從歐債危機(jī)看我國(guó)中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)未來發(fā)展

摘 要 三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)、穆迪對(duì)歐債危機(jī)的愈演愈烈起到了推波助瀾的作用。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍是中小企業(yè)，但目前，國(guó)內(nèi)中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)面臨金融體系不完善、缺乏統(tǒng)一管理、缺少權(quán)威性、缺乏科學(xué)的評(píng)級(jí)體系、市場(chǎng)需求少、權(quán)威性不高等問題。文章對(duì)中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，并就中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)的未來發(fā)展，特別是提高評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)素質(zhì)、建立完善的評(píng)級(jí)監(jiān)管體系、豐富評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)等方面提出建議。

關(guān)鍵詞 歐債危機(jī)；中小企業(yè)；信用評(píng)級(jí)

中圖分類號(hào) F832 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A 文章編號(hào) 1673-0461（2012）12-0053-05

一、引 言

2009年12月全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)，由此開始，希臘以及比利時(shí)等這些外界認(rèn)為財(cái)政狀況較穩(wěn)健的國(guó)家，及歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的西班牙等也相繼陷入危機(jī)。2010年，標(biāo)準(zhǔn)普爾于4月27日將希臘長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)降為垃圾級(jí)，此舉動(dòng)引發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，歐盟27國(guó)被迫出臺(tái)了“歐元穩(wěn)定一攬子計(jì)劃”，而7，500億歐元救助計(jì)劃出臺(tái)后的一段時(shí)日里，各國(guó)金融市場(chǎng)持續(xù)震蕩，原油、大宗商品等也連遭重挫。2011年，歐洲債務(wù)危機(jī)的黑洞仍在不斷擴(kuò)大。11月24日，惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)將葡萄牙的評(píng)級(jí)下調(diào)至垃圾級(jí)，并警告存在評(píng)級(jí)進(jìn)一步下調(diào)的可能性。一天后，標(biāo)準(zhǔn)普爾將比利時(shí)的長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“AA+”下調(diào)至“AA”，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。2012年2月14日，穆迪宣布，將英國(guó)、法國(guó)以及奧地利這三國(guó)的Aaa評(píng)級(jí)的展望調(diào)整至負(fù)面后又下調(diào)意大利、葡萄牙和西班牙的評(píng)級(jí)。

在此次歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)中，三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不僅對(duì)歐元區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)下滑起到了推波助瀾的作用，而且也牽連到包括英國(guó)在內(nèi)的歐洲其他國(guó)家。從2009年到2012年歐洲各國(guó)下調(diào)主權(quán)信用評(píng)級(jí)對(duì)歐債危機(jī)的影響的表現(xiàn)來看，顯然下調(diào)主權(quán)信用評(píng)級(jí)是加劇歐債危機(jī)的一個(gè)重要因素。例如，2010年4月22日，穆迪宣布降低希臘主權(quán)債務(wù)的信用等級(jí)，當(dāng)日希臘國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格大跌，融資成本飆升。顯然，當(dāng)信用評(píng)級(jí)下調(diào)時(shí)，對(duì)應(yīng)時(shí)期的一些資產(chǎn)股價(jià)格也下挫，兩者間存在密切的聯(lián)系。

主權(quán)信用評(píng)級(jí)是通過對(duì)政府的債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，引導(dǎo)金融資本投資和經(jīng)濟(jì)決策，它直接關(guān)系到金融產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)，并影響一國(guó)信貸市場(chǎng)利率及匯率形成，與國(guó)家金融主權(quán)和經(jīng)濟(jì)安全密切相關(guān)。它的定價(jià)功能使評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)掌握著企業(yè)和金融市場(chǎng)的生殺大權(quán)。由此可見，信用評(píng)級(jí)業(yè)是金融體系中特殊的中介服務(wù)，代表了一個(gè)國(guó)家在國(guó)際金融服務(wù)體系中的國(guó)家地位。下調(diào)主權(quán)信貸評(píng)級(jí)并不是歐債危機(jī)的最根本的原因，但由于它對(duì)國(guó)家金融主權(quán)的重要作用和其權(quán)威性、時(shí)效性、公正性等多重因素使之加劇歐債危機(jī)，因此信用評(píng)級(jí)也是關(guān)乎國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要因素。

