讀者鑒

《互聯(lián)網(wǎng)安全攻防》

互聯(lián)網(wǎng)信息泄密的背后，是存在多年，且規(guī)模已經(jīng)達(dá)百億的黑客產(chǎn)業(yè)鏈。若不是這次網(wǎng)絡(luò)信息泄露事件，這一灰色地帶可能仍不能引起人們的重視。（琳奈特）

其實(shí)用戶信息泄露不可怕，可怕的是各大互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商以此為借口收費(fèi)但是不從根本上解決安全問題。同時(shí)，安全問題永遠(yuǎn)會(huì)存在，只是要看國(guó)內(nèi)運(yùn)作和監(jiān)管以及法律條文方面能否與時(shí)代同步了！ 其實(shí)想想如果大家能夠正確地對(duì)待次事，也未必不是個(gè)好的開始！（willH）

《謀局小金屬收儲(chǔ)》

小金屬在工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的戰(zhàn)略意義很大。國(guó)家收儲(chǔ)已不僅僅是為了控制價(jià)格，更多的是逐步擁有金屬定價(jià)權(quán)。（分析師）

日本是一個(gè)比較有憂患意識(shí)的國(guó)度，自20世紀(jì)終開端便大批收儲(chǔ)金屬資源。中國(guó)也應(yīng)該加強(qiáng)這方面的意識(shí)。小金屬收儲(chǔ)就是很好的事例。（池歷）

戰(zhàn)略物資，應(yīng)該實(shí)行政府統(tǒng)管：統(tǒng)一開采，統(tǒng)一收購(gòu)，統(tǒng)一銷售，就象炸藥一樣進(jìn)行管理?。▂anxintiang88）

《培育中產(chǎn)的關(guān)鍵》

中國(guó)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型需要30到40年的時(shí)間，也就是說，培育中產(chǎn)階級(jí)需要三、四十年的時(shí)間，但是我們都看到了，培育富人階層只需要十年的時(shí)間就足夠了。（連天云）

用稅負(fù)調(diào)節(jié)來培育中產(chǎn)很早就提出，只是這么多年來似乎這項(xiàng)提議不過喊喊口號(hào)，并無實(shí)際的操作。（淼淼）

怎樣才算中產(chǎn)？現(xiàn)在只希望中國(guó)發(fā)展到一定程度后，不用去考慮世界第幾，而要考慮國(guó)內(nèi)老百姓的幸福感，和人與自然的和諧程度。（網(wǎng)友 ）

《金融五年風(fēng)向標(biāo)》

金融危機(jī)出現(xiàn)讓大家覺得金融業(yè)的問題拖垮了整個(gè)經(jīng)濟(jì)。在未來危機(jī)發(fā)展尚不明確的情況下，最好是埋頭苦干發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)。（檀躍）

近幾年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一定程度的脫實(shí)向虛的情況?？此圃谔摂M經(jīng)濟(jì)中賺大錢，但危機(jī)一來就變成泡沫，其實(shí)做好實(shí)體經(jīng)濟(jì)才是真正的“悶聲發(fā)大財(cái)”。（網(wǎng)友）

這次的金融工作會(huì)議把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放在第一位，不過真正見效果應(yīng)該需要一段時(shí)間。（網(wǎng)友）

2011年中國(guó)私募股權(quán)投資活動(dòng)創(chuàng)新高

2011年隨著中國(guó)財(cái)政政策緊縮以及二級(jí)市場(chǎng)不確定性增加，中國(guó)民營(yíng)中小企業(yè)在融資方面面臨多重挑戰(zhàn)，這使得私募股權(quán)基金在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中開始發(fā)揮更重要的作用。政府也開始認(rèn)識(shí)到私募基金的重要作用，增加了對(duì)私募股權(quán)基金行業(yè)的支持。

2011年大額私募股權(quán)投資交易（交易金額1，000萬美元以上）數(shù)量達(dá)到437宗，同比增長(zhǎng)18%，創(chuàng)歷史新高水平。私募股權(quán)基金交易規(guī)模也不斷增長(zhǎng)，全年經(jīng)披露的私募股權(quán)基金交易總金額達(dá)330億美元。2011年私募股權(quán)基金共募集了441億美元在中國(guó)投資，其中人民幣募資總額占比60%，延續(xù)了前兩年的趨勢(shì) 。

