日本利率政策變革與商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析

摘要：二戰(zhàn)結(jié)束后，日本利率政策基本經(jīng)歷了三個(gè)階段的歷史變革，每個(gè)階段都對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的發(fā)展產(chǎn)生了重要影響。日本商業(yè)銀行在前兩個(gè)階段中經(jīng)歷了風(fēng)險(xiǎn)醞釀和危機(jī)爆發(fā)后，于第二個(gè)階段末開始加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，使銀行系統(tǒng)的穩(wěn)定性得以提升。我國(guó)當(dāng)前的利率市場(chǎng)化改革給商業(yè)銀行發(fā)展帶來了相對(duì)復(fù)雜的外部環(huán)境，日本商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理建設(shè)具有借鑒意義。

關(guān)鍵詞：利率政策；利率市場(chǎng)化；商業(yè)銀行；風(fēng)險(xiǎn)管理

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

長(zhǎng)期來看，各國(guó)利率水平總在不斷波動(dòng)，對(duì)于利率決定及其變動(dòng)原理的理論解釋也經(jīng)歷了階段性演變。價(jià)格是供求雙方之間調(diào)配資源和商品流通的重要手段，利率影響著市場(chǎng)中資金的流向和流量，不僅對(duì)金融資源配置起著基礎(chǔ)性的調(diào)節(jié)作用，也是調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要經(jīng)濟(jì)杠桿。

一、利率變動(dòng)與商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

早期貨幣利率理論從利息是貨幣價(jià)格的基本概念出發(fā)，認(rèn)為利率升高的主要原因在于貨幣供給水平低于需求水平，因而增加貨幣是降低利率或保持利率不變的主要手段。與之相對(duì)立的早期實(shí)物利率理論認(rèn)為利率反映的是實(shí)物資本的供求關(guān)系，貨幣供求只是表面現(xiàn)象。進(jìn)入20世紀(jì)30年代后，凱恩斯否定了古典利率理論，認(rèn)為貨幣的供求平衡才是決定利率水平的根本，而貨幣數(shù)量和流動(dòng)性是其中兩個(gè)決定性因素。在凱恩斯利率理論之后，出現(xiàn)了將實(shí)物、貨幣兩種因素共同納入利率決定理論的眾多探討，各理論背后的政策主張也不盡相同。

20世紀(jì)70年代后，金融抑制理論和金融深化理論廣泛傳播，這些理論探討了人為因素對(duì)一國(guó)利率的影響，倡導(dǎo)減少政府對(duì)利率的干預(yù)。在這種理論的推動(dòng)下，金融自由化浪潮在20世紀(jì)最后30年席卷全球，利率市場(chǎng)化成為這一自由化浪潮中最為核心的改革任務(wù)。在推行利率市場(chǎng)化改革的國(guó)家中，利率水平上升和利率波動(dòng)性增強(qiáng)成為普遍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。所以，導(dǎo)致利率變動(dòng)的因素除了貨幣的供求關(guān)系以外，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策、金融開放程度、居民偏好等國(guó)內(nèi)因素，及其他國(guó)家利率政策等國(guó)際因素都會(huì)引發(fā)利率的變動(dòng)。

在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史中，利率市場(chǎng)化改革無疑是全球范圍內(nèi)最具代表性的一次制度更迭，它對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的利率政策和金融監(jiān)管都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，所帶來的利率變動(dòng)也增加了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)于金融系統(tǒng)中的關(guān)鍵主體——商業(yè)銀行而言，利率變動(dòng)是引發(fā)其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的最主要因素，也是商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的重要誘導(dǎo)因素之一。在通常情況下，由制度變遷所導(dǎo)致的利率變動(dòng)給商業(yè)銀行帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最為顯著，即利率政策的變革是引發(fā)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。在利率市場(chǎng)化改革以前，政府對(duì)利率的制定具有控制權(quán)，商業(yè)銀行幾乎沒有對(duì)自己產(chǎn)品的定價(jià)空間，其結(jié)果一方面導(dǎo)致商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)收益的不對(duì)稱，另一方面也引發(fā)了商業(yè)銀行內(nèi)部的尋租行為［1］。為了真實(shí)反應(yīng)市場(chǎng)供求關(guān)系和追求平等的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，20世紀(jì)70年代以來，作為金融自由化的重要部分——利率市場(chǎng)化改革相繼在發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家推行，銀行業(yè)在收獲利潤(rùn)的同時(shí)也面臨日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)，更具破壞性的銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來。

