拿捏“穩(wěn)增長”

預期之中的挑戰(zhàn)終成現(xiàn)實，“穩(wěn)增長”在2012年初變成不可回避的宏觀難題。

1月17日，國家統(tǒng)計局公布2011年全國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。初步測算全年GDP為471564億元，按可比價格計算，比上年增長9.2％。而全年GDP呈逐季回落的態(tài)勢，其中四季度8.9％的GDP增速創(chuàng)近兩年來新低點。

好消息是，9.2％的年度經(jīng)濟增速略高于市場預期。分析人士認為，盡管此前公布的2011年CPI同比漲5.4％，超過年初設定的4％調(diào)控目標，但是結(jié)合此次公布的一系列數(shù)據(jù)來看，通脹和經(jīng)濟增速放緩的壓力在2011年事實上得到緩解，展望2012年，中國經(jīng)濟硬著陸風險有所降低。受年度經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期等因素影響，當日滬深兩市漲幅超4％。

近慮雖無，遠憂尚存。國家統(tǒng)計局局長馬建堂1月17日指出，盡管2012年存在著把物價控制在一定范圍之內(nèi)的諸多積極因素，但受勞動力、土地以及礦產(chǎn)品等資源性產(chǎn)品價格上升的因素影響，物價中長期上漲的壓力仍然存在。

這與中國人民銀行的判斷基本一致。行長周小川此前表示，2012年影響物價上漲的因素仍然較多，特別是土地、勞動力、環(huán)保成本因素長期存在，又逢地方政府換屆，各地推動城鎮(zhèn)化、工業(yè)化的熱情都很高，因此對通脹仍不能掉以輕心。

展望2012年，比通脹壓力更大的仍然是“穩(wěn)增長”挑戰(zhàn)。馬建堂在新聞發(fā)布會上強調(diào)，當前的國際經(jīng)濟環(huán)境比較嚴峻，主要發(fā)達經(jīng)濟體增長乏力，歐元區(qū)經(jīng)濟去年四季度和今年一季度有可能是連續(xù)兩個季度的負增長，美國經(jīng)濟盡管比預料的略好一點，仍然非常低迷、乏力。同時，國際金融市場動蕩，各種形式的貿(mào)易保護主義愈演愈烈。

面對不利的國際經(jīng)濟環(huán)境，中國國內(nèi)的情況也有諸多隱憂。多數(shù)研究機構(gòu)認為，2012年影響經(jīng)濟穩(wěn)定增長的風險不少，除物價上漲的中長期壓力外，部分小微企業(yè)資金緊張，生產(chǎn)經(jīng)營仍然困難，結(jié)構(gòu)調(diào)整取得重要進展，但節(jié)能減排的形勢依然嚴峻。

“2012年，無論從國際經(jīng)濟環(huán)境還是國內(nèi)環(huán)境來看，都是極其復雜、極具挑戰(zhàn)性的一年，要增強憂患意識。”馬建堂在17日的數(shù)據(jù)發(fā)布會上說。而這也 是1月初以來，多數(shù)宏觀經(jīng)濟學家們的普遍看法，有所不同的是，宏觀調(diào)控政策取向以及實施的側(cè)重點是什么？

無論政策如何調(diào)整，“穩(wěn)增長”將始終是2012年中國經(jīng)濟的核心關(guān)鍵詞。

增速下滑推手

風起于青萍之末。對于2012年中國經(jīng)濟增速可能放緩，各方面并非全無心理預期。

不少市場人士表示，去年四季度GDP放緩到“8”字打頭，季度形勢顯示經(jīng)濟逐級下行風險增加，不乏實體經(jīng)濟進入緊縮區(qū)間的預期。在通脹風險依然存在的情況下，人們的滯脹之憂又起，其中核心在于中國凈出口對GDP的貢獻正在變成一種新的拖累。

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年貨物和服務凈出口對GDP增長的貢獻率是-5.8％。交行金融研究中心研究員陸志明認為，由于歐盟深受債務危機困擾，美日經(jīng)濟復蘇尚未穩(wěn)固，短期消費提升作用有限；而新興市場國家經(jīng)濟增速與通脹壓力同步下調(diào)，中國外部出口環(huán)境仍非常嚴峻。此外，中國與發(fā)達國家之間的貿(mào)易摩擦持續(xù)升溫，也是出口乏力的主因之一。

麻煩的是，這種不利狀況在2012年很難有根本改善。中國海關(guān)總署1月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月進出口增速延續(xù)下行趨勢，雙雙創(chuàng)下逾兩年來的低點。根據(jù)阿里巴巴進行的一項調(diào)查顯示：38％的受調(diào)查企業(yè)表示其出口訂單同比有所下降。

