金融創(chuàng)新與破解民企融資難問題的探討及對策

西南財經(jīng)大學 沈 悅

改革開放30多年來，，隨著我國經(jīng)濟體制改革的不斷深化，民營經(jīng)濟已經(jīng)成為中國經(jīng)濟的重要組成部分。自1992年我國確立了以社會主義市場經(jīng)濟為經(jīng)濟體制的改革目標以來，民營企業(yè)作為市場經(jīng)濟最重要的市場主體得到了迅速發(fā)展，越來越成為拉動中國經(jīng)濟增長的重要力量，其中，中小民營企業(yè)的改革和發(fā)展也日益引起國家的重視。然而，制約我國中小民營企業(yè)發(fā)展的一個最突出的問題就是融資困難，這一方面與我國長期以來實行計劃經(jīng)濟體制有密切關(guān)系，而另一方面，也要歸因于民營企業(yè)自身存在的缺陷。因此，如何解決民營企業(yè)的融資困境，促進民營企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展，是本文寫作的主要原因和目的。

1 民營企業(yè)的概念和發(fā)展現(xiàn)狀

1.1 民營企業(yè)概念的界定

民營企業(yè)是我國特有的經(jīng)濟形態(tài)和經(jīng)濟概念。因為在西方經(jīng)濟理論中很難找到相同的概念，這主要是由于在市場經(jīng)濟國家，民營經(jīng)濟就是經(jīng)濟活動的主體，西方經(jīng)濟學的前提是產(chǎn)權(quán)私有化，都是以民營經(jīng)濟為基礎(chǔ)。而在我國，民營企業(yè)是相對于國營企業(yè)而來。在《公司法》中，依據(jù)資本組織形式來劃分企業(yè)類型，只要有國有獨資、國有控股、有限責任公司、股份有限公司、合伙企業(yè)和個人獨資企業(yè)等。簡單地說，除國有獨資和國有控股外，其余形式的企業(yè)只要沒有國有資本，就可以認定為民營企業(yè)。

1.2 民營企業(yè)的對我國社會經(jīng)濟發(fā)展的作用

民營企業(yè)是在特殊的歷史背景和社會經(jīng)濟條件下出現(xiàn)的，雖然民營經(jīng)濟在我國有著悠久的歷史淵源，但新中國成立以來，由于長期實行計劃經(jīng)濟，民營經(jīng)濟幾乎銷聲匿跡。直到改革開放以后，民營經(jīng)濟才重新開始發(fā)展。目前，民營經(jīng)濟從總體上已經(jīng)走出了原始積累階段，經(jīng)濟總規(guī)模已相當可觀。

首先，民營企業(yè)推動了我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。改革開放以來，我國民營企業(yè)不斷發(fā)展壯大，實力迅速提升，在國民經(jīng)濟中的地位愈加穩(wěn)固，已經(jīng)成為我國經(jīng)濟最具活力的增長極。在啟動民間投資、拓寬就業(yè)渠道、拉動經(jīng)濟增長、優(yōu)化所有制結(jié)構(gòu)、增強發(fā)展后勁、推動城鎮(zhèn)化和工業(yè)化進程中起到很大的推動作用，使我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進規(guī)律為第一產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值和從業(yè)人員比重不斷下降，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)比重逐步上升。

其次，民營企業(yè)的數(shù)量和注冊資本在國民經(jīng)濟中的比重越來越大。中小企業(yè)中作為民營企業(yè)的主體，數(shù)量已超過4000萬家，占全國企業(yè)總數(shù)的99.81%，產(chǎn)品價值和服務價值占全國GDP的60%，上繳了50%以上的稅收。近年來，個體工商戶不僅數(shù)量上持續(xù)增加，而且增長率連續(xù)6年呈明顯上升態(tài)勢。同時，私營企業(yè)和個體工商戶在注冊資金總量上均呈現(xiàn)上升趨勢。