20世紀(jì)70年代到90年代中期期間，由于利率市場(chǎng)化使商業(yè)銀行逐漸掌握了對(duì)自己產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)，銀行息差明顯高于利率市場(chǎng)化改革之前的水平，且發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的利率水平差距在逐漸縮小。雖然銀行息差的提高增加了商業(yè)銀行的利潤(rùn)水平，但是短期內(nèi)利率水平過快上漲的直接后果是降低了銀行的平均資產(chǎn)質(zhì)量。因?yàn)槔侍岣呤沟眯刨J活動(dòng)中的“逆向選擇效應(yīng)”和“風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)效應(yīng)”增加，銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)隨之提高（Stiglitz 和Weiss，1981）。與此同時(shí)，利率自由化使銀行系統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)性增強(qiáng)，商業(yè)銀行在經(jīng)歷了初期的息差擴(kuò)張后往往競(jìng)相提高存款利率和降低貸款利率來吸引客戶，這種做法在增加銀行籌資成本的同時(shí)，也對(duì)銀行運(yùn)作效率提出了更高的要求，當(dāng)銀行無法適應(yīng)這種變革所帶來的一系列調(diào)整時(shí)將使銀行的不穩(wěn)定性提高（黃金老，2001）。此外，利率自由化所引發(fā)的利率不規(guī)律變動(dòng)還增加了銀行對(duì)利率變動(dòng)判斷和應(yīng)對(duì)的難度，導(dǎo)致銀行利率風(fēng)險(xiǎn)凸顯，增加了銀行危機(jī)的發(fā)生概率（Asli Demirg-Kunt和Enrica Detragiache，1998）。由于利率變動(dòng)增加了商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，特別是使得商業(yè)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)提高。為了降低商業(yè)銀行在利率變動(dòng)中所面臨的種種風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)在利率政策變革中實(shí)施了不同方式的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法，其中成功與失敗之例皆有。本文重點(diǎn)考察日本的利率政策變革給商業(yè)銀行帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及其風(fēng)險(xiǎn)管理措施，從中探尋有益于我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)。

二、日本利率政策演變對(duì)商業(yè)銀行的影響

利率政策是關(guān)系一國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定和國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要貨幣政策，科學(xué)合理的利率政策可以糾正市場(chǎng)失靈并將資金調(diào)向經(jīng)濟(jì)發(fā)展最需要的部門，但利率政策的每一次變動(dòng)都會(huì)給市場(chǎng)中的金融主體帶來積極和消極的兩方面作用。從二戰(zhàn)廢墟中恢復(fù)起來的日本大致經(jīng)歷了三個(gè)階段的利率政策演變，商業(yè)銀行在每個(gè)階段中都經(jīng)歷了不同程度的影響。

1．日本二戰(zhàn)后至20世紀(jì)70年代中期的利率政策及其對(duì)商業(yè)銀行的影響。日本戰(zhàn)后利率政策演變的第一個(gè)階段為二戰(zhàn)結(jié)束后至20世紀(jì)70年代中期，這一時(shí)期的日本利率政策以嚴(yán)格的政府管制為主導(dǎo)。伴隨著第二次世界大戰(zhàn)的結(jié)束，日本經(jīng)濟(jì)整體陷入混亂和破敗的局面，為了盡快控制國(guó)內(nèi)嚴(yán)重的通貨膨脹形勢(shì)，并加快恢復(fù)工業(yè)生產(chǎn)，日本于1947年12月制定了《臨時(shí)利率調(diào)整法》?！杜R時(shí)利率調(diào)整法》以法律形式確定了政府對(duì)資本市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的管制與保護(hù)，其中一項(xiàng)重要手段就是由日本銀行政策委員會(huì)代表政府直接干預(yù)利率的制定。在《臨時(shí)利率調(diào)整法》的規(guī)定下，日本商業(yè)銀行普通存款利率波動(dòng)范圍被嚴(yán)格限定在1%-3%的區(qū)間內(nèi)，100萬日元以上的短期貸款利率可由銀行自行決定，而長(zhǎng)期貸款則要受到政府的干預(yù)。民間中小銀行等金融機(jī)構(gòu)由于承受較高的籌資成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其存款利率略高于政府規(guī)定的一般標(biāo)準(zhǔn)，短期貸款利率也略高于普通銀行。至于長(zhǎng)期貸款利率，政府往往積極對(duì)其進(jìn)行干預(yù)，以保證企業(yè)可以得到長(zhǎng)期的優(yōu)惠利率。日本政府通過這種對(duì)存貸款利率和長(zhǎng)短期利率的嚴(yán)格管制，使企業(yè)生產(chǎn)成本大大降低，特別是受到“傾斜生產(chǎn)”方式政策保護(hù)的煤炭、鋼鐵和電力等產(chǎn)業(yè)更從利率優(yōu)惠中獲得了長(zhǎng)期的優(yōu)惠待遇。在嚴(yán)格管制政策實(shí)施的約30年時(shí)間里，日本政府有效調(diào)節(jié)了資本的流動(dòng)方向，使大量資本進(jìn)入了振興經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