其中，歐盟地區(qū)是情況惡化最快的市場，46％的受調(diào)查企業(yè)反映來自歐盟的出口訂單下降，緊隨其后的是來自美國的出口訂單(45％)和來自日本的出口訂單(43％)，“目前出口型中小企業(yè)的訂單狀況和歷史上最困難的2008年四季度類似，但訂單下滑的趨勢尚未見底”。

溫州市中小企業(yè)發(fā)展促進會會長周德文也向《財經(jīng)》記者介紹說，從他所了解的當?shù)厍闆r來看，2011年比2010年出口下浮了10％左右，今年出口企業(yè)外貿(mào)下滑形勢不容樂觀，“我認為還會持續(xù)下滑，至少還會下滑10％以上”。周德文表示，受歐美訂單銳減的影響，很多出口企業(yè)處于半停工或倒閉狀態(tài)。為了緩解目前的局面，不少企業(yè)開始積極拓展如非洲、拉丁美洲、南美洲以及太平洋一些島國等新興市場。

接受《財經(jīng)》記者采訪的多位經(jīng)濟專家表示，外需疲軟導致出口低迷在很長一段時間將成為常態(tài)。貿(mào)易順差占GDP的比重降至2％左右，出口作為一個經(jīng)濟增長引擎的動力在減弱。

進一步數(shù)據(jù)顯示，2011年全年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速比2010年回落5.3個百分點，商品房銷售面積增速比上年回落5.7個百分點，房屋新開工面積增速比上年回落24.4個百分點。在外需下降明顯、而投資受房地產(chǎn)深度調(diào)控等多重因素影響進一步減速的情況下，經(jīng)濟呈現(xiàn)下行趨勢，若無有力的對策出臺，2012年恐怕難以保持2011年的較高增長速度。

宏源證券宏觀策略高級分析師秦培景對《財經(jīng)》記者分析稱，2012年一季度和二季度經(jīng)濟將繼續(xù)回落，“上半年經(jīng)濟下行的趨勢比較確立，這個預期也是有一致性的。”中金公司、中信證券等機構(gòu)近期發(fā)布的報告，亦印證了上述判斷。

增長放緩喜憂

按中國所能承受的能源、資源因素，經(jīng)濟增長適度放緩也許并非壞事。

馬建堂17日回答記者提問時也說，經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快發(fā)展和物價調(diào)控取得明顯成效，是非常不容易的，特別是在國際環(huán)境堪憂的大背景下。2011年GDP逐季回落有主動調(diào)控的因素在內(nèi)，在很大程度上符合宏調(diào)目標，“中央把控制物價擺在宏觀調(diào)控的首要位置，所以采取了相應的宏觀調(diào)控措施，這些宏觀調(diào)控措施逐步見效，自然經(jīng)濟增速也會逐步回落?！?/p>

《財經(jīng)》記者獲悉，從決策層意圖來看，高速增長適度回落是可以接受的。國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院副院長王一鳴此前表示，經(jīng)濟增速放緩正如一個人的發(fā)育，在青春期迅速抽條長個兒，以后就會逐步穩(wěn)定下來。在他看來，中國經(jīng)濟在持續(xù)高增長了30年后，今后8％－9％的增長應該是常態(tài)，而且越往后越會逐步降低，這符合經(jīng)濟發(fā)展的普遍規(guī)律。

2012年中國各地GDP目標的 “東西分化”，也提供了新的佐證。浙江、廣東兩省2012年GDP增長目標為8.5％，較2011年目標下調(diào)0.5個百分點。北京、上海兩市的經(jīng)濟增速均預設為8％左右。

北京市市長郭金龍解釋說，增長率設定在8％左右，主要是考慮引導各方面繼續(xù)把工作重點放到轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)上來。

上海市副市長屠光紹也表示，做好了上海2011年GDP全國倒數(shù)第一的思想準備，“因為轉(zhuǎn)型過程當中會經(jīng)歷陣痛期，新的增長點還沒完全成熟，但是舊的增長點要主動放棄。在這個過程中可能會涉及到經(jīng)濟增長的降速、財政收入的減少，包括企業(yè)的外移”。他認為應該更多地分析如何應對陣痛期，增加轉(zhuǎn)型的持續(xù)性。

轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)對于北京、上海等經(jīng)濟相對發(fā)達地區(qū)，是類似的挑戰(zhàn)。上海財經(jīng)大學經(jīng)濟學院副院長胡永剛對《財經(jīng)》記者說，結(jié)合上海實際情況，靠原來投資拉動經(jīng)濟增長這條路已經(jīng)走不通了?！半S著人均成本和人均收入不斷提高，資本回報率不斷下降，現(xiàn)在上海要拉動GDP一個點，要靠很多投資才能做到?！?/p>

中國社會科學院副院長李揚在近期表示，全球經(jīng)濟低迷雖然對于中國是挑戰(zhàn)，但是從轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式而言是一個絕好的機會，“因為我們的經(jīng)濟發(fā)展方式不協(xié)調(diào)、不平衡、不可持續(xù)，講的就是兩件事：一是過度依賴投資；二是過度依賴外需”。

雖然分析側(cè)重有所不同，但對高速經(jīng)濟增長有所放緩，學者們基本表示理解。中國改革基金會國民經(jīng)濟研究所副所長王小魯亦指出，從現(xiàn)在經(jīng)濟走勢來看，經(jīng)濟在一定程度上出現(xiàn)下行是必然的，2012年總的來說應該是一個調(diào)整之年，而不應該是一個保增長之年。

穩(wěn)增長穩(wěn)中求勝

不過，對于2012年新的經(jīng)濟增長動力，業(yè)界存在不同看法。與此前壓倒性的呼吁刺激國內(nèi)消費、尤其是居民消費有所不同，新的關(guān)于投資增長的呼聲近期明顯增加。

1月17日國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年全國固定資產(chǎn)投資同比增長23.8％，而資本形成總額對GDP增長的貢獻率是54.2％，位列“三駕馬車”之首，表明中國經(jīng)濟投資拉動型增長特征依然鮮明。

這種趨勢在凈出口貢獻明顯乏力、消費拉動增長不足之時，有可能被進一步強化。

澳新銀行研究報告指出，中國重新開始上升的政治經(jīng)濟周期，將有利于刺激投資在2012年大幅增加?！霸谶^去的兩年中，大多數(shù)的中國地方政府已經(jīng)完成了黨政領(lǐng)導人的更替，其占全國GDP的比重也超過了70％。為迎接十八大的召開，很多地方政府都將有較強的意愿來推動地方經(jīng)濟的增長?！?/p>

該報告還指出，與歷史經(jīng)驗相符，中國的GDP增速在黨委換屆年往往較為迅猛，與此同時，地方政府可能會更大規(guī)模進入債券市場融資，地方政府的投資水平很可能高于預期。

這與北京大學中國經(jīng)濟研究中心教授宋國青和世界銀行副行長兼首席經(jīng)濟學家林毅夫的看法基本一致。在1月15日舉行的朗潤年度圓桌上，林毅夫強調(diào)，中國仍將主要靠投資拉動經(jīng)濟增長，因為消費是一次性的，而投資是未來的儲蓄，而且中國的基礎設施建設等方面的投資需求仍然巨大，在居民收入沒有明顯增長的情況下，不要指望消費增長的快速上升。

宋國青則在同一天的會議上重申了其一年前的主張，投資增長是中國這樣仍處于市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期的新興國家最可靠的增長動力。在他看來，唯一需要討論的，就是如何盡可能增加私人部門的投資，減少政府等國有部門的低效率投資。

不過，對于2012年政府會否出臺類似4萬億元的刺激政策，多數(shù)研究者并不看重，且認為也不需要。

而從地方熱情來看，2012年仍然保持較快的經(jīng)濟增長似乎不成問題。就在2011年宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布前夕，全國多半省市相繼公布了2012年GDP目標，部分省市制定的GDP增速目標較高。貴州提出創(chuàng)造高于全國的“貴州速度”，確定今年GDP增長預期目標為14％，重慶把增長目標定為13.5％，此外，陜西、西藏、甘肅等省區(qū)增長目標均在12％以上。

從近期各地公開的政府工作報告來看，投資的確將繼續(xù)成為各級政府“保增長”的主要手段。貴州省政府工作報告在提到實現(xiàn)2012年經(jīng)濟社會發(fā)展的主要目標需重點抓好的工作時，第一項內(nèi)容就是保持投資較快增長，“堅持把擴大投資作為經(jīng)濟工作的第一抓手”。重慶市市長黃奇帆在政府工作報告中提出，重慶將圍繞“十二五”末形成電子信息、現(xiàn)代裝備制造、傳統(tǒng)優(yōu)勢工業(yè)三個“萬億板塊”這一思路，繼續(xù)抓好大投資、大基地、大支柱，重點推進“十大工業(yè)項目”。

