銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性及監(jiān)管啟示

摘 要：由2007年美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)使得系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的溢出效應(yīng)受到普遍關(guān)注，同時(shí)也暴露了對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的重要性及其缺陷。本文從風(fēng)險(xiǎn)源的多樣性和不確定性、多種傳染渠道及其相關(guān)性、銀行系統(tǒng)結(jié)構(gòu)復(fù)雜性與演化三個(gè)方面，對銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，以期對我國銀行監(jiān)管有所啟示。

關(guān)鍵詞：銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；復(fù)雜性；監(jiān)管

Abstract：The global financial crisis triggered by U.S. sub-prime mortgage crisis in 2007 exposes spillover effects of systemic risk，and the importance and defects of systemic risk supervision. This paper analyzes banking systematic risk from three aspects，including diversity and uncertainty of risk sources，multiple contagion channels，and banking systematic structure complexity and evolution，to provide enlightenment to Chinese banking supervision.

Key Words：banking systematic risk，complexity，supervision

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼： B 文章編號：1674-2265（2012）07-0040-03

一、引言

在經(jīng)濟(jì)、金融全球化進(jìn)程中，現(xiàn)代的金融系統(tǒng)面臨的環(huán)境越來越復(fù)雜，主要體現(xiàn)為金融系統(tǒng)的緊耦合性、巨系統(tǒng)性、強(qiáng)關(guān)聯(lián)性以及高智能性。這些性質(zhì)相互交織在一起，使得金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的速度、傳染的強(qiáng)度與影響的范圍遠(yuǎn)比傳統(tǒng)金融理論預(yù)想的大得多，典型的案例便是2007年美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融危機(jī)。

在維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定中，銀行業(yè)處于特別重要的地位。歷來發(fā)生的金融危機(jī)表明，銀行危機(jī)通常都處于金融危機(jī)的核心位置，金融危機(jī)可以由銀行危機(jī)觸發(fā)，同時(shí)銀行危機(jī)決定了金融危機(jī)的深度和廣度。因此，保持銀行業(yè)的穩(wěn)定是維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定的關(guān)鍵。然而，在銀行業(yè)中影響及危害最大的是銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，它具有的傳染及逐級擴(kuò)大效應(yīng)使得單個(gè)銀行危機(jī)演變成整個(gè)銀行業(yè)的危機(jī)，進(jìn)而有可能引發(fā)金融危機(jī)，甚至引發(fā)全球性金融危機(jī)。2007年美國次貸危機(jī)引起的全球性金融危機(jī)就充分說明了這點(diǎn)。而此次金融危機(jī)揭示了對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的缺陷，直接催生了《巴塞爾協(xié)議III》?；诖耍疚膶︺y行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性特征進(jìn)行分析，以期為維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定提供借鑒。

二、銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵

銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)引起了學(xué)術(shù)界、金融機(jī)構(gòu)以及監(jiān)管者的廣泛關(guān)注，但目前對其沒有統(tǒng)一的、精確的定義。

筆者認(rèn)為，銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以被界定為兩個(gè)部分：初始沖擊和傳染機(jī)制，初始沖擊對單個(gè)或者多個(gè)銀行產(chǎn)生不利的影響，進(jìn)而引起傳染效應(yīng)使得整個(gè)銀行系統(tǒng)面臨崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。

三、銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性

（一）初始沖擊的多樣性及不確定性

銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的沖擊源來自于銀行內(nèi)部及外部條件。外部沖擊來源于實(shí)體沖擊和金融沖擊，實(shí)體沖擊主要來自于非金融部門或公司的振蕩或倒閉、地理政治風(fēng)險(xiǎn)、石油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等，金融沖擊主要來自于金融機(jī)構(gòu)或部門的倒閉、金融危機(jī)等。內(nèi)部沖擊主要來自于銀行的內(nèi)控體系不完備、經(jīng)營管理不善或戰(zhàn)略和決策的失誤等。因此，銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的沖擊源具有多樣性。同時(shí)，銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的沖擊源還具有不確定性，不可預(yù)測且能在銀行間進(jìn)行傳染。初始沖擊的多樣性與不確定性使得對銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管防范不能孤立地從單一方面入手，而應(yīng)該從多方面、綜合的角度去解決。