在這段時(shí)期，日本政府嚴(yán)格的利率管制及對(duì)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)烈抑制避免了金融系統(tǒng)的過度競(jìng)爭(zhēng)，使商業(yè)銀行可以在各自的市場(chǎng)中獲得壟斷優(yōu)勢(shì)。日本商業(yè)銀行雖然在表面形成了更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)且獲得了更大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額，但過度保護(hù)卻使其真實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)能力日漸衰弱。這種真實(shí)競(jìng)爭(zhēng)能力的衰弱集中體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，由于銀行有穩(wěn)定的客戶來源，其工作效率日趨下降，對(duì)新產(chǎn)品的開發(fā)熱情也大大降低，企業(yè)對(duì)金融新產(chǎn)品的需求難以從銀行系統(tǒng)得到完全滿足，銀行面臨客戶“離心”的風(fēng)險(xiǎn)；第二，由于政府的過度保護(hù)，使得銀行對(duì)所貸款項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)缺乏有效評(píng)估與控制，銀行資產(chǎn)質(zhì)量整體下滑。從銀行與企業(yè)的角度來看，由于二戰(zhàn)后日本金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)且政府對(duì)企業(yè)發(fā)行股票和債券有嚴(yán)格限制，商業(yè)銀行成為日本企業(yè)的主要融資來源，主銀行制度在這一時(shí)期走向成熟。1949年和1953年兩次修改的《壟斷禁止法》給予商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)股份的持有權(quán)利，1949年到1964年間日本銀行業(yè)在企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中的持股比重增加了一成以上，到1976年時(shí)日本企業(yè)通過銀行獲得的間接融資比重超過了90%［2］。所以，主銀行制度在戰(zhàn)后一段時(shí)間內(nèi)為商業(yè)銀行帶來了可觀的巨額收益，這更加激勵(lì)了商業(yè)銀行加大向企業(yè)提供貸款的熱情，也為銀行日后面臨的巨額壞賬和呆賬埋下了隱患，增加了銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，二戰(zhàn)結(jié)束后至20世紀(jì)70年代日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期，日本商業(yè)銀行在利率政策的庇護(hù)下做大做強(qiáng)的同時(shí)，也埋下了難以化解的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2．日本20世紀(jì)70年代后期至90年代中期的利率政策及其對(duì)商業(yè)銀行的影響。日本戰(zhàn)后利率政策演變的第二個(gè)階段為20世紀(jì)70年代后期至90年代中期，這一時(shí)期日本的利率政策主要表現(xiàn)為利率市場(chǎng)化改革，即在利率乃至整個(gè)金融系統(tǒng)推行自由化政策。隨著戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)，20世紀(jì)70年代后期的日本經(jīng)濟(jì)走向了高速發(fā)展的道路，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展對(duì)利率政策的嚴(yán)格管制提出了挑戰(zhàn)，銀行系統(tǒng)的過度保護(hù)也遭受到企業(yè)與市場(chǎng)的背離。為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和與國(guó)際金融市場(chǎng)相融合的需要，日本自20世紀(jì)70年代后期開始推行利率市場(chǎng)化改革。標(biāo)志著日本利率市場(chǎng)化改革的事件是1977年4月大藏省放松對(duì)商業(yè)銀行銷售國(guó)債的時(shí)間限制，以及此后對(duì)國(guó)債發(fā)行利率和中長(zhǎng)期國(guó)債發(fā)行方式的一系列市場(chǎng)化調(diào)整。繼國(guó)債市場(chǎng)首先實(shí)行利率市場(chǎng)化改革后，日本短期市場(chǎng)的利率自由化在20世紀(jì)70年代末得以實(shí)現(xiàn)。在20世紀(jì)80年代初，日本基于《外匯及外貿(mào)管理法》使國(guó)內(nèi)利率與國(guó)際市場(chǎng)連通。到20世紀(jì)90年代初期，日本著手實(shí)施起針對(duì)小額金融交易產(chǎn)品的市場(chǎng)化改革，小額定期存款利率、流動(dòng)性存款利率和貸款利率相繼放開，利率市場(chǎng)化改革在1995年之前基本完成。利率市場(chǎng)化改革有效地提高了市場(chǎng)活躍程度，使高速發(fā)展的眾多企業(yè)可以從金融市場(chǎng)中獲得更多樣的融資渠道，企業(yè)間接融資比重在利率市場(chǎng)化改革開始推行的10年后下降了約十個(gè)百分點(diǎn)［3］。

