| av免费在线看不卡| 久久精品国产亚洲av涩爱| 亚洲国产色片| 国产 一区精品| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 亚洲精品乱久久久久久| 天天影视国产精品| 国产亚洲欧美精品永久| 中文字幕久久专区| 在线观看国产h片| 国产成人freesex在线| 久久久久久久精品精品| 国产精品.久久久| 国模一区二区三区四区视频| 免费观看av网站的网址| 下体分泌物呈黄色| 中文欧美无线码| 18禁观看日本| 亚洲av.av天堂| 久久这里有精品视频免费| 丰满迷人的少妇在线观看| 国产在线免费精品| av电影中文网址| 欧美精品一区二区大全| 热re99久久精品国产66热6| 大片电影免费在线观看免费| 国产精品一区二区在线观看99| 国产精品一二三区在线看| 久久人人爽人人爽人人片va| 色94色欧美一区二区| 啦啦啦啦在线视频资源| 精品久久久久久久久av| 欧美日韩综合久久久久久| 欧美亚洲日本最大视频资源| 欧美少妇被猛烈插入视频| av.在线天堂| 国产爽快片一区二区三区|