略論政府財政績效與金融市場約束

李昀芯

(海南省財政廳預算管理局，海南 ?？?570203)

一 政府財政績效與金融市場現(xiàn)狀

隨著國家對金融市場關注程度越來越高，政府受到財政績效約束影響也逐漸突出。目前，我國金融市場呈現(xiàn)兩種主要發(fā)展形勢，即開放式和封閉式。這兩種形式金融市場有一定區(qū)別，通過比較其產(chǎn)生的效應，可以更好理解開放性金融市場。開放性金融市場也會在這種比較中顯現(xiàn)其優(yōu)勢。開放性金融市場與封閉性金融市場最大區(qū)別是對外匯資本的管制。同樣，不同市場形式也決定了不同的宏觀經(jīng)濟效應。假設政府急需一筆龐大資金償還債務，當資金需求上升時，資金報酬就要求上升，即利率上升。當利率上升到一定程度，人們普遍認為政府將來無力償還債務時，在理性預期情況下，政府很難融資。市場流動資金減少，但市場需求并沒有減少，促使市場產(chǎn)生通貨緊縮。封閉的金融市場對外匯市場管理嚴格，會給人一種貨幣貶值的強烈預期，再加上人們尋求安全保護的天性，會使外匯黑市呈現(xiàn)繁榮景象，人們將大量搶購外匯。但是在開放性金融市場上，人們強烈的貨幣貶值預期則會形成大量外逃資本，而資本外逃會加重通貨膨脹率。

二 宏觀經(jīng)濟效應對政府財政調控的影響

(一)政府的政治成本與利益

政治成本的產(chǎn)生是由高通貨膨脹率使市場對政府宏觀經(jīng)濟政策產(chǎn)生質疑引發(fā)的。在封閉的市場經(jīng)濟體制下，政府有很強的政治手段，所以與開放性市場經(jīng)濟比較，封閉性市場經(jīng)濟所花費成本會更低。因為政府可以以其過硬的政治手段對經(jīng)濟強加干預，以期待經(jīng)濟朝著對政府有利的方向發(fā)展。但事實證明，許多金融市場封閉的發(fā)展中國家，在1985年到1997年間卻經(jīng)歷了長期的高通貨膨脹。政府有效控制并沒有發(fā)揮決定性作用。在封閉性金融市場條件下，政府可以利用其強硬政治手段進行融資。但政府具有分配其財政資金的權利，因此，金融融資也給政府提供了分配政治利益的機會。在封閉性政府中，政治家更多考慮的是將資金用于獎勵自己的支持者，以獲得政治支持。在開放性金融市場體制下，政府的一切行動和大部分信息都在群眾監(jiān)督之下。政府也就失去了對金融資金的控制力，政府的一切行動都需要資金作為支撐才可以進行。在這種情況下，政府行動大部分取決于廣大群眾的意愿。擴張性財政政策的政治因素也大為削弱[1]。

(二)金融市場和政府財政赤字

如下圖所示，與封閉性金融市場相比，開放性金融市場對赤字水平的約束作用更加有效。

圖中橫軸表示赤字嚴重程度，縱軸表示成本利益，曲線B0和B1分別表示封閉性和開放性金融市場條件下，財政赤字的邊際成本利益，C0和C1分別表示在封閉性和開放性金融市場條件下的邊際政治利益。在封閉性金融市場條件下，其政治利益強，所需資金也相對較多，所以曲線B0在B1的上方;政治成本與預期通貨膨脹率相關，在封閉性金融市場條件下，其通貨膨脹率更高，所以曲線C0在C1上方。f0與f1是兩種情況下的最高點，即轉折點，當政府資金達到一定規(guī)模，籌措的資金會越來越少。但是B1下降的速率要明顯快于B0，這是由于政府在開放性市場經(jīng)濟體制下，政治因素受到很大削弱。從圖中可以看出，封閉金融市場的邊際成本利益和邊際政治利益要明顯高于開放金融市場的邊際成本利益;而f0是最優(yōu)赤字水平，這是封閉金融市場條件下形成的，并且也明顯高于開放性金融市場條件下的赤字水平。但是赤字水平下降也是開放性金融市場的優(yōu)勢。