在國(guó)際金融市場(chǎng)日益復(fù)雜的局面下，三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的簡(jiǎn)約化分級(jí)，直接影響了金融市場(chǎng)各類產(chǎn)品的定價(jià)，也直接影響一國(guó)的國(guó)際融資能力。在此次歐債危機(jī)中，掌握強(qiáng)勢(shì)話語權(quán)和金融資產(chǎn)定價(jià)權(quán)的美國(guó)三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，濫用其“神圣權(quán)力”從而成為了歐債危機(jī)推動(dòng)者和利潤(rùn)豐厚的大贏家，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的權(quán)威性和公正性也因此廣受質(zhì)疑。

目前中國(guó)的信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)除了約占市場(chǎng)20%業(yè)務(wù)份額的大公國(guó)際之外，評(píng)級(jí)市場(chǎng)也基本為標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)所壟斷。中國(guó)具有證券信用評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)只有五家，而三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以參股或簽訂技術(shù)服務(wù)協(xié)議的方式實(shí)際參與了除大公國(guó)際之外的其他四家的業(yè)務(wù)，對(duì)中國(guó)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)已形成壟斷。而事實(shí)上，三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以種種借口壓低我國(guó)企業(yè)信用等級(jí)的例子早就有過出現(xiàn)，有調(diào)查顯示，2003年底，正值我國(guó)銀行業(yè)謀求海外上市之際，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布維持其10年來對(duì)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)的bbb級(jí)，即“適宜投資”的最低限，還將中國(guó)13家商業(yè)銀行的信用都評(píng)為不具備投資價(jià)值的“垃圾等級(jí)”。而同時(shí)，這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)又高調(diào)肯定海外投資者參股中國(guó)的銀行。歧視性的評(píng)級(jí)對(duì)于企業(yè)來說意味著付出更高的融資成本，考慮到以往三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)企業(yè)的表現(xiàn)，一旦中美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)矛盾或摩擦，不排除其下調(diào)或做空中國(guó)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)的可能，這必將危及中國(guó)的金融安全。因此，中國(guó)應(yīng)減少對(duì)國(guó)外信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的“依賴”，發(fā)展適應(yīng)本國(guó)國(guó)情的獨(dú)立的企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，以維護(hù)未來中國(guó)的金融安全。

二、我國(guó)中小企業(yè)現(xiàn)狀

近年來，我國(guó)中小企業(yè)快速、健康和持續(xù)發(fā)展，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)越來越大。據(jù)全國(guó)工商聯(lián)統(tǒng)計(jì)，2010年我國(guó)中小企業(yè)具有4，000萬家左右，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%左右，中小企業(yè)給國(guó)家GDP的貢獻(xiàn)超過60%，稅收超過50%，提供近70%的進(jìn)出口和80%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。在從事跨國(guó)投資和經(jīng)營(yíng)的3萬戶國(guó)內(nèi)企業(yè)中，中小企業(yè)占到80%以上，同時(shí)很多大企業(yè)都是由中小企業(yè)發(fā)展而成的，如聯(lián)想、海爾、海信、華為等。近幾年我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量在不斷上升，逐漸成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍。

然而中小企業(yè)也同樣面臨著各種難題，其中融資渠道窄，貸款困難更是中小企業(yè)亟待突破的瓶頸。由于長(zhǎng)期受傳統(tǒng)體制的影響，中小企業(yè)融資和獲取資金難的問題一直沒有得到很好的解決。解決融資問題首先要解決的是信用問題，而企業(yè)信貸約束的根源還是信用風(fēng)險(xiǎn)問題，解決關(guān)鍵是建立一套行之有效的信用評(píng)價(jià)模型。企業(yè)信用評(píng)級(jí)在揭示和防范信用風(fēng)險(xiǎn)、降低交易成本、拓寬融資渠道、解決信息不對(duì)稱問題等方面發(fā)揮著重要作用。

