對(duì)基層國(guó)債管理中存在的問(wèn)題與相關(guān)對(duì)策的分析

摘要:通過(guò)對(duì)國(guó)債市場(chǎng)基層國(guó)債管理中存在的主要問(wèn)題進(jìn)行分析和探討，提出強(qiáng)化國(guó)債管理、完善國(guó)債的發(fā)行買賣行為以及以開放的模式推動(dòng)國(guó)債市場(chǎng)走向國(guó)際化和國(guó)際接軌等相關(guān)措施。

關(guān)鍵詞:國(guó)債市場(chǎng)；管理；問(wèn)題；對(duì)策

近些年來(lái)，國(guó)債對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)以及國(guó)民的日常生活帶來(lái)的影響越來(lái)越大。因此，國(guó)債深受我國(guó)城鄉(xiāng)居民的酷愛。然而，國(guó)債在拉動(dòng)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)的同時(shí)其自身存在的問(wèn)題也日益顯現(xiàn)。國(guó)債作為貨幣政策和財(cái)政政策有效結(jié)合的切入點(diǎn)，做好基層國(guó)債管理至關(guān)重要。國(guó)庫(kù)作為兌付的管理部門、國(guó)家債券發(fā)行，不只是要無(wú)記名實(shí)物券兌付業(yè)務(wù)和辦理國(guó)庫(kù)券收款單，同時(shí)它還肩負(fù)著辦理無(wú)記名國(guó)債兌付的指導(dǎo)和監(jiān)督任務(wù)。因此，針對(duì)這種情況如何建立一個(gè)完善的國(guó)債管理體系是一個(gè)迫在眉睫需要考慮的問(wèn)題。

一、基層國(guó)債管理中存在的主要問(wèn)題

1.單一的市場(chǎng)交易工具限制著多層次債券市場(chǎng)的形成

我國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)進(jìn)行交易的工具相對(duì)單一，主要表現(xiàn)在我國(guó)國(guó)債單一以及債券種類的期限單一。我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)債券的種類主要有政策性金融債和國(guó)債，而我國(guó)的大多數(shù)地方政府目前仍然受到《預(yù)算法》的限制，而不能自行發(fā)行地方政府公債。我國(guó)證券公司發(fā)行短期的融資券目前正處于起步階段，還沒(méi)有得到有效的開展，導(dǎo)致國(guó)債市場(chǎng)可以進(jìn)行交易的品種單一。我們從債券的期限方面來(lái)說(shuō)，我國(guó)中長(zhǎng)期的國(guó)債所占的比重較大，而短期的國(guó)債品種較少。嚴(yán)重缺乏一年期限以下的短期型國(guó)債。從世界各國(guó)經(jīng)驗(yàn)看來(lái)，短期型國(guó)債一直是貨幣市場(chǎng)中無(wú)可替代的主流工具。而國(guó)債可交易品種的單一和缺乏，影響了國(guó)債市場(chǎng)的運(yùn)行層次。

2.相對(duì)分裂的市場(chǎng)格局在限制市場(chǎng)流動(dòng)性的同時(shí)使國(guó)債市場(chǎng)收益率曲線無(wú)法形成

我國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)呈現(xiàn)出的形式是憑證式國(guó)債發(fā)行市場(chǎng)、銀行間國(guó)債市場(chǎng)以及證券交易所證券市場(chǎng)。由于市場(chǎng)間的條件很差，有礙于國(guó)債整體籌資成本的降低、沒(méi)有統(tǒng)一的交易市場(chǎng)和發(fā)行市場(chǎng)，導(dǎo)致穩(wěn)定和連續(xù)的國(guó)債收益率曲線難以形成，影響市場(chǎng)運(yùn)行效率。這種分裂狀態(tài)的市場(chǎng)所形成的市場(chǎng)交易主體相對(duì)單一，而投資需求一致性較高是限制市場(chǎng)流動(dòng)性的本質(zhì)原因。