三 財政績效與金融市場對政府行為的約束

(一)財政績效的約束影響

分析政府財政績效約束影響，首先需要明確財政績效的具體內(nèi)容。在財政學中，財政涉及到的宏觀經(jīng)濟術語包含財政赤字、稅收、購買性支出、轉移性支出以及債務。理性預期是影響現(xiàn)代經(jīng)濟的主要因素，好的財政績效與理性預期相一致，而壞的財政績效則與理性預期相悖。財政績效可以通過赤字比率、稅收比率、支出比率以及債務比率等來衡量。政府財政紀律嚴謹促使這些比率上升時，宏觀經(jīng)濟會蓬勃發(fā)展;財政紀律松懈導致這些比率下降時，宏觀經(jīng)濟就會出現(xiàn)波動，甚至下降。財政績效的好與壞由此產(chǎn)生。

現(xiàn)在的金融市場通常是二十四小時進行交易，全球經(jīng)濟連成一個整體。所以無論哪個國家金融市場異常都會對全球經(jīng)濟造成影響。1991年亞洲金融危機，主要原因是政府隱藏擔保導致形成大量債務。這場金融風暴波及到整個亞洲地區(qū)，使亞洲經(jīng)濟遭受巨大損失。政府根據(jù)國家形勢提高稅收稅率，當稅收稅率普遍認為過高時，就會導致資本外逃。最近有關報道稱，新加坡是富人集散地，那里聚集著世界上大部分富翁。很多富人都愿意移民新加坡，改變國籍。在金融危機影響下，大多數(shù)國家為應對金融危機都普遍采取增加稅收，以彌補財政赤字。移民最主要的一個原因就是新加坡的稅收稅率很低[2]。

(二)金融市場的約束影響

金融市場良性運作離不開政府引導，國際發(fā)展與合作組織中的大多數(shù)國家都對本國財政體系進行了改革。隨著改革的深入，金融市場開始對政府改革作出反應。金融市場是一個為投資者提供融資渠道的市場。在美國，那些采用應計制信息進行貸款的州，與沒有采用應計制的州相比，其貸款條件一般比較高，而貸款利率和融資成本很低。金融市場開放性越高，其對政府的政策和行動越敏感，特別在政府財政赤字和支出方面。

現(xiàn)在很多國家都存在著通貨膨脹，所謂通貨膨脹就是貨物供給遠小于需求，物價上漲，貨幣貶值。當政府實行擴張性財政政策時，通貨膨脹一般會發(fā)生。通貨膨脹會導致貨幣貶值，大量資金外流，也可能會使擴張性財政政策不能實行，繼而影響經(jīng)濟成本和政治成本，造成政治不穩(wěn)定。所以，在開放性金融市場上，政府要實行擴張性財政政策一般需要更高政治成本。開放性金融市場盡管會帶來很多好處，但在政府實行擴張性財政政策時也會帶來一定弊端。由于開放性金融市場的敏感性，其一般會對政府的政策和行動迅速作出反應，所以，需要加強政府財政紀律，約束政府行為。

金融市場可以為投機者提供投機機會，為一些企業(yè)提供快速融資渠道，也可以對財產(chǎn)保值。在政府融資中，金融市場占據(jù)著重要位置。金融先進行融資然后借貸給政府。而政府借貸一般根據(jù)政府信用評級和償債能力兩個方面來考慮，政府信用評級越高，償債能力越高，則政府借貸數(shù)額就越高，成本就越低?，F(xiàn)在政府的賴債風險也需要考慮進去，政府賴債風險越高，當其借債額達到一定規(guī)模后，借債就會停止。從中可以看出，金融市場是會對政府擴張性財政行為產(chǎn)生約束作用的。

四 提高政府財政績效與發(fā)展金融市場的策略

(一)提高財政透明度和擴大財政公開信息范圍

財政透明度高低會直接影響到金融市場穩(wěn)定和繁榮。加大財政透明度管理有助于公共治理。良好財政管理需要財政透明化。公開的財政范圍包括公共部門賬目和財政政策取向。而公共部門中國防、教育、社會保險、醫(yī)療保險、福利規(guī)劃等經(jīng)濟領域在現(xiàn)代經(jīng)濟中占有比較大比重。對于公共部門，我們需要了解政府的撥款數(shù)額，讓群眾監(jiān)督政府費用使用情況。目前一些行政部門費用亂用問題比較嚴重，公車私用，利用公費旅游等現(xiàn)象屢見不鮮。為防止這些情況發(fā)生，政府需要對這些部門設定資金使用額度上限，同時對行政人員外出費用情況進行公開，防止國家財務混亂，減少公費亂用情況發(fā)生。