最后，民營企業(yè)創(chuàng)造了大量的就業(yè)機會。我國民營企業(yè)以勞動力密集型為主，吸收了大量從農(nóng)村涌入城市的勞動力，提供了3/4以上的就業(yè)機會。1978年以來，我國從農(nóng)村地區(qū)轉(zhuǎn)移來的2.3億勞動力主要是依靠中小企業(yè)吸收的，民營企業(yè)提供的就業(yè)機會的比例連年增加。

2 民營企業(yè)融資困難現(xiàn)狀及原因

目前，民營企業(yè)在發(fā)展過程中遇到諸多困難，其中突出的表現(xiàn)為中小民營企業(yè)的融資困境。民營企業(yè)的融資難問題主要在以下幾個方面：

2.1 民營企業(yè)融資困難現(xiàn)狀

2.1.1 融資渠道狹窄

融資分為直接融資和間接融資兩種，但國有商業(yè)銀行對于民營中小企業(yè)的融資渠道發(fā)揮的作用并不是重要的和主要的。現(xiàn)在面向民企的融資方式主要是擔保、抵押貸款，其他的金融產(chǎn)品較少，中國人民銀行增加的貨幣供給量在經(jīng)過商業(yè)銀行傳到時發(fā)生了結(jié)構(gòu)變化，使流到民營企業(yè)的貨幣資本大大減少反映在現(xiàn)實情況中就是貨幣量的供給雖然較高，但企業(yè)貸款資金緊張。

在資本市場上，企業(yè)上市和發(fā)行債券的標準很高，構(gòu)成了中小民營企業(yè)進行直接融資的障礙。一般中小企業(yè)規(guī)模小，發(fā)行股票和債券的上市成本太大，流通盤小，價格容易被操縱，不利于資本市場的健康發(fā)展。同時，適合中小民營企業(yè)發(fā)展的其他直接融資方式，如投資基金、創(chuàng)業(yè)板市場、場外交易及各種產(chǎn)權(quán)交易市場等尚未建立起來或發(fā)育不良，導致中小民營企業(yè)直接融資步履維艱。

2.1.2 所有制和規(guī)模遭受歧視

在中國，國有企業(yè)和民營企業(yè)在政策方面受到不同待遇。國內(nèi)大部分的銀行貸款首先是貸給國有企業(yè)，其次是貸給“三資企業(yè)”，民營企業(yè)得到的貸款比例最小。因此，國有企業(yè)的負債率遠遠高于民營企業(yè)。與國有企業(yè)相比，民營企業(yè)在投資、生產(chǎn)和經(jīng)營等諸多方面面臨手續(xù)雜、關(guān)卡多、效率低、耗時長的障礙。銀行也將貸款對象的所有制因素視為貸款審批的考察因素。“逆向選擇”的存在使貨幣資金經(jīng)營者避開市場發(fā)出的需求信號，投向政策和內(nèi)部規(guī)定的企業(yè)范圍內(nèi)，以減少風險發(fā)生的概率和逃避“道德風險”的嫌疑。

2.1.3 信用困境

中小民營企業(yè)屬于弱勢群體，因此在發(fā)展中離不開其他經(jīng)濟實體的幫助及合作，融資行為也不例外。中小企業(yè)一般置身于兩類信用體系中：一是與銀行的縱向信用體系，以國家信譽為基礎(chǔ)的銀行一般都是以中小民營業(yè)的信用等級為標準，按等級高低來配給貸款額度的；二是企業(yè)之間的橫向信用關(guān)系，橫向信用關(guān)系寄生于企業(yè)的交易活動中。目前，我國中小企業(yè)銀行和信用機構(gòu)還不夠發(fā)達，企業(yè)間的協(xié)同生產(chǎn)也沒有達到克服重重障礙的程度，故無論是縱向信用體系還是橫向信用體系，都不是很發(fā)達，這就使民營企業(yè)不可避免地陷入信用危機。從客觀角度來說，大多數(shù)的民營企業(yè)規(guī)模較小，固定資產(chǎn)總量和金額也少，而一些擔保公司也不愿為底子薄規(guī)模小的民企做信用擔保，這導致了民企沒有足夠的抵押物來貸款。

