國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)沖擊發(fā)展中國(guó)家的路徑
——基于14個(gè)發(fā)展中國(guó)家的實(shí)證研究

楊湘玉，程 源

（1.北京交通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京100044；2.清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，北京100084）

一、引 言

國(guó)際經(jīng)貿(mào)合作的深入和通信技術(shù)的飛速發(fā)展將加快世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程。作為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的影響日漸加深，發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)周期越來(lái)越受到發(fā)達(dá)國(guó)家的影響。美國(guó)次貸危機(jī)的全球蔓延使人們更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)周期協(xié)動(dòng)性及其影響。經(jīng)濟(jì)周期協(xié)動(dòng)性（Business Cycle Co－movements）是指各國(guó)經(jīng)濟(jì)周期在波動(dòng)方向和幅度上所表現(xiàn)出的趨同性。關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期協(xié)動(dòng)性的現(xiàn)有研究大多以發(fā)達(dá)國(guó)家為對(duì)象（Papageorgiou等，2010），但發(fā)展中國(guó)家作為國(guó)際經(jīng)濟(jì)的重要組成部分和波動(dòng)影響對(duì)象，研究世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的影響渠道，對(duì)后者更好地應(yīng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、制定相應(yīng)的金融和貿(mào)易政策具有指導(dǎo)意義。

國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響因素包括外商直接投資（Foreign Direct Investment，F(xiàn)DI）、貿(mào)易、信息、金融系統(tǒng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等。20世紀(jì)80年代以來(lái)，以跨國(guó)公司為載體的FDI在全球范圍的急劇增長(zhǎng)為世界經(jīng)濟(jì)一體化提供了條件，作為聯(lián)系世界經(jīng)濟(jì)的重要紐帶，F(xiàn)DI對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用和對(duì)投資、貿(mào)易自由化的推動(dòng)作用受到高度關(guān)注。但是，有關(guān)FDI與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)性的研究還處在起步階段，且對(duì)于貿(mào)易的相關(guān)性研究尚存在較多爭(zhēng)論（程惠芳和岑麗君，2010；Inklaar等，2008）。由于發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家在FDI和貿(mào)易關(guān)聯(lián)中存在本質(zhì)差異（楊湘玉，2006），且不同發(fā)展水平和開(kāi)放程度的發(fā)展中國(guó)家受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響機(jī)制也存在差異，本文以1980－2008年14個(gè)發(fā)展水平相近且外資開(kāi)放度較高的發(fā)展中國(guó)家為研究對(duì)象，分析FDI、國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期變化的相互影響，以探討經(jīng)濟(jì)全球化背景下發(fā)展中國(guó)家受到世界經(jīng)濟(jì)沖擊的主要傳遞渠道及渠道間的關(guān)聯(lián)。

二、文獻(xiàn)綜述

關(guān)于國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)傳遞渠道的研究，大量文獻(xiàn)集中于貿(mào)易的渠道作用。一些研究認(rèn)為貿(mào)易在傳遞國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中發(fā)揮了重要的作用，如Frankel和Rose（1998）與Baxter和Kouparitsas（2005），后續(xù)的研究卻對(duì)此提出了質(zhì)疑，如 Gruben等（2002）、Inklaar等（2008），甚至有的還否定貿(mào)易的作用（Grosby，2003）。最新的研究分地區(qū)、分行業(yè)探討了貿(mào)易在傳遞國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中的作用，如Rana等（2012）發(fā)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)貿(mào)易而不是行業(yè)間貿(mào)易在傳遞國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中起作用，且在亞洲顯著，而在歐洲則不顯著。由于亞洲絕大多數(shù)是發(fā)展中國(guó)家，而歐洲大多為發(fā)達(dá)國(guó)家，所以經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平很可能影響經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的傳遞機(jī)制。因此，本文從經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度而不是地域出發(fā)對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選，選擇發(fā)展水平接近的14個(gè)發(fā)展中國(guó)家為研究對(duì)象。