中小企業(yè)信用體系建設(shè)，通過包括主要經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)指標(biāo)信息、信用信息、遵紀(jì)守法信息等業(yè)務(wù)，可以架起銀企信息溝通、互信的橋梁、幫助金融機(jī)構(gòu)更好地了解企業(yè)的信用狀況，擴(kuò)大對(duì)中小企業(yè)的信貸支持。加強(qiáng)企業(yè)信用體系建設(shè)，可為金融機(jī)構(gòu)建立一個(gè)客戶資源庫，增強(qiáng)中小企業(yè)信息的透明度，而且也會(huì)在企業(yè)間形成一種示范，最終架起銀企良好合作橋梁。許多地方政府機(jī)關(guān)和銀行也已經(jīng)意識(shí)到該問題的重要性。例如，2008年濟(jì)南分行已為24，000余戶中小企業(yè)建立了信用檔案。在參與征信的中小企業(yè)中，有1，098戶企業(yè)已取得金融機(jī)構(gòu)的授信意向，有353戶企業(yè)已取得貸款，貸款總額4.62億元。四川省在對(duì)企業(yè)實(shí)施誠(chéng)信分級(jí)管理的基礎(chǔ)上，還對(duì)企業(yè)實(shí)施黑紅名單制。有效地促進(jìn)了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)規(guī)范管理、提升誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)服務(wù)的意識(shí)。

雖然中國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)近年來取得了較大發(fā)展，但國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的實(shí)力仍無法與三大國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相抗衡，脆弱的信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系嚴(yán)重制約著我國(guó)信用經(jīng)濟(jì)發(fā)展的腳步。反思信用評(píng)級(jí)對(duì)歐債危機(jī)的影響，其對(duì)我國(guó)中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展也及其重要。

三、我國(guó)中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)發(fā)展

（一） 企業(yè)信用評(píng)級(jí)的作用

信用評(píng)級(jí)可以降低融資主體的籌資成本，因此，信用評(píng)級(jí)特別有利于擁有良好的信用狀況但知名度不高的中小企業(yè)籌集低成本資金。而對(duì)于那些評(píng)級(jí)后信用等級(jí)不佳的發(fā)行者來說，評(píng)級(jí)結(jié)果可以幫助其有針對(duì)性地改善自己的信用能力，或者可以選擇其他更為合適的籌資方式。從投資者的角度看，信用評(píng)級(jí)活動(dòng)可以使投資者在金融創(chuàng)新中不斷增多的、五花八門的金融工具面前，有來自專業(yè)機(jī)構(gòu)的信用評(píng)價(jià)作為參考消息，可以有效地回避信用風(fēng)險(xiǎn)。從金融授信機(jī)構(gòu)、特別是銀行的角度看，信用評(píng)級(jí)活動(dòng)可以為其提供授信前的信用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查、識(shí)別、評(píng)價(jià)與違約測(cè)定，使金融授信機(jī)構(gòu)能夠在授信前獲得來自社會(huì)獨(dú)立第三方的判斷，以多方驗(yàn)證信用風(fēng)險(xiǎn)，盡量做到防范與化解信用風(fēng)險(xiǎn)。

（二）中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)的特點(diǎn)

中小企業(yè)大多處于成長(zhǎng)期，自身規(guī)模小，固定資產(chǎn)數(shù)量有限，發(fā)展水平良莠不齊，貸款受到限制融資風(fēng)險(xiǎn)較大，直接融資難度較大。我國(guó)債券市場(chǎng)處于起步階段，債市并不完善，為確保供求方安全的保障，因此中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)對(duì)中小企業(yè)突破融資瓶頸具有重要意義和基礎(chǔ)作用。

