歐洲央行背棄原則埋下歐盟分裂禍根

根據(jù)德國(guó)媒體近日?qǐng)?bào)道，歐洲央行最近向西班牙銀行貸出了166億歐元的款項(xiàng)，這些款項(xiàng)是用發(fā)行的18個(gè)月期國(guó)債質(zhì)押的。這些款項(xiàng)本該是作為B級(jí)來認(rèn)定的，但卻被當(dāng)作了A級(jí)的抵押品。B級(jí)抵押品的貸款利率應(yīng)為5.5%，而只有A級(jí)抵押品才能享受0.5%的貸款利率。

原因在于，西班牙發(fā)行了800億歐元的短期國(guó)債，被一家名不見經(jīng)傳的DBRS評(píng)級(jí)公司評(píng)為A級(jí)，而歐洲央行接受了這個(gè)評(píng)級(jí)，所以給予西班牙銀行業(yè)以極其優(yōu)惠的利率。而早些時(shí)候，國(guó)際評(píng)級(jí)公司三巨頭標(biāo)普、惠譽(yù)、穆迪給予西班牙的短期國(guó)債的評(píng)級(jí)均為B。歐洲央行本來該參照更多的評(píng)級(jí)結(jié)果，或延請(qǐng)國(guó)際上被廣為接受的評(píng)級(jí)公司對(duì)于這筆大額投資定下評(píng)級(jí)。歐洲央行故意接受一個(gè)信譽(yù)微小的公司明顯不合乎常識(shí)的評(píng)級(jí)，不過是就想用象征性的利率來拉西班牙銀行一把。

如果往前追溯，這不是歐洲央行第一次故意降低抵押品的等級(jí)貸出資金或是釋放流動(dòng)性。希臘爆發(fā)債務(wù)危機(jī)后，歐洲央行購(gòu)買希臘等國(guó)的債券，就迫于形勢(shì)接受了被降級(jí)的希臘等債券作為抵押品，或是不理睬評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)于希臘國(guó)債的降級(jí)。2010年5月，歐洲央行宣布不論希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)如何變化，都將接受希臘國(guó)債作為再融資操作中的抵押品。

歐洲央行不顧一些受援國(guó)的主權(quán)債務(wù)資信嚴(yán)重降低的事實(shí)，執(zhí)意接受低評(píng)級(jí)的債券抵押品，或以極低利率向高風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)家放貸，表現(xiàn)出歐洲央行似已放棄了風(fēng)險(xiǎn)控制的一些原則，這樣做的結(jié)果，只會(huì)把受援國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)承攬到自己身上，從而使歐洲央行在歐洲債務(wù)危機(jī)期間已嚴(yán)重受損的獨(dú)立性再被重重地自擊一拳。

歐洲央行的上述罔顧風(fēng)險(xiǎn)和退守原則的行為，還不是最嚴(yán)重的。最嚴(yán)重的是，歐洲央行實(shí)際上在歐洲爆發(fā)債務(wù)危機(jī)以后就事實(shí)上違背了歐盟憲法的不援助條款的精神。歐洲央行已經(jīng)數(shù)次開會(huì)決定購(gòu)買希臘、西班牙等國(guó)的國(guó)債，特別是今年9月6日，歐洲央行理事會(huì)會(huì)議決定無規(guī)模限制地購(gòu)買陷于危機(jī)的國(guó)家的國(guó)債。只是程序上設(shè)定為陷于危機(jī)的國(guó)家要首先向歐洲金融穩(wěn)定基金或歐洲穩(wěn)定機(jī)制提交了援助申請(qǐng)，然后是EFSF和ESM出手在一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買這些國(guó)家發(fā)行的債券，再然后歐洲央行出面，在二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)國(guó)債。