其他的傳遞渠道還包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相似性（Imbs，2004）、金融一體化（Imbs，2006）、信息在各國(guó)的傳遞效應(yīng)（Beaudry等，2011）等。但隨著研究的深入，上述影響因素的傳遞效應(yīng)都受到了或多或少的質(zhì)疑（Inklaar等，2008）。因此，本文除了選擇貿(mào)易因素外，主要研究FDI在國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中的作用。

由于近年來(lái)FDI在國(guó)際技術(shù)傳遞和資本流動(dòng)中發(fā)揮了重要的作用，F(xiàn)DI對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的傳遞渠道作用成為相關(guān)研究的發(fā)展方向。對(duì)于FDI在傳遞經(jīng)濟(jì)周期中的作用，Chiang（2011）總結(jié)為三個(gè)方面：首先，F(xiàn)DI通過(guò)引入新的生產(chǎn)技術(shù)和流程，加速了新技術(shù)的擴(kuò)散；其次，如果母國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣，則東道國(guó)會(huì)裁員或減薪；最后，東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)降低投資回報(bào)，從而對(duì)母國(guó)的金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

關(guān)于FDI在經(jīng)濟(jì)周期傳遞中的渠道作用，國(guó)內(nèi)外都存在諸多爭(zhēng)論。雖然從理論上很好理解，但少有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)商業(yè)周期與雙邊FDI密切相關(guān)（Chiang等，2011）。Jansen和Stockman（2004）研究發(fā)現(xiàn)，OECD國(guó)家的雙邊FDI與商業(yè)周期存在正相關(guān)關(guān)系。Otto等（2001）研究了貿(mào)易和FDI對(duì)商業(yè)周期的傳遞作用，發(fā)現(xiàn)FDI的效應(yīng)小于貿(mào)易。Levy等（2007）卻發(fā)現(xiàn)FDI的母國(guó)和東道國(guó)的商業(yè)周期反向相關(guān)。

國(guó)內(nèi)相關(guān)研究同樣分歧很大。國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)大多研究世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)我國(guó)的影響，一些研究認(rèn)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期與發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)周期弱相關(guān)（秦宛順等，2002），但也有文獻(xiàn)認(rèn)為我國(guó)與美國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期不存在同步性（任志祥和宋玉華，2004）。近來(lái)的文獻(xiàn)則支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期與世界經(jīng)濟(jì)的協(xié)同化趨勢(shì)，如程惠芳和岑麗君（2010）認(rèn)為雙邊貿(mào)易強(qiáng)度和FDI強(qiáng)度已經(jīng)成為國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期協(xié)動(dòng)性的重要影響因素，而宋玉華和方建春（2007）則僅支持FDI的作用。

目前有關(guān)國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期協(xié)動(dòng)性影響因素和傳遞渠道的研究大多針對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家，而我國(guó)的相關(guān)研究?jī)H關(guān)注本國(guó)的情況，樣本量較小，且研究結(jié)果存在較大分歧。我們選擇14個(gè)發(fā)展中國(guó)家1980－2008年數(shù)據(jù)，應(yīng)用模型篩選方法，研究世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響發(fā)展中國(guó)家的主要渠道。

本文的研究工作主要體現(xiàn)在研究對(duì)象和研究方法兩個(gè)方面。在研究對(duì)象上，選取的14個(gè)發(fā)展中國(guó)家的FDI在相應(yīng)經(jīng)濟(jì)體中影響較大，這樣能更好地衡量FDI對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的傳遞效應(yīng)。在研究方法上，對(duì)于所要研究的GDP、FDI、進(jìn)口和出口四個(gè)變量，采用兩階段模型選擇方法，以避免模型的錯(cuò)誤識(shí)別問(wèn)題。在篩選過(guò)程中，第一步，建立各變量的備選模型集合，每個(gè)變量的備選模型集合均包括30個(gè)回歸模型；第二步，使用赤池信息準(zhǔn)則（AIC標(biāo)準(zhǔn)），對(duì)研究變量的每個(gè)備選模型進(jìn)行篩選，得到最優(yōu)和次優(yōu)模型；第三步，使用提前預(yù)測(cè)能力標(biāo)準(zhǔn)對(duì)得到的最優(yōu)和次優(yōu)模型進(jìn)行二次篩選。利用最優(yōu)預(yù)測(cè)模型，推斷國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要傳遞因素。