《財經(jīng)》記者接觸到的官學兩界人士指出，由于中國經(jīng)濟長期靠投資拉動的慣性使然，每次經(jīng)濟下滑就習慣刺激投資，怎么改變向投資傾斜的發(fā)展思路，真正實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，需要相當長的一段時間來解決。在短期內(nèi)，若能進一步放開投資限制，鼓勵民間投資則善莫大焉。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，盡管通脹風險解除，但考慮到信貸投放過度對經(jīng)濟帶來的負面效應，2012年“穩(wěn)增長”還需穩(wěn)妥求勝。摩根大通中國區(qū)全球市場業(yè)務主席李晶在1月17日的報告中指出，鑒于財政稅收形勢喜人，政府擁有充足的財政實力再度推出大范圍的財政開支方案。然而，除非外部環(huán)境大幅惡化，政府這樣做的可能性并不大。

她強調(diào)，“上一輪信貸擴張和公共開支刺激經(jīng)濟方案導致通貨膨脹高企，房地產(chǎn)價格飆升及地方債務負擔令人擔憂，并最終妨礙了政府對經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性調(diào)整計劃?！?/p>

央行數(shù)據(jù)顯示，2011年12月份，人民幣貸款增加6405億元，同比多增1823億元。這是否意味著貨幣政策和信貸投放在2012年將繼續(xù)有所放松？業(yè)內(nèi)人士普遍預期是，局部適度放松有可能，但整體上調(diào)控尺度不會大幅松開。

秦培景表示，盡管目前業(yè)內(nèi)對今年存款準備金率將會多次下調(diào)確信無疑，加之2011年底信貸呈現(xiàn)一定松動信號，仍不可期待貨幣政策過于寬松，原因在于“作為基礎貨幣投放重要源頭的外匯占款在去年10月出現(xiàn)負增長，這不是一個暫時的現(xiàn)象，M2（廣義貨幣）高增長的可能性，在今年會有一個比較大的扭轉(zhuǎn)”。

事實上，為防止銀行在每年首季度大規(guī)模投放貸款的舊例重現(xiàn)，央行日前要求各地法人金融機構(gòu)做好信貸投放計劃，防止年初沖規(guī)模。

中國改革基金會國民經(jīng)濟研究所副所長王小魯強調(diào)，不要因為經(jīng)濟出現(xiàn)下行就馬上把政策導向轉(zhuǎn)向保經(jīng)濟增長，重新回過頭來實行擴張性的貨幣政策，這對經(jīng)濟帶來的傷害非常大，而且它的后果會延續(xù)很長時間。“2012年我更大的擔心是銀根會不會放得過松?！?/p>

尋覓增長新動力

按出口、投資、消費三駕馬車的作用，在凈出口增長乏力、投資效率偏低之時，刺激消費似乎順理成章。但學者們的研究表明，中國作為新興市場國家，不要在短期內(nèi)指望消費。

樂觀的消息是，2011年12月中國的社會消費品零售總額同比增長18.1％，大大超出市場預期。有分析認為，消費總體形勢向好，一個最大的改善就是剔除了零售價格指數(shù)以后實際消費量增速仍然很高。

從中央決策部門來看，2012年若能適時啟動消費，的確是一件好事。國家統(tǒng)計局局長馬建堂表示，2012年隨著個稅改革的不斷推進、針對中低收入者的補貼力度不斷加大、居民收入水平的不斷提高和社會保障體系的不斷完善，居民消費將呈現(xiàn)穩(wěn)定增長的態(tài)勢。

不過，林毅夫在1月15日的會議中強調(diào)，中國的消費需求在未來20年的確會出現(xiàn)較大增長，但短期來看，還不足以支撐8％的經(jīng)濟增長速度。秦培景也表示，“消費如果要再上一個更高的臺階，實際上是一個結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題，這在2012年很難有一個比較大的改進，2012年消費整體向好的趨勢是比較確定的，但是如果說由此將啟動一個由消費驅(qū)動的新的經(jīng)濟周期，短時間內(nèi)還看不到。”

大規(guī)模刺激不可為，消費提振難發(fā)力，2012年實施結(jié)構(gòu)性減稅政策，促進實體經(jīng)濟發(fā)展，漸成業(yè)界普遍共識。

全國人大財經(jīng)委副主任委員、國家統(tǒng)計局原副局長賀鏗指出，接近30％、超過10萬億元財政稅收增長，表明中國的調(diào)控思路可以有所改變，應進一步落實結(jié)構(gòu)性減稅。比如在歐美，調(diào)控思路已經(jīng)有所變化，供應學派思想開始起主導作用，中國也應大力提倡加強供給管理。