（二）傳染渠道的多樣性與相關(guān)性

銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳染機(jī)制可以分為有形傳染渠道和無形傳染渠道兩類：有形傳染渠道主要有銀行間市場、支付結(jié)算系統(tǒng)等渠道；無形渠道主要有共同沖擊、流動(dòng)性以及信息溢出等渠道。各種傳染渠道的形成可以通過圖1進(jìn)行簡單揭示：（1）銀行間市場渠道。在圖1中，債務(wù)銀行B因遭受沖擊失敗，進(jìn)而造成其債權(quán)銀行C完全或部分失去它的債權(quán)，如果損失足夠大，甚至可能引起銀行C的破產(chǎn)。進(jìn)一步通過銀行C與其他銀行之間的信用拆借關(guān)系，沖擊可以在整個(gè)銀行間傳染，給整個(gè)銀行系統(tǒng)穩(wěn)定帶來危害。（2）流動(dòng)性渠道。流動(dòng)性渠道是指銀行B的失敗造成與其具有信用額度關(guān)系的銀行（如銀行A）失去獲得流動(dòng)性資金的機(jī)會。（3）共同沖擊渠道。銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過銀行間間接連接，以共同沖擊形式表現(xiàn)，如銀行間持有相同或類似的金融資產(chǎn)。銀行B在遭受沖擊而遇到流動(dòng)性不足問題時(shí)，會試圖拋售部分金融資產(chǎn)以擺脫其流動(dòng)性不足處境。當(dāng)市場對非流動(dòng)性資產(chǎn)的需求是非完全彈性時(shí)，金融資產(chǎn)的價(jià)格會下降。從而會給持有相同或類似金融資產(chǎn)的銀行造成損失（如銀行D）。銀行間共同沖擊的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于銀行為了防止信息溢出的成本增加了在投資方面的相關(guān)性（阿查里雅和約魯爾馬茲，2008），而共同沖擊對金融系統(tǒng)穩(wěn)定的威脅是非常大的。（4）支付結(jié)算系統(tǒng)渠道。銀行支付結(jié)算系統(tǒng)使得銀行間資金清算變得快速而便捷，但也為銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)形成提供了渠道。銀行支付結(jié)算體系使得銀行間形成了相互交織的債權(quán)債務(wù)網(wǎng)絡(luò)，任何一個(gè)銀行的支付困難都可能釀成全面的流動(dòng)性危機(jī)。如圖1中銀行B與銀行E在支付結(jié)算系統(tǒng)中具有債權(quán)債務(wù)關(guān)系，銀行B的違約會在結(jié)算時(shí)給銀行E造成損失，進(jìn)而有可能進(jìn)一步引起其他銀行的違約。漢弗萊（Humphrey，1986）對美國支付系統(tǒng)雙邊風(fēng)險(xiǎn)暴露問題研究發(fā)現(xiàn)，在初始違約之后，機(jī)構(gòu)中37.3%參與者將相繼違約。（5）信息溢出渠道。信息溢出也被稱為信息傳染，是指銀行破產(chǎn)會增加幸存銀行的再融資成本，尤其是金融市場存在羊群行為時(shí)。如銀行B出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)有可能對銀行F產(chǎn)生不利影響，例如銀行擠兌。

圖1：銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)傳染機(jī)制

銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)形成是個(gè)復(fù)雜的過程，其不同的傳染渠道間不是相互獨(dú)立的（格奧爾，2011），如沖擊通過共同沖擊渠道傳染時(shí)，會引起很多銀行資產(chǎn)價(jià)值下降，造成銀行流動(dòng)性短缺，進(jìn)而引起銀行系統(tǒng)總流動(dòng)性減少，沖擊進(jìn)一步通過流動(dòng)性渠道傳染。同時(shí)，共同沖擊引起的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)還通過加劇金融市場的信息不對稱，引發(fā)信息溢出效應(yīng)，導(dǎo)致信貸收縮和經(jīng)濟(jì)緊縮。因此，銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能是沖擊同時(shí)通過多種渠道進(jìn)行傳染造成的。正是銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的多種傳染渠道以及傳染渠道之間的相關(guān)性造成了銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性。因此，只有同時(shí)考慮多種傳染渠道，才能對銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行客觀準(zhǔn)確的定性定量分析。

（三）銀行系統(tǒng)結(jié)構(gòu)復(fù)雜性與演化

隨著銀行業(yè)的發(fā)展，銀行間通常通過借貸、支付清算、貼現(xiàn)、承兌、擔(dān)保等形式形成了錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系。銀行間的復(fù)雜關(guān)系使得銀行間形成復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)。而且，隨著時(shí)間的推移，銀行系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)是在演變的（約里，2008；卡茹埃魯，2008）。