中國(guó)本土私募股權(quán)基金行業(yè)的蓬勃發(fā)展是目前一個(gè)重要的發(fā)展趨勢(shì)，當(dāng)前許多國(guó)內(nèi)本土的私募股權(quán)基金已可以和國(guó)外著名基金的表現(xiàn)相媲美。然而，2011年超過半數(shù)的中國(guó)前十大私募股權(quán)基金交易仍由海外私募股權(quán)基金主投，外資基金仍然扮演著重要角色。

從第四季度的數(shù)據(jù)來看，私募股權(quán)基金市場(chǎng)增速低于2011年上半年。這顯示出中國(guó)私募股權(quán)基金的行業(yè)整合期即將到來，一些較弱的或不夠成熟的私募股權(quán)投資基金將退出市場(chǎng)，私募基金在中國(guó)本土和全球范圍的募資活動(dòng)也將遭遇更多挑戰(zhàn) 。

退出方式中，上市退出仍將是私募股權(quán)基金的首選，但是二級(jí)資本市場(chǎng)的持續(xù)動(dòng)蕩將可能導(dǎo)致2012年私募基金上市退出規(guī)模略微下降。

普華永道企業(yè)并購(gòu)服務(wù)合伙人錢立強(qiáng)

2012 ：危機(jī)中的大選年

文/本刊編輯 李航

2012年，國(guó)際舞臺(tái)不會(huì)是平靜的一年。

這一年是決定歐元命運(yùn)的關(guān)鍵一年，危機(jī)下的歐元能否安然無恙？這一年也是“大選年”，根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)羅蘭-貝格的調(diào)查，在193個(gè)國(guó)家和地區(qū)中有59個(gè)將舉行直接或間接的選舉。對(duì)于中國(guó)而言，也是“建交”重要的紀(jì)念周年，中國(guó)與日本、德國(guó)、英國(guó)、荷蘭、以色列、韓國(guó)等國(guó)家的外交關(guān)系均迎來以10年為單位的大慶，中國(guó)外交注定是繁忙、活躍的一年。

歐元的命運(yùn)仍讓人牽腸掛肚，但是歐元區(qū)解體的可能性還是微乎其微。過去的一年，“歐豬”各國(guó)相繼頒布了一系列的財(cái)政緊縮政策，在2012年，嚴(yán)格的緊縮舉措將仍有效，而緩解歐債危機(jī)、避免經(jīng)濟(jì)走入深度衰退的重要手段恐怕就是維持不斷寬松的貨幣政策。分析人士預(yù)計(jì)，如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)顯著惡化，則可能促使大部分歐盟理事會(huì)成員支持歐洲央行進(jìn)一步降息。而一旦歐洲央行進(jìn)一步降息，歐元?jiǎng)t會(huì)進(jìn)一步走軟。

轉(zhuǎn)向美國(guó)大選。新年伊始已經(jīng)正式拉開帷幕。最大的懸念莫過于奧巴馬會(huì)否實(shí)現(xiàn)連任？ 多數(shù)專家認(rèn)為，奧巴馬連任的可能性還是很大，但是也面臨不少麻煩。

上周麻省前州長(zhǎng)羅姆尼先拔頭籌，在愛荷華州的黨團(tuán)會(huì)議投票中以八票之差險(xiǎn)勝對(duì)手桑托羅姆。

不出意外，羅姆尼將贏得共和黨提名。而CNN和歐維希市場(chǎng)信息咨詢有限公司最新公布的全國(guó)民調(diào)結(jié)果顯示，48%的人說他們會(huì)在大選中投票給羅姆尼， 47%的人表示支持奧巴馬連任。

從目前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景看，并不利于奧巴馬連任。

有分析認(rèn)為，美國(guó)國(guó)民實(shí)際個(gè)人可支配收入還需要增加一個(gè)百分點(diǎn)，才能提高奧巴馬的連任的機(jī)會(huì)。而近一輪經(jīng)濟(jì)確實(shí)有穩(wěn)定和增長(zhǎng)的勢(shì)頭，未來有可能進(jìn)一步改善。但許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心經(jīng)濟(jì)后期會(huì)再次放緩，這將對(duì)奧巴馬很不利。

