淺析我國(guó)人民幣“外升內(nèi)貶”現(xiàn)象及其原因

摘要：自2005年人民幣匯率改革以來(lái)，人民幣匯率從2004年的8.2764元人民幣兌換1美元，不斷升值至2011年8月的6.3876元人民幣兌換1美元，且升值態(tài)勢(shì)不減。同時(shí)，國(guó)內(nèi)物價(jià)水平明顯上漲，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)不斷攀升，讓居民倍感壓力。本文主要對(duì)人民幣出現(xiàn)對(duì)外升值、對(duì)內(nèi)貶值的這種現(xiàn)象進(jìn)行分析，并簡(jiǎn)述其原因。

關(guān)鍵詞：人民幣；對(duì)外升值；對(duì)內(nèi)貶值

一、人民幣的“外升內(nèi)貶”現(xiàn)象

近年來(lái)，隨著中國(guó)在國(guó)際舞臺(tái)上的表現(xiàn)日益突出，人民幣匯率問(wèn)題也越來(lái)越吸引全世界的注意。自2005年我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度以來(lái)，人民幣一直處于升值的趨勢(shì)。2005年7月21日，中國(guó)人民銀行宣布，人民幣對(duì)美元升值2%，即1美元兌8.11元人民幣，每日銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣的交易價(jià)仍在人民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下千分之三的幅度內(nèi)浮動(dòng)。2007年7月3日，美元兌人民幣中間價(jià)升至7.5951，匯率改革以來(lái)人民幣累計(jì)升值幅度接近6.35%。

人民幣對(duì)外持續(xù)不斷升值，且升值態(tài)勢(shì)不減。而對(duì)于國(guó)內(nèi)的物價(jià)水平，人們卻明顯感受到物價(jià)持續(xù)上漲的壓力。居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)不斷攀升，人民幣對(duì)內(nèi)貶值的問(wèn)題也成為百姓日益關(guān)注的話題。

從2000年至2010年，貿(mào)易順差由241億美元增至1831億美元，人民幣匯率從8.2781降至6.6227。2010年的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)為3.3%，而2000年的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)為0.4%。由此可以看出，人民幣“外升內(nèi)貶”的怪現(xiàn)象十分明顯。為何人民幣會(huì)有如此現(xiàn)象，下面本文將闡述其產(chǎn)生原因。

二、人民幣對(duì)外升值原因

（一）外因

1.國(guó)際收支失衡

我國(guó)目前的國(guó)際收支處于經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目雙順差。由于國(guó)際收支是影響匯率變動(dòng)的主要因素之一，因此國(guó)際收支失衡勢(shì)必會(huì)影響人民幣匯率的變動(dòng)。國(guó)際收支順差表示出口大于進(jìn)口，且由于我國(guó)出口量龐大，使得人民幣在國(guó)外市場(chǎng)上供小于求，因此，人民幣對(duì)外不斷升值。

2.巨額外匯儲(chǔ)備

我國(guó)在存在巨大貿(mào)易順差的同時(shí)，外匯儲(chǔ)備也在不斷增長(zhǎng)。外匯儲(chǔ)備的增加引起對(duì)人民幣的需求增加，一方面增加了人民幣升值的壓力，同時(shí)因?yàn)橹醒脬y行向市場(chǎng)中投放人民幣使得貨幣供給量增加，加劇了國(guó)內(nèi)的通貨膨脹。

3.經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

近年來(lái)，中國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，2007年我國(guó)GDP達(dá)到24.95萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)了11.9%。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)強(qiáng)勁，與此相對(duì)比，美國(guó)等國(guó)家出現(xiàn)金融危機(jī)，2007年下半年以來(lái)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較大幅度的下滑，美元疲軟，因此，在這種國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景下，人民幣升值面臨的壓力增大，升值速度無(wú)疑會(huì)不斷加快。

（二）內(nèi)因

1.國(guó)內(nèi)利率水平不斷提高

我國(guó)近年來(lái)為治理通貨膨脹，中央銀行不斷加息，提高利率及存款準(zhǔn)備金率，這使得我國(guó)利率近年來(lái)幾乎是單向走高。而與此同時(shí)，美國(guó)、歐洲等國(guó)家則連續(xù)下調(diào)基準(zhǔn)利率，從而導(dǎo)致內(nèi)外利差擴(kuò)大。利率的上升，導(dǎo)致國(guó)外資本流入，資本流動(dòng)將引起外匯市場(chǎng)供求變化，從而對(duì)匯率產(chǎn)生影響。這些都會(huì)使人民幣升值的壓力和趨勢(shì)被進(jìn)一步強(qiáng)化。