2.2 原因分析

2.2.1 間接融資的制度缺陷

我國間接融資供給市場是以國有銀行為主、其它金融機構(gòu)相輔的信貸訂場。間接融資是資金盈余的單位把資金存放或投資在銀行等中介機構(gòu)，由這些機構(gòu)以貸款或直接投資形式將資金轉(zhuǎn)移到資金短缺單位的一種融資方式，具有高效性、靈活性、量大性和集中性的特點。我國信貸市場是從經(jīng)濟的財政主導型向市場主導型轉(zhuǎn)變，對于多數(shù)中小民營企業(yè)在發(fā)展壯大所需資金來講，信貸市場是提供所需資金的主要來源。但從目前的間接融資狀況來看，金融機構(gòu)存在“惜貸”現(xiàn)象，中小民營企業(yè)向商業(yè)銀行申間接融資狀況來看，金融機構(gòu)存在“惜貸”現(xiàn)象，中小民營企業(yè)向商業(yè)銀行申請貸款的難度大，比例小。

2.2.2 政策性因素限制直接融資渠道

我國建立證券市場的初衷，不是為了規(guī)范和完善資本市場的要求，而是作為國企改革的方案之一——為國企改革構(gòu)建一個融資平臺。我國證券市場從設(shè)計到具體運行，被賦予了為國企提供融資服務的職責，具有一定的行政功能。這也就決定多數(shù)上市公司具有國有背景。初始的證券市場在進行融資時，不是依據(jù)企業(yè)的具體情況來制定合理的融資規(guī)模，而是成為國有企業(yè)圈錢的場所。根據(jù)《證券法》規(guī)定，公司要在上海和深圳兩個證券交易所的主板上市，公司的股本數(shù)要大于或等于五千萬人民幣，另有連續(xù)三年盈利等較高條件。而公司想要發(fā)行債券，有限責任公司需要擁有6000萬元以上的凈資產(chǎn)，而股份有限公司的凈資產(chǎn)也需要3000萬元人民幣。這些條件對大多數(shù)中小民營企業(yè)來說是不可能達到的條件。

2.2.3 信用不足形成民營企業(yè)融資門檻

第一，中國目前的民營企業(yè)，在信用問題上表現(xiàn)出認知上的偏差。關(guān)于信用，許多企業(yè)是明顯缺乏深刻理解的，而只是表面地把講信用看成是做好人的一種行為，而沒有從更深層次去理解講信用是基本的商務規(guī)則，是維系市場中各方長久商務關(guān)系的必要條件，如果追求企業(yè)的長期生存和發(fā)展，必須講信用，否則企業(yè)不可能長期地發(fā)展壯大。由于缺少對市場經(jīng)濟中這些基本因素的正確認識，中國民企往往被社會說成素質(zhì)低，經(jīng)營不規(guī)范，甚至不正當。

第二，市場經(jīng)濟本身還不完善，非市場因素所起的作用還很大，行政力量的干預、人情關(guān)系的力量、甚至屬于黑色灰色領(lǐng)域的種種現(xiàn)象其次相當數(shù)量的民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明確，尤其是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，導致后續(xù)資金不足。這又俗稱為“紅帽子”現(xiàn)象，它模糊了產(chǎn)權(quán)關(guān)系，在市場經(jīng)濟條件下不利于調(diào)動企業(yè)員工的積極性；另外產(chǎn)權(quán)不清晰又模糊了收益和責任的邊界，加劇了企業(yè)利益分配上向個人傾斜的傾向，阻礙了企業(yè)長遠發(fā)展，并且當出現(xiàn)問題時，責任追究更困難。

第三，從財務管理角度看，目前民營企業(yè)普遍缺乏專業(yè)理財人對資金運用、債務管理沒有系統(tǒng)化的知識，過多地承擔債務，超過自身承受能力的安全范圍。有的錯誤地認為資金是發(fā)展企業(yè)的資源，因此融資越多越好。但際上，與其他任何事物一樣，融資也具有兩面性，一方面它的確是一種發(fā)展企業(yè)的資源，運用得當，度掌握得好，信貸資金與自有資金結(jié)合在一起，能發(fā)揮巨大的整合作用，促進企業(yè)的發(fā)展。另一方面，融資具有還本付息的最基本屬性，過多的融資，超過企業(yè)能夠有效運用的程度，就會導致資金使用效率大大地降低，使企業(yè)背上沉重的負擔。