日本的利率市場(chǎng)化改革是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然選擇，這一制度變遷給商業(yè)銀行發(fā)展帶來了極為明顯的后果。從積極的后果來看，利率市場(chǎng)化改革打破了政府對(duì)商業(yè)銀行的過度保護(hù)，在銀行系統(tǒng)中引入了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，使得銀行不得不在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中通過產(chǎn)品創(chuàng)新來尋求生存與發(fā)展。正是在利率市場(chǎng)化改革時(shí)期，大額可轉(zhuǎn)讓存單和短期、中期及長(zhǎng)期國(guó)債產(chǎn)品紛紛上市，一定程度上滿足了消費(fèi)者對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的需求，也顯著提高了商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率。但是，盡管利率市場(chǎng)化給日本商業(yè)銀行帶來了一系列積極的后果，但其所引發(fā)的消極后果也在銀行系統(tǒng)中蔓延。首先，利率自由化所帶來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將大批中小銀行排擠出市場(chǎng)，這些以往在政府管制中可以獲得優(yōu)惠利率的中小銀行無法抵擋住大銀行的競(jìng)爭(zhēng)，其所主要服務(wù)的中小企業(yè)客戶被大銀行吸引，近千家商業(yè)銀行在20世紀(jì)80年代后期破產(chǎn)。其次，20世紀(jì)80年代日本產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)，日本的商業(yè)銀行一方面盲目擴(kuò)大規(guī)模，大量進(jìn)行海外并購(gòu)；另一方面放貸數(shù)量激增，大量貸款集中在房地產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，進(jìn)而在銀行內(nèi)部醞釀了嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。由于日本商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的水平相對(duì)滯后，面對(duì)已經(jīng)存在的風(fēng)險(xiǎn)缺乏有效評(píng)估與管理，對(duì)將要面臨的金融危機(jī)更加缺乏預(yù)警，導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后商業(yè)銀行不良貸款和資本充足率低等問題紛紛暴露，銀行的經(jīng)常利潤(rùn)也嚴(yán)重縮水（如圖1所示）。所以，在日本經(jīng)濟(jì)在從高速發(fā)展到泡沫經(jīng)濟(jì)破滅時(shí)期，日本的利率自由化政策給商業(yè)銀行發(fā)展帶來了正反兩個(gè)方面的影響，商業(yè)銀行在相對(duì)公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中獲得了效率的提高，但也因市場(chǎng)的急速波動(dòng)將醞釀以久的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)激發(fā)出來。

