外資企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系及防范對(duì)策

摘要：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于企業(yè)各個(gè)財(cái)務(wù)環(huán)節(jié)。對(duì)外資企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)研究的需求日益迫切，急需建立有效的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)來(lái)預(yù)測(cè)、預(yù)控和處理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文研究的主要目的是在系統(tǒng)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)及我國(guó)外資企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因的基礎(chǔ)上，建立我國(guó)外資企業(yè)的財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)，從而推動(dòng)我國(guó)外資企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更大的作用。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；外資企業(yè)；預(yù)警；

一、當(dāng)前影響外資企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素分析

根據(jù)我國(guó)外資企業(yè)的特點(diǎn)，外資企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自技術(shù)創(chuàng)新、籌資活動(dòng)、企業(yè)擴(kuò)張這三個(gè)活動(dòng)。

1、生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化與技術(shù)創(chuàng)新

很多外資企業(yè)把資金大部分用于對(duì)內(nèi)的科研開(kāi)發(fā)支出，包括技術(shù)研發(fā)、技術(shù)購(gòu)買(mǎi)費(fèi)用和技術(shù)改造投入經(jīng)費(fèi)。根據(jù)外資企業(yè)生命周期的分析，外資企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因在于產(chǎn)品生命周期的終結(jié)，這時(shí)市場(chǎng)萎縮，銷(xiāo)量明顯下降，然而企業(yè)沒(méi)有及時(shí)進(jìn)行技術(shù)的更新，這就直接導(dǎo)致了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。就外資企業(yè)而言，其發(fā)展首先在于技術(shù)的創(chuàng)新，否則就會(huì)使企業(yè)的生命周期與其主導(dǎo)產(chǎn)品的技術(shù)生命周期一致，最后會(huì)很快使企業(yè)進(jìn)入衰退期。同樣，外資企業(yè)由于自有資金的缺乏及外部籌資的困難，導(dǎo)致可支配的資金大部分用于內(nèi)部投資，對(duì)外投資的數(shù)額和比例相對(duì)較低。所以在進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新投資時(shí)，要考慮兩方面因素：技術(shù)投資比例和投資效率。當(dāng)然，對(duì)于外資企業(yè)來(lái)講，技術(shù)的不斷創(chuàng)新是其生存發(fā)展的基礎(chǔ)，但是，企業(yè)由于缺乏前瞻性和資金分配比例的不合理，在一些企業(yè)內(nèi)部也出現(xiàn)了已研制出的科研成果，由于無(wú)力購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)設(shè)備，而不能轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的情況。

2、資金籌集的渠道與方法

籌資風(fēng)險(xiǎn)是指無(wú)法到期抽還本金和償付資本成本的可能性，是資本價(jià)值經(jīng)營(yíng)所有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的啟動(dòng)點(diǎn)。充足的資金來(lái)源，良好的資金運(yùn)作是企業(yè)發(fā)展的根本保證，雖然我國(guó)很多外資企業(yè)有大量總部資金的投入，但是對(duì)于處于成長(zhǎng)期的新成立外資企業(yè)往往需要大量的連續(xù)性資金投入，然而此時(shí)總部自身一般難以形成后繼發(fā)展所需的資金，即使從嚴(yán)規(guī)劃也難于保障其發(fā)展所需資金。因此，企業(yè)向外融資勢(shì)在必行。外資企業(yè)一方面由于經(jīng)營(yíng)時(shí)間短、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高、業(yè)績(jī)不穩(wěn)定等原因，大都無(wú)法獲得銀行信用貸款支持，另一方面，由于外資企業(yè)主要依賴(lài)研發(fā)人員推動(dòng)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來(lái)獲取利潤(rùn)，相對(duì)于傳統(tǒng)的制造業(yè)企業(yè)，其用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有形資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較少、金額相對(duì)較低，資產(chǎn)總體流動(dòng)高，可用于抵押、質(zhì)押方式貸款的資產(chǎn)規(guī)模較少，總之，我國(guó)外資企業(yè)存在規(guī)模小、有形資產(chǎn)少、治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范、財(cái)務(wù)制度不健全等問(wèn)題，無(wú)法滿(mǎn)足各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)、融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)于融資安全性的基本要求，從而也無(wú)法獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)抵押、質(zhì)押貸款。同時(shí)任何企業(yè)在籌資時(shí)都希望資金及時(shí)到位，到位過(guò)早會(huì)加大財(cái)務(wù)成本，到位過(guò)遲，勢(shì)必影響資金正常運(yùn)作。但由于不同籌集渠道、不同籌集方式的難度、條件限制等因素，總會(huì)使企業(yè)處于資金不適時(shí)到位，從而影響企業(yè)財(cái)務(wù)成果的風(fēng)險(xiǎn)之中。如北京某外資基因公司，他擁有較強(qiáng)的研發(fā)力量，正常經(jīng)營(yíng)情況下，其預(yù)計(jì)籌措的100萬(wàn)元左右的資金未能到位，導(dǎo)致公司的資金鏈斷裂。最后失去了商機(jī)，也失去了其快速增長(zhǎng)發(fā)展的機(jī)會(huì)。