三、回歸模型

類似于Krishna等（1998）的模型選擇方法，我們通過(guò)建立多個(gè)競(jìng)爭(zhēng)模型來(lái)考察多個(gè)影響因素中的主導(dǎo)因素。模型選擇方法能避免模型的錯(cuò)誤識(shí)別問(wèn)題。該方法并不依賴傳統(tǒng)的檢驗(yàn)理論，即固定檢驗(yàn)方程，然后檢驗(yàn)系數(shù)是否顯著，而是通過(guò)檢驗(yàn)各種計(jì)量模型預(yù)測(cè)的相對(duì)準(zhǔn)確性來(lái)評(píng)價(jià)一個(gè)變量對(duì)另一個(gè)變量的預(yù)測(cè)程度。因此，不同方程包括我們感興趣的各種變量組合。通過(guò)設(shè)定選擇標(biāo)準(zhǔn)，就可以挑選最優(yōu)模型，進(jìn)而找到最優(yōu)預(yù)測(cè)變量。

我們的研究主要在三個(gè)方面區(qū)別于Krishna等（1998）：一是研究對(duì)象方面，我們的模型主要側(cè)重于世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的傳遞渠道，而后者則關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響因素；二是樣本構(gòu)建方面，我們通過(guò)數(shù)據(jù)篩選構(gòu)建了包括14個(gè)發(fā)展中國(guó)家的面板數(shù)據(jù)，而后者則是對(duì)若干單個(gè)國(guó)家進(jìn)行時(shí)間序列分析；三是時(shí)間跨度方面，我們根據(jù)FDI數(shù)據(jù)的特點(diǎn)，選擇1980－2008年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，而后者則分析1951－1998年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響因素。

（一）商業(yè)周期影響發(fā)展中國(guó)家GDP的計(jì)量模型

我們首先需要考察發(fā)展中國(guó)家的GDP是否直接受到世界經(jīng)濟(jì)沖擊的影響。發(fā)展中國(guó)家的GDP受到多種因素的影響，我們考察FDI、進(jìn)口（IM）、出口（EX）和商業(yè)周期（BC）這四個(gè)變量中，哪些變量對(duì)GDP產(chǎn)生主導(dǎo)影響。

根據(jù)模型選擇方法，我們需要以GDP為被解釋變量，建立四個(gè)變量（FDI，IM，EX和BC）的各種組合，把每一種組合都作為解釋變量進(jìn)行回歸，這樣就構(gòu)建了若干競(jìng)爭(zhēng)模型。然后根據(jù)模型選擇標(biāo)準(zhǔn)選出最優(yōu)模型，其中包括的變量就是主導(dǎo)影響因素。

第一類模型是單變量模型，共有4個(gè)，以FDI為例，可表示為：

其中，ΔFDIi，t－1是t期FDI自然對(duì)數(shù)的一階差分，其他類似定義。由于回歸模型可能會(huì)忽略一些影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變量，通過(guò)差分能抵消部分遺漏變量的影響，保證序列平穩(wěn)，還可以在一定程度上避免各種溢出渠道之間的多重共線性問(wèn)題，因此，各變量均采用自然對(duì)數(shù)的一階差分形式。對(duì)五個(gè)變量GDP、FDI、進(jìn)口（IM）、出口（EX）和商業(yè)周期（BC）進(jìn)行面板單位根檢驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)原始變量都存在面板單位根，一階差分變量則不存在面板單位根，經(jīng)過(guò)對(duì)數(shù)差分后都是平穩(wěn)序列。