3．日本20世紀(jì)90年代后期至今的利率政策及其對(duì)商業(yè)銀行的影響。日本戰(zhàn)后利率政策演變的第三個(gè)階段為20世紀(jì)90年代后期至今，這一時(shí)期日本的利率政策主要表現(xiàn)為零利率政策的實(shí)施與延續(xù)。泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅使日本經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重的停滯狀態(tài)，為了引導(dǎo)資本流向市場(chǎng)從而刺激經(jīng)濟(jì)再度增長(zhǎng)，日本政府通過一系列利率政策的出臺(tái)開啟了零利率時(shí)代。1995年，日本商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)率首先被調(diào)整到1%以下，而后同業(yè)無擔(dān)保隔夜拆借利率和再貼現(xiàn)率幾次下調(diào)，最終在2001年基本調(diào)低至零。零利率政策的實(shí)施使日本經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇，使其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值在2003-2006年間保持了2%以上的增長(zhǎng)率。2006-2008年間，日本政府暫停了零利率政策，以期增強(qiáng)利率對(duì)資本的調(diào)節(jié)功能。然而，2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)的使日本政府不得不在當(dāng)年年底重拾零利率政策，銀行同業(yè)無擔(dān)保隔夜拆借利率在一度被調(diào)高至0.5%的水平后再次被調(diào)回至0-0.1%的區(qū)間。零利率政策的再次延續(xù)是國(guó)際金融危機(jī)和日本經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退的客觀要求，在無法通過其他手段有效穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，零利率政策的實(shí)施可以起到緩解通貨緊縮和刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的作用。

泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅使日本商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)問題暴露出來，但是卻沒有得到及時(shí)果斷處理，導(dǎo)致自1991年到2005年間日本爆發(fā)了銀行危機(jī)，銀行部門的貸款損失在1993-2004年間陡增，銀行凈利潤(rùn)在1993-2002年間降至負(fù)數(shù)（如圖1所示），日本長(zhǎng)期信用銀行和日本債券信用銀行等一批經(jīng)營(yíng)歷史較長(zhǎng)的商業(yè)銀行先后宣告破產(chǎn)。由于不良資產(chǎn)嚴(yán)重威脅了大批商業(yè)銀行的生存和發(fā)展，日本政府自1998年開始著手治理不良資產(chǎn)，但日本商業(yè)銀行中的不良資產(chǎn)直到2003年才有所回落［4］。對(duì)于那些受不良資產(chǎn)困擾而苦苦支撐的銀行而言，以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)核銷不良資產(chǎn)成為不得已而為之的手段，這種做法導(dǎo)致大批銀行在20世紀(jì)90年代末期赤字經(jīng)營(yíng)［5］。與此同時(shí)，為了保證資本比率，日本的商業(yè)銀行往往對(duì)貸款的態(tài)度非常謹(jǐn)慎，“惜貸”現(xiàn)象十分普遍。據(jù)日本銀行統(tǒng)計(jì)，1998年10月其國(guó)內(nèi)銀行的貸款平均余額同比下降了近3%，下降幅度之大為該項(xiàng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的歷史之最。雖然銀行“惜貸”在表面上緩解了其不良資產(chǎn)問題，但是貸款減少使大批企業(yè)因缺乏資金和負(fù)債加重而破產(chǎn)，而企業(yè)的破產(chǎn)又會(huì)增加相關(guān)債權(quán)銀行的不良資產(chǎn)數(shù)額，進(jìn)一步又會(huì)加重銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，在不良資產(chǎn)問題有所好轉(zhuǎn)但并未得到徹底解決之時(shí)，國(guó)際金融危機(jī)的蔓延給日本商業(yè)銀行發(fā)展籠罩上又一層困境，特別是金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的蔓延使銀行系統(tǒng)再次面臨不良資產(chǎn)問題。因此，自20世紀(jì)90年代后期以來，日本以零利率政策為主導(dǎo)的政策措施基本保證了商業(yè)銀行的發(fā)展空間，但遺留下來的不良資產(chǎn)問題和國(guó)際金融危機(jī)引發(fā)的市場(chǎng)動(dòng)蕩，使日本商業(yè)銀行仍然面臨突出的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

三、日本商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)