秦培景亦表示，據(jù)其所在機構(gòu)收集的數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模以上5000戶工業(yè)企業(yè)現(xiàn)在處于企業(yè)生產(chǎn)活力下降、主動去庫存的階段。

在業(yè)內(nèi)人士看來，供給端的彈性顯著弱于需求端。供給一旦收縮，短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)的難度非常大，可能出現(xiàn)通脹反彈，經(jīng)濟仍在下行的現(xiàn)象。

為此，官學兩界人士建議，為避免出現(xiàn)類滯脹局面，在本輪經(jīng)濟下行周期中，在投放傳統(tǒng)的需求刺激型政策的同時，政策當局應該開始考慮從供給端著手，結(jié)構(gòu)性減稅作為主要措施之一，值得決策層重點關(guān)注。

繼上海近期正式實施營業(yè)稅轉(zhuǎn)增值稅改革試點后，包括北京、深圳等在內(nèi)的多個城市均向財政部提交試點申請，表達申請試點的愿望。據(jù)了解，2012年營業(yè)稅轉(zhuǎn)增值稅的試點城市有望增加。上海周邊華東地區(qū)一些城市試點積極性亦非常高。

事實表明，上海率先開展營業(yè)稅轉(zhuǎn)增值稅試點后，相關(guān)服務業(yè)稅負降低效果較為明顯，這可能將在上海形成稅源吸納的作用，吸引周邊地區(qū)的相關(guān)行業(yè)遷往上海。各地紛紛申請納入改革試點的用意，在于降低先行者的政策優(yōu)勢，并通過結(jié)構(gòu)性減稅促進本地經(jīng)濟發(fā)展。據(jù)悉，中部省份的一些城市亦希望借試點增加競爭優(yōu)勢。

值得一提的是，國家統(tǒng)計局1月17日公布的數(shù)據(jù)還顯示出一個重大的歷史性變化： 2011年城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诒戎剡_到51.27％，城鎮(zhèn)人口首超農(nóng)村人口。馬建堂在新聞發(fā)布會上表示：“城鎮(zhèn)化，居民從農(nóng)村轉(zhuǎn)移到城市，從鄉(xiāng)鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移到縣城，人均每年消費增加就不是幾百塊錢，是一個量級的增加?！?/p>

這的確應當成為中國經(jīng)濟增長新的積極變量，但在短期內(nèi)，城鎮(zhèn)化能否成為支撐中國經(jīng)濟增長的主動力，尚有爭議。中國人民大學社會與人口學院教授李迎生向《財經(jīng)》記者表示，51.27％的城鎮(zhèn)人口比重，更多是一個指標上的意義，并非是改變戶口性質(zhì)進入城市定居的城鎮(zhèn)人口占比數(shù)，“人不僅要到城鎮(zhèn)里面來，而且還要居住要就業(yè)，因此政府提供的基礎設施建設、教育、醫(yī)療、社會保障等多方配套措施需要跟上”。

業(yè)界比較成共識的是，與城鎮(zhèn)化緊密相關(guān)的是服務業(yè)的繁榮。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)表明，2011年第一產(chǎn)業(yè)增加值47712億元，比上年增長4.5％；第二產(chǎn)業(yè)增加值220592億元，增長10.6％；第三產(chǎn)業(yè)增加值203260億元，增長8.9％。也就是說，服務業(yè)的增長低于GDP增速。

積極動向來自商務部1月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2011年服務業(yè)實際使用外資552.43億美元，占全國總量的47.62％，首次超過制造業(yè)的比重。這反過來表明，基于中國自身的服務業(yè)投資與增加值，仍然不是經(jīng)濟增長的核心動力。

分析人士指出，這一數(shù)據(jù)的變化預示經(jīng)濟全球化的一個新趨勢：做大服務業(yè)領(lǐng)域的可貿(mào)易部分正成為發(fā)達經(jīng)濟體的發(fā)力點。而服務業(yè)的快速發(fā)展可以創(chuàng)造大量就業(yè)機會，由此消化城鎮(zhèn)化帶來的大量富余勞動力，進而再促進城鎮(zhèn)化的發(fā)展。

從這個層面上講，新一輪以服務貿(mào)易為主的全球化、城鎮(zhèn)化和新型工業(yè)化將就此打通，從而成為推進中國經(jīng)濟增長的長期引擎。

實習生伍慧瓊對此文亦有貢獻