將回歸方程（1）中的FDI分別換成IM、EX和BC，就得到其余3個(gè)單變量模型。

第二類模型是雙變量模型，共有6個(gè)。以FDI和IM組合為例，可表示為：

將回歸方程（2）中的FDI和IM分別換成其余5種組合，即（FDI，BC）、（FDI，EX）、（IM，EX）、（IM，BC）和（EX，BC），就得到其余5個(gè)雙變量模型。

第三類模型是三變量模型，共有4個(gè)。以FDI、IM和BC組合為例，可表示為：

將回歸方程（3）中的FDI、IM和BC分別換成其余3種組合，即（FDI，EX，BC）、（FDI，IM，EX）和（IM，EX，BC），就得到其余3個(gè)三變量模型。

第四類模型是四變量模型，只有1個(gè)，可表示為：

（二）商業(yè)周期影響發(fā)展中國(guó)家FDI、IM和EX的計(jì)量模型

商業(yè)周期影響發(fā)展中國(guó)家FDI的計(jì)量模型與影響GDP的模型類似，也可分為四類，區(qū)別在于，這里的被解釋變量是FDI，解釋變量是四個(gè)變量（GDP，IM，EX，BC）的各種組合。

第一類模型是單變量模型，共有4個(gè)，以IM為例，可表示為：

第二類模型是雙變量模型，共有6個(gè)，以BC和IM組合為例，可表示為：

第三類模型是三變量模型，共有4個(gè)，以GDP、IM和BC組合為例，可表示為：

第四類模型是四變量模型，只有1個(gè)，可表示為：

商業(yè)周期影響進(jìn)口（IM）和出口（EX）的計(jì)量模型與上述模型類似。

四、模型選擇標(biāo)準(zhǔn)

對(duì)于商業(yè)周期（BC）影響發(fā)展中國(guó)家GDP、FDI、進(jìn)口（IM）和出口（EX），模型選擇集合中都有15個(gè)備選回歸模型，需要確定模型選擇的標(biāo)準(zhǔn)。我們使用似然標(biāo)準(zhǔn)方法和提前預(yù)測(cè)標(biāo)準(zhǔn)兩種方法來(lái)識(shí)別最優(yōu)模型。

（一）似然標(biāo)準(zhǔn)（Likelihood Criterion）

似然標(biāo)準(zhǔn)使用赤池信息準(zhǔn)則（Akaike Information Criteria，AIC）作為模型的選擇標(biāo)準(zhǔn)，計(jì)算公式見(jiàn)式（9）。使用AIC標(biāo)準(zhǔn)的模型選擇方法是：分別估計(jì)包括和不包括目標(biāo)變量的競(jìng)爭(zhēng)模型，然后對(duì)這些模型計(jì)算AIC，選擇該值最低的模型作為最優(yōu)模型。

（二）提前預(yù)測(cè)能力標(biāo)準(zhǔn)（Ex－Ante Predictive Ability Criterion）

雖然AIC和SIC標(biāo)準(zhǔn)對(duì)檢驗(yàn)預(yù)測(cè)能力很有用（Swanson等，1996），但是AIC和SIC就像標(biāo)準(zhǔn)的F和W檢驗(yàn)一樣被計(jì)算出來(lái)，因此，它們只能提供間接的樣本證據(jù)。Diebold等（1995）研究了模型選擇和預(yù)測(cè)能力，指出提前預(yù)測(cè)方法可用作模型識(shí)別，以檢驗(yàn)非標(biāo)準(zhǔn)條件下的嵌套和非嵌套假設(shè)。