與美國(guó)大選的不確定性相比，俄羅斯大選結(jié)果似乎更為明朗，普京2012重回克林姆林宮幾乎沒有什么懸念。

那么薩科齊的命運(yùn)呢？法國(guó)《解放報(bào)》指出，在距離法國(guó)大選第一輪投票100天，法國(guó)失去3A評(píng)級(jí)，勢(shì)必使各黨派有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策的爭(zhēng)論升溫，經(jīng)濟(jì)議題將左右法國(guó)大選選情。除此之外，薩科齊還面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)勁挑戰(zhàn)，首先是左翼社會(huì)黨候選人奧朗德（Franccedil;ois Holland）， 他受到廣大平民階級(jí)愛戴，2012法國(guó)大選，其勝算也不小，現(xiàn)在他的選票已經(jīng)超過薩科齊，；而至于勒龐（Marine Le Pen）也不是個(gè)簡(jiǎn)單的女人，行事風(fēng)格果敢老辣，絕不給競(jìng)爭(zhēng)者任何機(jī)會(huì)。

別拿考評(píng)太當(dāng)回事

文/本刊編輯 劉宏剛

今年年初，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文在其博文《賣方研究業(yè)務(wù)向何處去》中表示，“自己參加了八年的（最佳分析師評(píng)選）排名，獲得過五次第一名，結(jié)果不能說多理想，勉強(qiáng)算是在及格線附近。明年以后，大約不會(huì)繼續(xù)參加這樣的排名。”

退出排名的背景是“潮流變化”——基礎(chǔ)研究的價(jià)值有所下降；結(jié)果正誤的重要性在顯著提高，看法獨(dú)創(chuàng)的含金量相對(duì)縮減。而其所傾心的則是“密實(shí)的邏輯、原創(chuàng)的看法和扎實(shí)的數(shù)據(jù)”。

在這個(gè)運(yùn)行經(jīng)年的考評(píng)體系中，高善文可謂勝者。但即使這樣的勝者，在面對(duì)考評(píng)體系所引致的種種異化時(shí)，也照樣表現(xiàn)得心力交瘁。

更心力交瘁的還有那些排名靠后的基金經(jīng)理們。在剛剛過去的2011年12月，共計(jì)發(fā)生基金經(jīng)理變動(dòng)73宗，創(chuàng)下單月變動(dòng)數(shù)量的歷史紀(jì)錄。媒體統(tǒng)計(jì)，上述發(fā)生變更的基金大多業(yè)績(jī)排名相對(duì)靠后，人員變動(dòng)更多的或是因?yàn)闃I(yè)績(jī)考評(píng)不達(dá)標(biāo)而被動(dòng)調(diào)整。

和分析師的排名不同，對(duì)基金業(yè)的考評(píng)理所當(dāng)然要看結(jié)果——業(yè)績(jī)優(yōu)劣。令基金經(jīng)理們感到不適的，是業(yè)績(jī)?cè)u(píng)判周期的短期化。也正因如此，年末為沖排名而引發(fā)的市場(chǎng)怪像屢見不鮮。

不當(dāng)考評(píng)異化被考評(píng)者行為，這在上市公司中也有案例。一些不當(dāng)?shù)墓蓹?quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)，可能會(huì)導(dǎo)致管理層某些行為上的扭曲。比如，去年底經(jīng)股東大會(huì)通過的瀘州老窖轉(zhuǎn)讓華西證券股權(quán)，就被認(rèn)為可以在其股權(quán)激勵(lì)方案中找到一些動(dòng)因。

除了導(dǎo)致行為異化，考評(píng)這事兒在投資界還會(huì)面臨另外的詰難。比如，有人曾拿基金經(jīng)理的投資組合和黑猩猩通過扔飛鏢選股的投資業(yè)績(jī)做對(duì)比，發(fā)現(xiàn)后者有時(shí)反而更勝一籌。而對(duì)基金經(jīng)理的排名跟對(duì)黑猩猩的排名似乎會(huì)面臨同樣的尷尬：總有些黑猩猩會(huì)在飛鏢選股中排名靠前。

好在這個(gè)問題并沒有難倒我們的“股神”巴菲特，他在一次辯論中對(duì)此作出駁斥。大意為，如果優(yōu)勝組中有相當(dāng)多的大猩猩來自同一個(gè)動(dòng)物園，那么對(duì)這座動(dòng)物園可是要引起相當(dāng)?shù)闹匾?。顯然，如果給這座動(dòng)物園貼上一個(gè)標(biāo)簽，巴菲特的選擇將是——價(jià)值投資。