信用評(píng)級(jí)業(yè)被視作現(xiàn)代金融基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，但是目前我國(guó)的信用評(píng)級(jí)業(yè)整體水平較低，信用評(píng)級(jí)體系不健全和評(píng)估方法發(fā)展滯后已成為資本市場(chǎng)健康發(fā)展和金融體制改革深化的瓶頸。而我國(guó)中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)行業(yè)起步更晚，評(píng)級(jí)方法和數(shù)據(jù)積累不完善，沿用大企業(yè)的評(píng)級(jí)方法不夠嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)，結(jié)果可信度差。另外，我國(guó)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不甚規(guī)范，透明性較差，對(duì)外披露的信息較少也給信用評(píng)級(jí)帶來了困難。由于歐債危機(jī)的擴(kuò)張，人們對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展呼聲也越來越高，因此，中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)的完善也刻不容緩。

（三）我國(guó)中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)SWOT分析

1. 我國(guó)中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)目前的優(yōu)勢(shì)

（1）適應(yīng)性強(qiáng)。我國(guó)已步入信用經(jīng)濟(jì)時(shí)代，經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)尚好，信用評(píng)級(jí)的客觀物質(zhì)上的支援可靠。中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)的規(guī)模較小，建立成本較低，可隨市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整機(jī)制，依靠不斷創(chuàng)新來保持競(jìng)爭(zhēng)力。而我國(guó)市場(chǎng)空間比較大，頗具層次，也有利于中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)定位。

（2）擁有具競(jìng)爭(zhēng)力的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。根據(jù)國(guó)際信用評(píng)估與監(jiān)督協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截止2009年底，我國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)中介機(jī)構(gòu)（包括征信機(jī)構(gòu)）有100多家。目前，我國(guó)規(guī)模較大具有一定競(jìng)爭(zhēng)力的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主要有4家，分別為中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司、聯(lián)合資信評(píng)估有限公司、大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司和上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司?？蓪⑦@些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為重點(diǎn)發(fā)展，以帶動(dòng)中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展。

（3）可參考的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)豐富。企業(yè)信用擔(dān)保制度建設(shè)在國(guó)際上已經(jīng)有近70年的歷史，如今在國(guó)際上有三大權(quán)威信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾、惠譽(yù)。我國(guó)企業(yè)信用評(píng)級(jí)可以參照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，借鑒管理經(jīng)驗(yàn)，不斷改進(jìn)評(píng)級(jí)技術(shù)和提高評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)能力，改善市場(chǎng)，建立合理的信用評(píng)級(jí)體系。

2. 我國(guó)企業(yè)信用評(píng)級(jí)存在的問題

（1）金融體系不合理。我國(guó)金融市場(chǎng)基本保持著四大國(guó)有銀行壟斷經(jīng)營(yíng)的格局，各大銀行為保證貸款安全而采取的貸款權(quán)上收和瞄準(zhǔn)大型企業(yè)的做法，實(shí)際上造成了中小企業(yè)貸款難，對(duì)中小企業(yè)的發(fā)展極其不利。多年來，我國(guó)一直沒有發(fā)展起，或者說沒有允許發(fā)展起與非國(guó)有產(chǎn)業(yè)部門相適應(yīng)的非國(guó)有金融部門，沒有發(fā)展起一批與中小企業(yè)業(yè)務(wù)需要相適應(yīng)的中小銀行。

（2）缺乏統(tǒng)一管理。從現(xiàn)有政策法規(guī)看，我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的設(shè)立是否需經(jīng)過批準(zhǔn)還不十分明確。國(guó)家發(fā)改委、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等部門，都對(duì)各自監(jiān)管領(lǐng)域內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)資格進(jìn)行了認(rèn)可（其中有交叉），如發(fā)改委對(duì)企業(yè)債券，人民銀行對(duì)銀行間債券市場(chǎng)債券、銀行次級(jí)債、借款企業(yè)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)，證監(jiān)會(huì)對(duì)證券公司短期債券，保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司購(gòu)買企業(yè)債券、保險(xiǎn)公司次級(jí)債券等，都下發(fā)了文件對(duì)相應(yīng)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的資格進(jìn)行認(rèn)可，但國(guó)家對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入、日常經(jīng)營(yíng)的監(jiān)督管理缺乏法律規(guī)范。