3、企業(yè)擴(kuò)張下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)擴(kuò)張旨在擴(kuò)大規(guī)模，增加生產(chǎn)量和銷(xiāo)售量，提高盈利水平，加快發(fā)展速度。然而，實(shí)施擴(kuò)張卻隱藏著極大的風(fēng)險(xiǎn)，特別是伴隨著高速擴(kuò)張過(guò)程的資金大量需求，企業(yè)的擴(kuò)張性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也由此形成并迅速擴(kuò)大。主要表現(xiàn)在：企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重畸形，負(fù)債比例過(guò)高，一旦經(jīng)營(yíng)失誤，就可能發(fā)生較大虧損，資不抵債，甚至破產(chǎn)；或者即便財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)合理，但資產(chǎn)流動(dòng)性較差，沒(méi)有足夠的現(xiàn)金流償還到期的債務(wù)，從而引發(fā)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

籌資風(fēng)險(xiǎn)由多方面引起，主要包括負(fù)債規(guī)模過(guò)大、資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)、籌資方式選擇不當(dāng)、負(fù)債的利息率、信用交易策略不當(dāng)、負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不當(dāng)、籌資順序安排不當(dāng)?shù)葍?nèi)在因素，也包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動(dòng)性、金融市場(chǎng)的波動(dòng)等帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

二、外資企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警體系構(gòu)建

1、預(yù)警體系的定性指標(biāo)與體系

企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況、財(cái)務(wù)成果及現(xiàn)金流量的指標(biāo)可分為定性指標(biāo)和定量指標(biāo)。定性指標(biāo)，能直觀地反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的變化及可能對(duì)企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行產(chǎn)生的影響，可將其分為三大類(lèi)：第一類(lèi)是表征企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的指標(biāo)，主要有治理結(jié)構(gòu)的合理性、內(nèi)部控制的完善與執(zhí)行；第二類(lèi)是表征經(jīng)營(yíng)管理能力的指標(biāo)，包括核心管理層的團(tuán)隊(duì)能力、戰(zhàn)略調(diào)整的能力；第三類(lèi)是表征企業(yè)核心業(yè)務(wù)環(huán)境的指標(biāo)，包括產(chǎn)品市場(chǎng)占有率的變動(dòng)、顧客滿(mǎn)意度的變化、所處行業(yè)前景。

2、預(yù)警體系的定量指標(biāo)與體系

（1）創(chuàng)新能力指標(biāo)。技術(shù)創(chuàng)新是外資企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，技術(shù)創(chuàng)新可使產(chǎn)品品種的單一，某一技術(shù)領(lǐng)先的主導(dǎo)產(chǎn)品的外資企業(yè)能以其高效的創(chuàng)新機(jī)制，以市場(chǎng)為導(dǎo)向的技術(shù)創(chuàng)新來(lái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品生命周期的躍遷。衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力主要從兩個(gè)方面。其一，創(chuàng)新技術(shù)的投入。技術(shù)創(chuàng)新投資比例的大小影響企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果比例過(guò)大，影響其資金流。高技術(shù)外資企業(yè)需要投入大量的資金進(jìn)行科技開(kāi)發(fā)。但由于我國(guó)高技術(shù)外資企業(yè)資金有限且融資困難，若既定的投入占用過(guò)多資金，或企業(yè)內(nèi)部于研發(fā)項(xiàng)目資金安排不當(dāng)導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)不靈，就嚴(yán)重影響到企業(yè)正常的資金營(yíng)運(yùn)。因此，高技術(shù)外資企業(yè)必須合理安排研發(fā)資金的數(shù)量和期限結(jié)構(gòu)，但比例過(guò)小，會(huì)直接影響其企業(yè)的創(chuàng)新成果，從而影響企業(yè)的成長(zhǎng)性。其主要指標(biāo)包括：研發(fā)費(fèi)用投入強(qiáng)度；研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)率；技術(shù)人員比重。其二，創(chuàng)新效率。高技術(shù)外資企業(yè)又具有成長(zhǎng)迅速的特點(diǎn)，其成長(zhǎng)往往以倍速增長(zhǎng)，其高成長(zhǎng)性又是通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新來(lái)實(shí)現(xiàn)。因此，只有充分認(rèn)識(shí)到高技術(shù)外資企業(yè)所具有的這一特點(diǎn)，將企業(yè)利潤(rùn)和成長(zhǎng)性動(dòng)態(tài)地結(jié)合起來(lái)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析和預(yù)測(cè)，才能得出正確的結(jié)論。衡量企業(yè)增長(zhǎng)能力的常見(jiàn)指標(biāo)有銷(xiāo)售增長(zhǎng)率和資本積累率，而高技術(shù)外資企業(yè)成長(zhǎng)性的財(cái)務(wù)指標(biāo)還包括新產(chǎn)品研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用率和新產(chǎn)品貢獻(xiàn)率。