提前預(yù)測(cè)能力的計(jì)算步驟為：首先，對(duì)于待檢驗(yàn)的模型，例如模型（1），將樣本分成兩部分，樣本1為1980－1989年共10年的數(shù)據(jù)，樣本2為1990－2008年共19年的數(shù)據(jù)。利用樣本1估計(jì)模型（1）的所有系數(shù)，得到預(yù)測(cè)方程。然后將樣本2中1990年解釋變量數(shù)值代入預(yù)測(cè)方程，得到GDPi，1990。再將GDPi，1990及相應(yīng)的解釋變量作為新一期的觀測(cè)值擴(kuò)充樣本1，重新估計(jì)模型（1）的所有系數(shù)，得到新的預(yù)測(cè)方程。依此類推，一直持續(xù)到樣本2中所有觀測(cè)值都被用完，這樣我們就得到1990－2008年的19個(gè)預(yù)測(cè)值。

下一步將實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)值減去真實(shí)值，構(gòu)建一系列實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)殘差。使用這些預(yù)測(cè)殘差來(lái)構(gòu)建均方誤差MSE（Mean Square Error），見(jiàn)式（10）。其中P是實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)值，ferr是實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)誤差，R是樣本1的最后一期數(shù)。

我們以MSE最小為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)確定最優(yōu)模型。

五、數(shù)據(jù)和回歸結(jié)果

（一）數(shù)據(jù)

我們需要使用發(fā)展中國(guó)家的FDI、進(jìn)口（IM）、出口（EX）和GDP的數(shù)據(jù)。所有數(shù)據(jù)均來(lái)自世界發(fā)展指標(biāo)數(shù)據(jù)庫(kù)（WDI Database）。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家，在樣本選擇時(shí)我們關(guān)注兩個(gè)問(wèn)題：一是要求FDI／GDP的比值較高，這樣FDI對(duì)經(jīng)濟(jì)才能構(gòu)成顯著的沖擊和影響；二是經(jīng)濟(jì)體規(guī)模較大，因?yàn)橄鄬?duì)于大國(guó)，小國(guó)更容易受到特定因素和重大事件的影響。據(jù)此發(fā)展中國(guó)家的樣本選擇標(biāo)準(zhǔn)確定如下：1）FDI流量較大（1980年達(dá)到以2000年不變美元計(jì)算的107美元以上）；2）FDI占GDP的比例較高（2000年該比例超過(guò)1）；3）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距有限（2004年人均GDP低于10 000美元、高于1 000美元的國(guó)家）。按上述標(biāo)準(zhǔn)，我們選定14個(gè)發(fā)展中國(guó)家為研究樣本：阿根廷、巴西、智利、中國(guó)大陸、哥倫比亞、哥斯達(dá)黎加、多米尼卡共和國(guó)、厄瓜多爾、危地馬拉、馬來(lái)西亞、墨西哥、秘魯、菲律賓、泰國(guó)（見(jiàn)表1）。

考慮到發(fā)展中國(guó)家FDI流量在1980年后快速提高，因此選取樣本國(guó)1980－2008年的年度序列數(shù)據(jù)。使用消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)來(lái)將名義價(jià)值轉(zhuǎn)換為2000年不變美元的實(shí)際價(jià)值。所有數(shù)據(jù)都取自然對(duì)數(shù)。這樣，我們就得到部門數(shù)量為14，時(shí)間長(zhǎng)度為29的面板數(shù)據(jù)。各變量都采用對(duì)數(shù)一階差分形式。

表1 樣本國(guó)FDI／GDP比例 單位：%

續(xù)表1 樣本國(guó)FDI／GDP比例 單位：%

此外，我們還須確定商業(yè)周期的替代變量。由于樣本國(guó)在地理特征和貿(mào)易模式上存在不同，因此無(wú)法找到一個(gè)指標(biāo)適用于所有國(guó)家。一個(gè)方法是對(duì)各個(gè)國(guó)家構(gòu)建貿(mào)易量加權(quán)的貿(mào)易伙伴國(guó)GDP指標(biāo)。但是，貿(mào)易對(duì)增長(zhǎng)的彈性在各個(gè)國(guó)家存在差別，而且各個(gè)國(guó)家受到世界商業(yè)周期沖擊的共同影響，因此用貿(mào)易加權(quán)受到質(zhì)疑。我們使用各年的美國(guó)GDP來(lái)近似刻畫商業(yè)周期條件。