（3）評(píng)級(jí)結(jié)果缺少權(quán)威性。目前，外部信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)尚處于初級(jí)階段，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)外部監(jiān)管約束力和內(nèi)部自我控制能力均有待完善。在評(píng)級(jí)過程中，由于評(píng)級(jí)費(fèi)用由被評(píng)級(jí)企業(yè)支付，評(píng)級(jí)主體與評(píng)級(jí)客體之間存在博弈關(guān)系。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)處于弱勢(shì)，需要宣傳、公關(guān)，評(píng)級(jí)結(jié)果存在一定的“靈活性”。對(duì)此監(jiān)管方?jīng)]有法律依據(jù)和可控手段來全程監(jiān)控，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制機(jī)制也不健全。

（4）市場(chǎng)需求少。一般來說，只有企業(yè)申請(qǐng)發(fā)行債券、參加招投標(biāo)等情況下，才需要外部信用評(píng)級(jí)。企業(yè)在工商、質(zhì)檢、稅務(wù)等政府部門注冊(cè)或年檢時(shí)，只要求提供具有資質(zhì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的驗(yàn)資報(bào)告，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的評(píng)級(jí)報(bào)告不被工商、稅務(wù)、質(zhì)檢等有關(guān)部門普遍認(rèn)可。因此，中小型企業(yè)的評(píng)級(jí)服務(wù)需求相對(duì)于規(guī)模企業(yè)較少。

（5）缺乏科學(xué)的評(píng)級(jí)體系。目前國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)源于央行1997年的一紙發(fā)文，而彼時(shí)所認(rèn)定的數(shù)家評(píng)級(jí)公司基本再未做出過大的調(diào)整，導(dǎo)致評(píng)級(jí)過程中效率低、交易成本高、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別偏差大等缺陷。除此之外，企業(yè)信用評(píng)級(jí)行業(yè)管理與業(yè)務(wù)規(guī)則以及法律責(zé)任條款也不完善。這樣往往導(dǎo)致最終評(píng)級(jí)結(jié)論難以得到市場(chǎng)認(rèn)可。我國(guó)目前開拓的評(píng)級(jí)領(lǐng)域有四類。相對(duì)成熟的領(lǐng)域有企業(yè)債評(píng)級(jí)和貸款證企業(yè)評(píng)級(jí)，與國(guó)外相比，資產(chǎn)證券化評(píng)級(jí)和金融企業(yè)評(píng)級(jí)尚處于技術(shù)體系的探索階段。

3. 我國(guó)中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)發(fā)展機(jī)遇

（1）良好的政策環(huán)境。國(guó)家信用體系建設(shè)為信用評(píng)級(jí)建立了良好的宏觀氛圍。在主管部門的呼吁下，完善信用體系的舉措容易得到輿論的支持，數(shù)據(jù)開放、信用立法呼聲日漸高漲。各地政府也開始以建立中小企業(yè)信用體系建設(shè)示范園區(qū)、試驗(yàn)區(qū)等形式大力推行中小企業(yè)信用體系建設(shè)工作，中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也相應(yīng)地受惠于這種氛圍。

（2）市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的需要。無論是對(duì)中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)還是企業(yè)評(píng)級(jí)，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間的分歧由來已久。2003年10月，中國(guó)在美國(guó)發(fā)行主權(quán)外債時(shí)，穆迪將中國(guó)主權(quán)債券的評(píng)級(jí)由A1上調(diào)至A2級(jí)，但標(biāo)普依然備受質(zhì)疑地維持對(duì)中國(guó)主權(quán)債券的BBB評(píng)級(jí)。不僅如此，三大國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果往往差異很大，如2010年7月，大公國(guó)際發(fā)布2010年國(guó)際按信用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告和首批50個(gè)典型國(guó)家的信用等級(jí)。其中，包括中國(guó)在內(nèi)的9個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家的評(píng)級(jí)明顯高于三大國(guó)際評(píng)極機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)，但對(duì)歐美18個(gè)國(guó)家的評(píng)級(jí)則均較三大國(guó)際評(píng)極機(jī)構(gòu)更低。因此，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)秩序穩(wěn)定和企業(yè)謀求發(fā)展呼喚出現(xiàn)本土權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。