2.加息預(yù)期強(qiáng)化

居民的預(yù)期其實(shí)對(duì)人民幣升值的趨勢(shì)產(chǎn)生較大的影響。在國(guó)內(nèi)物價(jià)較高的情況下，人們一方面減少儲(chǔ)蓄，因擔(dān)心未來(lái)通貨膨脹更加嚴(yán)重而增加當(dāng)前消費(fèi)，使得市場(chǎng)上貨幣的流動(dòng)性增強(qiáng)。另一方面，人們普遍預(yù)期人民銀行將進(jìn)一步上調(diào)利率，這種對(duì)市場(chǎng)的判斷和心理預(yù)期都是影響匯率短期波動(dòng)的重要因素。

3.鼓勵(lì)出口的貿(mào)易政策

中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，為加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)家鼓勵(lì)出口。并且由于我國(guó)出口的商品多為勞動(dòng)密集型的低附加值產(chǎn)品，政府的出口退稅等優(yōu)惠政策使得出口動(dòng)力一直存在且不斷增強(qiáng)。因此貿(mào)易順差一直存在。

4.監(jiān)管體制上的缺乏

在開放經(jīng)濟(jì)條件下，金融創(chuàng)新日益活躍，銀行之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，因此開發(fā)出很多金融創(chuàng)新產(chǎn)品。但是在這種情況下，金融監(jiān)管的方式、方法及力度沒有跟進(jìn)，對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)督與管理缺乏使得企業(yè)為規(guī)避外匯有可乘之機(jī)。同時(shí)，相關(guān)監(jiān)管體制上的不力也導(dǎo)致違規(guī)資金混入中國(guó)市場(chǎng)，例如地方政府為了融資而導(dǎo)致的一些隱性債務(wù)。

三、人民幣對(duì)內(nèi)貶值原因

（一）國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境

2007年以來(lái)，國(guó)際原油、糧食等大宗商品的價(jià)格持續(xù)上漲，世界范圍內(nèi)各國(guó)都出現(xiàn)了不同程度的通貨膨脹。在我國(guó)，物價(jià)上漲主要表現(xiàn)在食品消費(fèi)上。比如在2007年消費(fèi)價(jià)格上漲的4.8個(gè)百分點(diǎn)中，食品價(jià)格上漲影響為4個(gè)百分點(diǎn)。雖然其中不乏經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)因素，同時(shí)也是因?yàn)閲?guó)際糧食短缺、部分農(nóng)產(chǎn)品主產(chǎn)國(guó)減產(chǎn)、價(jià)格上漲所帶來(lái)的成本增加。另外，備受關(guān)注的就是石油問(wèn)題。所有用油的產(chǎn)業(yè)因?yàn)槌杀镜纳蠞q也會(huì)提高商品價(jià)格以保持利潤(rùn)，因此，受其牽連的很多商品、服務(wù)的價(jià)格也會(huì)上漲，且這種上漲不可避免。

（二）國(guó)內(nèi)貨幣供給量增多

2008年11月，國(guó)務(wù)院為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，更好地刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，決定采取積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，推出了4萬(wàn)億投資振興計(jì)劃，新增信貸9.6萬(wàn)億元。由于財(cái)政政策的傳導(dǎo)機(jī)制具有一定的滯后性，政府向市場(chǎng)投入的4萬(wàn)億資金在短期內(nèi)不能很好地發(fā)揮其效用，反倒使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)貨幣的流動(dòng)性過(guò)剩。同時(shí)，為了應(yīng)對(duì)其對(duì)外升值壓力，由于資本內(nèi)流特別是熱錢的涌入，國(guó)家為了穩(wěn)定匯率，不得不向外匯市場(chǎng)投放更多的人民幣以平衡人民幣和外幣的供求關(guān)系。

（三）居民預(yù)期

相對(duì)于西方國(guó)家而言，中國(guó)人的儲(chǔ)蓄水平本身就較高。由于通貨膨脹壓力大，物價(jià)水平持續(xù)不斷上漲，導(dǎo)致生產(chǎn)者和消費(fèi)者對(duì)未來(lái)價(jià)格水平上漲的預(yù)期也在增強(qiáng)。人們當(dāng)前的消費(fèi)支出增加，增強(qiáng)貨幣的流動(dòng)性，同時(shí)預(yù)期上調(diào)利率，再由于國(guó)民收入分配不均、國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求不足等因素，這些因素共同促進(jìn)了物價(jià)的上漲。（作者單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)公共管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)

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