二戰(zhàn)結(jié)束后，日本利率政策總體經(jīng)歷了由嚴(yán)格管制到完全開放，再到適度調(diào)整三個(gè)階段，每個(gè)階段的利率政策變革都給商業(yè)銀行帶來了不同的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)。在前兩個(gè)階段中，日本政府的利率政策經(jīng)歷了從極度嚴(yán)格到充分放開的巨大轉(zhuǎn)變，與之相伴隨的是政府對(duì)商業(yè)銀行的外部監(jiān)管也從較為嚴(yán)格走向了監(jiān)管不嚴(yán)，商業(yè)銀行的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制更是跟不上急劇變化的市場(chǎng)環(huán)境。在政府對(duì)銀行系統(tǒng)監(jiān)管極為嚴(yán)格的第一個(gè)階段中，日本銀行業(yè)的進(jìn)入、退出、銀行產(chǎn)品的定價(jià)等均由政府進(jìn)行管制。雖然這種嚴(yán)格的管制避免了銀行系統(tǒng)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，但“護(hù)航”模式下的過度保護(hù)卻嚴(yán)重遏制了市場(chǎng)對(duì)參與者的約束和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的發(fā)揮，銀行內(nèi)部往往對(duì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)采取了忽視的態(tài)度，導(dǎo)致冒險(xiǎn)性的信貸擴(kuò)張行為普遍存在。在逐步放開的第二個(gè)階段，泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生使銀行盲目將貸款投向高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)，外部監(jiān)管缺失和內(nèi)部監(jiān)管不力給許多銀行堆積起不良資產(chǎn)的墳?zāi)埂?992年時(shí)日本銀行業(yè)的壞賬損失達(dá)16 400億日元，不良資產(chǎn)達(dá)127 750億日元，到1998年時(shí)日本銀行業(yè)的壞賬損失和不良資產(chǎn)分別增長(zhǎng)到了136 310億日元和296 270億日元［6］?？傊诶收咦兏锏那皟蓚€(gè)時(shí)期中，日本商業(yè)銀行的外部監(jiān)管和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度的實(shí)施是相對(duì)落后且缺乏效力的。

泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后，由不良資產(chǎn)引發(fā)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)成為日本商業(yè)銀行普遍面臨的困境。隨著1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)和深入蔓延，日本各大銀行面臨的不良資產(chǎn)有再度增長(zhǎng)之勢(shì)，部分銀行在不良資產(chǎn)的拖累下不得不宣告破產(chǎn)。20世紀(jì)90年代后期，日本商業(yè)銀行在積重難返的境況下不得不開始了對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體制的改革。為了從長(zhǎng)期角度解決不良資產(chǎn)問題，日本商業(yè)銀行將處理不良貸款與加強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理同步進(jìn)行。在處理不良貸款方面，商業(yè)銀行首先從放貸源頭予以緊縮和控制，調(diào)整放貸對(duì)象和規(guī)模；同時(shí)，在資本市場(chǎng)中通過公開拍賣、證券化等操作以增強(qiáng)不良貸款的流動(dòng)性，并以銀行之間聯(lián)合互助的方式幫助陷入危機(jī)的銀行擺脫危機(jī)。與此同時(shí)，日本政府也加入到處理銀行不良資產(chǎn)的隊(duì)伍中來，使銀行不良資產(chǎn)的處理效率得以有效提高。金融監(jiān)督廳和金融再生委員會(huì)等專門負(fù)責(zé)處理銀行不良資產(chǎn)的職能機(jī)構(gòu)相繼建立，依據(jù)先期出臺(tái)的一系列金融法案對(duì)銀行實(shí)施壞賬處理、金融救助和接管、清理與回收工作，同時(shí)通過推行新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)來增強(qiáng)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。1996-2001年間，日本銀行業(yè)處置了60萬億日元的壞賬，為保證銀行穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)鋪墊了基礎(chǔ)［6］。

20世紀(jì)90年代末以來，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制是日本銀行業(yè)處理不良資產(chǎn)的重要保障。在銀行面臨的眾多經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)中，貸款前的風(fēng)險(xiǎn)防范，即對(duì)客戶進(jìn)行信用評(píng)級(jí)和管理是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的首要工作。日本商業(yè)銀行將貸款的審核與發(fā)放工作分散在不同的部門，如設(shè)立融資企劃部和企業(yè)調(diào)查部等，通過組織架構(gòu)的科學(xué)設(shè)計(jì)，培養(yǎng)專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理人才，銀行可以實(shí)現(xiàn)多部門共同參與信貸活動(dòng)，從而達(dá)到降低信貸風(fēng)險(xiǎn)的目的。在具體操作方面，銀行會(huì)對(duì)客戶和貸款進(jìn)行細(xì)致評(píng)級(jí)，以確定其是否符合貸款條件及如何發(fā)放貸款，審批部門會(huì)根據(jù)貸款的規(guī)模和客戶信用分配審批權(quán)限，檢查與稽核部門會(huì)對(duì)信貸業(yè)務(wù)進(jìn)行定期或不定期的檢查，從而有效控制銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。例如，日本住友銀行的信用評(píng)級(jí)體系設(shè)定了極為詳細(xì)的21個(gè)等級(jí)，第一勸業(yè)銀行對(duì)近100個(gè)行業(yè)實(shí)施長(zhǎng)期分析來為信用評(píng)級(jí)提供依據(jù)，兩家銀行同樣引進(jìn)了美國(guó)的倒閉率評(píng)級(jí)計(jì)算方法等［7］。在控制信用風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，日本銀行業(yè)也加大了對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)的控制，各銀行根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)情況對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了拆分組合，從而與銀行內(nèi)部的組織架構(gòu)、人員設(shè)置和管理體系相適應(yīng)，進(jìn)而形成有效的綜合風(fēng)險(xiǎn)管理體系。總之，20世紀(jì)90年代后期以來，日本銀行業(yè)在總結(jié)歷史教訓(xùn)和適應(yīng)現(xiàn)實(shí)環(huán)境的共同作用下不斷加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理建設(shè)，逐步走上了穩(wěn)健發(fā)展之路。