4. 我國(guó)中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)發(fā)展威脅

（1）國(guó)際控股壓力大。自2006年起，美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)就開始了對(duì)中國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的全面滲控。同年，穆迪收購(gòu)中誠(chéng)信49%的股權(quán)并接管了經(jīng)營(yíng)權(quán)，同時(shí)約定7年后持股51%，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)控股；2007年，惠譽(yù)收購(gòu)了聯(lián)合資信49%的股權(quán)并接管經(jīng)營(yíng)權(quán)；2008年標(biāo)普也與上海新世紀(jì)開始了戰(zhàn)略合作，雙方在培訓(xùn)、聯(lián)合研究項(xiàng)目以及分享信用評(píng)級(jí)技術(shù)等領(lǐng)域進(jìn)行合作。美國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)幾乎控制了中國(guó)三分之二的信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)。

（2）國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不足。國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已經(jīng)誕生了20多年，但是由于監(jiān)管法律的真空，沒有統(tǒng)一的規(guī)范來整合國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)，令這一市場(chǎng)在夾縫中求生存。不僅如此，“行政壓力”和“利益輸送”也令國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)缺少了公正、公開、透明，特別是誠(chéng)信。很多機(jī)構(gòu)都沒有做實(shí)際性、市場(chǎng)化的工作，片面地根據(jù)政治力量作為信用評(píng)級(jí)打分的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。

綜上所述，我國(guó)中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)SWOT分析總結(jié)如表1所示。

四、政策建議

在我國(guó)中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不完善的情況下，國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)被這些國(guó)際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所壟斷，而建立民族品牌的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)體系已日益重要。針對(duì)現(xiàn)存問題，本文提出以下政策建議：

第一，提高評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)素質(zhì)。中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需要充分應(yīng)用符合中小企業(yè)特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別工具，建立標(biāo)準(zhǔn)作業(yè)流程，嚴(yán)格中小企業(yè)信貸制度的完善。而且，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需要提高內(nèi)部控制和公司治理水平，加大信息披露力度和評(píng)級(jí)質(zhì)量控制，引入外部主體對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的合規(guī)性和治理流程進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估，努力提高聲譽(yù)資本積累和公信力。這就需要本土評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)借鑒海外先進(jìn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)技術(shù)，結(jié)合中國(guó)的市場(chǎng)狀況，不斷改進(jìn)自身評(píng)級(jí)方法，對(duì)評(píng)級(jí)模型進(jìn)行定期檢驗(yàn)并完善。此外，要糾正激勵(lì)約束機(jī)制短期化的弊病，加強(qiáng)人員培訓(xùn)，建立分析人員輪換機(jī)制。

第二，建立完善的評(píng)級(jí)監(jiān)管體系。一是以法律法規(guī)的形式明確信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管主體，并且賦予其相應(yīng)的公共職能。法制社會(huì)要以法律為基礎(chǔ)，應(yīng)盡快在法律上明確信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管主體，賦予相應(yīng)的權(quán)力和義務(wù)，為培育民族品牌評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供法律支撐。二是健全法律法規(guī)，建立我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入和退出機(jī)制。鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開展公平競(jìng)爭(zhēng)，建立評(píng)級(jí)結(jié)果的復(fù)查審核操作程序和相關(guān)的制度，完善指標(biāo)體系建設(shè)，并引入合理的退市機(jī)制。此外還應(yīng)建立信用評(píng)級(jí)定期公布制度，通過公布評(píng)級(jí)結(jié)果，使企業(yè)接受社會(huì)信用監(jiān)督，增加企業(yè)失信成本。