現(xiàn)階段，財政透明度對一個國家的財政是極其重要的[3]。財政透明度是保證宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、財政公平的重要前提。任何國家經(jīng)濟波動都會對全球經(jīng)濟有影響。為此，歐盟最早開始對財政透明度進行公開。國際貨幣基金組織也指出，政府治理好壞取決于宏觀經(jīng)濟是否穩(wěn)定，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定需要良好的治理效果，而良好治理效果離不開財政透明度，所以財政透明度至關重要。財政透明讓借款成本更低廉，體現(xiàn)公眾對政府財政的支持。

雖然開放性金融市場可以降低一個國家的財政赤字，還可以使政府財政績效往好的方向發(fā)展。但是開放性金融市場不是萬能的，超過一定限制，其有效性就會受到抑制。在發(fā)展金融市場問題上，企業(yè)需要將其內(nèi)部經(jīng)營情況和未來發(fā)展方向以及各項重大會議內(nèi)容向群眾公開。公開的金融市場信息應該包括企業(yè)年度或季度財務報表以及企業(yè)未來發(fā)展方向，因為這些內(nèi)容直接與廣大股民切身利益掛鉤，也可以很好防止金融市場中欺詐情形發(fā)生。

(二)調整財政公開信息制度

目前，在許多國家的法律中都有關于公共信息要求的規(guī)定，只要公共需要，不涉及國家安全、個人隱私的信息，都有必要進行公布。澳大利亞最近頒布了《預算誠實章程》，英國頒布了《財政穩(wěn)定法典》，而時間更久遠一點的《財政責任法案》，是新西蘭于1994年頒布的一套法定基準。這些法典都對公共信息公開透明作出了規(guī)定?，F(xiàn)實證明這些國家所要求的財政透明度遠比國際貨幣基金組織要求的更高，其國家財政也更加穩(wěn)定。

而我國政府多數(shù)情況下不公開公共財政信息，或者公開的財政信息不全面、不詳細。目前，我國《政府信息公開條例》對公開信息的豁免大多采取概括式，不具體、可操作性不強，甚至沒具體要求需要公開的信息。這就使得政府部門干脆采取信息全部不公開或部分公開來應付了事。因此，我國需要制定更加具體、詳細的《政府信息公開條例》，增加政府公共財政信息公開范圍，公開內(nèi)容要簡潔明了、直觀。

《金融制度》制定需要根據(jù)我國實際情況，結合市場中出現(xiàn)的不利于金融市場未來正常發(fā)展的狀況對金融市場進行有效監(jiān)督和約束，適時進行制度更改，以規(guī)范金融市場。例如，目前金融市場上退市現(xiàn)象比較多，主要是企業(yè)內(nèi)部發(fā)展信息沒有公開導致，針對這種情況，政府就需要制定相關法律措施，嚴禁上市公司攜款退市，給股民造成巨大損失。退市需要符合標準，退市前，審計部門需要對其財務問題進行盤查，嚴厲打擊企業(yè)財務弄虛作假行為[4]。

結 語

總之，金融市場約束會讓金融市場更加繁榮穩(wěn)定，會更有利于我國政府財政。而財政透明度還需要進一步提高，這是我國政府實行開放性政策的關鍵一步。盡管與發(fā)達國家相比差距很大，但高度透明的財政政策有利于我國政府和金融市場的發(fā)展。

[1]唐彪．國際貨幣基金組織財政事務策略研究[J]．國學資訊，2011(5)．

[2]李卓．淺析歐洲貨幣一體化中的財政約束[J]．世界經(jīng)濟，2010(3)．

[3]李慶云．略論中國資本外逃的影響因素[J]．中國經(jīng)濟，2012(6)．

[4]張林．淺析我國財政績效與金融市場約束[J]．今日南國，2009(7)．