四、啟示與結(jié)論

二戰(zhàn)結(jié)束以來，日本利率政策總體上經(jīng)歷了三個(gè)階段的歷史演變，每個(gè)階段的利率政策都對(duì)商業(yè)銀行的發(fā)展及其風(fēng)險(xiǎn)管理制度產(chǎn)生了重要影響。在20世紀(jì)70年代中期以前，日本的利率政策以嚴(yán)格監(jiān)管和過度保護(hù)為主要特征，銀行在市場(chǎng)中的進(jìn)入、退出以及產(chǎn)品定價(jià)均受到政府管制。商業(yè)銀行為企業(yè)提供的大量貸款往往體現(xiàn)了政府的“傾斜”發(fā)展意識(shí)，但卻缺乏科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估過程，因而在缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理的快速發(fā)展中為銀行埋下了巨額不良資產(chǎn)隱患。20世紀(jì)70年代后期至90年代中期是戰(zhàn)后日本利率政策演變的第二個(gè)階段，這一時(shí)期的利率政策以利率市場(chǎng)化為主要表現(xiàn)形式，銀行業(yè)面臨從嚴(yán)格管制向完全開放的轉(zhuǎn)變。市場(chǎng)的自由競(jìng)爭(zhēng)使大批銀行被淘汰出局，而泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生再一次將銀行業(yè)引入盲目擴(kuò)大規(guī)模和不顧風(fēng)險(xiǎn)的放貸中來，導(dǎo)致在泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后眾多銀行面臨生存危機(jī)。20世紀(jì)90年代后期以來，日本希望通過零利率政策將嚴(yán)重停滯的國(guó)民經(jīng)濟(jì)再次啟動(dòng)，并通過處理不良資產(chǎn)和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理等手段拯救危機(jī)四伏的銀行業(yè)。日本二戰(zhàn)后形成的銀行不良資產(chǎn)問題，在20世紀(jì)末年開始得到政府的積極處置，銀行內(nèi)部也通過各種手段核銷不良資產(chǎn)，使得在21世紀(jì)初年時(shí)日本銀行業(yè)的不良資產(chǎn)問題得到了顯著化解。與此同時(shí)，日本銀行業(yè)吸取以往教訓(xùn)，加強(qiáng)了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的建設(shè)，形成了一套行之有效的內(nèi)部監(jiān)管和防控程序。因此，日本自二戰(zhàn)后利率政策的變革，及商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的教訓(xùn)與經(jīng)驗(yàn)，給我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展提供了多方面的借鑒。