第三，豐富評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)以促進(jìn)市場(chǎng)需求。明確在什么項(xiàng)目中采用信用評(píng)級(jí)，并出臺(tái)一些行業(yè)扶持和需求引導(dǎo)政策，如在銀行貸款、政府采購(gòu)、工程招投標(biāo)和經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目審批中推行信用評(píng)級(jí)制度，對(duì)資信等級(jí)高的企業(yè)，給予相應(yīng)的政策優(yōu)惠，激勵(lì)企業(yè)誠(chéng)實(shí)守信，鼓勵(lì)和引導(dǎo)企業(yè)參加資信評(píng)級(jí)、應(yīng)用評(píng)級(jí)產(chǎn)品，充分發(fā)揮資信評(píng)級(jí)的社會(huì)示范作用，從而明確信用評(píng)級(jí)產(chǎn)品用途，引導(dǎo)市場(chǎng)需求，為信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的發(fā)展創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。信用評(píng)估公司也需要適應(yīng)市場(chǎng)需求的變化，盡快建立完整而合理的信用信息征集體系和評(píng)價(jià)體系，努力提供各具特色、多元化、高質(zhì)量的信用評(píng)級(jí)產(chǎn)品，并嚴(yán)格按照制度規(guī)定評(píng)定信用等級(jí)，做到公平公正，充分滿足社會(huì)不斷增加的對(duì)各類信用評(píng)級(jí)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求。

第四，政府及相關(guān)部門要以需求為導(dǎo)向，加大對(duì)民族品牌企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的扶持力度。一是政府及相關(guān)部門應(yīng)積極引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)與國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)展開合作，努力創(chuàng)造市場(chǎng)需求。金融機(jī)構(gòu)是信用產(chǎn)品的主要需求者，因此政府及相關(guān)部門應(yīng)該積極引導(dǎo)銀行與國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)展開合作，先作試點(diǎn)，然后逐步擴(kuò)展。二是充分利用各種渠道整合信息資源，建立和完善信用信息共享模式，促進(jìn)信用信息跨部門、跨行業(yè)共享，并在合適的時(shí)機(jī)向國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供全面服務(wù)①。

第五，面向世界，合理保護(hù)民族信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。信用評(píng)級(jí)是信用服務(wù)業(yè)的高端產(chǎn)品，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)本身需要大量的人力和物力投入用以開發(fā)高端產(chǎn)品。我國(guó)的評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)處于發(fā)展初期，應(yīng)走有序、逐步的開放之路，政府應(yīng)該予以合理保護(hù)和政策引導(dǎo)，規(guī)范國(guó)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，為培育民族品牌企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)贏得契機(jī)。

[注 釋]

① 中國(guó)人民銀行已經(jīng)建成全國(guó)統(tǒng)一的企業(yè)和個(gè)人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫，其它的相關(guān)工作也在進(jìn)行中，例如“非銀行信息采集”工作正在不斷推進(jìn)，該項(xiàng)工作的開展離不開有關(guān)部門和機(jī)構(gòu)的支持。

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The Future Development of China's SME Credit Rating：

From the Perspective of the European Debt Crisis

Wan Chao， Sun Kanwen， ZhuangJianxuan

（School of International Economics and Trade，Shanghai Financial University，Shanghai 201209，China）

Abstract：The European debt crisis was exacerbated by the credit rating from the major three international rating agencies， such as Standard and Poor's， Fitch and Moody. China's SME credit rating suffers from the problems of a lack of imperfect financial system and authority， unified management， and a scientific rating system. This article analyzes the current situation of SME credit rating， and gives suggestions on the future development of China's SME credit rating in respect of improving the performance of rating agencies， establishing a sound system of rating regulation and diversifying the rating business.

Key words：European debt crisis； small and medium enterprises； credit rating

（責(zé)任編輯：張積慧）