火電供應(yīng)鏈金融中發(fā)電企業(yè)融資模式比較研究

沈巍　周麗莎　韓奇

摘要：火電供應(yīng)鏈金融中發(fā)電企業(yè)有三種基本的融資模式：應(yīng)收賬款融資模式、存貨質(zhì)押融資模式、預(yù)付賬款融資模式。文章從流程、成本效益、風(fēng)險三方面對發(fā)電企業(yè)這三種基本的融資模式進(jìn)行比較分析，提出每一種融資模式的適用條件，為火電供應(yīng)鏈金融融資模式在電力行業(yè)的具體應(yīng)用提供了有價值的參考。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融；火電供應(yīng)鏈；發(fā)電企業(yè)；模式比較

火電是我國的主力電源，通過發(fā)電、輸電、供電、用電四個環(huán)節(jié)形成由煤炭供應(yīng)商、發(fā)電企業(yè)、電網(wǎng)企業(yè)、用戶構(gòu)成的火電供應(yīng)鏈。發(fā)電企業(yè)在火電供應(yīng)鏈中處于弱勢地位：一方面，煤價高漲不下、電煤運(yùn)力緊張、節(jié)能環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高，增加了發(fā)電企業(yè)的運(yùn)營成本；另一方面，上網(wǎng)電價受規(guī)制，又?jǐn)D壓了發(fā)電企業(yè)的利潤空間。這導(dǎo)致發(fā)電企業(yè)沒有足夠的運(yùn)營資金，急需籌措運(yùn)營所需的流動資金，但火電虧損，發(fā)電企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，還款能力有限，許多銀行不愿提供貸款。為保證火電供應(yīng)鏈的有效運(yùn)行，保障國計(jì)民生的電力需求，發(fā)電企業(yè)需采用新型融資模式解決融資困境。

近年來，供應(yīng)鏈金融受到越來越多的關(guān)注及應(yīng)用，它對解決供應(yīng)鏈上弱勢企業(yè)融資難的問題具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。供應(yīng)鏈金融依托供應(yīng)鏈上的真實(shí)交易關(guān)系，利用交易過程中產(chǎn)生的應(yīng)收賬款、存貨、未來的貨權(quán)作質(zhì)押，為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供融資，可以有效降低整體供應(yīng)鏈的融資難度與融資成本。

1火電供應(yīng)鏈金融中發(fā)電企業(yè)的三種基本融資模式

火電供應(yīng)鏈金融是將供應(yīng)鏈金融的理念引入到火電供應(yīng)鏈，火電供應(yīng)鏈金融中發(fā)電企業(yè)有三種基本的融資模式：應(yīng)收賬款融資模式、存貨質(zhì)押融資模式、預(yù)付賬款融資模式。

1.1火電供應(yīng)鏈金融中發(fā)電企業(yè)的應(yīng)收賬款融資模式

火電供應(yīng)鏈金融中發(fā)電企業(yè)應(yīng)收賬款融資模式的具體操作流程如圖1所示。

（1）發(fā)電企業(yè)與電網(wǎng)企業(yè)簽訂購售電合同；

（2）發(fā)電企業(yè)收到電網(wǎng)企業(yè)開出的應(yīng)收賬款單據(jù)；

（3）發(fā)電企業(yè)將應(yīng)收賬款單據(jù)質(zhì)押給銀行，向銀行申請貸款；

（4）銀行審查單據(jù)的真實(shí)性、審查電網(wǎng)企業(yè)的資信實(shí)力及火電供應(yīng)鏈的運(yùn)作效率；

（5）電網(wǎng)企業(yè)確認(rèn)協(xié)助進(jìn)行應(yīng)收賬款融資，并出具付款承諾書；

（6）銀行收到電網(wǎng)企業(yè)的付款承諾書后，向發(fā)電企業(yè)提供貸款；

（7）發(fā)電企業(yè)用銀行貸款購買煤炭，繼續(xù)進(jìn)行電能生產(chǎn)；

（8）電網(wǎng)企業(yè)向用戶供電；

（9）通過售電，電網(wǎng)企業(yè)收到用戶電費(fèi)；

（10）電網(wǎng)企業(yè)將電費(fèi)用于支付在銀行質(zhì)押的應(yīng)收賬款單據(jù)，當(dāng)電網(wǎng)企業(yè)還清應(yīng)付款，銀行注銷其付款承諾書。