（2）盈利能力指標(biāo)。常見(jiàn)的衡量企業(yè)盈利能力的主要指標(biāo)包括：資本金利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率以及成本利潤(rùn)率。這些指標(biāo)為一般性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，其計(jì)算方法此處不再贅述。而外資企業(yè)在初創(chuàng)期或成長(zhǎng)期往往需要投入大量研發(fā)資金，但企業(yè)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)又需要一個(gè)較長(zhǎng)的周期，因此初期利潤(rùn)往往很少甚至表現(xiàn)為虧損。其主要指標(biāo)為經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金盈利率，該比率用來(lái)衡量企業(yè)的現(xiàn)金盈利能力，由于外資企業(yè)的資金需求實(shí)效性強(qiáng)，而且具有持續(xù)性。故要關(guān)注經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金盈利率，該比率越高，則其盈利能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。

（3）償債能力指標(biāo)。對(duì)于一般企業(yè)來(lái)說(shuō)，衡量?jī)攤芰Υ笮〉闹笜?biāo)主要包括資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。高技術(shù)外資企業(yè)技術(shù)含量高，企業(yè)資產(chǎn)有相當(dāng)大部分都是科技含量較高的無(wú)形資產(chǎn)，固定資產(chǎn)所占比例較小。當(dāng)企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，無(wú)形資產(chǎn)迅速貶值，導(dǎo)致償付能力不足，破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增加。同時(shí)，外資企業(yè)研制開(kāi)發(fā)的技術(shù)及產(chǎn)品相對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)前景并不明朗，其科研成果的商業(yè)化過(guò)程也還存在許多不確定的因素，如果無(wú)法獲得預(yù)期的高回報(bào)，企業(yè)就將面臨無(wú)法還貸的巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此，以下兩個(gè)指標(biāo)不能忽視。其一，債務(wù)與有形凈值比率。這一指標(biāo)可以用來(lái)衡量高技術(shù)外資企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的大小。無(wú)形資產(chǎn)負(fù)債率越低，表示企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)越低；反之，則風(fēng)險(xiǎn)越大。因此，企業(yè)必須根據(jù)所掌握技術(shù)的特點(diǎn)及其市場(chǎng)潛力，將這一指標(biāo)保持在一個(gè)適當(dāng)?shù)乃健Ｆ涠?，?jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量比率。企業(yè)借入的短期債務(wù)主要用于滿(mǎn)足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要。那么，償還流動(dòng)負(fù)債的現(xiàn)金也應(yīng)是通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)取得。企業(yè)固然可以通過(guò)出售投資、長(zhǎng)期資產(chǎn)以籌措現(xiàn)金來(lái)進(jìn)行，但最安全而規(guī)范的辦法，仍然是利用企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)取得現(xiàn)金凈流量，況且，企業(yè)能否借到現(xiàn)金、借到多少現(xiàn)金，也要看它有沒(méi)有一定的償債能力。經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金比率越大，證明企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。

3、加強(qiáng)內(nèi)部控制制度建設(shè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

面對(duì)當(dāng)前嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)情況，外資企業(yè)積極清理整頓現(xiàn)有的內(nèi)控制度，對(duì)各項(xiàng)內(nèi)控控制制度和業(yè)務(wù)規(guī)章、機(jī)構(gòu)和崗位設(shè)置、決策和管理議事規(guī)則及操作程序進(jìn)行一次全面檢查，找出問(wèn)題和漏洞的基礎(chǔ)上建立和完善。同時(shí)各企業(yè)在制定、完善內(nèi)控制度時(shí)要注意適應(yīng)性、有效性、協(xié)調(diào)性，不能盲目地采用其他的工作方法，而應(yīng)根據(jù)自身的條件和特點(diǎn)，采用相適應(yīng)的內(nèi)部控制制度，制度不能過(guò)于復(fù)雜和煩瑣，以致難于執(zhí)行，也不能過(guò)于粗糙和簡(jiǎn)單，缺乏嚴(yán)密性和制約性，要具有明確的目標(biāo)，銜接的體系和預(yù)期要達(dá)到的目的。此外，還應(yīng)制定出防止系統(tǒng)失控的管理控制措施，從而形成一套環(huán)環(huán)相扣、科學(xué)嚴(yán)密的內(nèi)部控制體系。

