經(jīng)濟蕭條的陰影

在20世紀(jì)的世界歷史中，發(fā)達國家曾先后四次陷入經(jīng)濟蕭條狀態(tài)。這些蕭條以長期失業(yè)率高企為特征，爆發(fā)的時間和地點分別是30年代的美國、30年代實現(xiàn)工業(yè)化后的西歐、80年代的西歐、以及90年代的日本。后面的兩次經(jīng)濟蕭條，都對此后的全球經(jīng)濟產(chǎn)生了漫長且深遠的影響。

在這兩次蕭條中，歐洲或日本若重新恢復(fù)到衰退前的經(jīng)濟增長水平，都要花費數(shù)十年的時間。事實上，要不是納粹德國入侵波蘭令歐洲淪為“二戰(zhàn)”戰(zhàn)場，我們也無法設(shè)想1930年末在歐洲爆發(fā)的那場蕭條會引發(fā)何種后果。

因此，在20世紀(jì)的全球發(fā)達國家經(jīng)濟史中，經(jīng)濟增長的長期趨勢未被打斷的例子，其實只有一個，那就是“二戰(zhàn)”后的美國，其生產(chǎn)率和就業(yè)率一直保持在較快發(fā)展的狀態(tài)，不出現(xiàn)衰退。當(dāng)然，如果不是投入人力參加“二戰(zhàn)”，美國1940年后的經(jīng)濟增長也很可能會受到大蕭條的嚴(yán)重沖擊。

但這種局勢正在出現(xiàn)“驚天大逆轉(zhuǎn)”，在今天的美國，我們可以清晰地看到始于2008年的經(jīng)濟蕭條正在深刻地影響著世界的未來。而那些著名預(yù)測家們，則在不斷地調(diào)低美國長期潛在GDP的預(yù)測數(shù)據(jù)。

比如，就業(yè)人數(shù)一般會在商業(yè)周期的谷底止跌回升，而過去兩年半，這一指標(biāo)卻持續(xù)下滑。但至少有一部分的貨幣政策制定者們相信，美國近期失業(yè)率下降，是應(yīng)該制定更加嚴(yán)厲的貨幣緊縮政策的生動依據(jù)。在他們看來，失業(yè)率的下降就意味著就業(yè)率上升，而這是經(jīng)濟向好的標(biāo)志之一。但實際上，近期失業(yè)率下降只是因為勞動人口正在脫離就業(yè)市場的緣故。

更重要的是，從目前情況看，私人市場的風(fēng)險承受力也似乎出現(xiàn)了大規(guī)模崩潰，而對于全球金融資產(chǎn)以及那些需要現(xiàn)金流支撐的商業(yè)來說，這種崩潰的風(fēng)險將出現(xiàn)永久性且無限度的增大。特別是在考慮到發(fā)達國家人口老齡化加速、政府承擔(dān)了大量的社會保障負擔(dān)，以及各國政府并沒有長期清晰預(yù)算平衡計劃等前提之下，可以預(yù)見的是，通脹和風(fēng)險溢價會被包含到各個發(fā)達國家的國債中去。

為了應(yīng)付福利支出，不少政府目光短淺地選擇了嘗試通過印鈔票來解決困難。正因如此，在將來的某個時候，美國、日本和德國的價格水平將會出現(xiàn)大幅度的飆升。但是，當(dāng)前全球投資者蜂擁購買美國、日本和德國的主權(quán)債務(wù)，上述因素帶來的風(fēng)險并不是致命性的。與五年前相比，投資者的心理偏好、自然資源的約束或技術(shù)因素都沒有發(fā)生根本性變化，所以，投資者們購買的這些國家的主權(quán)債務(wù)，其風(fēng)險也并沒有變得更高。

真正的風(fēng)險，來自于這些政府在處理經(jīng)濟問題緊急關(guān)頭的表現(xiàn)。它們會不會為了避免出現(xiàn)大規(guī)模失業(yè)從而拒絕調(diào)控總需求以適應(yīng)總供給。

調(diào)控總需求是各國政府的職責(zé)所在。就在薩伊定律——認為供給能夠創(chuàng)造需求——已經(jīng)在理論上被證偽，但毫無疑問的是，在實際的經(jīng)濟環(huán)境中，企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)者仍然在遵循著這一準(zhǔn)則。

著名經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯早在76年前就已經(jīng)寫道，假如政府無法履行其調(diào)控總需求的職責(zé)，與此同時，“總需求不足每個獨立的企業(yè)家都在相當(dāng)不利的情況下經(jīng)營企業(yè)。這場他正在玩著的危險游戲充斥著大量的無用的‘0’這一數(shù)字?！边@意味著“世界上的財富因為缺乏儲蓄而無法增長”。而上述情況歸根結(jié)底，都是因為“那些擁有勇氣和創(chuàng)業(yè)精神的人不斷減少，同時又未能發(fā)明某些高新技術(shù)或者探明巨額財富資源來作為補充”。

在1945年到2007年這62年里，盡管企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)者受到了一些強烈的沖擊，但他們依然相信只要他們能創(chuàng)造出供給，需求就會出現(xiàn)。這點在奠定全球有史以來經(jīng)濟增長最快的兩個時代都扮演著重要的角色。而如今，這一基礎(chǔ)卻被抽空了。

作者為美國財政部前部長助理，現(xiàn)為加州大學(xué)伯克利分校經(jīng)濟學(xué)教授