1.2火電供應(yīng)鏈金融中發(fā)電企業(yè)的存貨質(zhì)押融資模式

火電供應(yīng)鏈金融中發(fā)電企業(yè)存貨質(zhì)押融資模式的具體操作流程如圖2所示。

（1）發(fā)電企業(yè)向銀行申請存貨（煤炭）質(zhì)押貸款；

（2）銀行與第三方物流企業(yè)合作，委托其負(fù)責(zé)質(zhì)押物煤炭的評估、監(jiān)管等工作；

（3）銀行就發(fā)電企業(yè)的申請，對電網(wǎng)企業(yè)資信、火電供應(yīng)鏈效率等方面進(jìn)行審查；

（4）第三方物流企業(yè)接受銀行指令，評估發(fā)電企業(yè)的煤炭存貨；

（5）第三方物流企業(yè)將對煤炭存貨的評估相關(guān)材料交給銀行；

（6）確認(rèn)存貨煤炭符合要求之后，銀行與電網(wǎng)企業(yè)簽訂擔(dān)保責(zé)任書；

（7）發(fā)電企業(yè)將存貨煤炭交由銀行指定的第三方物流企業(yè)監(jiān)管；

（8）銀行依據(jù)第三方物流企業(yè)開出的倉單，向發(fā)電企業(yè)提供貸款；

（9）發(fā)電企業(yè)用銀行貸款購買煤炭，保證電能生產(chǎn)；

（10）發(fā)電企業(yè)收到電網(wǎng)企業(yè)的購電費(fèi)；

（11）發(fā)電企業(yè)用收回的購電費(fèi)來償還銀行貸款；

（12）銀行收到還款，通知第三方物流企業(yè)向發(fā)電企業(yè)適量放存貨煤炭；

（13）第三方物流企業(yè)接到指令，將相應(yīng)存貨煤炭歸還發(fā)電企業(yè)，發(fā)電企業(yè)繼續(xù)還款提貨，直至貸款還清。

1.3火電供應(yīng)鏈金融中發(fā)電企業(yè)的預(yù)付賬款融資模式

火電供應(yīng)鏈金融中發(fā)電企業(yè)預(yù)付賬款融資模式的具體操作流程如圖3所示：

（1）發(fā)電企業(yè)與煤炭供應(yīng)商簽訂煤炭購銷合同；

（2）發(fā)電企業(yè)憑煤炭購銷合同向銀行申請專項(xiàng)融資；

（3）銀行審查煤炭供應(yīng)商的資信和回購能力，合格之后，與煤炭供應(yīng)商簽訂回購協(xié)議；

（4）銀行與第三方物流企業(yè)合作，委托其負(fù)責(zé)倉儲、評估與監(jiān)管等工作；

（5）銀行同意發(fā)電企業(yè)的融資申請后，發(fā)電企業(yè)向銀行支付保證金和墊資手續(xù)費(fèi)；

（6）銀行代發(fā)電企業(yè)向煤炭供應(yīng)商支付煤炭貨款；

（7）煤炭供應(yīng)商收到銀行墊資，向銀行指定的第三方物流企業(yè)倉庫發(fā)貨；

（8）煤炭供應(yīng)商將該煤炭倉單交給銀行，銀行取得煤炭的控制權(quán)；

（9）發(fā)電企業(yè)收到電網(wǎng)企業(yè)的購電費(fèi)；

（10）發(fā)電企業(yè)用購電費(fèi)向銀行繳納保證金；

（11）收到繳存的保證金，銀行向發(fā)電企業(yè)簽發(fā)相應(yīng)比例的提貨通知單；

（12）發(fā)電企業(yè)將提貨通知單交予第三方物流企業(yè)；

（13）第三方物流收到銀行指令和提貨通知單之后，向發(fā)電企業(yè)釋放相應(yīng)煤炭，直到煤炭分批提取完，該項(xiàng)融資業(yè)務(wù)結(jié)束。

2火電供應(yīng)鏈金融中發(fā)電企業(yè)三種基本融資模式的比較

上述三種融資模式在流程、成本效益、風(fēng)險方面存在差異，下面就這三方面對發(fā)電企業(yè)的三種融資模式做比較分析。

2.1火電供應(yīng)鏈金融中發(fā)電企業(yè)融資模式的流程比較

在流程方面，三種融資模式具有不同的參與企業(yè)、質(zhì)押物、評估側(cè)重點(diǎn)：

（1）參與企業(yè)：應(yīng)收賬款模式的參與企業(yè)個數(shù)最少，存貨質(zhì)押和預(yù)付賬款兩種模式中新增了第三方物流企業(yè)；應(yīng)收賬款、存貨質(zhì)押兩種模式下，核心企業(yè)均是電網(wǎng)企業(yè)，而預(yù)付賬款融資模式下，煤炭供應(yīng)商是核心企業(yè)。圖4列出了三種融資模式的參與企業(yè)及其功能。

（2）質(zhì)押物：應(yīng)收賬款融資模式下，以應(yīng)收賬款單據(jù)作質(zhì)押；存貨質(zhì)押融資模式下，以煤炭存貨作質(zhì)押；預(yù)付賬款融資模式下，以發(fā)電企業(yè)要購買的煤炭作質(zhì)押。

（3）評估側(cè)重點(diǎn)：應(yīng)收賬款融資模式下，側(cè)重審核購售電合同的真實(shí)性、有效性；存貨質(zhì)押融資模式下，側(cè)重評估煤炭價格波動及變現(xiàn)能力；預(yù)付賬款融資模式下，側(cè)重評估煤炭供應(yīng)商的回購能力。這三種融資模式均需評估火電供應(yīng)鏈的效率及核心企業(yè)的資信實(shí)力。