我國(guó)正式實(shí)施利率市場(chǎng)化改革之前，政府通過金融管制措施將資金集中用于優(yōu)先發(fā)展的相關(guān)產(chǎn)業(yè)。20世紀(jì)80年代我國(guó)開始了利率市場(chǎng)化改革的初步探索，貸款利率的率先浮動(dòng)使銀行業(yè)較早實(shí)踐了市場(chǎng)化操作。為了保證市場(chǎng)穩(wěn)定和金融系統(tǒng)安全，存款利率的市場(chǎng)化改革于20世紀(jì)末開始逐步開始。在存貸款利率有計(jì)劃的推進(jìn)市場(chǎng)化改革之時(shí)，國(guó)債利率、銀行同業(yè)拆借利率和政策性金融債發(fā)行利率等領(lǐng)域也按部就班地實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化調(diào)整。到2008年底時(shí)，我國(guó)放開管制的利率品種達(dá)到123個(gè)，管制的利率品種減少到24個(gè)，銀行逐漸掌握了對(duì)產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)［8］。隨著利率市場(chǎng)化以雙軌制形式的穩(wěn)步推進(jìn)，我國(guó)商業(yè)銀行的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境得到改善，銀行業(yè)的改革基本沒有影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。加入世界貿(mào)易組織后，銀行業(yè)的完全開放使我國(guó)商業(yè)銀行在面臨外資沖擊下做出了更為艱苦的改革，行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升，一些銀行在全球排名中位居前列。但是，改革過程較短且改革基礎(chǔ)薄弱，使我國(guó)商業(yè)銀行在管理方面與世界領(lǐng)先銀行存在一定差距，特別是在風(fēng)險(xiǎn)管理方面還需要更多努力。

商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)對(duì)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)綜合性較強(qiáng)的工作，更是一項(xiàng)對(duì)全體員工風(fēng)險(xiǎn)防范共識(shí)依賴性較大的工作。我國(guó)商業(yè)銀行從日本的風(fēng)險(xiǎn)管理中引進(jìn)了許多風(fēng)險(xiǎn)管理理念，但在實(shí)際操作中卻存在風(fēng)險(xiǎn)管理理念不能形成全員共識(shí)的現(xiàn)象。在實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)管理操作中，由于專業(yè)人員的缺乏、技術(shù)的相對(duì)落后、數(shù)據(jù)的不夠準(zhǔn)確、信息的流通不暢和管理的行政化，使我國(guó)商業(yè)銀行往往難以準(zhǔn)確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和有效緩釋風(fēng)險(xiǎn)。借鑒日本商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)從技術(shù)、機(jī)制和人才三個(gè)方面加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理建設(shè)。首先，提高風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)水平是防控風(fēng)險(xiǎn)的客觀要求，例如借鑒日本商業(yè)銀行對(duì)客戶的內(nèi)部評(píng)級(jí)方法，以詳細(xì)的、多層次的和多維度的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)預(yù)測(cè)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，從而幫助決策部門科學(xué)發(fā)放貸款。其次，建立風(fēng)險(xiǎn)管理的運(yùn)行機(jī)制，不僅要在銀行內(nèi)部設(shè)立行之有效的風(fēng)險(xiǎn)管理部門，同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)部門之間的信息共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)建設(shè)，避免因銀行內(nèi)部溝通不暢所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)防控疏漏。最后，人才的培養(yǎng)、引進(jìn)和協(xié)調(diào)關(guān)系到我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的軟實(shí)力，銀行經(jīng)營(yíng)所面對(duì)的種種風(fēng)險(xiǎn)都需要高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)管理人員予以識(shí)別和化解，特別是全球金融高速發(fā)展卻仍不平穩(wěn)的今天，更需要具有全球視野的風(fēng)險(xiǎn)管理隊(duì)伍。對(duì)于任何一個(gè)國(guó)家而言，利率市場(chǎng)化改革都不能一蹴而就，改革中的商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)措施和風(fēng)險(xiǎn)管理建設(shè)同樣需要有序的和深層次的調(diào)整，如此才能保證銀行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

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An Analysis of the Reform of Japan′s Interest Rate Policy and the

Risk of Commercial Banks

LI Jun-jiang1， ZHANG Dong-kui2

（1.China Center for Public Sector Economy Research， Jilin University ，Changchun 130012，China;

2.School of Economics， Jilin University， Changchun 130012，China）

Abstract：After World War Ⅱ， Japan′s interest rate policy has experienced three stages of historical changes basically， and each stage had a major effect on the development of domestic commercial banks. Japan′s commercial banks experienced risk brewing and outbreak in the beginning two stages， and began to manage risk in the late of the second stage， which enhanced the stability of banking system. China′s current reform of interest rate marketization has changed the external environment of commercial banks. Experience and lessons of Japan′s commercial banks risk management can give some enlightenment to construction of risk management of China′s commercial banks.

Key words: interest rate policy; interest rate marketization; commercial banks; risk management

（責(zé)任編輯：關(guān)立新）