銀行系統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)與銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是密切相關(guān)的。一方面，在不同的銀行系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)效應(yīng)是不同的。如薩赫斯（Sachs，2010）研究發(fā)現(xiàn)無標(biāo)度網(wǎng)絡(luò)中銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)比隨機(jī)網(wǎng)絡(luò)中的更嚴(yán)重。格奧爾（2011）發(fā)現(xiàn)在面臨銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，銀行系統(tǒng)貨幣中心網(wǎng)絡(luò)比隨機(jī)網(wǎng)絡(luò)更穩(wěn)定。銀行系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)參數(shù)決定了銀行對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的彈性，如銀行機(jī)構(gòu)資本健全度越高，則越具有應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的彈性；同業(yè)敞口既可以作為防范不確定流動(dòng)性沖擊的共同裝置以及吸收沖擊的機(jī)制，同時(shí)也作為銀行間風(fēng)險(xiǎn)傳播的渠道（何德旭和張雪蘭，2009）。以上分析表明，銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與銀行系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)息息相關(guān)。而銀行系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)的演化會使得銀行對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的彈性發(fā)生變化，從而導(dǎo)致銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜，增加通過優(yōu)化銀行系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)來化解銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的難度。

四、結(jié)論及啟示

銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)初始沖擊的多樣性和不確定性、傳染渠道的多樣性與相關(guān)性，以及銀行系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性，使得銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是一種復(fù)雜現(xiàn)象。在對銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范監(jiān)管時(shí)應(yīng)考慮到其復(fù)雜性特征，不要過度強(qiáng)調(diào)從單一方面或因素進(jìn)行防范監(jiān)管。通過對銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜性特征分析，可以為監(jiān)管提供一些參考或啟示。

隨著金融市場活動(dòng)范圍不斷擴(kuò)大、金融創(chuàng)新和金融產(chǎn)品不斷豐富，以及金融全球化程度的不斷加深，銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的沖擊源更加廣泛而復(fù)雜，具有高度的不確定性?；诤唵蔚幕蚣兇獾暮暧^指標(biāo)，利用簡單或者單維的方法，不可能對銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確客觀的預(yù)測，更不可能揭示銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的演變和傳染機(jī)制。因此，監(jiān)管者應(yīng)將微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎管理有機(jī)結(jié)合，建立起合理有效的機(jī)制和規(guī)則，對銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的評估預(yù)測，預(yù)防銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)行為。

銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳染渠道至少包含銀行間市場、支付結(jié)算系統(tǒng)、共同沖擊、流動(dòng)性以及信息溢出等渠道，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的多種傳染渠道及其相關(guān)性，使其積累更快、爆發(fā)的危害更大、波及范圍更廣泛。因此，監(jiān)管者應(yīng)對初始沖擊以及被傳染對象采取救助策略，進(jìn)而切斷沖擊的傳染渠道。

通過優(yōu)化銀行系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，在一定程度上可以增強(qiáng)銀行防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力，但是銀行系統(tǒng)結(jié)構(gòu)的演化使得系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)本身處于動(dòng)態(tài)的變化過程中，很難通過優(yōu)化系統(tǒng)結(jié)構(gòu)來增強(qiáng)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的免疫能力。因此，優(yōu)化銀行系統(tǒng)結(jié)構(gòu)是應(yīng)對銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)必要而非充分條件，應(yīng)采取其他措施增強(qiáng)銀行應(yīng)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力。

雖然2007年美國次貸危機(jī)引起的全球性金融危機(jī)對我國金融體系的影響不及歐美等發(fā)達(dá)國家，但金融全球化進(jìn)程使我們不可能置身事外。此次金融危機(jī)表明，現(xiàn)代銀行業(yè)經(jīng)營發(fā)展的外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了顯著改變，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)行的監(jiān)管模式已經(jīng)難以應(yīng)對現(xiàn)代金融發(fā)展的全新挑戰(zhàn)，銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暴露的隱患不容忽視（劉明康，2010）。因此，在當(dāng)前復(fù)雜的金融環(huán)境下，對我國銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管應(yīng)考慮到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性，構(gòu)建符合新時(shí)期金融形勢的銀行系統(tǒng)監(jiān)管模式。

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（責(zé)任編輯 耿 欣；校對 GX）