雖然歐洲央行是一個(gè)獨(dú)立行使權(quán)力的超主權(quán)的機(jī)構(gòu)，但卻是獨(dú)立主權(quán)的一個(gè)聯(lián)合體。在成立時(shí)，其主要的宗旨和管理機(jī)構(gòu)建立等都深受德國(guó)的影響，因此其主要的職責(zé)就是維護(hù)歐元的幣值穩(wěn)定，所以通過貨幣政策來解決各成員國(guó)的危機(jī)不是其職能。如果歐洲央行要這么做，必然會(huì)涉及利益在不同成員國(guó)之間的分配和轉(zhuǎn)移，極難在成員國(guó)之間達(dá)成一致。

不過，在歐洲債務(wù)危機(jī)的全面性和嚴(yán)重性的壓力下，德國(guó)和歐洲央行都有所屈服。歐洲央行退守了其基本的原則和基本的職責(zé)，導(dǎo)致其獨(dú)立性和聲譽(yù)大受影響，而且在歐洲央行內(nèi)部，也產(chǎn)生了紛爭(zhēng)和分裂的種子。

以德國(guó)為代表的一方，鑒于上個(gè)世紀(jì)的惡性通貨膨脹導(dǎo)致魏瑪共和國(guó)的垮臺(tái)以及納粹的崛起而帶給德國(guó)和世界的巨大災(zāi)難，對(duì)通貨膨脹始終深惡痛絕。所以，維護(hù)幣值穩(wěn)定是德國(guó)長(zhǎng)期的和根本的大計(jì)，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等只是次要的目標(biāo)。但是由于歐元區(qū)的擴(kuò)大，以及為了防止個(gè)別大國(guó)操縱歐洲央行的風(fēng)險(xiǎn)，歐洲央行實(shí)行的是一人一票的簡(jiǎn)單多數(shù)決定的理事會(huì)制度。在這種制度下，在正常時(shí)期可能會(huì)是德國(guó)等主導(dǎo)著決策，但是在邊緣國(guó)家陷入危機(jī)之時(shí)，切膚之痛會(huì)導(dǎo)致邊緣國(guó)家與德國(guó)的利益分歧加大、在歐洲央行的紛爭(zhēng)加劇，并使德國(guó)居于少數(shù)的地位，從而讓德國(guó)承擔(dān)著歐洲央行退守原則后的冒險(xiǎn)行為的大部分風(fēng)險(xiǎn)。正是由于這個(gè)原因，原來被視為是歐洲央行行長(zhǎng)當(dāng)然人選的德國(guó)央行行長(zhǎng)韋伯離開了歐洲央行，原歐洲央行經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯塔克也從歐洲央行辭職。

歐洲的債務(wù)危機(jī)還在持續(xù)，即使由于歐洲央行、歐盟和國(guó)際貨幣基金組織“三駕馬車”的救助，使得歐洲重債國(guó)暫時(shí)能喘口氣，躲避了違約和脫離歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)，由于這種救助無法解決歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)矛盾和競(jìng)爭(zhēng)力衰退的問題，歐洲的赤字和公共債務(wù)也無法得到根治，同時(shí)鑒于希臘曾強(qiáng)迫私人部門投資者減記超過70%的債權(quán)，重債國(guó)未來即使局勢(shì)漸漸穩(wěn)定，也難以得到國(guó)際私人部門投資者的青睞，那“三駕馬車”這種給予重債國(guó)的借新債還舊債的把戲還得長(zhǎng)期演下去。

那樣下去，歐洲央行在退守原則的路上將越走越遠(yuǎn)，自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越走越大。有人預(yù)計(jì)，假如歐洲央行的MOT無上限購(gòu)買債券計(jì)劃全部實(shí)施，歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)?？赡軘U(kuò)大至4萬(wàn)億歐元，具有很大的道德風(fēng)險(xiǎn)。歐洲央行的這種路子走下去，不排除德國(guó)與邊緣國(guó)家最終公開分道揚(yáng)鑣。一旦走到這一步，歐洲央行的生存都會(huì)成為問號(hào)。（據(jù)東航國(guó)際金融）