3 金融創(chuàng)新解決民企融資困境

3.1 政府、擔保公司信用支持

解決民營企業(yè)的融資困難問題，首要解決的是如何提高民企信用度的難點，只有當民營企業(yè)的信用度提高了，那么融資的一系列后續(xù)問題也能夠迎刃而解。根據(jù)一些發(fā)達國家的經(jīng)驗來看，這些市場經(jīng)濟發(fā)展迅速的國家信用擔保結(jié)構(gòu)完整，并且政府在其中扮演的角色也是非常重要，無可替代的。我國現(xiàn)階段對民企的經(jīng)濟扶持力度還是比較弱，但考慮到經(jīng)濟發(fā)展離不開民營企業(yè)的一份功勞，我國各級政府和有關(guān)部門也應該對民營企業(yè)進行有步驟有秩序的引導和扶持作用。當政府開始對中小民企伸出援手，能夠吸收更多的社會資金流入擔保公司。這一舉措的作用是不僅加強了信用機構(gòu)的經(jīng)濟實力，也使得政府能夠利用擔保資金的多元性緩解自身的經(jīng)濟壓力和風險。與此同時，營造一個良好的經(jīng)濟法律環(huán)境也是保障信用擔保機構(gòu)的重要因素。有了健全的法律支持，擔保公司在對中小型民企進行擔保才能有法可循。

3.2 加快商業(yè)銀行尤其是國有銀行的信貸機制改革

首先要加快商業(yè)銀行尤其是國有銀行的信貸機制改革，建立與民營企業(yè)貸款配套的政策體系。國有銀行需要進行信貸管理體制創(chuàng)新，賦予基層行一定的自主決策權(quán)利，根據(jù)不同的貸款品種適度調(diào)整各級銀行對民營企業(yè)的信貸審批權(quán)限，同時加強信貸投放激勵機制的建設(shè)，并把銀行貸款審批權(quán)的下放與支持民營企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)改造結(jié)合起來。進一步健全國有商業(yè)銀行的中小企業(yè)信貸部，積極發(fā)揮其對于民營企業(yè)融資的促進作用。

3.3 靈活運用融資租賃方式

在經(jīng)濟發(fā)達國家，融資租賃業(yè)是僅次于銀行業(yè)的第二大資金供應渠道。葡資租賃在國外較為普遍，而我國目前這方面的業(yè)務量還很小，在資本市場中所占的份額不及美國的1%，僅約為韓國的10%。簡單說，融資租賃是設(shè)備購買企業(yè)向租賃公司提出融資申請，由租賃公司進行融資，向供應廠商購買相應設(shè)備然后設(shè)備租給企業(yè)使用，從而以“融物”代替“融資”，承租人按期交納租金。而在租賃期結(jié)束時，承租人一般可以花較少的錢就可以獲得設(shè)備的所有權(quán)。融資租賃為我國中小企業(yè)進行設(shè)備更新和技術(shù)改造提供了一種全新方式。我國的中小企業(yè)往往信用程度不高，財務制度不規(guī)范，自身資本不足，這些都是在融資過程中所面臨的主要問題，而融資租賃的方式對企業(yè)信用要求則大大降低，方式簡便快捷，同時也降低了融資機構(gòu)的風險。融資租賃的方式可以減輕由于設(shè)備改造帶來的資金周轉(zhuǎn)壓力，避免支付大量現(xiàn)金，而租金的支付可以在設(shè)備的使用壽命內(nèi)分期攤付而不是一次償還，使得企業(yè)不會因此產(chǎn)生資金周轉(zhuǎn)困難，同時也可以避免由于價格波動和通貨膨脹而增加的資本成本。

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