3.相對(duì)單一的市場(chǎng)交易主體制約市場(chǎng)發(fā)展

我國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)，尤其是核心市場(chǎng)的銀行間國(guó)債市場(chǎng)的交易主體形式較為單一。而近些年來(lái)，我國(guó)的銀行間國(guó)債交易市場(chǎng)主體隊(duì)伍雖然是在不斷的擴(kuò)大，但是通過(guò)對(duì)其成員結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析看出，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)仍然是占有主要地位，而信用社以及銀行間構(gòu)成這些金融機(jī)構(gòu)的主流，非金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入相對(duì)來(lái)說(shuō)比較困難，這使整個(gè)市場(chǎng)的覆蓋范圍受到限制。從目前的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看來(lái)，在成熟的債券市場(chǎng)當(dāng)中，商業(yè)銀行也并非是主要的投資者。因?yàn)閭袌?chǎng)的發(fā)展本身就是對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行的一種擠壓，它是商業(yè)銀行和證券化融資相互競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生的結(jié)果，而商業(yè)銀行也不會(huì)成為證券市場(chǎng)的主要投資人。然而，這種單一的結(jié)構(gòu)很難支撐整個(gè)市場(chǎng)的正常運(yùn)行。

二、加強(qiáng)基層國(guó)債管理的相關(guān)對(duì)策

1.加大國(guó)債宣傳力度，強(qiáng)化國(guó)債發(fā)售管理

在國(guó)債發(fā)行的時(shí)候進(jìn)行大力的集中宣傳，通過(guò)張貼宣傳品和發(fā)布公告使廣大的投資者對(duì)憑證式國(guó)債的發(fā)行情況進(jìn)行了解，真正做到確保投資者的合法權(quán)益和使投資者擁有知情權(quán)；還有就是通過(guò)電視媒介等媒體對(duì)國(guó)債的作用和意義進(jìn)行宣傳，對(duì)國(guó)債的日常宣傳要加強(qiáng)。確立人民銀行國(guó)庫(kù)部門在國(guó)債管理中心的地位，對(duì)國(guó)債發(fā)售行為的管理要進(jìn)行強(qiáng)化，提高國(guó)債的管理水平和發(fā)售工作的科技水平，并且引入電話銀行和網(wǎng)上銀行等一些高技術(shù)的發(fā)售國(guó)債手段，利用高科技手段來(lái)對(duì)發(fā)售中出現(xiàn)的困難和問(wèn)題進(jìn)行解決，擴(kuò)大電子國(guó)債的使用范圍，做到使基層居民都能買到國(guó)債。

2.人民銀行要強(qiáng)化國(guó)債的監(jiān)管，規(guī)范憑證式國(guó)債的發(fā)行買賣行為

憑證式國(guó)債的發(fā)行量一經(jīng)確認(rèn)，就要制定嚴(yán)格的買賣行為。各個(gè)承擔(dān)銷售的機(jī)構(gòu)在發(fā)行的時(shí)候要按照規(guī)定進(jìn)行發(fā)行。因此，提高承銷機(jī)構(gòu)的自律性，徹底杜絕隨意超規(guī)模的發(fā)行是要切實(shí)解決的問(wèn)題。國(guó)債的承銷機(jī)構(gòu)在將任務(wù)層層進(jìn)行分解的時(shí)候，要根據(jù)地區(qū)的實(shí)際情況來(lái)對(duì)分配的任務(wù)進(jìn)行調(diào)整?；鶎釉诎l(fā)行的時(shí)候要實(shí)事求是，如實(shí)上報(bào)發(fā)行的數(shù)量。人民銀行要對(duì)憑證式國(guó)債的買賣監(jiān)督和發(fā)行監(jiān)督進(jìn)行強(qiáng)化，對(duì)超過(guò)計(jì)劃量發(fā)行的國(guó)債機(jī)構(gòu)要進(jìn)行處罰和查處，對(duì)利用憑證式國(guó)債的名義搞信息攬儲(chǔ)的的機(jī)構(gòu)要按照違反利率規(guī)定從嚴(yán)處罰。為了方便管理，各個(gè)人民銀行分支行要根據(jù)各個(gè)轄區(qū)內(nèi)的實(shí)際情況，切實(shí)要求各個(gè)承銷商把憑證式國(guó)債的數(shù)量按月上報(bào)到人民銀行，并指定網(wǎng)點(diǎn)辦理憑證式國(guó)債的買賣業(yè)務(wù)。這樣做的好處是便于控制國(guó)債的數(shù)量和利于檢查以及避免超量發(fā)售國(guó)債。