（二）回歸結(jié)果

1.赤池信息準(zhǔn)則（AIC標(biāo)準(zhǔn)）的回歸結(jié)果

由于需要考慮15個(gè)備選模型中是否應(yīng)包含時(shí)間變量t，因此每個(gè)變量都要對(duì)30個(gè)備選模型進(jìn)行檢驗(yàn)，計(jì)算相應(yīng)的AIC，并根據(jù)AIC最小選擇最優(yōu)模型。結(jié)果表明，IM的最優(yōu)預(yù)測(cè)模型包括的變量是EX（AIC為1.091），次優(yōu)預(yù)測(cè)模型有兩個(gè)：一個(gè)包括EX和FDI兩個(gè)變量（AIC為1.1055），另一個(gè)只包括FDI（AIC為1.1323）。EX的最佳預(yù)測(cè)模型包括的變量是IM（AIC為－1.0987），次優(yōu)預(yù)測(cè)模型包括IM和FDI兩個(gè)變量（AIC為－1.0803）。GDP的最佳預(yù)測(cè)模型包括的變量是FDI（AIC為－3.1741），次優(yōu)預(yù)測(cè)模型有2個(gè)，分別包括變量IM（AIC為－3.0385）及變量IM 和FDI（AIC為－3.0227）。FDI的最優(yōu)預(yù)測(cè)模型包括的變量是GDP和BC（AIC為1.4139），次優(yōu)預(yù)測(cè)模型包括變量IM、GDP和BC（AIC為1.4177）。

2.根據(jù)MSE標(biāo)準(zhǔn)的再篩選

對(duì)于AIC標(biāo)準(zhǔn)篩選出來(lái)的最優(yōu)和次優(yōu)模型，我們進(jìn)一步采用提前預(yù)測(cè)能力標(biāo)準(zhǔn)再次篩選。通過(guò)計(jì)算最優(yōu)和次優(yōu)模型的MSE值，比較各模型的實(shí)時(shí)預(yù)測(cè)能力。MSE值越小，模型預(yù)測(cè)得越好。將子樣本的長(zhǎng)度R設(shè)定為10，計(jì)算各個(gè)模型的MSE值。

計(jì)算結(jié)果顯示，在IM的三個(gè)備選模型中，包含EX和FDI的模型MSE值最?。?.011328），因此IM的最優(yōu)預(yù)測(cè)變量是EX和FDI。在EX的兩個(gè)備選模型中，包含IM和FDI的模型 MSE（0.018225）值最小，因此EX的最優(yōu)預(yù)測(cè)變量是IM和FDI。在GDP的三個(gè)備選模型中，包含EX和FDI的模型MSE值最?。?.001832），因此GDP的最優(yōu)預(yù)測(cè)變量是IM和FDI。在FDI的兩個(gè)備選模型中，包含GDP和BC模型的MSE（0.39871）值最小，因此FDI的最優(yōu)預(yù)測(cè)變量是GDP和BC。

（三）結(jié)果分析

為了直觀起見(jiàn)，將各變量的關(guān)聯(lián)總結(jié)于圖1。圖1最外面的橢圓形表示一國(guó)與外部的邊界，圖中箭頭的方向表示兩個(gè)變量之間的提前預(yù)測(cè)能力。由于只有FDI和IM的最優(yōu)預(yù)測(cè)變量中包括世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，因此世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)主要通過(guò)FDI和進(jìn)口影響發(fā)展中國(guó)家。

根據(jù)上述計(jì)量分析結(jié)果，圖中各變量之間的關(guān)系總結(jié)如下：世界經(jīng)濟(jì)周期主要通過(guò)FDI和進(jìn)口影響發(fā)展中國(guó)家（箭頭1、2）；世界經(jīng)濟(jì)周期和東道國(guó)GDP有助于預(yù)測(cè)下一期FDI（箭頭1、3）；FDI有助于預(yù)測(cè)下一期IM、EX、GDP（箭頭3、4、5）；IM 有助于預(yù)測(cè)下一期 EX、GDP（箭頭6、7）；存在兩個(gè)雙向預(yù)測(cè)關(guān)系：FDI和GDP、IM和EX；存在一個(gè)循環(huán)關(guān)系：FDI影響IM，IM影響GDP，GDP又影響FDI。