三、外資企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的改進(jìn)策略

1、改進(jìn)財(cái)務(wù)管理控制

在信息不對(duì)稱(chēng)的條件下，集團(tuán)財(cái)務(wù)控制系統(tǒng)應(yīng)符合兩方面的要求：其一，需有暢通的信息傳遞通道，以保證集團(tuán)母公司與子公司間信息的有效溝通；其二，需要有效的控制方法，使母公司能保持對(duì)子公司總經(jīng)理的控制權(quán)。從國(guó)內(nèi)各外資企業(yè)財(cái)務(wù)管控的現(xiàn)狀來(lái)看，資金結(jié)算中心或財(cái)務(wù)公司模式的采用基本上已解決了技術(shù)層面的信息管控問(wèn)題，而在控制方法的改進(jìn)上，各外資企業(yè)要通過(guò)母子公司財(cái)務(wù)管控系統(tǒng)框架的建立，重新對(duì)財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置、財(cái)務(wù)控制權(quán)分配以及財(cái)務(wù)制度設(shè)計(jì)進(jìn)行規(guī)劃，確定標(biāo)準(zhǔn)、糾正偏差，以保證發(fā)展目標(biāo)的一致性。

2.積極拓展融資渠道

當(dāng)前，外資企業(yè)應(yīng)借助于自身國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)較少、國(guó)際業(yè)務(wù)較多而形成的應(yīng)收款項(xiàng)較少的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)出口票據(jù)貼現(xiàn)等方式進(jìn)行商業(yè)信用融資；而從更深意義上說(shuō)，采用“池融資”方式或者將銀行給予企業(yè)的授信業(yè)務(wù)相結(jié)合或許更為有效，此舉可使企業(yè)獲得不斷的現(xiàn)金流支持。據(jù)悉，深圳發(fā)展銀行2008年所推出的“池融資”業(yè)務(wù)主要包括出口發(fā)票池融資、票據(jù)池融資、出口退稅池融資、出口應(yīng)收賬款池融資等等，這些都非常適合于外資企業(yè)，為其融通資金構(gòu)筑了多維通道。但從根本上說(shuō)，外資企業(yè)的決策者更新傳統(tǒng)融資理念才是王道。

3.更新納稅籌劃策略

從整體上講，雖然當(dāng)前政策環(huán)境對(duì)外資企業(yè)的納稅籌劃出現(xiàn)了不利的影響，但某些政策的變化卻為實(shí)施新的納稅籌劃活動(dòng)提供了條件。各外資企業(yè)可積極嘗試向高新技術(shù)、環(huán)保節(jié)能、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及屬于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的農(nóng)林牧副漁產(chǎn)業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以獲取更高的投資收益和避稅收益。但是，外資企業(yè)一定要注意對(duì)涉稅風(fēng)險(xiǎn)的把握，不要單純?yōu)榻档投愗?fù)而進(jìn)行盲目的行業(yè)轉(zhuǎn)移，還應(yīng)以?xún)r(jià)值最大化為目標(biāo)。

4.審慎制定并購(gòu)決策

首先，為規(guī)避信息不對(duì)稱(chēng)所帶來(lái)的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，外資企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)前需充分掌握有關(guān)信息，這主要包括政策法律信息、并購(gòu)對(duì)象信息以及其他相關(guān)信息。從實(shí)質(zhì)上說(shuō)，并購(gòu)決策的成敗與上述信息的掌握量直接相關(guān)，為此各外資企業(yè)可充分借助于網(wǎng)絡(luò)、客戶(hù)、行業(yè)協(xié)會(huì)、地方有關(guān)部門(mén)等信息源來(lái)實(shí)施。其次，對(duì)潛在的稅收風(fēng)險(xiǎn)、訴訟風(fēng)險(xiǎn)等均可通過(guò)合同內(nèi)容的方式加以明確，以免風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后權(quán)責(zé)不清，違約方缺位。最后，可委托中介機(jī)構(gòu)對(duì)并購(gòu)對(duì)象進(jìn)行調(diào)查以及從專(zhuān)業(yè)角度對(duì)并購(gòu)進(jìn)行分析，并出具權(quán)威性的意見(jiàn)書(shū)。

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