3.制定完善的法規(guī)，提高國(guó)債監(jiān)管的力度

針對(duì)我國(guó)近些年來(lái)出現(xiàn)的憑證式國(guó)債發(fā)行中的一些弊端，制定相關(guān)的法律法規(guī)。把國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)、發(fā)行規(guī)模以及兌付管理等以法律的形式確定下來(lái)，使我國(guó)的國(guó)債在發(fā)行的同時(shí)能夠依法運(yùn)行和有法可依。并且通過(guò)明確的機(jī)構(gòu)權(quán)利和義務(wù)以及完善的法律法規(guī)使國(guó)債的管理機(jī)構(gòu)明確工作范圍和職責(zé)權(quán)限，對(duì)違規(guī)行為進(jìn)行處罰措施，提高人民銀行對(duì)憑證式國(guó)債的監(jiān)管力度，對(duì)承銷機(jī)構(gòu)也可以按照規(guī)定進(jìn)行發(fā)行和兌付。

4.開展調(diào)查研究，拓寬國(guó)債購(gòu)買力市場(chǎng)

我國(guó)目前的國(guó)債發(fā)行存在著覆蓋面偏低的問(wèn)題，因此，基層的央行要聯(lián)合國(guó)債承銷機(jī)構(gòu)以及財(cái)政機(jī)構(gòu)深入發(fā)行的網(wǎng)點(diǎn)對(duì)各期國(guó)債的發(fā)售情況進(jìn)行了解。從市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)需求潛力以及客戶購(gòu)買力層次進(jìn)行研究，找到國(guó)債購(gòu)買的切入點(diǎn)，對(duì)國(guó)債購(gòu)買力市場(chǎng)進(jìn)行努力拓寬，擴(kuò)大我國(guó)國(guó)債銷售的范圍。(1)國(guó)債的承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)利用自身的優(yōu)勢(shì)，并且結(jié)合方便客戶的原則增加憑證式國(guó)債的服務(wù)特色，改進(jìn)服務(wù)手段和聽取客戶意見，滿足客戶需求，提高國(guó)債的發(fā)行數(shù)量；(2)針對(duì)農(nóng)村市場(chǎng)發(fā)行國(guó)債的問(wèn)題，要本著有效兼顧的原則，對(duì)國(guó)債的分配結(jié)構(gòu)進(jìn)行重新調(diào)整，適當(dāng)?shù)耐r(nóng)村市場(chǎng)進(jìn)行傾斜；(3)財(cái)政部門和人民銀行要協(xié)調(diào)配合，充分發(fā)揮其管理職能和協(xié)調(diào)、組織的能力，對(duì)我國(guó)國(guó)債的兌付和發(fā)行情況進(jìn)行及時(shí)的監(jiān)控，做好國(guó)債的分析和調(diào)查情況以及反映工作，保證轄區(qū)內(nèi)的國(guó)債也能夠順利的發(fā)行，并且通過(guò)一些列的措施和政策，促使居民對(duì)我國(guó)的國(guó)債有一定的了解，進(jìn)一步增強(qiáng)居民對(duì)國(guó)債的認(rèn)知度，使我國(guó)的國(guó)債購(gòu)買力也進(jìn)一步擴(kuò)大。以此來(lái)達(dá)到籌集社會(huì)資金來(lái)支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的目的；(4)積極開展國(guó)債投資理財(cái)咨詢服務(wù)，幫助人們合理的進(jìn)行理財(cái)。與此同時(shí)，還要利用各個(gè)網(wǎng)點(diǎn)的公告欄及時(shí)向社會(huì)公眾公布國(guó)債的發(fā)行信息，以此來(lái)擴(kuò)大國(guó)債的認(rèn)購(gòu)范圍。

5.以開放的模式推動(dòng)國(guó)債市場(chǎng)走向國(guó)際化

一個(gè)成熟的國(guó)債市場(chǎng)的重要標(biāo)志就是，不排斥外資的進(jìn)入。也就是說(shuō)，允許具有人民幣業(yè)務(wù)資格的外資金融機(jī)構(gòu)走進(jìn)國(guó)債市場(chǎng)，這樣會(huì)對(duì)國(guó)家的國(guó)債市場(chǎng)起到一定活躍市場(chǎng)和有效利用外資的雙重功效。

與此同時(shí)，伴隨著我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的迅猛發(fā)展和健全的市場(chǎng)法律法規(guī)，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)強(qiáng)化監(jiān)管日益顯出。因此，國(guó)債市場(chǎng)的防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)應(yīng)該更加完善和加強(qiáng)，這是我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)能夠長(zhǎng)久發(fā)展的根本保障。

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