因此，F(xiàn)DI和貿(mào)易是傳遞世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的兩條主要渠道，其中FDI起到關(guān)鍵作用。由于FDI單方向?qū)M(jìn)口有預(yù)測(cè)能力，因此在FDI－進(jìn)口－GDP影響循環(huán)中，F(xiàn)DI相對(duì)于進(jìn)口能更敏感地傳遞世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

圖1 國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的傳播渠道

六、結(jié) 論

本文選擇14個(gè)發(fā)展水平相近且外資開(kāi)放度較高的發(fā)展中國(guó)家，研究FDI和國(guó)際貿(mào)易在傳遞國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中的作用，以探討經(jīng)濟(jì)全球化背景下發(fā)展中國(guó)家受到世界經(jīng)濟(jì)沖擊的主要傳遞渠道及渠道間的關(guān)聯(lián)。在研究方法上，對(duì)于所要研究的GDP、FDI、進(jìn)口和出口四個(gè)變量，本文采用兩階段模型選擇方法，以避免模型的錯(cuò)誤識(shí)別。在篩選過(guò)程中，首先建立各變量的備選模型集合，每個(gè)變量的備選模型集合都包括30個(gè)回歸模型。隨后，使用赤池信息準(zhǔn)則（AIC標(biāo)準(zhǔn)）對(duì)研究變量的每個(gè)備選模型進(jìn)行篩選，得到最優(yōu)和次優(yōu)模型。其中，GDP的最優(yōu)和次優(yōu)預(yù)測(cè)模型包括的變量是FDI和進(jìn)口的三種組合，F(xiàn)DI的最優(yōu)和次優(yōu)預(yù)測(cè)模型都包括變量GDP和商業(yè)周期，進(jìn)口的最優(yōu)和次優(yōu)預(yù)測(cè)模型包括的變量是出口和FDI的三種組合，出口的最優(yōu)和次優(yōu)預(yù)測(cè)模型包括的變量是進(jìn)口和FDI的兩種組合。在此基礎(chǔ)上，再使用提前預(yù)測(cè)能力標(biāo)準(zhǔn)對(duì)得到的最優(yōu)和次優(yōu)模型進(jìn)行二次篩選。研究結(jié)果顯示，F(xiàn)DI和貿(mào)易是傳遞世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的兩條主要渠道，其中FDI起到關(guān)鍵作用。FDI、進(jìn)口和GDP因相互影響而形成一條循環(huán)，其中FDI對(duì)進(jìn)口具有單方向的預(yù)測(cè)能力，因此FDI相對(duì)于進(jìn)口能更敏感地傳遞世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

研究表明，對(duì)于外資開(kāi)放度較高的發(fā)展中國(guó)家，F(xiàn)DI在傳遞國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的過(guò)程中發(fā)揮著重要作用。這些發(fā)展中國(guó)家不僅通過(guò)傳統(tǒng)的進(jìn)口渠道吸收國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，還因FDI深入國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行而更多地受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊。FDI對(duì)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響體現(xiàn)在GDP和進(jìn)口兩個(gè)方面，其中FDI與GDP的影響是相互的，而FDI對(duì)進(jìn)口的影響是單向的。因此，在傳遞國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的兩個(gè)主要渠道中，F(xiàn)DI渠道更為敏感和關(guān)鍵，那些吸收較多FDI的發(fā)展中國(guó)家更深地融入世界經(jīng)濟(jì)，因此受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響更大。由此，發(fā)展中國(guó)家在享受FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的同時(shí)，應(yīng)高度關(guān)注FDI對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的傳遞，加強(qiáng)金融監(jiān)管和行業(yè)規(guī)范。

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