2.2火電供應(yīng)鏈金融中發(fā)電企業(yè)融資模式的成本效益比較

對三種融資模式作了流程比較分析后，還需從定量角度對融資模式的成本效益做分析，參與企業(yè)的利潤可表示為：發(fā)電企業(yè)利潤=發(fā)電總收入—（發(fā)電總成本+融資利息費(fèi)用+貸款手續(xù)費(fèi)）；電網(wǎng)企業(yè)利潤=售電總收入—購售電總成本；銀行利潤=貸款利息收入+手續(xù)費(fèi)收入—貸款相關(guān)成本；煤炭供應(yīng)商利潤=煤炭銷售收入—煤炭供應(yīng)成本；第三方物流企業(yè)利潤=物流服務(wù)收入

—物流服務(wù)成本。

根據(jù)參與企業(yè)的利潤，分別設(shè)置變量：發(fā)電企業(yè)用P表示，發(fā)電單位成本u、上網(wǎng)電價c、存貨煤炭量O、存貨煤炭市場單價z、煤炭價格下降造成貸款不足引起發(fā)電企業(yè)的損失a、向銀行繳納的保證金額度i、繳納保證金次數(shù)m；電網(wǎng)企業(yè)用G表示，購電量Q、售電單價p、電網(wǎng)企業(yè)缺電成本f；銀行用B表示，質(zhì)押率β、貸款利率r、貸款期限t、貸款手續(xù)費(fèi)k、銀行放貸的風(fēng)險評估成本T，煤炭供應(yīng)商不履約回購煤炭造成的銀行損失F；煤炭供應(yīng)商用M表示，煤炭供應(yīng)商的銷售總量D、煤炭銷售單價h、煤炭供應(yīng)成本s、煤炭滯銷造成的損失y；第三方物流企業(yè)用L表示，物流服務(wù)費(fèi)d、物流成本n。

發(fā)電企業(yè)三種融資模式的參與企業(yè)成本效益對比如表1所示：

據(jù)表1可知，只有多方共贏，火電供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè)才愿意參與發(fā)電企業(yè)的供應(yīng)鏈融資活動，發(fā)電企業(yè)通過比較三種融資模式下的利潤PP來決定采用哪種融資模式。事實(shí)上，有收益就有風(fēng)險，因而還需比較三種融資模式的風(fēng)險。

2.3火電供應(yīng)鏈金融中發(fā)電企業(yè)融資模式的風(fēng)險比較

火電供應(yīng)鏈金融中發(fā)電企業(yè)三種基本融資模式的風(fēng)險可分為電力行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險、火電供應(yīng)鏈系統(tǒng)風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、質(zhì)押物變現(xiàn)風(fēng)險。具體風(fēng)險對比如表2所示：

從表2中可以看出：

（1）三種融資模式均面臨電力行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險、火電供應(yīng)鏈系統(tǒng)風(fēng)險。

（2）三種融資模式又具有不同的信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、質(zhì)押物變現(xiàn)風(fēng)險：應(yīng)收賬款融資模式下需著重關(guān)注電網(wǎng)負(fù)荷預(yù)測高于實(shí)際用電量導(dǎo)致應(yīng)收賬款回款不足的風(fēng)險；存貨質(zhì)押、預(yù)付賬款兩種融資模式有第三方物流企業(yè)的參與，增加了出現(xiàn)信用風(fēng)險、操作風(fēng)險的可能性，煤炭價格波動的不確定性會造成質(zhì)押物變現(xiàn)風(fēng)險。

3火電供應(yīng)鏈金融中發(fā)電企業(yè)三種基本融資模式的適用條件

綜合火電供應(yīng)鏈金融中發(fā)電企業(yè)三種融資模式的流程、成本效益、風(fēng)險比較分析，得出這三種融資模式的適用條件：融資模式流程通暢、參與企業(yè)多方共贏，這是發(fā)電企業(yè)進(jìn)行火電供應(yīng)鏈金融融資的前提；有效化解火電供應(yīng)鏈金融中發(fā)電企業(yè)三種融資模式的風(fēng)險是發(fā)電企業(yè)實(shí)施火電供應(yīng)鏈金融融資成功的關(guān)鍵。

表3給出了每種融資模式的具體適用條件：

4結(jié)束語

本文對火電供應(yīng)鏈金融中發(fā)電企業(yè)三種基本融資模式進(jìn)行了流程、成本效益、風(fēng)險三方面的比較分析，并提出了每一種融資模式的適用條件。發(fā)電企業(yè)需對自身狀況進(jìn)行客觀分析，選擇融資成本低、風(fēng)險小、多方共贏的火電供應(yīng)鏈金融融資模式?；痣姽?yīng)鏈金融中發(fā)電企業(yè)三種基本融資模式的比較分析，為火電供應(yīng)鏈金融在電力行業(yè)的具體應(yīng)用提供了有價值的參考。

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